摘要
合并1Q营业收入恢复双位数增长，录得124.9亿日元（同比+12.4%）；全年营业利润指引因约30亿日元增量广告投资计划以-5亿至+10亿日元的区间形式披露。管理层坦言，过去两年压缩广告支出拖累了BOTANIST/YOLU/SALONIA的增长，明确将FY2026定位为投资阶段。健康食品（Teaflex/Befas/Collatein）1Q合计收入飙升至约10亿日元，正在成为第四大业务支柱。说明会开场就收到特别调查委员会报告一事致歉，整改措施于当日通过及时信息披露公告。
重点项目（业绩亮点与增长举措）
- 管理层战略判断与市场评估
- 强调核心市场增长空间充裕：1000日元价位洗发水市场CAGR为+7.1%，中端价位吹风机市场CAGR为+7.8%
- 得出结论：过去两年压缩广告支出是三大核心品牌增速放缓的主因；FY2026定位为主动投资期，利润率将承压
- 虽未披露2030年1000亿日元营收目标的具体数值路径，但管理层重申持续保持双位数增长的决心
- 当期业务进展与驱动因素
- BOTANIST 1Q营业收入同比+63.1%，主要受美国Costco约250家门店铺货驱动，贡献全球收入约4亿日元
- YOLU 1Q营业收入同比下降，但新品"Mellow Repair"在药妆渠道夺得周度POS销售额第一
- 护肤及其他业务同比+44.9%；健康食品板块三大品牌1Q合计收入约10亿日元，新品类增长加速
- 营业成本率改善至40.1%（同比-3.7pt），连续五个期间改善。品类结构优化以及通过Artemis流通体系消除中间环节利润贡献显著
- 战略举措与拐点信号
- 确认IPTOS经组织架构调整后运营已正常化；基于新架构开发的新护发品牌计划于FY2026下半年上市
- 披露SALONIA中端价位产品知名度仍偏低，正推进品牌认知提升及线下体验活动
- 高端价位将通过新品牌拓展，包括口腔护理品牌"BEAURAL"及新品类和高端细分市场
- 收到特别调查委员会报告后，整改措施于当日披露。约1亿日元调查费用计入1Q非经常性损失
展望
- 全年营业收入指引520亿–540亿日元（同比+5%–10%），营业利润-5亿至+10亿日元，EBITDA 12亿–27亿日元。已计入霍尔木兹海峡风险对原材料的7亿–8亿日元负面影响
- 约30亿日元增量投资设定约3年回收期的财务纪律框架。视营收进展灵活追加投入
- FY2027有望开始利润修复，但全面回收预计要到FY2028以后；恢复此前利润水平尚需时日
- 分品类来看：护发业务预计小幅增长，美容家电有望实现全年双位数增长，护肤及其他业务预计收入大幅提升
- 4亿–6亿日元配置于全球业务，以美国Costco和韩国OLIVE YOUNG为跳板加速海外拓展
- 全年股息每股15日元，拆分为两次发放（中期7.0日元+期末8.0日元）；股东优待同步调整为半年制，提升回报频次
正面因素
- BOTANIST购买者中76%购买三次以上，为品类内最高复购率。若广告再投入恢复新客获取，营收重新加速的概率较高
- 健康食品品类快速扩张：Teaflex月销约2.6亿日元，Befas月销约1.1亿日元（截至2026年3月），各品牌FY2026预计至少实现10亿日元营业收入
- 营业成本率连续五个期间改善（1Q：40.1%）。护肤及其他业务占比提升和Artemis流通体系的规模效应是结构性驱动因素
- SALONIA中高端产品同比增长+18.3%，其中Glossy Care Dryer同比+25.0%，Air Treatment Dryer同比+53.5%，产品结构持续优化
- YOLU累计销量突破1亿件（2026年5月公布），品牌资产实力得到验证
- 通过AI × JBIST（IPTOS 2.0）提升爆品可复制性，加快开发周期
风险
- 全年营业利润指引-5亿至+10亿日元，较上年38.8亿日元大幅下滑。若增量投资的收入贡献延迟兑现，利润修复时点存在推迟风险
- 霍尔木兹海峡地缘政治风险预计对原材料及包材造成7亿–8亿日元负面影响（截至4月末估算）；局势升级情景下的额外下行幅度尚不明确
- 特别调查委员会报告已收到并披露整改措施，但治理公信力的恢复仍需时间。目前尚无股东代位诉讼，但相关事项仍在持续关注中
- YOLU 1Q营业收入同比下降，原因是改版产品的市场认知尚未充分建立。品牌焕新效果的兑现时点存在不确定性
- 大西社长持股比例于2025年间从约60%逐步降至约57%，需关注对股票供需的潜在影响
- 2030年1000亿日元营收目标推迟披露具体数值路径，中长期增长蓝图的可见度有所降低
业绩亮点
FY2026/12合并1Q营业收入录得124.9亿日元（同比+12.4%），重回双位数收入增长。但1Q约7亿日元增量广告及促销投入导致合并营业利润7.6亿日元（同比-13.8%），合并EBITDA 11.9亿日元（同比-8.9%），均出现下滑。营业成本率改善至40.1%（同比-3.7pt），实现连续五个期间改善。
- BOTANIST 1Q营业收入：31.09亿日元（同比+63.1%）
- YOLU 1Q营业收入：35.10亿日元（同比-8.4%）
- 全球业务1Q营业收入：5.87亿日元（同比+226.1%）
- 健康食品品类1Q营业收入：约10亿日元（上年同期新品牌尚未上市）
- 营业成本率：40.1%（同比-3.7pt）
- 广告宣传及促销费用率：21.3%（同比+5.5pt）
- 合并EBITDA：11.99亿日元（同比-8.9%）
- EBITDA利润率：9.6%（上年同期：11.8%）
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