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Artra Group Corporation 3Q 业绩速报

A-COMS业务利润翻倍，带动营业利润升至上年同期的约2.8倍。公司本财年第三次上调业绩指引。后续关注两点：一是4Q起设备销售能否保持当前水平，二是SIbot业务的落地。

发布日期2026年11月13日 GMT+9 18:02

利好因素

本季度业绩体现了剥离玩具销售业务、聚焦A-COMS的成效。3Q累计营业利润2.51亿日元，同比+182.9%；A-COMS分部利润增至2.57亿日元，同比+105.8%。自费诊疗设备销售走强，六大支援领域收入全线增长。利润增幅足以抵消收入规模收缩的影响。

  • A-COMS利润率提升
    ：营业收入20.51亿日元，同比+18.3%；利润率升至12.6%（上年同期7.2%，我们估算）。收入增长带来经营杠杆，推动利润增长。
  • 毛利率改善与费用管控
    ：毛利率38.9%，同比+3.9个百分点（公司披露）；销管费（SG&A）减少2.07亿日元，同比-23.0%。毛利率提升与费用下降共同贡献利润增长。
  • 单季利润加速
    ：3Q单季营业利润约1.7亿日元（我们估算），1Q、2Q分别为1,700万日元、6,400万日元。剔除玩具业务后，A-COMS的内生盈利能力已清晰显现。
  • 资产负债表改善
    ：有息负债由10.5亿日元降至6.99亿日元；股东权益比率升至52.1%，提升11.0个百分点。公司已转为净现金状态，具备投入新业务的资金空间。
  • 上调业绩指引
    ：全年营业利润指引由1.6亿日元上调至3亿日元，为本财年第三次上调。3Q累计实际值已超过8月时点的全年预测。

关注事项

本季度主要利润来源为设备及耗材销售（6.32亿日元，同比+32.6%），以一次性交易为主；而订阅制的Artra Billing Service仅增长4.2%。按修订后指引倒推，4Q隐含营业利润约4,800万日元，较3Q单季约1.7亿日元大幅回落。当前利润水平的可持续性有待验证。

  • 净利润下滑
    ：本期净利润1.17亿日元，同比-34.3%。主要因出售Pelican股权产生1.3亿日元亏损，且上年同期9,200万日元投资证券出售收益不再发生。
  • 4Q收入隐含回落
    ：按全年指引倒推，4Q隐含营业收入约5.75亿日元（我们估算），低于3Q单季的8.06亿日元。公司未披露3Q是否包含一次性大额订单。
  • 经常性收入增长偏慢
    ：Artra Billing Service同比+4.2%，护理支援业务同比+4.1%。行业内医保诊疗费持续下调的结构性问题仍构成拖累。
  • 股权稀释
    ：新股预约权行权使已发行股数由1,028.7万股增至1,088.7万股（+5.8%）。稀释后每股收益（EPS）降至10.63日元。
  • SIbot前期投入
    ：公司计划在SIbot上累计投入约1.5亿日元。管理层表示，初期折旧等费用将先于收入发生，或对2027年12月期业绩形成压力。

关注要点/后续跟踪事项

  • 设备及耗材销售的可持续性
    ：Artra Gauge等自有设备能否形成持续性需求，将决定利润的常态化水平。
  • 4Q实际业绩与修订指引的对比
    ：若利润维持在3Q单季水平附近，存在超指引空间，下一财年计划的起点也将随之抬高。
  • SIbot及与REMED合作的进展
    ：与REMED的谅解备忘录（MOU）期限为一年。个别合同的签约时点将是检验扩展层能否变现的关键。
管理层讨论要点
  • 4Q计划（营业利润约4,800万日元、营业收入约5.75亿日元）较3Q单季大幅回落的前提假设，以及3Q是否包含一次性因素
  • 设备及耗材销售中自有设备的占比、毛利率及在手订单情况
  • A-COMS签约诊所（约3,000家）的净增数量、切换签约获取数量及ARPU走势
  • 剩余新股预约权规模及后续稀释前景
  • SIbot的变现时间表、2027年12月期的费用负担规模及预期投资回收期

关键财务摘要

项目数值同比
营业收入24.25亿日元-14.2%
└ A-COMS业务20.51亿日元+18.3%
└ 玩具销售业务3.73亿日元-65.9%
营业毛利9.45亿日元-4.5%
└ 毛利率38.9%+3.9个百分点
销管费（SG&A）6.93亿日元-23.0%
营业利润2.51亿日元+182.9%
└ 营利率10.4%+7.2个百分点（我们估算）
经常利润2.58亿日元+166.6%
非经常性收益100万日元-98.7%
非经常性损失1.31亿日元同比增加1.29亿日元
└ 出售关联公司股权损失1.3亿日元-
归属于母公司股东的季度净利润1.17亿日元-34.3%
每股收益（EPS）11.32日元-35.1%

营业收入下降，主要因玩具销售业务（Pelican）于2026年3月末出表，仅计入1–3月业绩。营业利润增加1.62亿日元，其中A-COMS利润增长贡献+1.32亿日元，玩具销售业务亏损收窄贡献+3,000万日元（公司披露）。净利润下滑源于1Q计提的一次性非现金损失（公司口径）及上年同期出售收益不再发生。

分部业绩

A-COMS业务目前几乎贡献全部合并营业利润。玩具销售业务已于3月末出表，4Q起公司将仅经营A-COMS单一业务。

分部业绩表

业务板块营业收入同比营业利润同比利润率
A-COMS业务20.51亿日元+18.3%2.57亿日元+105.8%12.6%
玩具销售业务3.73亿日元-65.9%-700万日元亏损收窄（上年同期：-3,700万日元）-1.9%
合并24.25亿日元-14.2%2.51亿日元+182.9%10.4%

*营业收入为对外部客户的销售额。利润率为我们估算。

表现强劲的业务
  • 设备及耗材销售：6.32亿日元，同比+32.6%。降低对医保诊疗费的依赖是全行业面临的课题。在此背景下，营销活动及研讨会带动自费诊疗设备销售增长。该业务已成为A-COMS内规模最大的部门，约占分部收入的30%。
  • HONEY-STYLE：9,500万日元，同比+71.6%。该系统面向针灸及柔道整复诊所提供点评及预约服务，用户诊所数量持续增加。业务体量虽小，但保持高速增长。
  • 其他：1.04亿日元，同比+151.0%，受益于相邻领域的拓展。
  • Honetsugi Chain：4.17亿日元，同比+7.1%，主要由加盟招募及直营店销售增长驱动。
  • A-COMS季度营业收入：1Q约5.97亿日元，2Q约6.49亿日元，3Q约8.06亿日元（我们估算）。3Q环比+24%，增长明显提速。
表现疲软的业务
  • 玩具销售业务：3.73亿日元，同比-65.9%。Pelican全部股权已于3月31日转让，仅计入1–3月业绩。分部亏损收窄至-700万日元，结构性亏损来源已被剥离。
  • Artra Billing Service／护理支援业务：分别为4.71亿日元（同比+4.2%）和3.29亿日元（同比+4.1%）。收入虽有增长，但仅为个位数。公司持续获取新开业诊所及切换签约客户，但经常性收入增速仍不及设备销售。

指引达成进度

对照修订后的全年指引，3Q累计营业利润完成进度为83.8%，经常利润达成率为82.2%，均高于上年同期对应全年实际值的进度（营业收入72.0%、营业利润62.9%，我们估算）。若营业利润维持在3Q单季水平附近，有望超过4Q所需的约4,800万日元。净利润达成率仅为65.3%。实现全年目标需4Q贡献约6,300万日元净利润，高于4Q隐含经常利润。

项目数值（3Q累计）全年预测达成率
营业收入24.25亿日元30亿日元80.8%
营业利润2.51亿日元3亿日元83.8%
经常利润2.58亿日元3.15亿日元82.2%
本期净利润1.17亿日元1.8亿日元65.3%
每股收益（EPS）11.32日元17.02日元66.5%
  • 公司未作说明
    ：公司未就季节性因素发表评论。上年各季度营业利润分别为1Q -1,900万日元、2Q 4,400万日元、3Q 6,300万日元、4Q 5,200万日元（我们估算），呈下半年集中的特征。但上述数据对应的是包含玩具销售业务的原有业务结构。

业绩指引变更

公司上调全年业绩指引，为继5/15、8/7之后本财年第三次上调。A-COMS各部门均超过上年水平，其中设备及耗材销售领涨。营业利润和经常利润预计将较上年实际值增长一倍以上。

  • 营业收入
    ：由27亿日元上调至30亿日元（+11.1%）
  • 营业利润
    ：由1.6亿日元上调至3亿日元（+87.5%）
  • 经常利润
    ：由1.65亿日元上调至3.15亿日元（+90.9%）
  • 本期净利润
    ：由1,500万日元上调至1.8亿日元
  • 上调原因
    ：玩具销售业务出表消除亏损；设备及耗材销售表现强劲（3Q累计同比+32.6%）；销管费（SG&A）效率提升（同口径同比-23.0%）。1.3亿日元的出售关联公司股权损失预计可由主营业务利润消化。

股东回报说明

年度股息预测维持0.00日元不变（上年亦未派息），未提及股票回购。累计亏损已消除，未分配利润转正至1.14亿日元。但公司计划以自有资金投入新业务，现阶段优先考虑夯实财务基础与成长投资。

财务状况

通过偿还债务及压降商品库存，总资产降至36.48亿日元（较上财年末-11.6%）。股东权益比率升至52.1%。现金及存款超过有息负债，公司维持净现金状态。但需注意，现金中包含与代收预收款对应的资金。

  • 主要数据
  • 杠杆指标
项目数值备注
现金及存款14.42亿日元较上财年末+27.8%
所有者权益19.02亿日元较上财年末+12.2%
有息负债6.99亿日元较上财年末-33.5%（我们估算）
└ 长期借款5.23亿日元较上财年末-34.4%
└ 一年内到期的长期借款1.4亿日元较上财年末-32.2%
└ 公司债（含一年内到期部分）3,500万日元较上财年末-22.2%
商品2.39亿日元较上财年末-59.9%；反映玩具销售业务出表影响
营业贷款4.05亿日元较上财年末-2.1%
代收预收款6.12亿日元较上财年末+0.6%
EBITDA3.18亿日元营业利润＋折旧（6,600万日元），9个月累计，同比+90.0%（我们估算）

随财报发布的及时披露

  • 2026/11/13
    全年业绩指引上调至营业收入30亿日元、营业利润3亿日元、本期净利润1.8亿日元（本财年第三次上调）。公司强调主营业务盈利能力已恢复。（）
  • 2026/11/13
    3Q业绩说明会资料。阐述三层增长结构（A-COMS基础层→向医疗健康领域拓展→机器人）及SIbot概况。（）

本季度重大公告

  • 2026/09/10
    获批在名古屋证券交易所主板上市。与东证标准市场形成双重上市，旨在拓宽投资者基础。（）
  • 2026/10/29
    董事会决议与RBB合资设立SIbot（公司持股51%，为特定子公司）。计划累计投入约1.5亿日元，用于人形机器人销售及导入支援、以及数据工厂建设，预计2026年开始运营。（）

过去一年的大额持股报告/重要提案

  • Milestone Capital Management：26.9%→25.7%（2026/10/30）- 纯投资
  • Milestone Capital Management：27.2%→26.9%（2026/10/15）- 纯投资
  • Milestone Capital Management：28.2%→27.2%（2026/10/08）- 纯投资
  • Milestone Capital Management：29.3%→28.2%（2026/09/16）- 纯投资
  • Milestone Capital Management：29.6%→29.3%（2026/08/17）- 纯投资
  • Milestone Capital Management：30.7%→29.6%（2026/07/31）- 纯投资
  • Milestone Capital Management：30.7%→30.7%（2026/07/08）- 纯投资（持股构成变动）
  • Remedia：新进→5.0%（2026/07/01）- 纯投资（更正报告）
  • Milestone Capital Management：新进→30.7%（2026/01/05）- 纯投资
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