利好因素
营业收入达117.21亿日元（同比+36.9%），营业利润达7.92亿日元（同比+257.7%），双双刷新Q1历史纪录。新世代游戏主机供应趋于稳定及调价前抢购需求，叠加二手集换式卡牌和兴趣周边的强势表现，营利率大幅提升至6.8%（同比+4.2个百分点）。
- 新品游戏销售：为上年同期的226.5%（翻倍以上增长），主要受新世代主机相关产品拉动
- 二手集换式卡牌销售：为上年同期的139.1%；二手市场价格稳定，商品策略聚焦库存周转，核心品类持续增长
- 销管费率（SG&A）：从35.1%下降7.2个百分点至27.9%，收入增长带来的规模效应有效吸收了成本上升
- TAYS部署：铺设门店超过550家，B2B经常性收入基础持续扩大
- Q1回购股份：购入库存股2.48亿日元；总回报率为63.0%（基于业绩指引），彰显积极的股东回报姿态
关注事项
新品游戏占比提升9个百分点至47.3%，毛利率因此从37.7%下降3.0个百分点至34.7%。新世代游戏主机的抢购需求具有较强的一次性特征，Q2及以后的需求回落风险值得关注。
- 毛利率34.7%（−3.0个百分点）：低毛利新品游戏占比提升，导致销售结构恶化
- 6月单月销售额仅为上年同期的80%：明显放缓——新品游戏仅52%，新品集换式卡牌同样疲软——Q1增长势头的可持续性存疑
- 短期借款从15亿日元激增至29亿日元（+14亿日元）：运营资金对借款的依赖度上升
- 净资产减少1.29亿日元：主要因3.20亿日元股息分配和2.48亿日元股份回购；股东权益比率从48.8%降至44.5%
- 全年净利润指引8亿日元，隐含同比下降7.8%：尽管Q1表现强劲，业绩指引未作调整
关注要点/后续跟踪事项
- 如6月单月销售额同比80%所示，Q2起新世代游戏主机抢购需求回落对业绩的拖累程度。这将成为检验全年营业收入计划425亿日元（同比+0.6%）合理性的试金石
- 计划今年秋季开设的第二家台北门店能否按期推进，以及海外业务的盈亏平衡时间表和前期投入规模
- 关闭Furuichi Online后的电商业务整合（集中至Amazon和Yahoo! Auctions）对收入和利润的影响，以及与Santoku物流整合协同效应的量化评估
- 鉴于6月新品游戏单月销售仅为同比52%，Q2及以后新品游戏销售展望
- 维持全年指引不变的依据及管理层对上修可能性的判断
- 毛利率下降（−3.0个百分点）的应对措施，以及恢复二手产品占比的具体举措
- 第二家台北门店的目标投资金额和盈亏平衡时间表
- IoT自有售货机的研发进展及铺设目标
- TAYS外部销售的收入贡献及后续推广节奏展望
- 短期借款增加14亿日元的具体用途明细及未来借款方针
- 产品多元化测试（角色周边、杂货等）的初步成果及下半年推广计划
- 与Suruga-ya从资本业务合作转为纯业务合作后的具体协作内容及对财务业绩的影响
- 为实现中长期目标（FY02/2029：营业收入500亿日元、营业利润25亿日元）的开店节奏
关键财务摘要
| 会计科目 | 数值 | 同比 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 117.21亿日元 | +36.9% |
| 营业成本 | 76.55亿日元 | +43.6% |
| 营业毛利 | 40.66亿日元 | +25.9% |
| 毛利率 | 34.7% | −3.0个百分点 |
| 销管费（SG&A） | 32.73亿日元 | +8.9% |
| 销管费率 | 27.9% | −7.2个百分点 |
| 营业利润 | 7.92亿日元 | +257.7% |
| 营利率 | 6.8% | +4.2个百分点 |
| 经常利润 | 8.16亿日元 | +309.5% |
| 税前净利润（季度） | 8.08亿日元 | +306.2% |
| 归属于母公司股东的净利润（季度） | 4.75亿日元 | +421.8% |
| 每股收益（EPS） | 7.49日元 | +420.1% |
| 综合收益 | 4.24亿日元 | +377.4% |
收入大幅增长主要受新世代游戏主机需求及调价前抢购驱动。营业成本增速（+43.6%）高于收入增速（+36.9%），毛利率承压；但收入扩张远超销管费增速（+8.9%），营利率实现显著改善。
分部业绩
| 业务板块 | 营业收入 | 同比 | 营业利润 | 同比 | 利润率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 综合包装销售业务（合并） | 117.21亿日元 | +36.9% | 7.92亿日元 | +257.7% | 6.8% |
- 新品游戏： 同比+126.5%；新世代游戏主机供应稳定叠加调价前抢购需求，驱动爆发式增长
- 二手集换式卡牌： 同比+39.1%；二手市场价格稳定，以库存周转为导向的商品策略，以及与新品的交叉销售协同效应，推动旗舰品类持续增长
- 二手游戏： 为上年同期的123.3%；上年因新主机发售导致的购买推迟需求回补，加之入境游客对复古游戏的需求亦有贡献
- 新品集换式卡牌： 为上年同期的122.4%；畅销系列的品类扩充以及通过厂商合作强化采购成效显著
- 二手兴趣周边： 为上年同期的119.7%；作为最高优先级产品品类，加大收购力度以捕获入境游客需求
- 二手书籍： 为上年同期的98.3%；新开的商场型门店不经营书籍，且电子书普及的持续冲击仍在延续
指引达成进度
Q1营业收入达到全年计划425亿日元的27.6%，远高于上年同期Q1达成率（85.61亿日元/422.33亿日元=20.3%）。但其中包含新世代主机抢购需求等一次性利好因素，且6月单月销售额大幅放缓（同比80%），在确认Q2走势之前难以断言全年计划将被超额完成。营业利润达成率高达49.5%（全年计划16亿日元），进度极为突出。
| 会计科目 | 数值（Q1） | 全年计划 | 达成率 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 117.21亿日元 | 425亿日元 | 27.6% |
| 营业利润 | 7.92亿日元 | 16亿日元 | 49.5% |
| 经常利润 | 8.16亿日元 | 16亿日元 | 51.0% |
| 本期净利润 | 4.75亿日元 | 8亿日元 | 59.4% |
- Q4（12月至2月）受益于年末年初销售旺季，通常为全年收入最高的季度。过去三年的环比趋势均印证了这一规律（FY02/2026 Q4：122.3亿日元 vs. Q1：85.6亿日元）
- Q1通常为收入最低的季度，但本财年因新世代主机特需而录得异常高水平
业绩指引变更
全年指引未作变更。2026年4月14日发布的全年展望维持不变。Q1营业利润达成率49.5%远超历史常态，这很可能是考虑到Q2及以后抢购需求回落而采取的审慎决策。
股东回报说明
FY02/2027全年股息预测为4.00日元（中期0.00日元，期末4.00日元），较上年的5.00日元（普通股息4.00日元+特别股息1.00日元）有所下降，系取消特别股息所致。Q1期间购入库存股2.48亿日元（1,852,000股）。股息合计2.56亿日元+回购2.48亿日元=股东回报合计5.04亿日元（基于净利润指引8亿日元计算，总回报率63.0%）。
财务状况
短期借款增加导致有息负债扩大，股东权益比率从48.8%降至44.5%。同时，现金及存款增加2.02亿日元，主要用于业务扩张带来的运营资金需求。
- 主要数据
- 杠杆指标
| 指标 | 数值 | 备注 |
|---|---|---|
| 总资产 | 153.88亿日元 | 较上年末+10.81亿日元 |
| └ 流动资产合计 | 108.41亿日元 | 较上年末+11.48亿日元 |
| └ 非流动资产合计 | 45.46亿日元 | 较上年末−0.67亿日元 |
| 现金及存款 | 32.91亿日元 | 较上年末+2.02亿日元 |
| 商品 | 50.81亿日元 | 较上年末+1.91亿日元 |
| 有息负债 | 41.92亿日元 | 较上年末+13.27亿日元 |
| └ 短期借款 | 29亿日元 | 较上年末+14亿日元 |
| └ 一年内到期债券 | 2亿日元 | 较上年末无变化 |
| └ 一年内到期长期借款 | 2.35亿日元 | 较上年末−5.16亿日元 |
| └ 长期借款 | 8.57亿日元 | 较上年末+4.43亿日元 |
| 净资产 | 68.46亿日元 | 较上年末−1.29亿日元 |
| 股东权益比率 | 44.5% | 较上年末48.8%下降4.3个百分点 |
| EBITDA | 8.98亿日元 | 营业利润7.92亿日元+折旧摊销1.06亿日元 |
本季度重大公告
- 2026/04/23AEON Mall茨木店和AEON Mall筑�的野店两家Furuichi门店同日盛大开业，关西及九州地区商场型门店进一步扩大（Furuichi AEON Mall茨木店及筑紫野店——2026年4月23日同日盛大开业）
- 2026/05/19解除与Suruga-ya的资本业务合作，转为纯业务合作；将Suruga-ya持有的1,852,000股Teitsuu股份（2.89%）作为库存股收购（关于解除与Suruga-ya资本业务合作并转为业务合作的通知）
- 2026/05/20通过ToSTNeT-3场外交易完成1,852,000股库存股收购，金额2.48亿日元（关于通过ToSTNeT-3场外交易收购库存股结果及完成的通知）
- 2026/06/055月单月销售额同比飙升至166%，新品游戏达217%，二手集换式卡牌亦表现强劲（关于2026年5月月度销售情况的通知）
- 2026/07/076月单月销售额同比放缓至80%，新品游戏仅52%，上年新世代主机发售带来的需求回落效应显现（关于2026年6月月度销售情况的通知）
过去一年的大额持股报告/重要提案
相关期间内未发现针对Teitsuu股份的新大额持股报告或变更报告。需注意的是，Teitsuu作为持有方，就其持有的TORICO <7138>股份多次提交变更报告，在资本业务合作解除过程中，持股比例从19.25%逐步降至4.30%（低于5%）。
无适用事项
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