摘要
1Q营业收入及各级利润均创公司成立以来新高。基于1Q业绩及当前订单趋势，公司上调了上半年及全年业绩指引。由上调后的上半年计划倒推，2Q单季营业收入隐含值为109.92亿日元，高于1Q的86.08亿日元（我们的估算）。但2Q单季隐含营利率为25.3%，较1Q的31.6%更为保守（我们的估算）。本次财报的核心问题在于：光连接器研磨机/检测设备及光通信元器件能将营业收入推升至何种水平，又能维持怎样的利润率。此外，我们还将关注精密机械业务中汽车零部件能否保持稳健，以及库存增加能否转化为营业收入。
下季度关注要点
| 关注点与焦点 | 启示 |
|---|---|
计划达成情况上半年营业收入及经常利润相对上调后计划的进展 | 1Q经常利润占上半年计划55.5亿日元的50.8%（我们的估算）。若2Q单季实现隐含的27.28亿日元，将为全年121亿日元的假设提供支撑。 |
光学产品2Q单季光学产品营业收入及分部利润相对1Q的变化 | 1Q营业收入为60.6亿日元（+91.7%），分部利润为24.21亿日元（+148.1%）。关注重点在于研磨机/检测设备订单加速能否转化为2Q营业收入。 |
盈利能力上半年累计毛利率及2Q单季营利率 | 1Q毛利率为51.5%，上年同期为44.5%。与2Q单季计划营利率25.3%（我们的估算）之间的差距，显示存在上行空间。 |
精密机械上半年累计精密机械营业收入及分部利润同比 | 1Q营业收入为25.48亿日元（+7.3%），创一季度新高。管理层判断汽车产量持平或趋弱，我们将确认营业收入能否持续增长。 |
供应能力与资本效率2Q末库存余额及上半年累计经营活动现金流 | 1Q末原材料及储备品为28.5亿日元，较期初+44.3%（我们的估算）。我们将评估该库存增加是否属于为2Q计划中的营业收入增长所做的生产准备。 |
基于前次财报的主要论点（FY3/27 1Q业绩）
1Q由光学产品驱动，营业收入86.08亿日元（+55.5%），营业利润27.21亿日元（+131.3%），均创公司成立以来新高。公司同日上调上半年及全年业绩指引，并宣布增派股息。本会计年度为中期经营计划"Master Plan 2022"的收官之年。2Q将检验实际业绩能否印证上调后的计划。
1. 相对上调后上半年计划的业绩进展
- 上季度：1Q经常利润为28.22亿日元（+137.0%），占上半年计划55.5亿日元的50.8%（我们的估算）。
- 本季度关注：2Q单季隐含经常利润为27.28亿日元，高于上年同期的16.64亿日元（我们的估算）。2Q单季隐含营业收入109.92亿日元，将超过上年4Q的99.18亿日元，创单季新高（我们的估算）。
- 关键指标：上半年计划营业收入196亿日元、营业利润55亿日元。我们还将跟踪2Q单季营业收入同比变化（上年同期为65.97亿日元）。
2. 光学产品：光通信元器件与研磨机/检测设备双轮驱动
- 上季度：营业收入60.6亿日元（+91.7%），分部利润24.21亿日元（+148.1%）。该分部占营业收入的70.4%（我们的估算）。
- 本季度关注：研磨机/检测设备通常与客户资本开支联动。我们希望确认订单加速有多少体现在2Q营业收入中。
- 关键指标：2Q单季分部营业收入及分部利润相对1Q的变化（1Q分别为60.6亿日元和24.21亿日元）。1Q分部利润率为40.0%，上年同期为30.9%（我们的估算）。
3. 利润率水平：产品结构与成本上升
- 上季度：毛利率为51.5%（上年同期44.5%），营利率为31.6%（上年全年25.7%）。公司将此归因于"相对高利润产品的营业收入增加"。
- 本季度关注：2Q单季计划营利率为25.3%（我们的估算）。关注重点在于产品结构的变化，以及销管费（SG&A）的增长是否延续——1Q销管费（SG&A）达17.11亿日元（+32.8%）。1Q包含5,500万日元营业外汇兑收益，以及清算子公司带来的1.03亿日元非经常性收益。我们还将核查非经常性损益及所得税的构成。
- 关键指标：上半年累计毛利率及2Q单季营利率相对1Q的变化。我们还将跟踪上半年累计销管费（SG&A）同比变化（上年同期为25.77亿日元）。
4. 精密机械：汽车零部件保持强劲
- 上季度：营业收入25.48亿日元（+7.3%），创一季度新高；分部利润2.99亿日元（+49.3%）。
- 本季度关注：我们希望确认汽车传感器零部件及EV逆变器/压缩机零部件的增长能否延续至2Q。
- 关键指标：上半年累计分部营业收入及分部利润同比。1Q分部利润率为11.6%（上年同期8.4%，我们的估算）。
5. 库存增加与供应能力
- 上季度：1Q末存货合计61.18亿日元，较期初+22.4%（我们的估算）。其中原材料及储备品为28.5亿日元。
- 本季度关注：公司正通过扩充人员、强化与供应商合作来缩短交货周期。我们将评估库存增加如何转化为2Q营业收入增长。
- 关键指标：2Q末存货及应收票据和应收账款余额，以及上半年累计经营活动现金流（上年同期为11.41亿日元）。
本会计年度主要适时披露
上季度业绩（FY3/27 1Q实际业绩）
公司经营精密机械和光学产品两大业务分部。精密机械涵盖精密成型品、模具及金属零部件；光学产品涵盖光通信元器件、光连接器研磨机/检测设备及光电场传感器等。本会计年度收官的"Master Plan 2022"以四大支柱为核心："重塑客户关系"、"加速新产品与新技术开发"、"强化制造能力"及"夯实经营基础"。1Q受生成式AI普及带动，光连接器需求上升，营业收入及各级利润均创公司成立以来新高。
| 项目 | 金额 | 同比 | 较公司计划 | 备注 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 86.08亿日元 | +55.5% | - | 光学产品+91.7%。上半年计划达成率43.9%（我们的估算） |
| 营业利润 | 27.21亿日元 | +131.3% | - | 高利润产品营业收入增加。营利率31.6% |
| 经常利润 | 28.22亿日元 | +137.0% | - | 含5,500万日元汇兑收益。上半年计划达成率50.8%（我们的估算） |
| 归属于母公司股东的季度净利润 | 22.07亿日元 | +133.3% | - | 清算子公司产生1.03亿日元非经常性收益 |
| 每股收益（EPS） | 246.91日元 | +132.5% | - | 拆股前口径。公司业绩指引按拆股后股数口径披露 |
全年指引达成率（经常利润口径）：23.3%（上年同期：-） 本资料未包含上年全年计划，故上年同期一栏显示为"-"。作为参考，上半年计划达成率为50.8%（我们的估算）。
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