利好因素
营业收入仅57.22亿日元（同比+1.0%）。但营业利润扭亏为盈至1.7亿日元（上年：-5.22亿日元）。改善主要来自两方面：一是AI集成业务项目结构优化，推升营业毛利；二是GPU服务器业务完成成本结构重塑。据公司披露，AI解决方案业务全年营业收入及营业利润均创历史新高。
- 毛利率提升至33.2%（同比+3.0pt），销管费（SG&A）降至17.84亿日元（同比-10.0%）。毛利率改善与降本共同推动扭亏。
- AI集成业务人均月度营业收入由147.8万日元增至164.1万日元（对比上年4Q）。合作伙伴毛利率亦由15.3%升至18.5%，项目结构调整成效已在数据上兑现。
- AI Lab/咨询收入连续四个季度增长，4Q达8,600万日元（上年4Q：3,900万日元）。公司已形成从PoC到正式开发、再到后续阶段持续获取订单的模式。
- GPU服务器业务毛利率升至62.7%（上年：50.2%），销管费（SG&A）由8.35亿日元降至5.9亿日元。3Q–4Q合计营业利润6,300万日元，印证出售前业务价值已有所提升。
- 人均营业毛利为434.7万日元（同比+12.7%，本报估算）。员工人数由449人降至437人，人均产出仍实现提升。
关注事项
营业收入仅增长1.0%，系成长领域增量被传统领域收缩所抵消，收入规模扩张仍待推进。经营活动现金流为-6,400万日元，利润向现金的转化存在滞后。此外，围绕收购Zero Field股权产生诉讼（诉讼标的额：2.5亿日元），相对公司利润体量而言，不确定性较大。
- 工程业务收入降至15.81亿日元（同比-10.0%），GPU服务器业务收入降至9.12亿日元（同比-13.3%）。对核心客户Toyota Boshoku的销售额亦降至5.96亿日元（同比-21.9%）。
- 经营活动现金流为-6,400万日元，主要受合同负债减少3.18亿日元、应收账款增加1.34亿日元影响。投资活动现金流+2.15亿日元，来自出售无形资产（1.09亿日元）及定期存款到期收回（1.6亿日元），均属一次性因素。
- 财务费用7,800万日元（同比+76.9%）。其中3,800万日元为坏账准备，对应向台湾企业采购不良库存相关的未收回款项。4Q确认递延所得税收益2,100万日元，对本期净利润形成支撑。
- 原Zero Field股东（Murata先生）向公司及两名董事提起诉讼，索赔2.5亿日元损害赔偿等。该金额超过本期净利润1亿日元的两倍，对业绩的影响尚无法确定（公司披露）。另一方面，TRIPLEIZE CO.,LTD.已以尽职调查期间存在虚假陈述为由，向原第一大股东提起约4.6亿日元的损害赔偿诉讼。
- FY08/27合并业绩指引尚未披露。Zero Field股权转让的时点及价格均未确定，转让损益的潜在区间亦不明朗。
关注要点/后续跟踪事项
- Zero Field全部股权转让方面：需确认交易条款的敲定时点，以及该业务是否符合IFRS 5终止经营的列报条件。同时需确认合并业绩指引的发布时点，以及转让损益对本期净利润的影响。
- FY08/27 AI解决方案业务参考展望（营业收入50.3亿日元、营业利润1.9亿日元）的可实现性。该展望以毛利率由27.8%提升至31.3%为前提（本报估算），提价及总包项目扩张的进展将是关键。
- 工程业务人员恢复情况（2026年9月5名社招人员入职，2027年4月计划16名应届生入职），以及AI产品ARR由1.42亿日元增至1.61亿日元的进展。同时跟踪计划于FY08/28以后实现商业化的汽车设计AI产品的开发进度。
- Zero Field股权转让的设想方案及时间安排，以及相对账面价值的转让损益展望
- Murata诉讼的争议焦点、与公司2026年7月所提起诉讼的关联，以及计提预计负债的判断标准
- FY08/27参考展望中营业毛利与营业利润差额扩大约2.02亿日元的构成（年终奖、销售能力投入、汽车设计AI投入）
- 合同负债减少3.19亿日元的分部构成，以及经营活动现金流的预计修复时点
- 对Toyota Boshoku销售额下滑的原因，以及工程业务产能利用率与单价的修复前景
关键财务摘要
| 项目 | 数值 | 同比 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 57.22亿日元 | +1.0% |
| 营业成本 | 38.22亿日元 | -3.4% |
| 营业毛利 | 18.99亿日元 | +11.1% |
| 毛利率 | 33.2% | +3.0pt |
| 销管费（SG&A） | 17.84亿日元 | -10.0% |
| 其他收益 | 8,100万日元 | -19.3% |
| 其他费用 | 2,700万日元 | -92.3% |
| 营业利润 | 1.7亿日元 | 扭亏为盈（上年：-5.22亿日元） |
| 营利率 | 3.0% | +12.2pt |
| 财务费用 | 7,800万日元 | +76.9% |
| 税前净利润 | 9,700万日元 | 扭亏为盈（上年：-5.46亿日元） |
| 所得税费用 | -200万日元 | 上年：-7,800万日元 |
| 归属于母公司股东的净利润 | 1亿日元 | 扭亏为盈（上年：-4.67亿日元） |
| 基本每股收益（EPS） | 11.99日元 | 上年：-56.08日元 |
| 综合收益 | 1.35亿日元 | 上年：-4.45亿日元 |
- 公司自FY08/26起自愿采用IFRS。上年数据已按IFRS重述，IFRS下不设经常利润科目。
- 上年营业亏损由J-GAAP下的-6,100万日元扩大至IFRS下的-5.22亿日元。主要原因是GPU服务器业务3.19亿日元存货减值（J-GAAP下计入非经常性损失）被重分类至营业利润（公司披露）。
- 本年度营业成本中计入存货跌价损失2,900万日元，财务费用中含坏账准备3,800万日元（公司披露）。
- 分季度营业利润：1Q为6,100万日元，2Q为800万日元，3Q为7,300万日元，4Q为2,600万日元。4Q受AI解决方案业务追加计提年终奖3,300万日元拖累。
分部业绩
AI解决方案业务方面，AI集成+AI产品收入实现两位数增长，叠加毛利率改善，消化了工程业务收入下滑的影响，成为利润增长的主要驱动。GPU服务器业务已完成由矿机向AI开发用GPU服务器的转型，虽收入下滑但实现扭亏。
分部业绩表
| 业务板块 | 营业收入 | 同比 | 营业利润 | 同比 | 利润率 |
|---|---|---|---|---|---|
| AI解决方案 | 48.22亿日元 | +4.2% | 1.59亿日元 | +190.0% | 3.3% |
| └AI集成+AI产品 | 32.62亿日元 | +12.8% | - | - | - |
| └工程业务 | 15.81亿日元 | -10.0% | - | - | - |
| GPU服务器 | 9.12亿日元 | -13.3% | 1,000万日元 | 扭亏为盈（上年：-5.77亿日元） | 1.2% |
| 调整额 | -1,200万日元 | - | - | - | - |
| 合并 | 57.22亿日元 | +1.0% | 1.7亿日元 | 扭亏为盈 | 3.0% |
（分部营业收入为含分部间交易的总额口径。子板块数据为业绩说明会资料中的IFRS口径数值，其合计与分部合计之间的差额为合并抵销。）
- AI集成：与AI产品合计收入同比+12.8%。生成式AI开发需求增长，带动AI Lab及AI开发项目增加；面向大型上市公司的售前拓展推动新签及复购订单扩大。人均月度营业收入升至164.1万日元，AI集成营业毛利达7.55亿日元。
- AI产品：网络广告带动人脸识别考勤应用"Aruroku for LINE WORKS"咨询量上升，签约ID数增速加快。除获得大型制药企业、汽车经销商等大客户订单外，通过与Money Forward及Kinjiro的API对接获取的订单亦有所增长。ARR达1.42亿日元。
- GPU服务器（盈利能力）：与特定经销商合作深化，AI开发用GPU服务器销售增长，分部营业毛利升至5.71亿日元（同比+8.4%）。4Q营业收入3.21亿日元（环比+58.9%），4Q营业利润3,900万日元。剔除存货跌价损失前的全年营业利润为4,000万日元（公司披露）。
- 工程业务：受上年人员流失的滞后影响，营业收入同比-10.0%。年内人员流失趋稳，合同工时有所回升。BEX通过外派及驻场方式强化东海地区销售，斩获制造业客户的AI开发项目。
- GPU服务器（收入）：受2025年度（令和7年）税制改革影响，主力产品由矿机转向AI用GPU服务器，营业收入同比-13.3%。存货及资产相关损失持续发生，包括2Q加密资产减值2,300万日元、4Q存货跌价损失2,900万日元。
- AI解决方案（4Q单季）：39名应届生的人工及培训成本，叠加追加计提年终奖3,300万日元，导致4Q营业亏损1,200万日元。全年利润虽实现增长，但季度间费用确认波动较大。
指引达成进度
FY08/27合并业绩指引尚未披露。因此，本报以本年度实绩对照公司给出的AI解决方案业务参考展望（持续经营口径），替代达成率分析。该展望以毛利率改善为前提，营业收入增长4.3%，营业毛利增长17.3%。但营业利润仅增长19.5%，原因是毛利增量中相当部分将用于年终奖、销售能力投入及汽车设计AI投入。
| 项目 | 数值（FY08/26全年） | FY08/27参考展望 | 展望同比 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（AI解决方案） | 48.22亿日元 | 50.3亿日元 | +4.3% |
| └AI集成/AI产品 | 32.62亿日元 | 34亿日元 | +4.2% |
| └工程业务（BEX） | 15.81亿日元 | 16.5亿日元 | +4.4% |
| 营业毛利 | 13.39亿日元 | 15.72亿日元 | +17.3% |
| 毛利率（本报估算） | 27.8% | 31.3% | +3.5pt |
| 营业利润 | 1.59亿日元 | 1.9亿日元 | +19.5% |
| 本期净利润 | 9,900万日元 | 待定 | - |
业绩指引变更
公司暂未发布FY08/27合并业绩指引。目前正推进出售合并子公司Zero Field全部股权，但完成时点及转让价格尚未确定。公司表示，待转让条件确定、可作出合理估算后将及时披露业绩指引。在此之前，AI解决方案业务参考展望将作为评估业绩的基准。
股东回报说明
FY08/26年度股息为0.00日元，FY08/27预计亦为0.00日元（不派息）。未实施股份回购，相关政策亦无变化。留存收益仍为负值（-6.61亿日元），公司目前处于优先保障成长投资、修复财务基础的阶段。
财务状况
公司压降有息负债约3.84亿日元，归属于母公司股东的权益比率升至31.5%（上年末：25.2%）。剔除租赁负债后，债券及借款低于现金余额，实质上处于净现金状态。但商誉6.5亿日元占权益合计的44.5%（本报估算），且留存收益仍为负值。资本基础的夯实有赖于未来利润的持续积累。
- 主要数据
- 杠杆指标
| 项目 | 数值 | 备注 |
|---|---|---|
| 现金及现金等价物 | 14.74亿日元 | 较上年末-23.0%（资产负债表口径）。现金流量表口径增减额：-2.79亿日元 |
| 应收账款及其他应收款 | 8.39亿日元 | 较上年末+13.0% |
| 存货 | 3,900万日元 | 较上年末-73.0% |
| 商誉 | 6.5亿日元 | 与上年末持平 |
| 所有者权益（归属于母公司股东的权益） | 14.62亿日元 | 较上年末+9.5% |
| 有息负债（债券及借款+租赁负债） | 17.42亿日元 | 较上年末-18.0% |
| └债券及借款 | 13.34亿日元 | 较上年末-17.6%（流动：5.5亿日元，非流动：7.84亿日元） |
| └租赁负债 | 4.07亿日元 | 较上年末-19.5% |
| 合同负债 | 1.17亿日元 | 较上年末-73.0% |
| EBITDA | 3.95亿日元 | 营业利润1.7亿日元+折旧摊销2.25亿日元（本报估算）。上年：-4,800万日元 |
| 指标 | 数值 | 备注 |
|---|---|---|
| 净负债/EBITDA | 0.7x | 基于含租赁负债的净有息负债2.67亿日元（本报估算）。仅计债券及借款则为实质净现金1.39亿日元。上年EBITDA为负 |
| 负债权益比 | 1.19x | 含租赁负债。上年末：1.59x。仅计债券及借款：0.91x（本报估算） |
| 利息保障倍数 | 5.4x | 营业利润÷利息支付额3,100万日元（现金流量表），本报估算 |
| 股东权益比率 | 31.5% | 归属于母公司股东的权益比率（公司披露）。上年末：25.2% |
随财报发布的及时披露
本季度重大公告
过去一年的大额持股报告/重要提案
- 无
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