利润改善举措推动营业利润同比+4.4%。核心看点在于HOL正式投入运营及SB业务扩张能否在下半年带动收入增速提升。

利好因素

营业收入同比持平。但站点整合、计费单价优化等利润改善举措持续见效，营业利润增至61.73亿日元（同比+4.4%）。公司通过结构性改革，在压降CM人数的同时提升人均产出，为利润增长提供支撑。AI相关举措亦从PoC（概念验证）阶段迈向正式部署，中期经营计划2028的成长逻辑进一步落地。

• 销管费（SG&A）下降：
  销管费（SG&A）降至75.20亿日元（-2.6%）。加薪推高人工成本，但折旧费下降足以覆盖，OPM提升至8.4%（+0.3pt）
• CM人均产出创新高：
  CM人均年化营业毛利达114万日元，创历史新高。CM人数降至30,630人，直接雇佣CM占比升至85.8%，由"量"向"质"的转型稳步推进
• 权益法贡献提升：
  权益法投资收益增至3.13亿日元（+55.0%）。CTC First Contact与True Touch客户基础均有所扩大，已成为日益重要的营业外利润来源
• HOL储备项目持续积累：
  HOL（AI与人工坐席协同的运营模式）储备项目包括7家已确定客户、4家已获内定、9家处于最终谈判阶段。约500人规模的正式运营计划于2027年1月启动，标志着该业务进入部署阶段
• AI-BPO斩获订单：
  与子公司BA Intelligence联合开发的AI-BPO已获得大型电信运营商、ISP等客户的4份合同，另有制造商、人力资源相关企业等10余家公司正在洽谈中

关注事项

营业收入为731.59亿日元（+0.0%），基本持平。新业务未能完全弥补人力资源相关业务的减少以及去年参议院选举相关业务的高基数影响。实现全年计划需下半年营业收入同比增长+8.5%（本公司估算），而HOL的收入确认进度慢于最初预期。能否重回营收增长轨道是核心问题。

• 2Q单季利润下滑：
  2Q单季营业利润为29.60亿日元，同比-2.1%（本公司估算）。上半年利润增长主要集中于1Q
• 毛利率承压：
  2Q单季毛利率为18.2%，同比-0.5pt（本公司估算）。通胀导致设施相关成本上升，抵消了盈利能力改善的效果
• 税收利好属一次性因素：
  归属于母公司股东的中期利润同比+12.0%，部分得益于1Q适用税收优惠导致所得税费用下降（-11.6%）。公司亦表示该因素属一次性
• 财务费用上升：
  财务费用增至4.69亿日元（+22.8%）。市场利率上行推高借款利息，部分抵消了经营层面的利润增长
• 经营活动现金流走弱：
  经营活动现金流降至95.68亿日元（-13.5%），主要因所得税缴纳额增加及应付消费税减少

关注要点/后续跟踪事项

• 下半年营收提速的可行性：
  需评估AI语音机器人（计划于2026年10月推出）及约500人规模的HOL运营（2027年1月启动）对收入的贡献速度
• Horizon One出表对业绩的影响：
  Horizon One转为权益法核算，预计3Q确认约8亿日元的评估收益。鉴于该公司一直是SB业务增长的驱动力，其出表带来的收入减少规模是关键看点
• 毛利率修复：
  2Q单季毛利率下滑。关键在于计费单价优化（价格转嫁）能否跟上设施相关成本的上涨

关键财务摘要

营业利润增加2.6亿日元，其中营业毛利贡献+1,000万日元，销管费（SG&A）下降贡献+2亿日元，其他收益/费用贡献+5,000万日元（主要为汇兑收益）（公司披露）。净利润层面，权益法投资收益+1.1亿日元及所得税费用下降+2.2亿日元，足以覆盖财务收益/费用净额恶化8,000万日元及非控股股东权益拖累5,000万日元的影响。

分部业绩

CRM业务为唯一报告分部，占外部营业收入的99.9%。自FY2026起，公司将营业收入拆分为Smart Contact Center（SC）业务与Smart Business Support（SB）业务进行披露。SB业务的收入增长抵消了SC业务的小幅下滑。

分部业绩表

*营业收入为外部营业收入口径；分部利润为中期税前利润（公司披露）。SC业务包含原其他业务。

指引达成进度

营业利润达成率为47.5%，高于去年同期的46.7%（本公司估算）。公司表示业绩"基本符合上半年计划"。但营业收入达成率为48.1%，低于去年同期的50.2%（本公司估算）。实现全年计划需下半年营业收入达到788.41亿日元（同比+8.5%），且毛利率需有所改善。

• 过去三个会计年度，上半年营业收入占比为50-52%，收入端季节性有限（本公司估算）
• 营业利润在部分年份呈下半年偏重特征，上一会计年度上半年占比为46.7%。公司本年度计划同样假设利润集中于下半年
• 去年2Q包含7月参议院选举相关的临时性业务，导致本年度2Q同比基数较高

业绩指引变更

公司维持2026年4月8日发布的全年合并业绩指引（营业收入1,520亿日元，营业利润130亿日元，归属于母公司股东的净利润85亿日元）。预计3Q将在"其他收益"中确认约8亿日元的评估收益。但财报中并未说明该收益及出表影响是否已纳入业绩指引。

股东回报说明

中期股息为每股30日元（派息总额22.36亿日元），部分资金来源于资本公积。全年股息预测维持60日元不变（期末30日元），对应预测派息率为52.5%。公司的基本方针为合并派息率50%，并力争通过利润增长实现增派。

财务状况

按计划偿还借款使净有息负债减少，归属于母公司股东的权益比率升至45.7%，资产负债表持续改善。资产结构未发生变化，商誉占总资产的57%。

随财报发布的及时披露

本季度重大公告

过去一年的大额持股报告/重要提案

• SOMPO Asset Management：-→5.19%（2026/05/21）- 通过全权委托投资合同及投资信托进行纯投资（
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