利好因素
OpenWork Recruiting录得单季营业收入历史新高9.95亿日元（同比+43.5%），进一步巩固其作为核心增长引擎的地位。营利率提升至36.7%（同比+5.7pt），即便剔除广告投放后移至下半年的临时性影响，营收增长带来的经营杠杆效应依然显著。
- OpenWork Recruiting营业收入9.95亿日元（同比+43.5%）：网络简历注册量达175万份（同比+21.4%），职位发布量达13.4万个（同比+58.5%），供需两端均实现扩张
- 营业利润5.04亿日元（同比+55.4%），营利率升至36.7%：营收增速大幅领先于费用端同比+20.7%的增幅，经营杠杆效应正在兑现
- 全资收购BNG Partners（FY08/2025营业收入：7.91亿日元）：进入高端人才中介领域，可触达市场规模从直接招聘市场（约1500亿日元）扩展至更广泛的人才中介市场（约6000亿日元）
- 合同负债8.08亿日元（较上一财年末+1.98亿日元）：表明Recruiting新套餐及增值服务销售增长正在推动经常性收入基础持续扩大
- 首次宣布派息（年度每股9.00日元，目标合并派息率约20%）：显示公司致力于在增长投资与股东回报之间取得平衡
基于第一季度业绩的疑虑点
全年营业利润达成率34.8%看似偏高，但管理层将此主要归因于广告投放集中后移至下半年，意味着后续费用将上升。此外，BNG Partners营利率不足1%（营业收入7.91亿日元对应营业利润仅200万日元），并表后利润率摊薄效应及整合协同效应的实现时间表将成为关键关注点。
- OpenWork（评价平台）营业收入3.35亿日元（同比+8.3%），增长乏力：管理层表示将优先引导用户转向Recruiting，并预计该服务"短期内将维持当前水平"，独立增长空间有限
- 广告费用1.82亿日元（环比-63.1%），反映大幅后移至下半年：第二季度起费用将逐步上升，利润率将不可避免受到压缩；全年营业利润预计将符合指引
- BNG Partners并表（营利率：0.3%）自第二季度开始：预计将产生商誉摊销及PMI成本；由于收购价格未披露，定量影响难以估算
- 地缘政治风险（中东紧张局势、美国贸易政策）可能抑制客户招聘活动：2025年10-12月跳槽人数为337万人，同比下降3%，呈现走弱趋势
- 替代数据服务营业收入4500万日元（同比+4.1%），增长依然低迷：作为潜在第三收入支柱，尚未出现增长加速迹象
关注要点/后续跟踪事项
- 第二季度BNG Partners并表后的具体损益影响（商誉金额及摊销年限、PMI成本、收入及利润贡献）。鉴于收购价格未披露，第二季度资产负债表的披露将是关键验证节点
- 下半年集中投放广告在拉动新用户及网络简历获取方面的效果，以及全年营业利润计划14.5亿日元的达成信心。第一季度削减广告投放对KPI增速的影响需结合第二季度及以后数据加以验证
- 面向FY2030中期目标（营业收入150亿日元、营业利润30亿日元）的后续并购储备，以及连续并购战略的具体KPI和投资规模的披露时间
- BNG Partners的预估收购价格、商誉金额及摊销年限
- 提升BNG营利率的具体举措及协同效应的量化目标
- 面向FY2030中期计划的并购储备规模及投资能力上限
- OpenWork Recruiting导入基础付费方案后的客户流失率变化趋势
- AI匹配功能的开发进展及目标上线时间
- OpenWork Career（MAU：5,500）的变现路线图
- 广告投放后移至下半年对用户获取节奏的影响程度
- 中东紧张局势及美国贸易政策变化下客户招聘行为的近期变动
- 在合并派息率20%目标之外，公司对股份回购等追加回报措施的考虑进展
关键财务摘要
| 会计科目 | 数值 | 同比 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 13.76亿日元 | +31.5% |
| └ OpenWork | 3.35亿日元 | +8.3% |
| └ OpenWork Recruiting | 9.95亿日元 | +43.5% |
| └ 替代数据服务 | 4500万日元 | +4.1% |
| 营业费用 | 8.71亿日元 | +20.7% |
| 营业利润 | 5.04亿日元 | +55.4% |
| 营利率 | 36.7% | +5.7pt |
| 经常利润 | 5.11亿日元 | +56.6% |
| 季度净利润 | 3.52亿日元 | +57.8% |
| 每股收益（EPS） | 16.97日元 | +60.1% |
| 稀释每股收益 | 16.87日元 | +59.8% |
全年营业利润达成率34.8%超过上年同期可比水平（第一季度营业利润3.24亿日元/全年11.99亿日元=27.1%）。但这主要归因于广告投放时点后移至下半年，管理层预计全年业绩将符合指引。
分部业绩
| 业务板块 | 营业收入 | 同比 | 营业利润 | 同比 | 利润率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 工作数据平台（公司整体） | 13.76亿日元 | +31.5% | 5.04亿日元 | +55.4% | 36.7% |
- OpenWork Recruiting： 营业收入9.95亿日元（同比+43.5%），单季首次接近10亿日元大关。入职人数加速增长是主要驱动力。网络简历注册量达175万份（同比+21.4%），职位发布量达13.4万个（同比+58.5%），供需两端持续扩张
- OpenWork： 营业收入3.35亿日元（同比+8.3%），受益于去年同期以来的单价提升。用户数增至796万人（同比+11.0%），评价数达2120万条（同比+12.2%），平台基础持续扩大
- 替代数据服务： 营业收入4500万日元（同比+4.1%），增长乏力。FIS（金融机构）和DAP（企业）均未出现加速迹象，该服务仅占总收入的3.3%
指引达成进度
营业收入达成率24.2%接近12月会计年度第一季度的25%基准水平，开局良好。营业利润达成率34.8%偏高，但主要反映广告投放的时点调整（后移至下半年），管理层预计全年业绩将符合指引。与上年第一季度营业利润达成率27.1%相比，本期明显较高，表明即使下半年广告投放按计划执行，营收增长效应仍有望带来上行空间。
| 会计科目 | 数值（第一季度） | 全年预测（个别） | 达成率 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 13.76亿日元 | 57亿日元 | 24.2% |
| 营业利润 | 5.04亿日元 | 14.5亿日元 | 34.8% |
| 经常利润 | 5.11亿日元 | 14.49亿日元 | 35.3% |
| 净利润 | 3.52亿日元 | 9.65亿日元 | 36.5% |
- 跳槽市场通常在1-3月（财年末前）和10-12月最为活跃，第一季度经营环境相对有利。第四季度（10-12月）也往往表现较强
- 广告投放预计自第二季度起加大力度，推动费用上升；第一季度利润可能为全年高点
业绩指引变更
最近一次发布的业绩指引未作修订。自第二季度起，随着BNG Partners开始并表，合并口径指引（营业收入62亿日元、营业利润14.5亿日元、净利润9.65亿日元）预计将成为参考基准。
股东回报说明
2026年3月17日，公司宣布变更股息政策并首次宣派股息。年度每股股息为9.00日元（第二季度末4.50日元、期末4.50日元），目标合并派息率约为20%。上一财年（FY12/2025）未派发股息。管理层判断增长投资与股东回报现已可以同步推进。股东优待计划（电子礼品卡，持有100股以上且满6个月的股东可获得每年1,000日元以上）也将继续实施。
财务状况
公司维持实质无有息负债经营，股东权益比率为84.1%。现金及存款超过74亿日元，为并购投资提供了充足空间。已计入关联方股份9600万日元。需注意，BNG Partners的全资收购于2026年4月1日完成，收购对价未披露。公司保持充裕的现金储备。
- 主要数据
- 杠杆指标
| 会计科目 | 数值 | 备注 |
|---|---|---|
| 现金及存款 | 74.83亿日元 | 较上一财年末减少1.5亿日元 |
| 总资产 | 86.3亿日元 | 较上一财年末增加2.23亿日元 |
| 流动资产合计 | 82.86亿日元 | 较上一财年末增加1.02亿日元 |
| └ 应收账款 | 6.33亿日元 | 较上一财年末增加1.95亿日元 |
| 非流动资产合计 | 3.44亿日元 | 较上一财年末增加1.21亿日元 |
| └ 关联方股份 | 9600万日元 | 关联方股份（BNG收购对价未披露） |
| 净资产 | 72.61亿日元 | 较上一财年末增加3.92亿日元 |
| 负债合计 | 13.69亿日元 | 较上一财年末减少1.68亿日元 |
| └ 合同负债 | 8.08亿日元 | 较上一财年末增加1.98亿日元 |
| EBITDA | 5.08亿日元 | 营业利润5.04亿日元+折旧摊销300万日元 |
公司有息负债为零，净负债/EBITDA、债务/权益比率等指标不适用。
随财报发布的新闻
无
本季度重大公告
过去一年的大额持股报告/重要提案
- 增井伸二郎（创始人）：18.94% → 17.88%（2025/08/19）——以公司创始人身份持有（因持股比例减少1%以上提交变更报告）
- 增井伸二郎（创始人）：17.88% → 16.85%（2026/02/09）——以公司创始人身份持有（因持股比例减少1%以上提交变更报告）
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