摘要
1Q核心业务净收益（三家银行合计，剔除投资信托解约损益）同比+27.2%。国内净利息收入增长足以抵消净手续费及佣金收入下滑和债券出售亏损。2Q首要关注点在于：贷款收益率能否继续快于存款利率上行，推动存贷利差进一步扩大。2026年9月的政策利率上调临近2Q末，对2Q业绩贡献预计有限。包括存款成本在内的全面影响将自3Q起显现。因此，2Q将检验此前利率调整带来的利好能持续多久。中期经常利润进度取决于三大因素：一是1Q同比▲9.4%的净手续费及佣金收入能否回升；二是为优化持仓而计提的债券出售亏损与股票收益之间的平衡；三是信用成本走势。此外，SMTB Lease（原Sumitomo Mitsui Trust Panasonic Finance）自10月1日起成为权益法关联公司，其影响属于3Q及以后的议题，本文另行处理。
下季度关注要点
| 关注点与焦点 | 启示 |
|---|---|
净利息收入三家银行合计存贷利差及存款利率的环比走势 | 1Q存贷利差为1.22%（同比+0.16个百分点），存款利率为0.309%（+0.116个百分点）。本轮加息尚未传导至2Q存款成本。1.53%的贷款收益率能否继续上行，是判断核心盈利能力的出发点。 |
净手续费及佣金收入合并净手续费及佣金收入同比变化；投资信托及保险销售额 | 1Q为161.6亿日元（▲9.4%）。投资信托销售额+60.6%，但保险销售额▲29.1%。下滑能否触底，将决定核心业务净收益的质量。 |
证券损益债券损益及股票损益累计额；证券收益率 | 1Q三家银行合计债券损益为▲67.87亿日元，股票损益为+40.23亿日元。我们将结合证券收益率升至2.10%（+0.64个百分点）的改善幅度，评估一次性亏损的影响。 |
费用及OHR费用同比变化；三家银行合计OHR | 1Q费用同比+4.0%，但OHR改善至43.1%（▲3.7个百分点），上一会计年度全年为49.0%。关注业务毛利增长能否继续消化人工成本上升。 |
信用成本及利润进度中期经常利润相对全年计划的进度；信用成本走势 | 1Q经常利润进度为23.7%，低于上年同期相对全年实际值的24.7%。合并信用成本为27.41亿日元（上年同期为7,400万日元）。中期内信用成本的累积情况，将决定1,915亿日元计划的达成可能性。 |
基于前次财报的主要论点（FY3/2027 1Q业绩）
1Q合并经常利润为454.62亿日元（+18.6%），季度归属于母公司股东的净利润为320.28亿日元（+18.4%）。1Q利润已连续第四年增长，净利润达全年计划的24.8%。核心净利息收入增长消化了债券出售亏损和信用成本上升。2Q将检验这一格局能否延续。财报未披露中期经营计划的量化目标，因此我们以ROE（东证口径，年化）8.9%（+0.6个百分点）作为资本效率参考。
1. 存贷利差持续扩大与存款成本上升节奏
- 上季度：三家银行合计国内净利息收入为694.73亿日元（+23.2%）。贷款收益率为1.53%（+0.28个百分点），存款利率为0.309%（+0.116个百分点），存贷利差扩大至1.22%（+0.16个百分点）。
- 本季度验证点：确认167,068亿日元（+3.3%）的贷款平均余额能否保持增长，贷款收益率能否继续上行。9月政策利率上调后的存款利率调整，预计自3Q起对存款利息支出产生影响。我们也希望管理层就3Q资金成本给出指引。
- 关键指标：中期存贷利差（1Q为1.22%，上一会计年度全年为1.13%）；合并净利息收入同比变化（1Q为+20.0%）；合并存款利息同比变化（1Q为+43.4%）。
2. 净手续费及佣金收入回升
- 上季度：合并净手续费及佣金收入为161.6亿日元（▲9.4%），其中三家银行合计国内部分为115.79亿日元（▲15.0%）。投资信托销售额为379亿日元（+60.6%），保险销售额为292亿日元（▲29.1%）。
- 本季度验证点：下滑主要源于上年同期确认的大额法人手续费交易未再发生，需确认2Q进展。此外，集团个人投资产品余额已增至34,046亿日元（月末同比+15.4%），或对手续费收入形成支撑。
- 关键指标：合并净手续费及佣金收入同比变化（1Q为▲9.4%）；投资信托及保险销售额同比变化；个人投资产品余额（6月末为34,046亿日元）。
3. 债券组合调整：平衡一次性亏损与收益率改善
- 上季度：三家银行合计债券损益为▲67.87亿日元（上年同期为▲34.53亿日元），其中出售亏损59.17亿日元。股票损益40.23亿日元（+30.68亿日元）形成部分抵消。
- 本季度验证点：权衡日本国债出售及投资信托解约的持续规模，与证券利息及股息增长（合并+23.1%）之间的关系。债券损益不计入核心业务净收益，因此我们分别以核心业务净收益和含一次性项目的最终利润评估核心盈利。我们也将确认政策利率上调后2Q末债券估值损益的变化。
- 关键指标：中期债券损益及股票损益（上一会计年度全年三家银行合计：▲304.51亿日元/57.64亿日元）；证券收益率（1Q为2.10%）；可供出售债券估值损益（6月末合并为▲411.93亿日元）。
4. 费用管控与OHR
- 上季度：三家银行合计费用为338.24亿日元（+4.0%）。基本工资上调及引入业绩挂钩奖金使人工成本增加6.15亿日元，非人工成本增加6.58亿日元。OHR为43.1%（▲3.7个百分点）。
- 本季度验证点：确认业务毛利增速（+12.9%）能否持续高于费用增速。需注意，OHR的分母业务毛利包含债券损益，因此OHR会随债券出售规模波动。
- 关键指标：中期费用同比变化（1Q为+4.0%）；三家银行合计OHR（1Q为43.1%，上一会计年度全年为49.0%）；合并OHR（1Q为45.8%，上一会计年度全年为48.7%）。
5. 信用成本与中期利润进度
- 上季度：合并信用成本为27.41亿日元（上年同期为7,400万日元）。上年同期13.74亿日元的贷款损失准备金转回未再发生，同时计提个别贷款损失准备金21.74亿日元。不良贷款率持平于1.3%。
- 本季度验证点：评估需管理债权增至168.92亿日元（较3月末+15.35亿日元）属于暂时性波动还是持续趋势。完成计划需在剩余三个季度实现平均每季度486.79亿日元的经常利润（我们的估算）。
- 关键指标：中期经常利润相对全年计划1,915亿日元的进度（上年中期相对全年实际值为51.3%）；合并信用成本（上一会计年度全年为89.82亿日元）；逾期三个月以上贷款（6月末为57.19亿日元）。
本季度主要适时披露
- 2026/10/14关于股份回购实施情况及完成的公告 - 公司宣布8月5日决议的股份回购已实施完毕。平均股数减少带来的EPS提振将自2Q起体现。需注意，公司116.06日元的EPS预测未计入本次回购的影响。（）
- 2026/08/14FY3/2027 1Q末股东权益比率 - 公司披露了国际标准下的6月末股东权益比率。我们将确认其他有价证券估值差额增加（较3月末+441.1亿日元）及股份回购对2Q末比率的影响。（）
- 2026/08/05关于确定股份回购事项的公告 - 回购上限为1,600万股或总额200亿日元，约占已发行股份（不含库存股）的1.43%。结合23日元的中期股息预测（上年为17日元），彰显公司强化股东回报的意愿。（）
上季度业绩（FY3/2027 1Q实际）
公司为仅设单一银行业务分部的金融集团，以Bank of Yokohama、Higashi-Nippon Bank和Kanagawa Bank三家银行为核心。中小企业等贷款占贷款总额的82.2%（三家银行合计），面向中小企业及个人的贷款是净利息收入的基础。1Q利率环境改善推动贷款及存款利息、证券利息及股息增长。核心业务净收益（三家银行合计）达513.29亿日元（+27.2%）。相对全年计划，经常利润进度为23.7%，净利润进度为24.8%。财报未披露中期经营计划目标；ROE为8.9%（东证口径，年化）。
| 项目 | 金额 | 同比 | 相对公司计划 | 备注 |
|---|---|---|---|---|
| 经常收益 | 1,309.98亿日元 | +15.9% | - | 利息收入增长，主要由贷款利息（+21.5%）拉动 |
| 合并营业毛利 | 811.35亿日元 | +10.7% | - | 净利息收入（+20.0%）消化了净手续费及佣金收入下滑（▲9.4%）及其他业务收益走弱 |
| 核心业务净收益（三家银行合计，剔除投资信托解约损益） | 513.29亿日元 | +27.2% | - | 净利息收入增速高于费用增速（+4.0%）；OHR为43.1% |
| 经常利润 | 454.62亿日元 | +18.6% | - | 达全年计划1,915亿日元的23.7%。债券损益▲63.82亿日元；股票损益+40.43亿日元 |
| 季度归属于母公司股东的净利润 | 320.28亿日元 | +18.4% | - | 非经常性损失▲1.89亿日元（主要为固定资产处置损失）。达全年计划的24.8% |
| EPS | 28.81日元 | +21.7% | - | 股份回购使平均股数减少▲2.6% |
全年指引达成率（经常利润口径）：23.7%（上年同期相对全年实际值：24.7%）
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