刻蚀业务全年营收1万亿日元及探针台营收突破1,000亿日元目标明确；管理层就两年内实现毛利率超50%作出具体承诺

摘要

2027财年1Q营业收入7,323亿日元（同比+33.3%），营业利润2,114亿日元（同比+46.1%），均创季度历史新高。公司将WFE市场展望上修至CY2026超1,500亿美元、CY2027超1,900亿美元，并将上半年业绩指引上调至营收1.62万亿日元。CEO明确提出两年内实现毛利率超50%的目标，并表示本财年营业利润达到1万亿日元已在射程之内。熊本地震对业绩的影响评估为不重大。

重点项目（业绩亮点及增长举措）

• 公司战略与市场判断
  • WFE市场预计CY2026超1,500亿美元→CY2027超1,900亿美元；AI数据中心驱动的需求接近WFE总量的50%
  • CY2026细分：DRAM约400亿美元出头（同比+30%以上），NAND约150亿美元（同比+40%以上），逻辑/代工约800亿美元中段（同比+15%以上）
  • Agentic AI的普及正将AI需求从GPU扩展至CPU和通用服务器，推动全应用领域的广泛增长
• 当前业务进展与驱动因素
  • 台湾地区收入环比大增18.9%，占比升至25.4%；中国大陆占比30.4%，全年预计维持在30%出头
  • 现场解决方案收入1,880亿日元（环比+15.5%）；零部件及服务收入1,357亿日元，反映出较高的产能利用率
  • 非易失性存储器新设备收入环比+32%，呈现复苏趋势
• 战略举措与拐点
  • 宣布与NVIDIA扩大合作，在Epsira平台上开发Agentic AI及机器人解决方案
  • 4月推出面向先进逻辑的器件探针台Prexa SDP，目标新增可服务市场（SAM）为探针台市场的10-15%
  • 公布两年内实现毛利率超50%的新目标，推进包括定价优化、下一代设备开发及量产启动效率提升在内的五项举措

展望

• 上半年营收指引上修至1.62万亿日元（较前次+500亿日元），营业利润上修至4,580亿日元（较前次+270亿日元），均创半年度历史新高
• 下半年增长预计超过上半年；客户持续要求加速交付及追加采购
• 中期计划目标——营收超3万亿日元、ROE超30%——进展顺利（On Track）；OPM 35%正在推进中（In Progress），但本财年营业利润1万亿日元已在射程之内
• 面向400层以上NAND的低温刻蚀技术将于CY2027起进入量产；新型低电阻金属沉积已获得POR
• DRAM互连刻蚀设备：至2030年累计营收预计达1万亿日元
• 宫城Production Innovation Center：计划于2027年夏季竣工，目标劳动生产率提升至4倍、产能提升至3倍

正面因素

• 2Q新设备收入预计达到季度历史新高7,087亿日元（环比+33%）
• 三大核心业务强劲增长：涂布/显影设备同比+50%以上，刻蚀同比+25%以上，先进封装同比+70%以上
• 在展望中提出刻蚀业务全年营收1万亿日元、探针台全年营收突破1,000亿日元的目标
• 中期股息预测每股384日元（上年同期264日元），创历史新高；1:5拆股亦有助于扩大投资者基础
• 回购计划最高1,500亿日元正在实施中（截至6月底已回购约115亿日元）
• CEO解释WFE展望为基于自下而上客户预测汇总的需求数据，并非特别乐观的假设

风险

• OPM为28.9%，距中期计划目标35%仍有明显差距；定价优化及成本结构改善的具体量化影响尚未披露
• 中国大陆收入占比仍处30.4%高位，需密切关注中美监管限制的变化
• 2Q OPM预计较1Q下降，主要受人力成本上升（加薪、业绩挂钩奖金）等因素影响
• 熊本地震后部分合作企业仍处于停工状态，余震风险持续存在
• 过去五年WFE份额呈下降趋势（CEO将其归因于汇率、中美监管及某特定客户投资缩减）
• 中东地缘政治风险及供应链中断目前未造成显著影响，但需持续关注

业绩亮点

2027财年1Q营业收入7,323亿日元（同比+33.3%，环比+2.9%），营业利润2,114亿日元（同比+46.1%），营收、营业毛利及营业利润均创季度历史新高。OPM为28.9%，毛利率为46.8%，与上季度基本持平。归属于母公司股东的净利润为1,643亿日元（环比−23.3%），主要因上季度确认的交叉持股出售收益不再发生。

分部业绩

• SPE新设备收入：5,313亿日元（同比+34.5%）
• 现场解决方案收入：1,880亿日元（同比+33.1%）
• 零部件及服务收入：1,357亿日元（同比+37.5%）
• 二手/翻新设备收入：523亿日元（同比+23.1%）
• 毛利率：46.8%（同比+0.6pt）
• 营利率：28.9%（同比+2.6pt）
• 研发费用：720亿日元（同比+15.9%）
• 资本开支：399亿日元（同比−24.4%）
• 自由现金流：805亿日元
• 在手现金：4,096亿日元
• 中期每股股息（预测）：384日元（上年同期264日元，+45.5%）

问答一览

• Q：能否提供CY2026及CY2027 WFE市场展望中各应用领域的增长率？以财年口径看，下半年哪些应用将主导增长？
  A：去年的结构为逻辑/代工65%、存储35%，今年存储增长更快，预计调整为逻辑约60%、存储约40%。日历年与财年口径差异不大，Agentic AI相关需求极为强劲。HBM、NAND、GPU乃至CPU用途均在扩展，Agentic AI以先进制程为核心，拉动WFE整体增长。
• Q：CY2026 WFE超1,500亿美元的构成中，DRAM和NAND分别占多少？CY2027的结构预计有何变化？
  A：CY2026中，DRAM约400亿美元出头，NAND约150亿美元，逻辑/代工约800亿美元中段，工厂自动化/晶圆级封装约100亿美元，合计1,500亿美元。同比增长率分别为DRAM +30%以上、NAND +40%以上、逻辑/代工 +15%以上。CY2027整体预计增长约20%，结构上无重大变化。
• Q：关于提升盈利能力的五项举措，能否分别提供实施时间表和量化影响？
  A：第一项——高附加值下一代设备——和第二项——升级——涉及以2-3年为周期持续开发新机型及版本升级，有助于良率提升和设备稼动率改善。核心优势在于凭借广泛的设备产品线，能够同时在微缩和先进封装两大方向提供解决方案。第三项——量产启动效率——针对晶圆厂建设的激增，通过模块化和自动化实现精益启动团队，效益已开始显现。第四项——降本——在整个供应链中与供应商持续协作推进。加上第五项——定价优化——五项举措合力，目标是两年内实现毛利率超50%。
• Q：自上次财报以来上修WFE展望的主要驱动因素是什么？该数字似乎略高于市场一致预期，依据是什么？
  A：WFE展望是汇总客户预测和需求后得出的结果，并非特别乐观。驱动因素在于DRAM、NAND、逻辑及封装所有应用领域全面走强。除HBM、先进DRAM和NAND外，AI服务器需求正将AI利好延伸至CPU和通用服务器领域。
• Q：若WFE扩展至2,500亿美元乃至3,000亿美元规模，在芯片厂商提供充分预测的前提下，作为设备厂商能否应对？
  A：我们的优势在于研发和生产基础设施以供应链集群形式集中在日本国内。两年前已开始与客户确认长期预测。但也需关注超大规模客户的现金流及能源供给。我们不具备立即应对极端情景的产能，但在两年预测窗口内可靠满足客户需求的能力，是东京电子的核心竞争优势。
• Q：宫城Production Innovation Center投产前后能够支撑的WFE产能是否有参考指标？
  A：宫城Production Innovation Center投入运营后，将确保当前产能的3倍。最初假设的投产时间在2030年代，但我们正根据市场趋势提前并加速推进。实现3倍的方法论已经确立，只需将时间节点匹配需求加以推进，因此可以覆盖相当大的上行空间。
• Q：关于定价优化，相对于现有价格大约提价幅度是多少？
  A：鉴于目前正与多方并行协商，具体提价幅度恕不披露。
• Q：是否可以理解为，下一财年WFE展望叠加定价调整将带来明显更大的营收增长？且定价是近期利润率改善的最大杠杆？
  A：就营收端而言，这一理解是正确的。近期来看，定价确实影响最大，但仅依赖定价并不可取，因此我们将继续扎实推进第一至第四项举措。
• Q：所说的营业利润1万亿日元在射程之内，是指本财年可实现，还是更长期的目标？2Q OPM预计环比下降的驱动因素是什么？
  A：营业利润1万亿日元指的是本财年。2Q利润率下降反映了人力成本因素，包括7月加薪及业绩挂钩奖金增加，以及产品结构变化的影响。但我们的目标是超过当前计划水平。
• Q：关于下一财年起OPM的趋势方向——考虑到WFE的大幅增长，仅靠营收扩大是否就能接近35%？新中期计划将目标定在什么水平？
  A：35%是近期讨论的目标，我们的志向远不止于此。借助现有业务增长、效率投资及SAM扩展——运用等离子体、温度控制、压力控制、化学品、键合设备和晶圆整体解决方案等技术——我们将持续追求世界一流的盈利水平。
• Q：过去五年份额下降的原因是什么？未来将如何推动份额恢复？
  A：过去份额下降有三个因素。第一，汇率——日元从2020年的115日元/美元贬值至去年的146日元/美元，目前在160日元/美元区间。第二，中美监管导致美系设备提前采购，挤占了我们的份额。第三，我们份额较高的某特定客户缩减了投资。展望未来，我们将推进全公司层面的定价优化；在低温刻蚀、DRAM半间距刻蚀、低电阻沉积等应用中部署新设备，减少对特定客户的依赖；并加速具有先发优势的晶圆对晶圆键合等技术的产业化，以此推动份额恢复。
• Q：本季度毛利率改善的贡献因素是什么？除定价优化外，产品结构或汇率是否有贡献？
  A：毛利率改善的最大单一因素是汇率。产品结构也有贡献，高毛利产品销售占比上升。定价优化的效果也在逐步显现。
• Q：关于下一财年的毛利率——预计将进一步改善，还是可能因汇率因素而趋平？
  A：汇率方面存在一定不确定性，但通过扎实推进五项举措，方向上将持续向毛利率超50%迈进。