总结
在业绩说明会上，管理层强调9M口径下营业收入与利润同比提升，并指出利率上行正在扩大客户分离保管资金管理带来的收入，从而推升净金融收入。鉴于竞争格局，融资融券利率短期将维持稳定；公司强调客户分离保管资金带来的增量收入可对冲资金成本上升的影响。此外，演示材料强调在增长投入与资本纪律之间保持平衡：在核心证券业务之外进行探索（以对Agent IGH的股权投资为起点）、持续推进安全能力强化（包括Passkey导入），以及对广告投放实施更严格的ROI管理。
核心要点（业绩亮点与增长举措）
- 管理层战略与市场观点
- 认为通胀环境下股价上行与成交额提升将支撑经纪佣金增长
- 明确表示利率上行将通过客户分离保管资金管理收入提升而利好业绩
- 竞争市场下融资融券利率上调难度较大，客户分离保管资金收入被定位为利润对冲来源
- 认为同业“零佣金”举措影响有限；优先确保交易活跃度持续保持强劲
- 作为独立主体将继续保持经营灵活性，同时提升企业价值以拓展未来战略选项
- 近期经营趋势与关键驱动因素
- 说明9M口径下营业利润、经常利润与本期净利润同比增长
- 9M期间平均融资融券余额同比下降，但受利率上行带动净金融收入增长——体现结构性变化
- 单看3Q，成交额与平均融资融券余额均环比提升，股票、融资融券与外汇均实现营业收入增长
- 指出3Q经常利润存在上行因素：投资合伙基金收益（净营业外收入）约50亿日元
- 关键战略举措与重要变化
- 明确在关注开户获客盈利性的同时控制广告投放；3Q广告费用上升主要因联盟营销投入增加及电视广告焕新
- 持续强化外汇作为营业收入多元化支柱，增长态势仍在延续
- 将与Agent IGH的资本与业务合作定位为激活沉睡账户、并在证券之外分散营业收入来源的重要一步
- 通过强化投资信息媒体与内容推进品牌建设，致力于提升认知度
- 持续推进安全能力强化，包括Passkey导入（目标为3月）
展望与战略
- 对全年业绩指引的详细评论有限；公司认为在交易动能保持强劲的前提下（1月表现亦较好），盈利环境稳健
- 强调政策利率上调将利好客户分离保管资金收入，且对本期净利润的抬升效应应可持续——并将超过利息费用上升的负面影响
- 融资融券利率将对标同业动态跟踪，但管理层表示当前上调利率优先级较低
- 说明资本充足率较以往下行，目前处于300%区间（截至2025年12月末：362%）
- 股息政策基于派息率60%+与DOE 8%+；年末股息将于2月下旬公布，综合判断将纳入投资增加因素
- 预计增长性投资将增加，不限于并购（M&A），亦包括软件投资与基金投资
- 计划探索非证券领域机会，不限于保险代理，亦包括传统金融服务周边的相邻领域
积极因素
- 利率上行扩大客户分离保管资金管理收入，推动净金融收入结构性上行
- 给出测算：政策利率每上调25bp，年度营业收入上行空间+6.5亿日元，利率环境对业绩形成支撑
- 单看3Q，股票、融资融券与外汇营业收入同时增长，营业收入多元化继续推进
- 外汇持续获取新账户，活跃账户增长带动规模扩张
- 投信：除管理规模增长外，通过热销产品提升、主动型基金占比提高实现差异化；资金转入增加亦有贡献
- 广告投放以获客盈利性为核心进行管理，体现增长投入同时强调ROI约束
- 作为独立公司保持快速、灵活决策，构成竞争优势来源.
关注事项 / 风险
- 3Q经常利润包含一次性因素：投资合伙基金收益（约50亿日元），对业绩常态化水平形成扰动
- 融资融券业务中，资金成本上升使得上调出借利率更为困难；在竞争压力下存在利差收窄风险
- 资本充足率持续下行背景下，增长投入与资本纪律的平衡重要性提升
- 未授权访问/欺诈交易再度增加的风险，可能带来新增防控成本并影响客户行为
- 若广告及推广费用继续上升，获客账户变现节奏不及预期将对利润率造成压力
- 向非证券领域扩张（股权投资、M&A、基金投资）带来的投资风险，包括估值波动、流动性及回收期拉长
- 市场反转风险（股票成交额、外汇波动）可能导致经纪佣金与交易损益波动加大
财务摘要
9M口径下，经纪佣金随成交额提升而增长；利率上行推升客户分离保管资金管理收入，带动净金融收入上行，从而推动营业收入与利润增长。单看3Q，股票、融资融券与外汇营业收入亦扩张，营业收入对经常利润利润率提升至50%。
- 合并业绩摘要
- 分部业绩
| 项目 | 年初至今 | 上年同期（年初至今） | 同比 | 本季度 | 上年同期（单季） | 同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 372.93亿日元 | 296.98亿日元 | 26% | 134.54亿日元 | 94.13亿日元 | 43% |
| 营业利润 | 165.09亿日元 | 124.76亿日元 | 32% | 62.47亿日元 | 35.76亿日元 | 75% |
| 本期净利润 | 110.69亿日元 | 84.79亿日元 | 31% | 45.34亿日元 | 23.81亿日元 | 90% |
- 公司股票成交额：51.1兆日元（同比+26%）
- 公司平均融资融券余额：3473亿日元（同比-5%）
- 营业收入对经常利润利润率：45%（同比变动—）
- 总账户数：1,731,809个（截至2025年12月末，同比—）
- 投资信托管理规模：5366亿日元（截至2025年12月末，同比—）
- 外汇成交额（3Q）：141.0兆日元（同比—）
- 外汇未平仓余额：2408亿日元（截至2025年12月末，同比—）
- 资本充足率：362%（截至2025年12月末，同比—）
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