管理层目标下一财年HOL营业收入达30-40亿日元。三年200亿日元并购计划下，已有多个项目进入最终阶段。两者合力，为实现中期经营计划目标指明了清晰路径。

摘要

上半年营业收入同比持平。受益于站点整合效应及折旧摊销下降，营业利润仍实现增长，本期净利润实现两位数增长。全年业绩指引维持不变，预计营业利润及本期净利润将按计划达成。管理层承认，HOL收入确认进度较最初预期有所滞后。但管理层强调，目前并未流失任何项目，并口头披露了下一财年起的收入规模。此外，公司披露多个横向整合（roll-up）并购项目已进入最终阶段。管理层认为，依托HOL与并购双轮驱动，中期经营计划目标的实现具备较高确定性。

重点项目（业绩要点与增长举措）

• 管理层战略与市场观点
  • 管理层将AI视为业务升级和开拓新领域的机遇，而非对现有联络中心业务的威胁
  • 日本企业BPO渗透率约20%，欧美约50%，管理层认为增长空间广阔
  • 海外基金投资组合企业对人事及财务BPO的需求持续增长，公司计划将其作为SB业务的增长机遇加以把握
  • 公司更重视业务实质增长而非合并报表数字，调整Horizon One持股比例的决策即体现这一立场
• 当前业务进展及驱动因素
  • SC业务营业收入下滑：新签合同未能完全抵消人力资源相关业务减少及上年同期参议院选举相关业务的基数效应
  • 分行业看，寿险及财险、通信运营商、新电力公司及房地产实现增长；人力资源相关、制造业及批发/零售业有所下滑
  • 价格优化及站点整合带来的收益被通胀导致的设施成本上升所抵消，营业毛利基本持平
  • 站点整合带来的折旧摊销下降，消化了加薪导致的间接人工成本上升
• 重点战略举措及拐点
  • HOL计划自2027年1月起以约500名坐席规模正式上线运行Sherpy。项目储备包括7家已确定客户（其中5家处于STEP2阶段）、4家已签署意向书、9家处于最终谈判阶段
  • 正探索将自有知识数据库与外部AI及CRM平台对接的合作伙伴模式，已与多家企业展开洽谈
  • 与BA Intelligence合作的AI-BPO已获得4份合同，另有十余家企业正在洽谈中
  • Horizon One持股比例将调整为50:50，转为权益法核算的关联公司。预计第三季度将确认约8亿日元的其他收益

展望与战略

• 全年业绩指引（营业收入1,520亿日元、营业利润130亿日元、本期净利润85亿日元）维持不变。上半年业绩基本符合内部计划
• 本财年HOL营业收入将略低于最初预期。管理层预计2027财年达30-40亿日元，2028财年达80-100亿日元
• 计划三年内实施约200亿日元并购。其中约10亿日元及60-70亿日元的两个项目已进入最终阶段，另一个10亿日元项目预计于本财年第四季度前后完成
• 管理层认为，依托HOL放量及横向整合，营业收入1,750亿日元、营业利润160亿日元的中期经营计划目标实现可期
• 计划在被收购企业中导入HOL及AI-BPO以提升运营效率。医疗健康等专业领域的项目亦在考虑之中

正面因素

• HOL虽有所延迟，但未流失任何项目；除已披露数据外，另有众多客户表达了合作意向
• 首个项目正式上线后，有望带动观望中的客户跟进，加速推广
• 核心差异化优势包括：对客户业务的深度理解、行业专属运营经验，以及语音数据分析与AI的结合
• 10月推出的AI语音机器人将承接HOL覆盖范围以外的简单咨询需求
• 近期数据泄露事件发生后，公司收到多项联络中心及BPO业务咨询，虽属一次性因素，但构成收入机会
• 8月推出BPX支持服务，目标在2028财年末前实现100亿日元新增业务

风险

• HOL技术调试及客户谈判耗时超出预期，收入确认时点较最初假设推迟
• 尽管预计将确认约8亿日元一次性收益，营业利润指引仍维持不变，下半年内生利润积累情况值得关注
• 全年计划呈"下半年偏重"格局，上半年营业收入及营业利润达成率均未达到50%基准线
• 利率上升推高借款利息支出，财务收支净额同比减少0.8亿日元
• 本期净利润增长部分受益于第一季度优惠税收政策带来的一次性所得税费用减少（+2.2亿日元）
• Horizon One出表将导致SB业务合并营业收入减少，而通胀及加薪带来的成本上升压力仍在持续

业绩亮点

上半年累计营业收入731.6亿日元（+0.0%），营业利润61.7亿日元（+4.4%），归属于母公司股东的中期利润42.8亿日元（+12.0%）。营利率由8.1%提升至8.4%。中期股息为每股30日元，与最新预测一致。

分业务板块业绩

• 营业毛利：135.8亿日元（同比+0.1%）
• 毛利率：18.6%（同比+0.1个百分点）
• 销管费（SG&A）：75.2亿日元（同比-2.6%）
• 权益法投资收益：3.1亿日元（同比+1.1亿日元）
• 全年计划达成率：营业收入48.1%，营业利润47.5%，本期净利润50.4%（同比 ―）

问答一览

• Q

  关于横向整合，收购后将如何发挥协同效应并运用AI？

  A

  我们计划未来三年实施约200亿日元的横向整合并购。项目已陆续浮现：约10亿日元及约60-70亿日元的两个项目已进入最终阶段。另有一个约10亿日元的项目预计于本财年第四季度前后完成，整体进展顺利。我们正在推进HOL及AI-BPO，将其导入被收购企业以提升运营效率，我们相信协同效应将持续释放。收购标的包括联络中心及BPO企业，也涵盖医疗健康等专业领域。我们将在推进过程中高效运用AI。

• Q

  从截至第二季度的业绩看，营业收入1,750亿日元、营业利润160亿日元的中期经营计划目标似乎颇具挑战。公司如何看待？

  A

  相较本年度计划，上半年营业收入或许略显疲弱，但基本符合内部计划。我们将通过积累HOL相关收入及推进横向整合来实现目标。目前正在评估能够同时发挥SC与SB两项业务优势的收购标的，这将带来收入增量。HOL进度虽略有滞后，但未流失任何项目，预计收入将自下半年起至下一财年加速释放。基于上述判断，我们目前认为中期经营计划的实现具备较高确定性。（社长发言）收入结构正由SC业务向SB业务转移。SC业务方面，我们力争通过HOL及AI-BPO获取新客户或现有客户的新增业务，以实现收入增长。上半年进展有限，但已有项目在推进中，我们相信能够实现收入增长。SB业务方面，BPO正在增长。欧美约50%的企业使用BPO，而日本仅约20%，预计未来将实现强劲增长。尤其值得关注的是，被海外基金收购的企业正越来越多地将人事及财务职能外包给BPO服务商。我们力争从这一趋势中获取大量业务，敬请关注。

• Q

  过去三个月HOL最终谈判阶段的客户减少了3家。即便部分已推进至意向书或确定阶段，仍可能有约2家客户退出。能否说明公司与客户在价格、导入速度或理念方面是否存在分歧？

  A

  HOL没有任何客户退出。由于这是首创性举措，部分有待解决的技术问题拖慢了进度；同时还需与客户逐一敲定各项导入细节，因此出现了一定延迟。目前仍有众多客户保持兴趣，包括已披露数据以外的大量客户，我们力争尽早实现上线。由于是全新服务，许多客户持观望态度。我们相信首个客户上线后，将有更多客户跟进。

• Q

  HOL导入在即，客户对该服务的反馈如何？

  A

  资料所示的首个HOL导入项目，是通过聊天方式向500名坐席提供信息，坐席据此应答咨询，客户期待度非常高。该项目已确定，目前准备工作已进入最后阶段。

• Q

  能否介绍收入贡献的节奏，包括下一财年起的项目储备转化情况？

  A

  以首个导入项目为起点，本财年进度可能略低于最初预期。我们预计下一财年营业收入达30-40亿日元，2028财年达80-100亿日元。

• Q

  在强化BPO的背景下，将Horizon One由合并子公司转为权益法关联公司，预计将带来哪些益处？

  A

  Horizon One的项目获取一直由Layers Consulting负责。今后Layers Consulting与本公司将在项目获取与稳健运营方面明确分工，共同推动增长。我们有信心这将推动Horizon One利润超越以往水平。（社长发言）Layers Consulting获取的项目范围广泛。其社长向我们表示，49%的持股比例导致将Layers项目导入Horizon One存在诸多障碍，因此希望调整为50:50。从51%降至50%意味着我们无法再将其收入纳入合并报表，因此我们进行了慎重考虑。但我们最终认为，业务实质增长、尤其是该公司自身的增长更为重要。若50:50的架构确实能够引入并推进更多项目，这便是正确的选择。我们的目标是实现业务实质增长，并判断Horizon One的增长比维持合并更为重要。

• Q

  强化BPO的方向如何，包括认为必要的并购战略？

  A

  我们正在评估以自身优势领域医疗健康为目标的横向整合，同时也关注同业企业及内部自行承担相关职能的企业。我们计划首先扩大业务版图，再叠加与BA Intelligence合作等举措，进一步提升服务水平并扩大收入。（社长发言）我们强化BPO的方针不变。新的并购机会很多，收购成功也将推动收入增长。Horizon One的决策是综合权衡各方面因素的结果。

• Q

  近期数据泄露事件是否为BELLSYSTEM24 HOLDINGS, INC.拓展解决方案带来机遇？如有，请具体说明。

  A

  客户数据泄露事件引发社会广泛关注，我们自然收到了包括联络中心及BPO服务在内的各类客户支持相关咨询。该影响属暂时性，但目前咨询数量众多，对公司收入形成了提振。