GPV创单季新高，经常利润同比增长41%。公司修正全年业绩指引：上调净利润，下调营业收入。新款终端销售能否放量已成为核心看点。

利好因素

前三季度累计GPV达17,410亿日元（同比+13.7%）。3Q单季GPV为6,120亿日元，创单季新高，商户基础持续扩大。推广费用缩减抑制了销管费（SG&A）增速，同时代收款项产生的利息收入增加。由此，经常利润增至4.32亿日元（同比+41.2%）。即便营业收入未达计划，公司的成本结构仍足以守住利润。

• 3Q单季GPV：
  6,120亿日元，同比+11.1%，环比+5.7%（本报告测算）。管理层表示新商户拓展"符合计划"。
• 销管费（SG&A）率：
  71.0%，同比下降2.4pt（本报告测算）。推广费用减少1.02亿日元、折旧费减少2,000万日元，足以抵消人工成本的增加。
• 利息收入：
  1.74亿日元（同比+59.5%），其中3Q单季7,900万日元。GPV增长与政策利率上行共同贡献。
• 毛利率：
  3Q单季毛利率为81.4%，较1Q的72.7%明显回升。低毛利的终端销售占比下降，收入结构重新向手续费类收入倾斜。
• 渠道拓展：
  3Q新增7个支付品牌。公司还获Sumitomo Mitsui Card的"stera terminal light"采用，并完成与Stripe的对接，销售渠道进一步拓宽。

关注事项

前三季度营业收入较期初计划低11.5%，营业利润低25.5%。核心问题在于支付相关收入增速落后于GPV增速。多重不利因素叠加：入境游客减少；原油价格上涨导致零售商及加油站交易量疲软；终端销售出现空档期。全年营业收入指引下调至50.5亿日元（-12.3%）。

• 费率下滑：
  支付相关收入（不含终端销售）仅增长5.3%，显著低于GPV 13.7%的增速。营业收入占GPV比例由0.188%降至0.174%（本报告测算）。
• 3Q单季利润下滑：
  营业利润为1.04亿日元（-14.0%）。营业收入仅增长0.6%，而销管费（SG&A）增长4.4%；安全措施相关的新增服务器成本进一步加重压力。
• 入境需求疲软：
  中国入境游客GPV前三季度累计较期初计划低15%，3Q单季低30%。管理层坦言复苏时点"难以预测"。
• 隐含4Q指引偏保守：
  按修正后计划倒算，4Q隐含营业收入为13.68亿日元，低于上年同期的14.2亿日元（本报告测算）。
• 销管费（SG&A）中的"其他"项：
  该项同比增加2.25亿日元，是拖累利润的最大因素。其构成及持续性有待进一步核实。

关注要点/后续跟踪事项

• 新款终端放量：
  新款终端于9月上市。2Q、3Q终端收入分别较常态水平（每季度4,000万日元）少2,800万日元和2,400万日元。4Q的恢复程度是全年计划能否达成的关键。
• GPV向收入的转化：
  GPV增长能否充分转化为支付相关收入仍存疑问。需关注大型商户的拓展或支付品牌结构变化是否在稀释营业收入占GPV的比例。
• 利息收入的持续性：
  营业外收入在经常利润中的占比持续上升。利率环境及代收款项的走势将左右利润水平。

关键财务摘要

• 3Q单季：
  营业收入12.15亿日元（+0.6%），营业利润1.04亿日元（-14.0%），经常利润1.89亿日元（+21.9%），本期净利润1.60亿日元（+73.9%）。以上均为本报告测算。
• 对比期初计划（公司披露）：
  营业收入-11.5%，营业利润-25.5%，经常利润-13.9%，本期净利润+3.7%，GPV -5.3%。
• 终端销售：
  前三季度收入增长源于1Q的大额订单。2Q、3Q处于新款终端切换期间的销售空档。
• 非经常性损益：
  上年同期因关闭中国子公司北京分公司计提4,000万日元非经常性损失。本期未发生非经常性损失。

分部业绩

公司仅设金融科技业务单一分部。营业收入增长主要来自GPV扩大带动的支付相关收入增加。3Q单季支付相关收入环比回升11.7%。但DX/小程序及其他业务3Q单季均出现下滑。

指引达成进度

营业收入对修正后计划的达成率为72.9%，高于上年同期对全年实际值70.3%的进度（本报告测算）。但按剩余计划倒算的4Q隐含营业收入为13.68亿日元，低于上年同期的14.2亿日元，指引偏保守。营业利润达成率为64.8%，4Q需实现1.41亿日元，高于3Q单季的1.04亿日元。能否达成取决于新款终端销售回暖，以及4Q能否确认1.36亿日元的DX/小程序收入（3Q单季为8,500万日元）（以上均为本报告测算）。

业绩指引变更

公司修正全年业绩指引：上调本期净利润，下调营业收入、营业利润及经常利润。修正主要反映支付相关收入预计不及期初计划，原因包括部分零售商及加油站交易量低迷、中国访日游客减少等宏观环境变化，以及新款终端切换。成本整体预计低于期初计划，但不足以完全弥补收入缺口。

• 营业收入：
  原指引57.6亿日元 → 新指引50.5亿日元（-12.3%）
• 营业利润：
  原指引5亿日元 → 新指引4亿日元（-20.0%）
• 经常利润：
  原指引7.07亿日元 → 新指引6.43亿日元（-9.2%）
• 本期净利润：
  原指引4.93亿日元 → 新指引5.46亿日元（+10.8%）
• 修正原因：
  原油价格上涨导致的交易量下滑未纳入期初计划。管理层起初预计影响有限，但复苏慢于预期。此外，新款终端销售策略转向审慎，年内收入确认存在不确定性。因此，支付相关收入由51.5亿日元下调至44.45亿日元（-7.05亿日元）。成本同步下调：营业成本由15.9亿日元降至11.11亿日元（-4.79亿日元），销管费（SG&A）由36.68亿日元降至35.38亿日元（-1.3亿日元）。

股东回报说明

年度股息预测维持0日元不变。业绩说明材料将新设股东优待制度列为股东回报举措。公司优先进行成长投资，将结合财务状况研究分红事宜。未提及股份回购。

财务状况

公司无有息负债，受利润积累带动，净资产较上年末增长5.7%。总资产主要由对应尚未划转给商户的支付款项（代收款项）的现金构成。因此，20.6%的股东权益比率反映的是业务结构特征。

随财报发布的及时披露

本季度重大公告

过去一年的大额持股报告/重要提案

• LUN PARTNERS CAPITAL LIMITED：9.4%→6.8%（2026/05/18）- 纯投资，旨在分享发行人成长带来的收益（变更报告）
• LUN PARTNERS CAPITAL LIMITED：6.8%→5.3%（2026/06/12）- 纯投资，旨在分享发行人成长带来的收益