利润创历史新高，开启"第二次创业"。剥离Zero Field后，面向Toyota供应链的设计AI与AI Lab将推动利润加速增长。

摘要

FY8/26为公司首个采用IFRS编制报表的会计年度。营业收入与营业利润均创全年历史新高，较上年亏损呈现强劲的V型反转。管理层强调，上述纪录是在全额消化应届生招聘成本、年终奖金、估值损失及各项计提后实现的。管理层据此认为，盈利结构的改善并非一次性因素所致。由于Zero Field出售事项仍在推进中，公司未发布FY8/27合并业绩指引，仅提供持续经营业务的参考数据。中期来看，公司计划将汽车设计AI产品转向订阅模式，摆脱人员规模对增长的制约。

重点项目（业绩要点及增长举措）

• 管理层战略与市场判断
  • 管理层认为，全年业绩表明公司已从依靠并购扩大收入转向创造利润，并将FY8/26定位为"第二次创业"的起点。
  • 出售Zero Field全部股权是一项主动决策，旨在构建不受外部环境影响的业务基础。管理层有信心通过聚焦主业，实现较以往更强劲的利润增长。
  • 销售团队观察到，AI在汽车造型设计领域的应用正持续推进，而工程设计领域仍基本处于待开发状态。同时精通设计工程与AI的企业寥寥无几，管理层视之为制胜机遇。
  • 生成式AI驱动的网络攻击日趋复杂，影子AI加速蔓延，兼顾AI应用与数据保护已成为企业的当务之急。管理层认为，随着企业重新审视云战略，边缘及安全解决方案需求正在回暖。
• 当前业务进展及驱动因素
  • 公司会计年度始于9月，长期以来3月至8月的下半财年业绩存在季节性回落。但FY8/26的3Q和4Q均实现了收入增长与利润率改善。
  • 集团春季招聘应届生39人，创历史新高，相关人力及培训成本已在下半财年消化。在4Q计提3,300万日元员工年终奖金后，公司仍实现了创纪录的利润。
  • 工程业务收入从1Q相当于上年同期80%的水平回升至约90%，人员流失已完全企稳。
  • AI产品业务方面，3Q列为潜在项目的大型订单已在4Q落地，公司获得一家大型制药企业及一家汽车经销商的正式订单。
• 重要战略举措及变化
  • Hitoshi Sato于9月7日出任Zero Field代表董事。管理层表示，此次任命旨在提升出售事项的执行效率，出售全部股权的计划保持不变。
  • 两名具有大客户销售背景的执行董事加盟，进一步强化公司对大型企业客户的开拓力度。
  • 原丰田纺织副总裁山本先生就任技术顾问。同时启动从Triple Eyes外派至BEX的派遣。通过丰田商流实现了项目订单的获取。
  • 汽车领域方面，公司正推进三款产品的研发管线：Copilot智能体、与CAD集成的图纸生成AI，以及用于外观检测的图像识别AI。

展望及战略

• 由于股权转让的时间与价格尚未确定，公司未披露FY8/27合并业绩指引，计划在条款确定后及时披露。
• 持续经营业务参考数据为营业收入50.3亿日元、营业利润1.9亿日元（同比+19.5%）。上述数据已包含年终奖金、销售团队扩充及汽车设计AI投入。管理层表示，该目标完全可以实现。
• 利润增长将来自三项提升营业毛利的举措。根据计划，AI集成业务营业毛利将由7.55亿日元增至9.09亿日元，工程业务营业毛利将由4.25亿日元增至5.21亿日元。
• 汽车设计AI产品方面，公司计划于FY8/28期间在大型一级供应商（Tier 1）处完成原型开发及PoC，随后以订阅制SaaS形式全面推出。
• 公司设定了到2028年培养100名AI驱动开发带头人的KPI。公司将以AT20为基础，推动工程师向FDE（深入客户现场直至问题解决的工程师）转型。

正面因素

• AI Lab/咨询收入连续四个季度增长。从PoC到正式开发、再到下一阶段的客户推进路径已形成可复制的模式。
• 商务渠道改善推动AI集成业务人均产出及外协合作方毛利率提升。管理层认为，SI业务在提价及向总包转型方面仍有进一步空间。
• 受益于线上广告投放效果良好，Aruroku for LINE WORKS活跃ID数量大幅增长。与Money Forward、Kinjiro及CROSS CAT的API对接也已成为有效的获客渠道。
• 公司已在Toyota本部及大型一级供应商处开立供应商账户。通过向BEX外派及驻场，公司已在东海地区斩获两个AI开发项目。
• BEX逾40年积累的图纸数据与专利知识可作为AI训练数据。管理层认为，这一差异化优势竞争对手难以复制。
• GPU服务器业务销管费（SG&A）由8.35亿日元压降至5.9亿日元。即便计提存货减值，3Q至4Q营业利润仍达6,300万日元，出售前的业务价值得到提升。

风险及疑虑

• 由于未发布合并业绩指引，全年业绩能见度有限。本期净利润须待转让价格确定后方能明确。
• Zero Field出售的交易对手、时间及价格均尚未确定，需持续关注与多家候选方的谈判进展。
• AI解决方案业务4Q单季营业亏损1,200万日元。下半财年应届生成本及奖金带来的季节性负担仍待解决。
• AI产品以外的业务均属劳动密集型，人员规模制约增长。生成式AI正在压缩开发工时，动摇人月计费及SES模式的基础，工程师招聘与再培训能否取得成效至关重要。
• 因向一家台湾企业采购的瑕疵存货相关应收款项未能收回，公司在财务费用中计提坏账准备3,800万日元。此外，年内还计提了加密资产减值及存货减值。
• 现金及存款由上年末的19.14亿日元降至年末的14.74亿日元。管理层表示流动性依然充裕，但与BEX相关的商誉减值风险仍然存在。

业绩亮点

营业收入与营业利润均创全年历史新高。营业利润由上年的-5.22亿日元扭亏为盈。本期净利润为1亿日元（上年：-4.67亿日元）。4Q公司重新评估递延所得税资产的可回收性，确认递延所得税收益2,100万日元。GPU服务器业务上年营业亏损中包含3.19亿日元存货减值，该项目在日本会计准则下计入特别损失，在IFRS下进行了重分类。

分业务板块业绩

• AI集成业务人均月收入（4Q）：164.1万日元（同比+11.0%，本公司估算）
• 外协合作方毛利率（4Q）：18.5%（同比+3.2pt）
• AI Lab/咨询收入（4Q）：8,600万日元（同比+120.5%，本公司估算）
• AI产品ARR：1.42亿日元（FY8/27预计1.61亿日元，+13%）
• Aruroku for LINE WORKS活跃ID数：过去一年+501%
• GPU服务器业务毛利率：62.7%（同比+12.5pt）
• 合并人均营业毛利：434.7万日元（同比+12.7%，本公司估算）
• 合并员工人数：437人（同比-2.7%，本公司估算）

问答一览

• Q

  问：Zero Field股权转让进展如何？预计何时完成？

  A

  答：我们正与多家候选交易对手稳步推进出售流程，包括条款谈判。受保密协议限制，无法披露交易对手及转让价格细节，但谈判进展积极。如前所述，条款一经达成，我们将及时披露。

• Q

  问：管理层更替将对出售事项产生何种影响？

  A

  答：9月7日任命Sato先生为代表董事，旨在提升出售流程的效率。由具有大型综合商社及上市公司履历的职业经理人掌舵，我们彻底完成了业务重组，盈利结构实现转变，该业务目前已能创造6,300万日元的营业利润。这是一项主动举措，目的是在下半财年将业务价值最大化后，交由最合适的合作伙伴接手。出售全部股权的计划保持不变。

• Q

  问：为何暂不发布FY8/27合并业绩指引？何时正式披露？

  A

  答：如前所述，Zero Field转让时间目前尚不明朗。我们判断，现阶段发布正式指引可能误导投资者。待转让条款确定、能够作出合理预测后，我们将及时披露正式业绩指引。

• Q

  问：对实现参考数据有多大把握？

  A

  答：参考数据旨在帮助投资者了解核心AI解决方案业务的增长情况。该数据并不依赖成本削减，已充分涵盖年终奖金、销售投入及汽车设计AI产品研发支出等增长性投资。结合当前生成式AI及AI相关咨询需求以及商务渠道的改善，我们认为上述目标完全可以实现。

• Q

  问：AI解决方案业务营业利润计划增长+19.5%，大幅高于收入增速，原因何在？

  A

  答：主要驱动因素是说明会资料中所列的三项短期营业毛利提升举措。首先，AI集成业务中SI领域仍有未释放的潜力。我们将稳步从分包转向总包，推进提价，并承接AI开发项目，这将成为非常重要的驱动力。此外，平台业务方面，我们计划从传统系统开发转向契合市场需求的高附加值前沿项目，如生成式AI、安全需求及边缘端人脸识别等，以提升盈利能力。

• Q

  问：汽车领域已获得的两个AI开发项目具体是什么？

  A

  答：之所以获得这些项目，是因为我们的团队成员外派并驻场BEX，深度融入东海地区汽车制造商及供应商的业务运营。受保密协议限制，无法披露公司名称及具体规格。项目内容涉及部署针对汽车生产现场特有流程进行效率优化的智能体、本地化生成式AI及物理AI，目前已实际贡献业绩。

• Q

  问：中期新AI产品的商业化时间表如何？

  A

  答：作为中期核心支柱的图纸生成及CAD新产品，将充分利用BEX40年积累的图纸数据及设计专利知识。向AI输入何种数据，直接决定了AI当前的能力水平。我们认为这是竞争对手无法获取的专有知识，将加快推进联合研发。我们计划于FY8/28期间在大型一级供应商（Tier 1）处完成原型开发及PoC，并自FY8/28起以订阅制SaaS形式全面推出该产品。