摘要
SQUEEZE inc. FY12/26上半年实现营业收入35.97亿日元，经常利润4.58亿日元。经常利润已完成全年计划（营业收入70.34亿日元，经常利润7亿日元）的65.5%。据管理层表述，2Q累计营业收入和营业利润分别完成计划的51.1%和61.0%，进度快于指引。3Q的关注重点是累计业绩对全年计划的达成情况。全年计划自IPO以来未作调整。全托管设施较上一财年末净增4家至44家。9月1日开业的"Minn Hakata Station East"将在3Q贡献部分业绩。"Minn Shinagawa East"计划于11月开业，最早于4Q体现。上半年部分营业外项目推高了经常利润，包括3,700万日元汇兑收益及1,900万日元IPO相关费用，需关注其是否回转。此外，公司与Hulic签署资本及业务合作协议，合作网络持续扩大。我们希望3Q披露能说明合作网络如何转化为设施储备项目。
下季度关注要点
| 关注点与焦点 | 启示 |
|---|---|
全年计划进度3Q累计营业收入及经常利润对全年计划的达成情况 | 上半年经常利润达成率为65.5%（本报告估算）。将核查3Q累计业绩对全年计划的达成情况。 |
设施扩张全托管设施较上一财年末的净增数 | 上半年末共44家（较上一财年末+4家）。9月1日开业的"Minn Hakata Station East"将计入3Q。"Minn Shinagawa East"计划11月开业，自4Q起贡献业绩。两者需区分评估。 |
盈利能力毛利率及销管费率的季度走势 | 上半年毛利率49.4%，营利率12.0%。将从利润和设施数量两方面，评估新开设施的开办费用对3Q盈利能力的影响。 |
营业外及非经常性项目营业外收支构成及净利润进度 | 上半年3,700万日元汇兑收益和1,900万日元利息收入推高了经常利润。1,900万日元IPO相关费用和200万日元股票发行费用形成部分抵消。将核查全年净利润计划5.13亿日元（同比-16.7%）的达成进度及构成。 |
合作/储备项目资本及业务合作相关开发项目的进展，以及3家并表子公司的贡献 | 与Hulic、RS Investment Management和Daiichi Realtor的合作项目，业绩确认时点取决于开业时间。另一关注点是3家新并表公司的开办费用在3Q损益表中的体现。 |
全托管储备项目储备项目积累及兑现可能性 | 储备项目是未来业绩的重要先行指标。公司披露的全托管设施储备目标为：2026年12月末1,600间客房，2027年12月末2,500间客房，1Q和2Q均未调整。将核查3Q披露是否有变化。 |
基于前次财报的主要论点（FY12/26 2Q业绩）
SQUEEZE inc.于2026年4月22日在东证Growth市场上市。公司以自主研发的云端住宿运营系统"suitebook"为核心，经营单一的智慧酒店业务分部。上半年实现营业收入35.97亿日元，营业利润4.30亿日元，经常利润4.58亿日元。由于上年同期未编制中期合并财务报表，公司未披露同比数据。经常利润对全年计划的达成率已达65.5%（本报告估算），下半年计划是否偏保守值得关注。设施扩张和技术支持是公司的两大增长引擎。除此之外，3Q需重点核查储备项目进展，包括IPO后陆续公布的一系列合作。
1. 全年计划进度及下半年假设的合理性
- 前期情况：上半年营业收入35.97亿日元，营业利润4.30亿日元，经常利润4.58亿日元，中期归属于母公司股东的净利润3.21亿日元。全年计划（营业收入70.34亿日元，营业利润7.05亿日元，经常利润7亿日元，本期净利润5.13亿日元）自IPO以来未作调整。
- 本季度核查：据管理层表述，2Q累计营业收入和营业利润分别完成计划的51.1%和61.0%，进度快于指引。将核查3Q累计业绩对全年计划的达成情况。
- 关键指标：3Q累计经常利润达成率（上半年为65.5%，本报告估算）、营业收入达成率（上半年为51.1%，本报告估算），以及业绩指引是否上修。
2. 全托管设施扩张节奏及新开设施的贡献时点
- 前期情况：上半年新开3家设施，分别为"Minn Oku-Asakusa"、"Minn Sapporo Odori Nishi 14"和"Minn Namba Nipponbashi"。全托管设施较上一财年末净增4家至44家。
- 本季度核查："Minn Hakata Station East"于9月1日开业，在3Q（7–9月）贡献部分业绩。"Minn Shinagawa East"计划于2026年11月开业，自4Q起贡献业绩。两者需区分评估。
- 关键指标：3Q末全托管设施数量（上半年末为44家）、当期营业收入，以及新开设施的区域分布。
3. 以毛利率和销管费率衡量的盈利能力
- 前期情况：上半年营业毛利17.78亿日元（毛利率49.4%），销管费（SG&A）13.48亿日元（占营业收入37.5%，本报告估算），营利率12.0%。分季度看，1Q营利率为12.3%，2Q单季为11.7%（本报告估算）。
- 本季度核查：新开设施的爬坡成本，以及IPO后为强化治理和内控而增加的支出，对3Q毛利率和销管费率的影响。
- 关键指标：3Q累计毛利率（上半年为49.4%）、销管费率（上半年为37.5%），以及营业利润的季度走势。
4. 营业外/非经常性项目与净利润计划
- 前期情况：营业外收入6,000万日元，其中汇兑收益3,700万日元，利息收入1,900万日元。营业外支出3,200万日元，包括利息支出1,000万日元、IPO相关费用1,900万日元及股票发行费用200万日元。公司计提投资证券评估损失400万日元，计入非经常性损失；所得税费用合计1.31亿日元。
- 本季度核查：核查3Q累计业绩对全年净利润计划5.13亿日元（同比-16.7%）的达成进度，以及非经常性项目和所得税的构成。同时关注汇兑收益、IPO相关费用等营业外项目的影响。
- 关键指标：3Q累计经常利润及归属于母公司股东的季度净利润达成率（上半年分别为65.5%和62.6%，本报告估算），以及营业外收入构成。
5. 合作及海外子公司等增长投资的变现时点
- 前期情况：上半年公司新设3家公司并纳入合并范围，分别为Siguiji Smart Hospitality Co., Ltd.（台湾）、SQUEEZE Next Partners及SQUEEZE Smart Hospitality Thailand Co., Ltd.。公司在财报发布当日宣布与RS Investment Management达成全面业务合作。
- 本季度核查：3家新并表公司仍处于开办费用计入销管费的阶段，还是已开始贡献营业收入。合作项目因开业时间不同，业绩确认期间也不同，将重点审视公司在3Q对进展的表述。
- 关键指标：3Q累计销管费（上半年为13.48亿日元）、权益法投资收益（上半年为0日元），以及外币报表折算差额的变化。
本期主要适时披露
- 2026/09/18关于与Hulic Co., Ltd.签订资本及业务合作协议的公告——双方将在Hulic持有及开发的物业中推广"全托管"模式。首个合作项目为银座一栋写字楼的酒店改造。业绩确认时点取决于开业时间，对3Q损益影响预计有限。我们将其作为储备项目扩张的参考指标持续跟踪。
- 2026/09/18关于主要股东变更（计划）的公告——股东结构变化源于上述资本及业务合作。这将影响个股供需格局及业务合作的稳定性。
- 2026/09/01"Minn Hakata Station East"（45间客房）开业——开业时点落在3Q内，将为7–9月的营业收入和设施数量贡献部分增量。该项目也标志着公司在九州的运营版图进一步扩大。
上季度业绩（FY12/26 2Q实际）
SQUEEZE inc.经营单一的智慧酒店业务分部。公司自主研发了云端住宿运营系统"suitebook"，提供两类服务：一是技术支持，二是覆盖酒店策划、系统提供及运营全流程的"全托管"模式。公司于2026年4月22日在东证Growth市场上市。受公开发行等募资推动，股东权益比率由上一财年末的34.4%升至44.7%。上半年新开3家设施（"Minn Oku-Asakusa"、"Minn Sapporo Odori Nishi 14"和"Minn Namba Nipponbashi"），全托管设施增至44家。技术支持业务同样实现增长，受益于"suitebook Calls"上线及AI定价优化功能推出。全年业绩指引维持IPO时公布的数值不变。
| 项目 | 金额 | 同比 | 较公司计划 | 备注 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 35.97亿日元 | - | - | 全托管设施扩至44家，技术支持业务增长 |
| 营业利润 | 4.30亿日元 | - | - | 毛利率49.4%；销管费13.48亿日元 |
| 经常利润 | 4.58亿日元 | - | - | 汇兑收益3,700万日元，利息收入1,900万日元，IPO相关费用-1,900万日元 |
| 中期归属于母公司股东的净利润 | 3.21亿日元 | - | - | 投资证券评估损失400万日元；所得税费用1.31亿日元 |
| 每股收益（EPS） | 103.63日元 | - | - | 稀释每股收益92.87日元；期内平均流通股数3,098,282股 |
（注）由于上年同期未编制中期合并财务报表，未列示同比数据。公司未披露中期计划，"较公司计划"一栏以"-"表示。
全年指引达成率（经常利润口径）：65.5%（上年同期：-，本报告估算）
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