净利息收入驱动一季度业绩，同时兼顾SMTPFC股权投资与200亿日元回购；二季度指引与股东回报调整为关注焦点

摘要

FY2026一季度归属于母公司股东的净利润为320亿日元（同比增加49亿日元，全年指引达成率24.8%），ROE（东证基准）8.9%，开局稳健。核心银行业务利润达513亿日元（增加109亿日元，达成率27.7%），主要由净利息收入扩张驱动，国内存贷利差改善至1.225%。2025年12月加息后住房贷款基准利率上调的效果预计自二季度起全面显现，2026年6月政策利率上调至1.0%构成额外上行因素。说明会上，管理层将持有SMTPFC（三井住友信托松下金融）15%股权定位为一项无需扩表即可提升ROE的交易，并暗示正在考虑纳入约50亿日元负商誉等上行因素后上调全年指引，或于二季度业绩时公布。

重点项目（业绩要点与增长举措）

• 经营战略与市场观点
  • 2025年12月加息后住房贷款基准利率上调的效果将自二季度起全面显现，加速存贷利差扩张。
  • 管理层说明，战略投资与股东回报并非必然的取舍关系，本次两者同步推进。
  • 在地方银行整合已明显启动的认识下，管理层将自身定位为"希望处于整合中心的参与者"，此前已领先同业完成对神奈川银行的整合。
• 当期业务进展与驱动因素
  • 国内贷款收益率升至1.534%（+0.277个百分点），存贷利差扩大至1.225%，贷款利息收入增加132亿日元。
  • 法人手续费收入因去年同期存在大型交易的高基数而减少22亿日元，但项目储备与上年相当，二季度已开始有大型交易落地。
  • 市场部门在年度81亿日元止损额度内提前确认61亿日元的资本损失；收益率低于0.5%的日本国债处置已完成。
• 战略要点与关键转折
  • 7月30日，公司签署收购SMTPFC 15%股权的最终协议（约200亿日元，预定交割日为10月1日）。四方业务联盟构想涵盖信用评估模型与电子合约方面的know-how移转，以及银团租赁业务。
  • 8月5日，公司公布200亿日元股份回购计划。与上次回购不同，本次未附加一般性免责表述，管理层解释称对完成回购具有把握。
  • 零售存款方面，推出新的定期存款营销活动，线上上限1,000万日元、网点上限2,000万日元（网点1年期利率1.3%），以抑制存款流出。

展望

• 管理层正在审视业绩进度、6月加息以及来自SMTPFC约50亿日元负商誉等上行因素。一季度暂缓修订指引，并暗示正考虑在二季度业绩时进行调整。任何指引修订都将同步检讨股东回报政策。
• 对SMTPFC的投资将按权益法核算，因此合并资产负债表不会扩张，对CET1的影响甚微。管理层亦提及，为使CET1比率更接近中期计划目标，下半年存在追加回购的可能性。
• 负商誉的具体用途目前尚未确定。但在另一问答中，管理层提到可能用于清理长期处于浮亏状态的投资信托持仓。
• 到2030年3月将战略持股降至合并净资产10%以下的方针保持不变（2026年6月末为19.5%，账面价值912亿日元）。

正面因素

• 收入扩张与费用管控同步推进，OHR改善至43.1%（−3.7个百分点）。
• 贷款余额达17.3万亿日元（+3.1%）。中小企业贷款增长+6.8%（剔除横滨银行资产管理公司相关贷款后为+7.4%），高净值个人贷款增长+3.0%。
• 结构化融资平均余额达8,722亿日元（+17.2%）。LBO贷款与私有化交易为主要驱动力，全年8,900亿日元的余额目标有望提前达成。
• 可供出售证券的净浮盈达2,351亿日元（较3月末增加639亿日元）。通过日本国债置换，组合收益率升至1.06%，久期缩短至3.2年。

风险

• 东日本银行ROE处于3%区间，OHR为75.9%（恶化2.1个百分点），银行业务净利润14亿日元（达成率18.4%），各项指标均处低位。管理层明确表示，需要包括检讨该行适当规模在内的多维度讨论。
• 日元债券（剔除持有至到期）浮亏为−411亿日元，利率每平行上移10个基点，估计将额外产生−22亿日元影响。
• 股市剧烈波动带来的并购市场不确定性，可能影响结构化融资项目储备。
• 存款总额下滑−1.1%。公共部门存款减少−25.8%，反映公司主动放弃激进的利率竞争，但零售存款争夺意味着更高的资金成本。

业绩亮点

三行合计银行业务毛利润为783亿日元（增加89亿日元），由净利息收入723亿日元（增加135亿日元）驱动，核心银行业务利润达513亿日元（增加109亿日元，达成率27.7%）。FG合并基准下，经常利润454亿日元（增加71亿日元），归属于母公司股东的净利润320亿日元（增加49亿日元，达成率24.8%），ROE（东证基准）8.9%。市场部门在确认61亿日元资本损失后录得11亿日元亏损，该损失系在全年止损额度内提前确认。

业务板块表现 注：银行业不存在与一般企业营业收入、营业利润直接对应的科目，故以银行业务毛利润与经常利润列示比较。

• 归属于母公司股东的净利润：320亿日元（同比增加49亿日元，达成率24.8%）
• ROE（东证基准）：8.9%（同比+0.6个百分点）
• 核心银行业务利润（剔除投资信托赎回损益，三行合计）：513亿日元（同比增加109亿日元，达成率27.7%）
• OHR（三行合计）：43.1%（同比−3.7个百分点）
• 国内存贷利差：1.225%（FY25一季度：1.064%）
• 贷款余额（三行合计，国内）：17.3万亿日元（同比+3.1%）
• 存款（三行合计，国内）：20.3万亿日元（同比−1.1%）
• 信用成本（三行合计）：22亿日元（信用成本率0.05%）
• 不良贷款率（三行合计）：1.2%（2025年6月末：1.2%）
• 结构化融资平均余额：8,722亿日元（同比+17.2%）

问答一览

• 问：政策利率假设已在6月从0.75%上调至1.0%，且已披露对银行业务毛利润的影响测算，但一季度未上调业绩指引。内部是否讨论过修订，若有，为何延后？
  答：考虑业绩进度、6月加息以及SMTPFC带来的负商誉影响，多项因素处于上行区间。但负商誉金额可能因分摊方法不同而变动，目前仍在检讨。若修订业绩预测，股东回报也将同步调整，因此我们希望先提升内部讨论的精细度再对外公布，故一季度暂缓。9月也存在加息可能，无法断言，但目前的想法是希望尽可能在二季度业绩时考虑修订指引。
• 问：法人手续费收入相对全年指引的进度即便以一季度而言也偏低。是否可以理解为，剔除大型交易高基数影响后全年进度符合预期？除基数影响外，如何评价表现？
  答：去年一季度表现异常强劲，因此同比降幅看起来偏大，但我们认识到年度预算中已计入了负向偏差。项目储备非常充实，首都圈上市公司的资本运作依然活跃，交易储备量与上年相当。部分交易已在二季度落地，目前讨论的阶段是"能超预算多少"而非"会短缺多少"。不只是符合预期——我们看到上行空间。我们目前正在审视包含政策利率上调影响的全年落地情况，希望创造机会作更细致的说明。
• 问：入股SMTPFC 15%的逻辑是什么？是否与L&F Asset Finance类似，以较低价格取得？
  答：自去年收购L&F Asset Finance以来，我们与三井住友信托银行（SMTB）就多个议题保持持续对话，SMTPFC是当时洽谈的标的之一。我们的租赁子公司滨银Finance受《银行法》限制，业务局限于小额融资租赁，难以扩大规模，且缺乏包括信用评估在内的know-how。我们判断参股SMTPFC可满足这一需求，遂达成协议。因涉及交易对方，是否"买得便宜"难以置评，但从SMTPFC的角度看，其可借助横滨银行——地方银行龙头——的客户基础构建成长战略，而非单打独斗。在四方业务联盟下，我们将获得模型化信用评估的know-how，有助于滨银Finance的升级与效率提升，银团租赁也将带来资产扩张。与其讨论贵或便宜，我们理解SMTB是基于"何为最佳股东结构"的判断，选择了芙蓉综合租赁与我们。
• 问：即便东日本银行达成全年计划，其ROE仍显著低于集团合并水平。在全行业ROE走高的背景下，差距尤为突出。考虑到已配置的资本，管理层如何看待这一课题，有哪些改善措施？
  答：ROE处于3%区间是集团内的重大课题。我们正在该行的规模及其在东京激烈竞争市场中的定位下寻求最优解。本次中期计划中，我们聚焦于重建面向中小企业的关系型银行业务。我们有意未设定激进的收入目标，实际上设置了一个平台期。同时，随着资金成本上升，我们正在厘清如何创造超过该成本的贷款收益——即锁定何种规模的企业、何种需求——要得出最优答案还需要一些时间。话虽如此，3%左右的ROE显然不可接受，我们打算在FG层面就包括东日本银行适当规模在内的议题展开多维度讨论。
• 问：一季度确认61亿日元资本损失，对应81亿日元的止损预算。是否感到有进一步确认损失的必要？是否需要利用浮亏追加减值，或对证券组合进行轮换？
  答：资本损失的实现若刻意为之可以无止境，但我们正积极处理处于负carry的持仓，因为未来负担会越来越重。不过，收益率低于0.5%的部分已全部处理完毕，与进一步加息挂钩的追加处理预计规模不大。另一方面，有一些投资信托已连续多年处于浮亏状态——除持续的信托费用外，还产生机会成本。考虑到稳定资金比率与流动性比率，将其转化为有效运用的资本优于闲置，负商誉有可能用于该用途。无论如何，我们希望将这些资源投向有助于未来盈利的方向。
• 问：结构化融资平均余额8,722亿日元、同比增长17%，表现非常强劲。增长驱动来自何处？相对8,900亿日元的年度目标，是否存在提前或超额达成的可能？
  答：增长并非来自房地产无追索权融资或大型数据中心，而主要来自与企业私有化及并购相伴的LBO贷款。包含再融资交易在内，项目储备非常充实，且大型交易延续至二季度陆续落地，因此提前达成余额目标的可能性确实存在。但股市剧烈波动下并购市场如何演变仍存不确定性。无论如何，趋势向上，我们正以提前达成为目标推进。

追加问答

• 问：一季度提前完成组合轮换后，3月末存在的约2,000亿日元收益率低于0.5%的低收益日元债券情况如何？后续处理的展望如何？
  答：低于0.5%的持仓中，日本国债已大幅提前止损。剩余部分公司债剩余期限较短，我们正考虑持有至到期；本季度确认了61亿日元资本损失。我们在预算中预留了81亿日元的止损额度，并在该框架内提前实施了规模略大的止损。通过组合轮换，我们在维持较厚浮盈缓冲的同时转向更高收益资产，为未来净利息收入提供支撑。
• 问：本次回购采用标准方案。与上次不同，未出现"若发生大型投资则可能不予执行"的表述。是否可以推断当前并无迫近的外延式并购机会？
  答：去年同期我们也执行了100亿日元回购。我们并非在宣示全年规模，而是首先展示近期可以完成的额度。本次未附加条件性表述，反映出SMTPFC交易已在推进，且我们能够判断在回购完成前不会出现其他类似交易，因此对执行有信心。与全年预测的修订相配合，下半年可能会出现为使CET1比率更接近中期计划目标而考虑追加回购的时点。战略投资与股东回报并非必然的取舍关系，本次我们两者兼顾。
• 问：新生银行已与14家地方金融机构签署地区成长投资合作协议。您如何看待在神奈川周边失去结构化融资份额的风险？可以凭借哪些优势扩大客户基础？
  答：我们理解SBI的框架是一个合作平台，其中许多参与银行缺乏主干事经验，希望通过SBI接触结构化融资业务。而我们尽管是地方银行，却具备担任LBO贷款等交易主干事的能力，前线人员表示其他地方银行做不到这一点。我们本身已在开展类似业务，即自行承担风险并将部分份额分销出去。虽然可以视为竞争，但在首都圈市场，我们与大型银行是合作共存、共同做大市场的关系。随着交易规模扩大，即便是大型银行也难以独自承担风险，因此无论参与是通过我们还是SBI，有更多地方银行作为风险承担方加入，对我们同样是正面因素。
• 问：横滨银行、东日本银行、神奈川银行的贷款收益率改善幅度存在差异。FG内部的差异源自何处？
  答：差异源于客户结构特征。神奈川银行服务的客户规模最小，收益率水平本身较高，但在与信用金库竞争时，较难顺应市场行情提价。横滨银行主要服务金融素养较高的客户，价格转嫁相对容易，且近年持续积累结构化融资资产，因此收益率改善节奏更快。东日本银行介于两者之间。
• 问：法人与零售的存款战略是什么？去年零售存款营销活动很成功，但是否应假设存款beta进一步上升的空间有限？在获客战略与成本方面的思路如何？
  答：公共部门存款大幅下滑，主要原因是招标中有更多机构以激进利率投标，我们有意不予跟随。我们的方针是稳固获取客户基础存款，并正在零售与法人两端推进相关举措。去年的营销活动在两个月内吸收3,000亿日元，其中约60%仍留存在账。以5亿日元、10亿日元等大额回存的客户倾向于追逐更高收益而流出，而以1,000万、2,000万日元等较小金额存入的客户大多留存，验证了客户资金倾向留在本地银行的特点。据此，我们已推出新的利率活动，线上上限1,000万日元、网点上限2,000万日元（1年期定期存款，网点利率1.3%）。我们计划持续开展此类活动。此外，我们正通过自有银行APP着力获取大众零售账户。
• 问：包含投资信托销售在内的AUM业务看起来稳健。在新NISA已启动的背景下，进展、信心水平及剩余成长空间如何？
  答：保险业务包含面向高净值客户的遗产税咨询功能，我们正从该角度强化提案。日元计价保险产品的条件有所改善，出现了从外币产品的转移，但我们希望继续对接遗产规划需求。另一方面，日元计价保险的经济收益在部分情形下与定期存款几无差别，我们将在把握客户需求的基础上应对。我们并未对该板块寄予很高的收入权重与预期。
• 问：上次回购附加的免责表述，是否专门因为三井住友信托租赁子公司的交易，而本次因该交易已落定所以取消？
  答：并非因为某项特定交易。若存在构成内幕信息的具体交易，我们根本无法公布回购；当时我们也不认为SMTPFC交易会妨碍回购。话虽如此，各类机会始终在推进中，无法预知交易何时成形这一点现在也一样。当时股价大幅上涨并已突破1倍PB，内部对在该估值水平下是否应优先战略投资而非回购存在讨论。该免责表述本意是一般性说明而非前提条件，但分析师指出，若属一般性内容，不写更好。本次我们对完成200亿日元有把握，因此未附加任何表述。若回购规模更大、执行期更长，未来仍可能出现附加此类表述的情形。
• 问：住房贷款业务的思路如何？从风险加权资产配置的角度（包括客户留存的角度），是否有重新审视该产品的空间？
  答：住房贷款在盈利性与超长久期方面具有独特的资产特征，我们理解其他地方银行也在应对同样课题。本财年我们未设定激进的增长预算，部分原因是神奈川县新开工住宅存在不确定性。由于利率半年重设一次，我们以6个月TIBOR等基准管理盈利性，但当前6个月与1个月TIBOR之间的显著价差，意味着不同的管理会计方法会导致盈利性评估结果差异很大。我们将关注大型银行与网络银行的动向，灵活调整战略以应对环境变化。
• 问：对地方银行整合的观察如何？目前是否主要聚焦于同一县内整合，跨区域交易可能性较低？
  答：我们强烈感受到局势已明显开始变动。我们并非被动响应他人举动，而是已领先同业将神奈川银行纳入集团，因此可以从容评估整体格局，并作为"希望处于整合中心的参与者"，努力构建有利于把握最优机会的关系。地方银行之间的跨区域整合正在出现，可能存在以吸存功能与资产运用功能之间的协同为目标，或通过总部与系统整合提升效率的案例。但最直接的模式是同一县内的纵向整合，协同效应最为清晰。我们认为对神奈川银行先行发起TOB是正确的决策。