利好因素
总支付交易额（GPV）大幅增长至21,228亿日元（同比+33.2%），营业收入同比+22.7%，营业利润2.93亿日元，公司首次实现全年营业盈利。经常利润4.43亿日元，其中利息收入1.42亿日元贡献显著；受递延税资产确认带来的-1.44亿日元所得税等调整影响，净利润扭亏至4.85亿日元。
- GPV达21,228亿日元（同比+33.2%）：受大型商户拓展及无现金支付渗透率持续提升驱动
- 营业利润由亏损0.84亿日元转正至2.93亿日元：毛利率维持76.6%（同比+0.3个百分点），营收增速+22.7%显著快于销管费（SG&A）增速+10.1%
- 利息收入1.42亿日元（上年仅0.07亿日元）：对301亿日元支付相关存款的投资运用推动经常利润改善
- 新确认递延税资产1.5亿日元：税务效应助力净利润达到4.85亿日元
- 经营性现金流23.77亿日元：实质无负债的资产负债表得以维持
关注事项
营收增速由上年的+4.9%加速至+22.7%，但营业成本同比+21.5%，成本率基本持平于23.4%。
- 费率结构性下行风险：GPV同比+33.2%，但营收仅增长+22.7%，暗示费率存在结构性压缩趋势
- 成本结构偏高问题持续：销管费（SG&A）33.72亿日元（同比+10.1%），占营收比重达70.4%；营利率仅6.1%，盈利能力仍处改善途中
- 办公场所关闭损失0.4亿日元计入特别损失：涉及站点整合费用
- 经营性现金流由75.1亿日元降至23.77亿日元：主因支付相关存款流入增速放缓（73.81亿日元→20.15亿日元）
- 累计亏损-46.85亿日元尚未消除：分红启动时间表尚不明朗
关注要点/后续跟踪事项
- FY2026指引营收57.6亿日元（+20.3%）、营业利润5亿日元（+70.8%）的达成，取决于GPV持续扩张及DX相关收入的加速增长。需密切关注费率走势及大型商户拓展进展
- 日本智能手机新法实施后，替代应用支付业务（子公司StarPay-Entertainment已设立）的收入贡献时点和规模。评估进入娱乐垂直领域与现有支付业务的协同效应
- 稳定币支付等新兴领域的商业化进展（羽田机场USDC概念验证）。评估支付方式多元化对GPV及营收的影响
- 在GPV达2.1万亿日元、营收仅47亿日元的背景下，随着商户结构演变，费率的未来走向
- 支撑FY2026营业利润5亿日元目标的具体费用管控措施；人工及研发费用的预设增速
- DX相关服务的收入结构与毛利率特征，以及未来增长策略
- 1.42亿日元利息收入的可持续性；支付相关存款的投资策略与风险管理框架
- StarPay-Entertainment首年收入目标与投资计划；在替代应用支付市场的竞争优势
- 稳定币支付商业化展望；羽田机场试点成果及后续扩展计划
- 海外业务（StarPay-Global）的收入和利润贡献前景
- 消除累计亏损-46亿日元的时间表及分红启动的目标时点
- 大型商户签约的具体案例及潜在客户储备情况
关键财务摘要
| 会计科目 | 数值 | 同比 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 47.88亿日元 | +22.7% |
| └ 营业成本 | 11.22亿日元 | +21.5% |
| 营业毛利 | 36.65亿日元 | +23.1% |
| 销管费（SG&A） | 33.72亿日元 | +10.1% |
| 营业利润 | 2.93亿日元 | 扭亏为盈（上年：-0.84亿日元） |
| 经常利润 | 4.43亿日元 | 扭亏为盈（上年：-0.22亿日元） |
| 归属于母公司股东的净利润 | 4.85亿日元 | 扭亏为盈（上年：-0.37亿日元） |
| 每股收益（EPS） | 28.99日元 | 扭亏为盈（上年：-2.25日元） |
| 稀释每股收益 | 28.39日元 | - |
| GPV | 21,228亿日元 | +33.2% |
| 毛利率 | 76.6% | 同比+0.3个百分点 |
| 营利率 | 6.1% | 同比+8.3个百分点 |
| ROE | 6.6% | 同比+7.1个百分点 |
| 综合收益 | 4.53亿日元 | +1,435.7% |
分部业绩
| 业务板块 | 营业收入 | 同比 | 营业利润 | 同比 | 利润率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 金融科技（合并） | 47.88亿日元 | +22.7% | 2.93亿日元 | 扭亏为盈 | 6.1% |
- 支付相关收入： GPV达21,228亿日元（同比+33.2%）。在日本无现金支付比率达到42.8%（传统口径）的背景下，大型商户签约贡献显著
- 海外业务： 支持卡塔尔国家银行接入微信支付电商支付功能；StarPay-Global业务版图进一步拓展
- DX相关服务： 虽推进了展会推广等活动，但未披露具体收入金额及增速
指引达成进度
本次公告为全年业绩；同时披露了FY12/2026全年业绩指引。公司目标为营收57.6亿日元（同比+20.3%）、营业利润5亿日元（同比+70.8%）。预计GPV持续扩张和DX相关服务增长将驱动收入和利润双增，但有效控制销管费增速是实现营业利润目标的关键。
| 会计科目 | FY12/2025实际 | FY12/2026计划 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 47.88亿日元 | 57.6亿日元 | +20.3% |
| 营业利润 | 2.93亿日元 | 5亿日元 | +70.8% |
| 经常利润 | 4.43亿日元 | 7.07亿日元 | +59.7% |
| 净利润 | 4.85亿日元 | 4.93亿日元 | +1.7% |
| 每股收益（EPS） | 28.99日元 | 29.31日元 | +1.1% |
- GPV在入境旅游旺季（春节、黄金周、暑假、年末年初）通常会显著增长
- DX相关收入可能因大型项目签约时点不同而出现季度间波动
业绩指引变更
本次公告为全年业绩，不涉及指引修订。公司发布了FY12/2026新指引：营收57.6亿日元、营业利润5亿日元、经常利润7.07亿日元、净利润4.93亿日元。净利润仅同比+1.7%的温和增长，预计反映了FY12/2025确认的递延税资产收益不可持续的影响。
股东回报说明
FY12/2025年末股息为0日元（无分红）；FY12/2026预计同样为0日元（继续维持不分红政策）。鉴于累计亏损仍有-46.85亿日元，分红启动须以消除累计亏损为前提。
财务状况
公司维持实质无负债的资产负债表，股东权益比率同比持平于19.9%。负债主体为支付相关存款（301亿日元），有息负债为零。剔除存款因素后，公司底层财务状况极为稳健。
- 主要数据
- 杠杆指标
| 会计科目 | 数值 | 备注 |
|---|---|---|
| 总资产 | 383.54亿日元 | 同比+7.3% |
| └ 流动资产合计 | 372.42亿日元 | 同比+7.6% |
| └ 非流动资产合计 | 11.11亿日元 | 同比-1.9% |
| 现金及存款 | 362.09亿日元 | 同比+6.9% |
| 净资产 | 76.33亿日元 | 同比+7.4% |
| └ 所有者权益 | 75.28亿日元 | 同比+8.0% |
| 负债合计 | 307.21亿日元 | 同比+7.3% |
| └ 代收款项 | 301.31亿日元 | 同比+7.2%；支付处理产生的暂收款 |
| 有息负债 | 0日元 | - |
| 软件（净值） | 4.94亿日元 | 同比-14.3% |
| EBITDA | 5.36亿日元 | 营业利润2.93亿日元 + 折旧摊销2.42亿日元 |
本季度重大公告
- 2025/12/19宣布依据日本智能手机新法实施，通过设立子公司"StarPay-Entertainment"进军替代应用支付业务（Net Stars进军替代应用支付业务）
- 2025/12/23宣布在羽田机场第3航站楼开展日本首例店内稳定币"USDC"支付概念验证（日本首例店内稳定币（USDC）支付试验在羽田机场实施）
- 2026/01/13宣布与琉球银行达成业务合作，推动B2B无现金支付普及；面向冲绳住宿设施部署"StarPay-Biz for Hotel"（与琉球银行达成业务合作，推动B2B无现金支付）
- 2026/01/26与日本空港大厦株式会社联合启动羽田机场USDC支付试验，持续至2026年2月底（1月26日起羽田机场第3航站楼商铺可使用稳定币（USDC）支付）
过去一年的大额持股报告/重要提案
- Asset Management One：>5%（2024/10/7报告）——投资管理目的
- 李刚（代表取缔役社长兼CEO）：>5%（2024/10/3报告）——管理层持股
- LUN Partners Capital Limited：>5%（2024/10/3报告）→ 增持（2025/3/21提交变更报告第2号）——战略投资目的
- KJP2 LP：>5%（2024/9/28报告）——投资目的
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