三大健康食品品牌合计贡献23亿日元，驱动全公司增长；全年营业收入指引上调至550亿–570亿日元，持续推进大规模战略投资

摘要

上半年累计营业收入达268亿日元（同比+20.1%），三大品类均实现两位数增长，推动全年指引上调。CEO指出，上半年主要增长动力来自健康食品品牌组合的快速扩张以及SALONIA Face Current Pointer的热销。下半年，公司已将霍尔木兹海峡影响带来的5亿–6亿日元成本增加及日元贬值带来的3亿日元成本上升纳入计划，同时规划增量投资规模约为上半年的两倍，并继续采用区间式业绩披露。防止再发措施按计划推进，制度设计将于三季度完成，四季度进入实施运行阶段。管理层表示将在2027年6月宽限期截止前提交维持上市审查申请。

重点项目（业绩要点及增长举措）

• 公司战略与市场判断
  • 下半年计划偏保守，已纳入护发市场竞品新品上市带来的竞争加剧疑虑事项与风险
  • CEO明确表示，本年度投资以2–3年回收期为前提，预计将在FY2027–2028年转化为利润贡献
  • 霍尔木兹海峡地缘政治风险及日元走弱可能对业绩产生重大影响，这也是维持区间式全年披露的核心考量
• 当期业务进展及驱动因素
  • 三大健康食品品牌（Teaflex / Befas / Collatein）合计营业收入约23亿日元，推动护肤及其他品类同比增长52.3%
  • Face Current Pointer达成计划的401%；2Q单季美容仪器营业收入35.95亿日元，创单季历史新高
  • 营业成本率改善▲3.7个百分点，主要归因于滞销库存清理、通过Artemis渠道消除中间商加价，以及高毛利品类占比提升
• 战略举措及业务拐点
  • 新护发品牌UNIPLEX上市一个月内即获得15项电商排名榜首；Amprem（8月上市）也已纳入推广计划
  • 口腔护理产品G White测试KPI表现强劲，在LOFT先行销售期间取得扎实成绩；目前正在研究全国药妆店铺货方案
  • YOLU首次进入衣物柔顺剂品类（9月上市），作为品牌延伸战略的一部分
  • BOTANIST启动美国Costco线下铺货，提振海外营业收入；品牌整体同比+20.9%

展望

• 全年指引上调至营业收入550亿–570亿日元（较初始计划+30亿日元），EBITDA 17亿–32亿日元，营业利润0–15亿日元
• 下半年增量投资预计约为上半年14亿日元的两倍，重点投向健康食品、护发及美容仪器新品
• FY2027年及以后的利润计划尚未确定，但CFO表示公司目标是实现较FY2026的利润增长
• 关于维持上市，公司正在考虑在2027年6月18日宽限期截止前提交Prime市场再审查申请或市场板块变更申请
• 通过自有研究实验室JBIST推进研发基础建设，包括建立角质层屏障膜渗透技术
• 投资回收期目标为2–3年，利润扩张将分阶段推进

正面因素

• 三大品类均实现两位数同比增长；上半年营业收入268亿日元，创上半年历史新高
• 健康食品品牌组合自上市以来实现逐季营收增长，已确立为新增长引擎
• SALONIA中高价位段（6,000日元以上）产品增长及入境游客需求的捕获，推动美容仪器盈利能力改善
• AI驱动的运营效率提升使人工费用率下降▲1.6个百分点，即便在营收增长背景下仍实现了有效的固定成本管控
• 新品类拓展储备充实，涵盖口腔护理（G White）、衣物柔顺剂（YOLU）及美容遮阳伞（XTGR）
• YOLU累计销量突破1亿件；BOTANIST泡沫沐浴露同比+105.0%，验证了现有品牌的良好延伸能力

风险

• 霍尔木兹海峡影响预计将导致下半年成本增加5亿–6亿日元；日元贬值较初始计划新增约3亿日元成本
• 下半年增量投资扩大至上半年的约两倍，将显著压缩利润——上半年营业利润为20.1亿日元，全年指引仅为0–15亿日元
• 因违反誓约书，公司仍处于再审查宽限期内（截至2027年6月18日），维持上市风险持续存在
• 因有价证券报告书存在重大遗漏，于2026年6月收到证券交易等监视委员会的课征金纳付命令建议（行政处罚）
• CFO明确表示，鉴于供应链3–4个月的采购前置期，下半年汇率逆风不太可能缓解
• CEO大西/COH的持股比例从60.13%逐步降至56.96%，需关注股票流动性及供需变化

业绩亮点

上半年合并营业收入为268亿日元（同比+20.1%），合并EBITDA 28.9亿日元（同比+13.5%），合并营业利润20.1亿日元（同比+19.2%），实现收入利润双增。营业成本率同比改善▲3.7个百分点至38.5%，在消化约14亿日元增量广告及促销投入的同时仍实现了利润增长。

分品类业绩

• BOTANIST营业收入：63.11亿日元（同比+20.9%）
• YOLU营业收入：71.70亿日元（同比+13.1%）
• 美容仪器2Q单季营业收入：35.95亿日元（同比+31.8%）
• 健康食品品牌合计营业收入（3个品牌）：约23亿日元
• 营业成本率：38.5%（同比▲3.7个百分点）
• 广告/促销费用率：22.3%（同比+5.4个百分点）
• 人工费用率：7.1%（同比▲1.6个百分点）
• EBITDA利润率：10.8%（上年同期：11.4%）
• 海外营业收入（上半年累计）：9.89亿日元（上年同期：5.68亿日元）

问答一览

• Q：CEO如何评价上半年业绩？
  A：三大品类均实现两位数同比增长，收入和利润均大幅超出预期。主要驱动力来自两个方面：一是健康食品品牌组合的快速增长，对公司整体业绩做出了重大贡献；二是3月推出的SALONIA Face Current Pointer表现强劲，成为重要的热销品，对利润贡献显著。下半年我们将继续追求强劲增长。
• Q：全年营业利润指引为0–15亿日元，为何低于上半年已实现的20亿日元？
  A：下半年利润低于上半年主要有三方面原因。第一，霍尔木兹海峡影响预计将导致下半年成本增加约5亿–6亿日元。第二，日元贬值预计将增加约3亿日元美容仪器成本。第三，正如年初已沟通的，下半年战略增量投资规模预计约为上半年的两倍。此外，鉴于护发市场下半年面临竞品新品上市，我们在披露中纳入了一定程度的风险缓冲。根据现有品牌的表现及潜在爆品的出现，利润存在较大上下波动空间。总体而言，这是一个偏保守的计划。
• Q：管理层对维持上市审查持何立场？是否打算继续留在Prime市场？
  A：对于给股东、投资者及各相关方造成的重大不便和困扰，我们深表歉意。公司正在考虑在2027年6月18日宽限期截止前，提交基于Prime市场首次上市标准的再审查申请或市场板块变更申请，并将持续努力确保公司股票继续上市。全体董事会成员高度重视此事，一致致力于恢复信任。
• Q：能否分享FY2027年及以后的利润计划？
  A：我们将继续推进增量投资，但具体计划尚未确定，取决于投资执行情况及各产品上市后的表现。我们希望以FY2026为基础实现利润增长，但考虑到霍尔木兹海峡等外部不利因素的全年影响，将在条件成熟时进行披露。作为补充说明，虽然公司从本年度起进行大规模投资，但始终在监控ROI的前提下推进，基准假设为2–3年的回收周期。通过今明两年的投资，预计FY2027和FY2028年将逐步兑现利润增长，我们将秉持这一信念继续投入。
• Q：公司如何考虑口腔护理市场进入的渠道拓展？与现有产品的渠道获取是否存在协同效应？
  A：在口腔护理领域，G White的测试KPI表现非常出色。电商渠道已取得良好成绩，在LOFT先行销售期间产品表现也十分亮眼。由于我们现有的零售合作伙伴——药妆店在全国范围内均设有口腔护理货架，中长期计划是实现全国药妆店铺货，充分发挥线上线下双渠道优势，提升口腔护理品类的市场份额。
• Q：本财年计划的30亿–40亿日元增量投资，截至上半年末进展如何？
  A：上半年已投入约14亿日元增量投资。根据当前披露的业绩展望，预计全年增量投资总额约为40亿日元，重点投向表现强劲的健康食品品类、护发及美容仪器的新产品。从节奏来看，下半年投资规模计划约为上半年的两倍。
• Q：关于3亿日元的日元贬值影响——考虑到近期日元走强趋势，下半年汇率逆风是否可以缓解？
  A：受供应链特性影响，从下单到交货之间存在时间差。鉴于目前3–4个月的采购前置期，下半年的订单已经下达，因此与其期待进一步改善，不如说我们预计将在下半年内消化这部分影响。当然，根据此后的汇率走势，对FY2027年及以后的影响可能有所不同。