执行摘要
2026年4月30日，BellSystem24 Holdings发布全年业绩并公告"中期经营计划2028"后，Envalith对执行董事兼CFO大林政昭进行了专访。公司发布的"中期经营计划2028"设定了2029年2月期（FY02/2029）营业收入1750亿日元、营业利润160亿日元的数值目标。管理层坦诚剖析了上一轮中期计划未达预期的原因，同时清晰阐述了以生成式AI驱动的自动化服务和并购整合（Roll-up M&A）推动业务平台扩张作为新增长引擎的战略方向。在"Hybrid Intelligence for All"理念下，公司推进"人与AI融合共创新价值"，旨在通过成本结构的根本性变革和先发优势的占领，确立行业变局引领者的地位。
企业寄语
我们的核心优势在于整体方案的统筹协调能力——将AI引擎与专业运营经验及客户基础有机结合。40余年的运营积累和数据沉淀是这一能力的基石，使我们在行业中领先一到两步。我们致力于牢牢把握先发优势。
主要论点
通过生成式AI自动化服务创造新增收入
管理层将本财年定位为生成式AI收入的"元年"，计划通过扩大联络中心自动化部署，到FY2028实现年收入100亿日元。该100亿日元目标基于保守假设，具有向200亿日元规模上行的潜力。定价模式采用基础费加按量计费，标志着从传统工时合同模式的根本转变。生成式AI项目的毛利率预计约为现有业务（约20%）的两倍。当前阶段重点在于获取新客户，对现有客户基础的替代效应预计有限。
通过并购整合与业务投资拓展传统业务和BPO运营
公司设立了200亿日元的业务投资额度，以Roll-up策略推动规模扩张，并针对特定行业和特定职能的企业推进并购/合作。在BPO业务拓展中，公司计划复制Horizon One的成功模式——该合资企业由BellSystem24 Holdings与Layers Consulting合资设立，聚焦以财务和人力资源为核心的"咨询×外包"——目标在三年内实现智慧商务支持（SB）业务100亿日元的增量收入（其中并购贡献50亿日元，AI代理和BPR咨询贡献50亿日元）。投资策略是精选投资，仅投向盈利能力或协同效应优于现有业务的标的。
通过与AVILEN及ITOCHU的三方联盟拓展AI代理业务
BellSystem24与AVILEN及伊藤忠商事签署了业务合作协议，推出全面支持定制AI代理开发与落地、人员向AI人才转型培训以及BPO的综合解决方案。在SB业务的行政BPO领域，公司正在部署超越单纯人力支援的AI融合型服务，旨在以劳动力短缺为顺风，推动市场扩张。
Envalith的着眼点
问答精选
- Q
问：上一轮中期计划未达预期的主要原因是什么？本轮计划的增长驱动力有哪些？
A答：后疫情时代，客户端DX推进及终端用户IT素养提升导致咨询量下降幅度超出预期，尤其在电信运营商领域表现明显。电商相关需求也已见顶，且预期中的外包需求扩张慢于预期——这些是主要因素。本轮中期计划立足两大支柱：一是SC（智慧沟通）业务中的生成式AI应用与Roll-up策略，二是SB业务中通过并购加AI代理部署实现BPO扩张，其中生成式AI收入基于保守假设最低可达100亿日元。
- Q
问：生成式AI自动化服务的定价模式和收入结构如何设计？
A答：基本模式为基础费加按量计费，部分项目也考虑采用完全固定费用的安排。替代人工成本的主要成本构成包括AI引擎授权费、应用开发成本以及提示词工程师等岗位的人员成本。生成式AI项目的毛利率预计约为现有业务的两倍，现有业务毛利率预计维持在约18%–20%。如100亿日元新增收入达成，净增量毛利约为40亿日元。
- Q
问：250亿日元战略投资的分配及预期回报如何？
A答：具体分配为数据利用拓展（生成式AI相关）40亿日元、AI人才培养10亿日元、业务投资（并购）200亿日元。40亿日元中约一半用于应用开发（资本性支出），其余一半用于AI人才招聘及人工成本（运营性支出）。200亿日元业务投资预设回报率不低于现有利润率水平（税后约6%）。三年内计划净增约100名AI专业人员，年招聘节奏为30–40人。在维持50%股利支付率的同时推进投资，将通过增加借贷来调节现金余额。
- Q
问：AI引擎供应商是否面临结构性进入壁垒？
A答：管理层将AI引擎类比为汽车发动机——仅有发动机无法驱动车辆。40余年运营积累所支撑的方案整合能力、受信赖的客户关系以及业务流程设计与运营专长，构成了单纯提供引擎所无法复制的核心优势。与伊藤忠和TOPPAN的合作关系虽非排他性合同约束，但基于大股东身份所带来的利益一致性，合作运转稳健。
- Q
问：人均利润提升20%目标的构成及人才策略是什么？
A答：计划通过提升产能利用率与运营效率的综合手段来实现，未进行细颗粒度的分项拆解。公司目标是将坐席人员规模维持在约30,000人，以相同的人力配置驱动收入和利润增长。2,500–3,000人的高附加值人才池规模将大致保持不变，重心转向通过AI应用提升人才质量。BPR咨询人才培养的投入包含在三年10亿日元人才开发预算之内。
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