出售Zero Field全部股份，转型为纯AI解决方案企业；前三季度累计营业利润1.43亿日元创历史新高

摘要

2026年8月期第三季度，合并营业收入为42.05亿日元（为上年同期的99.7%），营业利润1.43亿日元（上年同期为营业亏损4.12亿日元），实现根本性扭亏为盈。AI解决方案业务在前三季度累计口径下实现营业收入和营业利润双双创历史新高，成为集团整体业绩的核心驱动力。与此同时，董事会决议出售子公司Zero Field（经营GPU服务器业务）全部股份，全年业绩指引已暂时撤回。

重点项目（业绩亮点与增长举措）

• 公司战略与市场判断
  • 管理层将从营收增长阶段向利润创造阶段的转型定位为"二次创业"
  • 管理层认可GPU服务器业务的发展潜力，但判断以自有资金支撑规模化所需的大额资本支出并非最优路径
  • AI驱动开发及AI Agent开发需求旺盛，项目储备充裕，人才供给被视为主要瓶颈
• 当期经营进展与驱动因素
  • AI集成 + AI产品业务营业收入为上年同期的116.0%（同比+16.0%）；人均月营收从137.3万日元提升至156.9万日元
  • BP毛利率从14.7%提升至16.2%，主要受益于价值链优化及直签合同占比扩大
  • 工程师派遣业务人员规模较上年同期的下降趋势趋于稳定，营收同比恢复率逐季改善：80% → 83.6% → 88.3%
  • GPU服务器业务毛利率从49.9%提升至59.5%（+9.6个百分点），第三季度单季实现营业利润2,300万日元
• 战略举措与关键转折点
  • 董事会决议出售Zero Field全部股份；预计将重新归类为终止经营
  • 对前最大股东提起约4.6亿日元的损害赔偿诉讼（指控尽职调查阶段存在虚假陈述）
  • 已启动向BEX外派Triple Eye成员，以强化东海地区销售并加速制造业AI产品开发
  • 与千叶大学签署全面合作协议，推出可获取学分的AI课程（累计选课人数630人）

展望与战略

• 鉴于股权出售进程尚在推进中，全年业绩指引已暂时撤回；管理层强调这并非基于基本面恶化，AI解决方案业务持续保持良好运行态势
• 作为参考，假设GPU服务器业务重新归类为终止经营，管理层提供了持续经营业务的备考数据：合并营业收入48.76亿日元、营业利润1.8亿日元
• AI集成及AI产品业务全年营业收入展望从32.24亿日元上调至33.09亿日元（参考口径）
• 与BEX在汽车设计DX领域的协同创新被定位为下一增长引擎，计划自2026年8月起拓展至图纸检索及自动生成领域
• 并购战略将继续聚焦AI相关邻接业务领域，目标估值倍数为EBITDA的4–5倍
• CEO明确表示将技术能力转化为稳定盈利的使命，宣布全力聚焦AI解决方案业务

正面因素

• AI解决方案业务前三季度累计营业利润1.71亿日元，同比增长+329.3%，创历史新高
• AI Lab发起的"PoC → 全面开发 → 后续阶段追加订单"模式已成熟运转，形成可复制的收入结构
• Alroku for LINE WORKS：ID数量同比增长约172%，MRR同比增长约123%（业绩说明会口头披露）
• 面部识别技术嵌入主流SaaS渠道取得进展，包括Money Forward Cloud勤怠Plus及与LIMNO的合作
• 应届毕业生录用39人（集团历史新高），AT20考试通过人数超150人，并与千叶大学及HAL Tokyo建立产学合作，构建坚实的人才梯队
• 出售Zero Field后，公司仍保有充足现金储备以支持包括并购在内的成长投资

风险与疑虑

• Zero Field股权出售的完成时间及交易价格尚未确定；全年业绩指引已撤回
• 针对前最大股东约4.6亿日元损害赔偿诉讼的结果存在不确定性，被告存在反驳风险
• 工程师派遣业务营业收入仍为上年同期的88.3%，人员规模恢复节奏偏缓
• 加密货币市场波动导致前两季度累计出现亏损；GPU服务器业务前三季度累计营业亏损2,800万日元
• 在AI开发需求饱和的背景下，工程师供给不足构成营收增长的天花板
• 商誉及其他固定资产的减值风险可能随股权出售进程的推进而显现

业绩亮点

前三季度累计合并营业收入42.05亿日元（为上年同期的99.7%），基本持平；营业利润由上年同期亏损4.12亿日元转为盈利1.43亿日元。AI解决方案业务营业收入和利润均创历史新高，GPU服务器业务亏损亦有所收窄。

分业务板块业绩

• 人均月营收（AI集成）：156.9万日元（上年同期第三季度：137.3万日元，+14.3%）
• BP毛利率：16.2%（上年同期第三季度：14.7%，+1.5个百分点）
• GPU服务器业务毛利率：59.5%（上年同期第三季度：49.9%，+9.6个百分点）
• 员工人数：合并465人，母公司单体251人
• 人均营业毛利（2025年8月期实绩）：385.7万日元（上年：304.1万日元）
• 现金及存款（第三季度末）：14.94亿日元
• 净资产（第三季度末）：14.14亿日元

问答一览

• Q：交易价格、买方及时间表的展望如何？
  A：目前仅在董事会层面做出了出售方针的决议。由于与潜在交易对手方存在保密协议义务，我们无法披露买方、定价及详细时间表等具体信息。但我们已进入实质性出售流程及谈判阶段，一旦条款确定并达成协议，将第一时间通过及时信息披露予以公告。
• Q：为何撤回全年业绩指引？预计何时恢复发布？
  A：撤回并非因当前经营业绩恶化，而是与子公司出售相关的会计处理所致。在完成时间和出售价格均未确定的阶段，无法对合并损益表的影响给出合理判断。待谈判完成并可计算出合理的预测数据后，我们将及时恢复业绩指引的发布。
• Q：能否分享可跟踪自有产品增长轨迹的业务KPI，例如客户导入增长率或经常性收入增长率？
  A：Alroku增长势头强劲，我们计划持续分享相关数据。截至9月，第三季度Alroku ID数量同比增长约172%，MRR同比增长约123%。不过，我们也认识到当前水平对于SaaS业务而言仍然不够。我们正在推进与主要平台的集成、强化客户成功体系以及产品优化，目标是在第四季度实现更高速的增长。
• Q：为何在AI及数据中心需求蓬勃发展之际选择出售Zero Field？这是否意味着错失机遇？
  A：我们充分认可AI数据中心和AI服务器市场具有极高的成长潜力。然而，要将这一基础设施业务做大做强并构建竞争优势，需要更大规模且持续的资本投入。以我们目前的阶段，在核心业务增长的同时对基础设施进行不充分的资本投入，在我们看来并非最优的资源配置方式。我们认为，将接力棒交给能够帮助Zero Field充分释放潜力的合作伙伴，才是对双方最有利的结果。本次出售决策是基于聚焦和优先级排序的战略考量。