利好因素
贷款收益率升幅快于存款成本，利润增长来自核心银行业务，主要由净利息收入驱动。三家银行合计经常利润增加306亿日元。其中，核心业务净利润增长贡献253亿日元，约占增量的80%（我们估算）。股票出售收益等一次性项目贡献有限。业务毛利增长足以消化费用上升，盈利能力上了一个台阶。
- 境内存贷利差：1.27%（同比+0.18pt）。贷款收益率上升0.32pt，存款利率仅上升0.142pt，存贷净利息因此增加149亿日元
- 贷款重定价：Bank of Yokohama贷款利息增加266亿日元，其中239亿日元来自利率因素。贷款重定价是盈利改善的核心驱动力
- 费用管控：业务毛利同比+19.1%，经费仅同比+3.0%。OHR改善至41.4%（-6.5pt），消化了基本工资上调带来的人工成本增加
- 证券收益率：境内证券收益率达2.28%（+0.82pt）。有价证券利息及股息增加102亿日元，印证加息同样惠及投资组合
- 对公主导贷款增长：境内中小企业贷款余额增长4.6%，公寓贷款增长3.6%。对公贷款引领规模扩张，量价齐升支撑净利息收入
关注事项
加息开始对资金成本和证券估值形成压力。合并口径存款利息同比+50.5%，存款余额较上年度末减少4,670亿日元。负债端的稳固程度将决定利差的可持续性。手续费收入下降，主要在对公业务，盈利对净利息收入的依赖度进一步提高。
- 对公手续费波动较大：境内手续费及佣金净收入同比-16.3%。银团贷款等相关手续费减少45.64亿日元（-36.0%），凸显项目驱动型对公收入的波动性
- 存款流出：个人存款同比-0.1%，个人活期存款较上年度末减少1,124亿日元。存款竞争加剧下，资金成本存在超预期上升的风险
- 债券损失：债券相关损益为亏损131亿日元。全年计划隐含亏损271亿日元（我们估算），即下半年仍计入约140亿日元的额外亏损
- 债券浮亏：三家银行合计债券浮亏中，可供出售证券为-525亿日元，持有至到期证券为-669亿日元。随利率上行，浮亏持续扩大
- Higashi-Nippon Bank盈利能力：OHR为68.8%，综合利差仅0.25%。信用成本亦增加3.87亿日元，集团内部盈利能力分化仍未改善
关注要点/后续跟踪事项
- 存款Beta与重定价空间：需权衡存款利率上升速度与贷款剩余重定价空间。关键在于下一轮加息周期中存贷利差能否继续扩大
- 手续费收入多元化：期待银团贷款等对公手续费回升，投资信托等经常性手续费（+5亿日元）持续积累，以缓解对净利息收入的高度依赖
- 债券组合与信用成本：跟踪下半年债券损失的实现情况，以及组合调仓带来的收益率提升。上半年信用成本仅5亿日元，全年计划为100亿日元，需关注计划额度的实际使用情况
- 上调全年债券损失计划的原因，以及证券组合调整的规模、时点和预期收益率改善幅度
- 应对个人活期存款减少的举措，以及未来存款利率上调的传导策略
- 银团贷款等对公手续费业务的项目储备，以及下半年回升前景
- SMTB Lease剔除权益法负商誉后的经常性盈利贡献，以及与Hamagin Finance协同效应的量化
- 改善Higashi-Nippon Bank OHR的具体措施，以及集团内部职能整合进展
- CET1比率目标水平（巴塞尔III最终版口径约11.5%），以及追加股东回报的空间
关键财务摘要
| 项目 | 数值 | 同比 |
|---|---|---|
| 【合并】经常收益 | 2,835.30亿日元 | +19.0% |
| └利息收入 | 2,144.68亿日元 | +26.7% |
| └└其中：贷款利息 | 1,588.49亿日元 | +23.2% |
| └手续费及佣金收入 | 401.98亿日元 | -9.5% |
| 【合并】合并毛利 | 1,773.63亿日元 | +16.5% |
| └净利息收入 | 1,528.55亿日元 | +23.1% |
| └手续费及佣金净收入 | 320.57亿日元 | -11.4% |
| 【合并】利息支出 | 616.13亿日元 | +36.5% |
| └其中：存款利息 | 409.29亿日元 | +50.5% |
| 【合并】营业费用 | 747.95亿日元 | +1.9% |
| 【合并】OHR | 42.1% | -6.1pt |
| 【合并】信用成本 | 12.52亿日元 | +2.12亿日元 |
| 【合并】股票相关损益 | 66.95亿日元 | +54.19亿日元 |
| 【合并】经常利润 | 1,086.24亿日元 | +36.5% |
| 【合并】归属于母公司股东的中期净利润 | 749.82亿日元 | +36.2% |
| 【合并】每股收益（EPS） | 67.53日元 | +40.0% |
| 【合并】ROE（东证口径，年化） | 10.4% | +2.2pt |
| 【三家银行合计】业务毛利 | 1,649.55亿日元 | +19.1% |
| └境内净利息收入 | 1,464.66亿日元 | +25.7% |
| └境内手续费及佣金净收入 | 227.96亿日元 | -16.3% |
| └债券相关损益（五科目净额） | -131.82亿日元 | -9.36亿日元 |
| 【三家银行合计】经费（剔除临时性项目） | 683.59亿日元 | +3.0% |
| 【三家银行合计】核心业务净利润（剔除投资信托解约损益） | 1,097.78亿日元 | +30.0% |
| 【三家银行合计】实质业务净利润 | 965.96亿日元 | +33.8% |
| 【三家银行合计】中期净利润 | 754.07亿日元 | +40.5% |
| 【三家银行合计】境内综合利差 | 0.61% | +0.21pt |
*公司未披露的同比增速为我们估算。由于股份回购，平均流通股数由114,049.9万股降至111,034.2万股，EPS增速因此高于净利润增速。三家银行合计中期净利润创中期历史新高（公司披露）。
分部业绩
公司为单一业务板块，因此我们分析旗下三家子银行的单体业绩。利润增长主要来自Bank of Yokohama净利息收入的提升。Kanagawa Bank核心盈利增长，但由于上年同期一次性收益消退，最终利润有所下降。
分部业绩表
| 业务板块 | 业务毛利 | 同比 | 核心业务净利润（剔除投资信托解约损益） | 同比 | OHR |
|---|---|---|---|---|---|
| Bank of Yokohama（单体） | 1,469.78亿日元 | +20.9% | 1,032.97亿日元 | +31.4% | 38.2% |
| Higashi-Nippon Bank（单体） | 130.82亿日元 | +3.0% | 47.53亿日元 | +6.4% | 68.8% |
| Kanagawa Bank（单体） | 48.94亿日元 | +14.6% | 17.27亿日元 | +28.6% | 64.7% |
| 三家银行合计 | 1,649.55亿日元 | +19.1% | 1,097.78亿日元 | +30.0% | 41.4% |
- Bank of Yokohama：境内净利息收入增加287.99亿日元。贷款收益率上升0.33pt，存款利率仅上升0.140pt，存贷利差扩大至1.25%（+0.19pt）
- 对公及中小企业贷款：境内对公贷款同比+4.1%。分行业看，房地产和金融保险业引领增长，分别同比增加2,035亿日元和1,206亿日元
- 财富管理业务：投资信托销售额达731亿日元，较上年上半年的552亿日元增长32.4%。集团个人投资类产品余额较上年度末增长7.1%
- Kanagawa Bank：贷款平均余额增加308亿日元，贷款收益率达2.10%（+0.24pt），共同驱动业绩增长。OHR改善7.3pt，为三家银行中改善幅度最大
- 对公手续费（银团贷款等）：三家银行合计对公手续费收入减少43亿日元，主要系上年同期大额项目集中确认后的回落。依赖项目的收入结构仍是短板
- 银保业务：保险相关手续费减少3.05亿日元（-18.0%）。保险销售额为644亿日元，低于上年上半年的769亿日元
- Higashi-Nippon Bank：存款平均余额减少796亿日元，存款利率上升0.165pt，资金成本上升先行体现。综合利差0.25%，仅小幅改善
- 公共部门：公共部门贷款同比-11.2%，公款存款同比-10.1%。公款存款较上年度末流出5,992亿日元，是总资产下降的主因
指引达成进度
合并净利润达成上调后全年计划的51.7%，与上年中期净利润占全年比重（51.7%，我们估算）持平，节奏符合常态。三家银行合计信用成本上半年仅5亿日元，全年计划为100亿日元，隐含下半年约95亿日元（我们估算）。若信用成本低于计划，业绩存在上行空间。
| 项目 | 数值（2Q累计） | 全年预测 | 完成进度 |
|---|---|---|---|
| 合并经常利润 | 1,086.24亿日元 | 2,060亿日元 | 52.7% |
| 归属于母公司股东的净利润 | 749.82亿日元 | 1,450亿日元 | 51.7% |
| 每股收益（EPS） | 67.53日元 | 130.97日元 | 51.6% |
| 三家银行合计业务毛利 | 1,649.55亿日元 | 3,245亿日元 | 50.8% |
| 三家银行合计经费 | 683.59亿日元 | 1,430亿日元 | 47.8% |
| 三家银行合计实质业务净利润 | 965.96亿日元 | 1,815亿日元 | 53.2% |
| 三家银行合计核心业务净利润（剔除投资信托解约损益） | 1,097.78亿日元 | 2,086亿日元 | 52.6% |
| 三家银行合计经常利润 | 1,050.36亿日元 | 1,862亿日元 | 56.4% |
| 三家银行合计本期净利润 | 754.07亿日元 | 1,327亿日元 | 56.8% |
| 三家银行合计信用成本 | 5.25亿日元 | 100亿日元 | 5.3% |
- 上一会计年度上半年合并经常利润占全年的51.3%（我们估算），上下半年分布较为均衡
- 下半年，公司预计将确认约60亿日元的负商誉等值收益，涉及10月1日起成为权益法关联公司的SMTB Lease（公司披露）
- 全年计划隐含债券损失271亿日元，上半年已实现131亿日元，即下半年计入的债券损失规模与上半年相当
业绩指引变更
公司上调全年业绩指引。三家银行合计核心业务净利润较原计划上调235亿日元，主要受净利息收入增加驱动。归属于母公司股东的净利润上调160亿日元，其中包含约60亿日元负商誉。剔除该因素后，实质上调幅度约100亿日元（我们估算）。
- 合并经常利润：原计划1,915亿日元 → 新计划2,060亿日元
- 归属于母公司股东的净利润：原计划1,290亿日元 → 新计划1,450亿日元
- 三家银行合计核心业务净利润（剔除投资信托解约损益）：原计划1,851亿日元 → 新计划2,086亿日元
- 三家银行合计实质业务净利润：原计划1,770亿日元 → 新计划1,815亿日元
- 调整原因：三家银行合计业务毛利由3,197亿日元上调至3,245亿日元，主要源于净利息收入增加。合并口径包含SMTB Lease适用权益法产生的约60亿日元负商誉等值收益。信用成本维持100亿日元不变。公司ROE目标为10.0%
股东回报说明
- 年度股息：预测由47日元上调至58日元，包括普通股息53日元及成立10周年纪念股息5日元。上年度股息为38日元
- 中期及期末股息：中期股息23日元（上年同期17日元）。期末股息预测35日元，含5日元纪念股息
- 派息率：计划约44%（上年度40.4%）
- 股份回购：期末库存股由3,313.8万股增至4,084.8万股。公司于10月14日公告完成200亿日元的股份回购，其中上半年回购151.57亿日元
财务状况
总资本充足率为15.59%，大幅高于国际监管标准；不良贷款率稳定在低位。总资产下降系公款存款流出及市场融资缩减所致，并不意味着存在流动性隐忧。
- 主要数据
- 杠杆指标
| 项目 | 数值 | 备注 |
|---|---|---|
| 现金及存放同业 | 32,598.19亿日元 | 较上年度末-21.5% |
| 有价证券 | 29,981.87亿日元 | 较上年度末-2.6% |
| 贷款 | 178,320.46亿日元 | 较上年度末+0.9% |
| 存款 | 204,102.43亿日元 | 较上年度末-2.2% |
| └可转让定期存单 | 1,528.86亿日元 | 较上年度末-44.4% |
| 借入资金 | 17,834.48亿日元 | 较上年度末-9.8% |
| 应付债券 | 620亿日元 | 较上年度末+77.1% |
| 所有者权益 | 14,694.87亿日元 | 较上年度末+4.7% |
| 其他有价证券估值差额 | 1,541.99亿日元 | 较上年度末+25.1%，主要受股票浮盈驱动 |
| 不良贷款率（合并，金融再生法口径） | 1.3% | 与上年度末持平；三家银行合计为1.2% |
| 指标 | 数值 | 备注 |
|---|---|---|
| 总资本充足率（国际标准） | 15.59% | 较上年度末+0.65pt；公司初步披露 |
| CET1比率 | 14.93% | 较上年度末+0.51pt；公司初步披露 |
| CET1比率（巴塞尔III最终版，完全实施口径，剔除浮盈） | 约11.5% | 上年度末约11.4%；公司估算 |
| 存贷比（贷款÷存款） | 87.4% | 上年度末84.6%；我们估算 |
随财报发布的及时披露
- 2026/11/11全年净利润指引由1,290亿日元上调至1,450亿日元，期末股息预测上调至35日元。含成立10周年纪念股息5日元在内，年度股息为58日元，将盈利增长传导至股东回报（关于修订全年业绩预测及期末股息预测（增配及成立10周年纪念股息）的公告）
本季度重大公告
过去一年的大额持股报告/重要提案
- Fidelity Investments Japan：新进 → 5.0%（2025/12/31；修订报告于2026/06/04提交）- 基于投资信托合同及全权委托投资合同，为管理客户资产而持有
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