受益于生命线及工业/建材板块营收增长与毛利率改善，营业利润大幅增长+67%；同步公告全年业绩指引上调及50亿日元股份回购

利好因素

毛利率提升至28.3%（同比+1.8pt），营业利润同比增长+67.1%至18.37亿日元，盈利能力显著跃升。生命线及工业/建材板块均实现双位数营收增长，盈利能力改善举措与生产效率提升构成主要利润驱动。

• 毛利率提升至28.3%（+1.8pt），营业成本率有效控制推动公司整体营利率升至6.3%（+2.3pt）
• 生命线板块营收同比增长+11.6%，得益于管道系统事业部及子公司出货强劲；营业利润同比翻倍以上，增幅达+121.6%
• 工业/建材板块营收同比增长+10.4%，由化工产品事业部在电力及下水道领域的交付以及大型项目出货推动
• 全年指引与1Q业绩同步上调，基于订单/营收持续强劲及盈利能力持续改善
• 董事会决议实施最高50亿日元的股份回购并注销全部回购股份，同步提升资本效率与股东回报

疑虑点

机械系统板块营收同比下滑-10.1%，营业利润大幅下降-70.9%，表明复苏并非全面覆盖所有板块。本期净利润22.84亿日元中包含15.41亿日元的投资有价证券出售收益，需关注与经常性盈利之间的差距。

• 机械系统板块营收下滑，因客户下单延迟导致按完工百分比法确认的收入减少；营业利润骤降至1.22亿日元（同比减少2.97亿日元）
• 利息支出升至8,700万日元（同比+38.1%）；虽然借款总额下降，但长期借款从71亿日元扩大至108亿日元，利息成本上行风险需予关注
• 盈利结构仍依赖交叉持股出售收益（特别收益15.41亿日元），延续了前一年度的模式
• 能源/原材料价格持续上涨及日元走弱带来持续的成本压力风险

关注要点/后续跟踪事项

• 机械系统板块客户下单延迟是暂时性还是结构性因素；2Q起订单恢复趋势将决定全年分部业绩
• 计划收购IHI Plant粉体相关业务（预计2026年10月完成）可量化的营收/利润贡献，以及整合成本尚需明确
• 交叉持股削减进度及净利润中核心营业利润占比的结构性变化

关键财务摘要

除毛利率改善+1.8pt外，销管费率从上年同期的22.5%降至22.0%，直接转化为营利率的扩张。本期净利润受益于15.41亿日元的投资有价证券出售收益（上年同期为12.14亿日元）。

分部业绩

生命线及工业/建材板块实现双位数营收与利润增长，驱动整体业绩。机械系统板块因客户订单延迟出现营收和利润双降，但被定性为暂时性因素。

分部业绩表

指引达成进度

1Q营收对全年计划的达成率为22.2%，大致符合均匀分摊的节奏。营业利润达成率21.6%，对照上调后的计划进展良好。净利润达成率30.5%偏高，主因投资有价证券出售收益，但核心盈利改善同样得到验证。

• 基础设施相关产品（管材、阀门）因公共工程支出集中于财年末，收入偏重下半年；1Q约22%的达成率属正常范围

业绩指引变更

2026年5月14日发布的全年业绩指引已上调。主要驱动因素为生命线及工业/建材板块订单和营收超出初始计划，叠加盈利能力改善举措及生产效率提升的持续贡献。修订后全年计划：营业收入1,310亿日元（同比+2.2%），营业利润85亿日元（同比+5.5%），归属于母公司股东的净利润75亿日元（同比+11.9%）。

• 上调原因：以生命线及工业/建材板块为中心的订单和营收超出初始预期，盈利能力提升措施和生产效率改善持续带来利润增厚

（注：财报中未披露修订前的具体数据）

股东回报说明

股息预测维持不变（中期每股30.00日元、期末每股30.00日元、全年每股60.00日元）。与业绩发布同日，董事会决议实施股份回购，上限350万股/50亿日元（回购期间：2026年8月7日至2026年12月23日），全部回购股份计划于2027年1月29日注销。回购规模相当于已发行股份（扣除库存股）的5.73%，定位为下一期中期经营计划启动前的主动资本运作举措。

财务状况

股东权益比率提升至62.6%（上一财年末为60.7%），财务稳健性增强。负债端，短期借款大幅压缩（138.70亿日元→54.30亿日元），长期借款增加（71亿日元→108亿日元），反映出公司有意延长借款期限以降低再融资风险。

随财报发布的新闻

本季度重大公告

过去一年的大额持股报告/重要提案

• 三井住友DS资产管理：新报告持股5.28%→6.54%（2026/03/06）——纯投资（三井住友银行持有1.06%为政策性持股）
• 大阳生命保险：9.00%→7.97%（2026/03/19）——纯投资；T&D资产管理已全部减持（0.50%→0.00%）