摘要
2Q（2026年7–9月）涵盖暑假，是全年盈利最高的季度。上年同期单季营业利润为4.48亿日元，约占全年营业利润的40%（我们的估算）。公司维持全年经常利润同比+18.8%的业绩指引。但1Q经常利润仅同比+0.9%。因此，1H经常利润能在多大程度上超过上年同期的6.42亿日元，将决定全年计划的可信度。
分业务看，第一个关注点是休闲业务能否在旺季延续增长势头。该业务1Q营业收入同比+10.0%，表现强劲。第二个关注点是Anitouch业务的客流修复程度，该业务1Q客流同比减少2.2万人次。成本端的核心问题是：旺季收入增长能否消化增速快于收入的销管费（SG&A）。
下季度关注要点
| 关注点与焦点 | 启示 |
|---|---|
全年计划推进1H经常利润同比增速及全年指引达成率 | 1Q全年指引达成率为13.1%，低于上年同期的15.4%（相对全年实际值）。要实现14.4亿日元的全年目标，2Q起剩余9个月的经常利润需较上年同期增长22.1%（我们的估算）。 |
休闲业务含暑期旺季的1H分部营收及利润，以及两大核心设施的客流 | 1Q营业收入同比+10.0%，分部利润同比+11.1%，支撑了公司整体业绩。但客流仅增加1,000人次。需厘清客流与收入增速之间差异的原因。 |
Anitouch业务现有6家设施的客流及1H分部利润同比变化 | 1Q客流为17.2万人次（同比减少2.2万人次），营业收入同比-7.2%。新店贡献自3Q开始体现，因此2Q主要看现有门店的修复情况。 |
成本结构1H营利率及销管费同比变化 | 1Q销管费同比+4.8%，增速高于营业收入的+4.1%，营利率收窄至13.1%（上年同期：14.0%）。与上年同期1H营利率21.7%对比，可判断固定成本是否得到消化。 |
酒店业务1H酒店业务营业收入及分部盈亏 | 1Q营业收入同比-4.0%，分部亏损2,000万日元（上年同期：亏损1,600万日元）。将关注包含暑假的2Q亏损能否收窄。 |
基于前次财报的主要论点（FY3/2027 1Q业绩）
1Q营业收入增至12.55亿日元（同比+4.1%）。但营业利润为1.65亿日元（同比-2.1%），低于上年同期，全年利润增长计划的推进进度偏慢。休闲业务的增长抵消了Anitouch业务和酒店业务的收入下滑。资产负债表方面，股东权益比率为83.1%，资本基础稳健。在建工程增加9,800万日元，显示投资仍在持续推进。
1. 1H全年利润增长计划推进情况
- 上季度：1Q经常利润为1.88亿日元（同比+0.9%），相对全年计划14.4亿日元的全年指引达成率为13.1%（我们的估算）。
- 本季度：关注1H经常利润超出上年同期6.42亿日元的幅度，以及业绩指引是否维持不变。要实现全年计划，2Q起需实现经常利润12.52亿日元，较上年同期的10.25亿日元增长22.1%（我们的估算）。
- 关键指标：1H经常利润同比增速及全年指引达成率。上年同期1H达成率为全年实际值的53.0%（我们的估算）。
2. 暑期旺季休闲业务增长
- 上季度：营业收入8.4亿日元（同比+10.0%），分部利润1.27亿日元（同比+11.1%），分部利润率15.2%（上年同期：15.0%；我们的估算）。
- 本季度：关注包含暑假的2Q能否延续与1Q相近的营收及利润增长。两大核心设施客流仅增加1,000人次，但营业收入同比+10.0%。需进一步确认，这一差异是源于客单价提升，还是来自两大核心设施以外设施的贡献。
- 关键指标：1H休闲业务营业收入及分部利润同比变化，以及两大核心设施客流同比变化。
3. Anitouch客流修复与新店筹备
- 上季度：营业收入2.78亿日元（同比-7.2%），分部利润6,100万日元（同比-10.1%），客流17.2万人次（同比减少2.2万人次）。
- 本季度：人均收入约1,618日元，高于上年同期的约1,545日元（我们的估算）。2Q的关注点在于：维持较高客单价的同时，客流能否修复。吉祥寺店开业（10月19日）及港未来店商店区改造（10月下旬）将自3Q起体现在业绩中。2Q需关注是否计提开业前费用。
- 关键指标：1H Anitouch业务营业收入、分部利润及客流同比变化。
4. 成本上升消化与营利率
- 上季度：毛利率为79.2%（上年同期：79.6%），销管费为8.29亿日元（同比+4.8%）。折旧费为1.07亿日元（上年同期：1.01亿日元）。
- 本季度：公司将中东局势导致的原材料及物流成本上涨列为外部不利因素。此外，1Q经常利润中包含700万日元保险解约收益。因此，2Q的关注点在于营业利润层面能否重回增长。同时，将关注特别损益及所得税的构成。
- 关键指标：1H营业利润同比变化（上年同期：6.16亿日元）、1H营利率（上年同期：21.7%）及销管费同比变化。
5. 酒店业务盈利改善
- 上季度：营业收入1.36亿日元（同比-4.0%），分部亏损2,000万日元（上年同期：亏损1,600万日元）。
- 本季度：关注包含暑假的2Q收入下滑能否触底、亏损能否收窄。若亏损收窄，将有助于集团整体利润率改善。
- 关键指标：1H酒店业务营业收入同比变化及分部盈亏同比变化。
本季度主要适时披露
- 2026/10/06关于Anitouch Kichijoji开业日期的公告 - 公司将于10月19日开设室内动物互动设施"Anitouch Kichijoji"。该店为Anitouch首家临街门店，占据1至3层全部楼面。收入贡献自3Q（10–12月）开始；2Q需重点确认是否发生开业前费用。（）
- 2026/09/18关于Anitouch Minatomirai商店区改造的公告 - 设施内商店区将全面改造，并于10月下旬作为全新展示空间重新开放。此举旨在提升现有门店的体验，其对客流修复的效果将自3Q起在业绩中检验。（）
- 2026/09/17"Izu Kogen Grand Illumi ~12th SEASON~"将于2026年11月6日（周五）开幕 - 该活动为Izu Granpal Park举办的大型季节性活动，持续至2027年8月31日，新增拍照打卡点及"Submarine Volcano Area"。该活动将支撑休闲业务的冬季客流，影响自3Q起体现。（）
上季度业绩（FY3/2027 1Q实际）
公司核心业务为休闲业务，在伊豆半岛运营Izu Shaboten Zoo、Izu Granpal Park等园区。此外，公司还经营Anitouch业务（在全国6处运营动物互动设施）及酒店业务（运营Izu Shaboten Village等住宿设施）。FY3/2027公司目标营业收入60亿日元（同比+7.3%），营业利润13.5亿日元（同比+15.7%）。1Q营业收入实现增长，但成本上升导致营业利润低于上年同期水平。
| 项目 | 金额 | 同比 | 相对公司计划 | 备注 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 12.55亿日元 | +4.1% | - | 休闲业务同比+10.0%，抵消了Anitouch业务同比-7.2%及酒店业务同比-4.0%的下滑 |
| 营业利润 | 1.65亿日元 | -2.1% | - | 销管费同比+4.8%；营利率13.1%（上年同期：14.0%） |
| 经常利润 | 1.88亿日元 | +0.9% | - | 营业外收入增至2,300万日元，其中含保险解约收益700万日元 |
| 本期净利润 | 1.24亿日元 | +2.8% | - | 特别收益0日元；未计提特别损失 |
| 每股收益（EPS） | 6.72日元 | +2.3% | - | 全年指引为52.84日元 |
全年指引达成率（经常利润口径）：13.1%（上年同期：15.4%；我们基于全年实际值的估算）
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