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Tsuji Hongo IT Consulting Co., Ltd. 第三季度业绩前瞻

下半年安全需求驱动收入加速增长及伊藤忠协同效应成为关注焦点；上市相关费用消退后营利率修复是核心看点

发布日期2026年8月12日 GMT+9 15:30

摘要

辻・本郷IT咨询以辻・本郷税理士法人集团为根基，运营单一业务板块"DX平台业务"，依托会计师事务所网络提供咨询服务及软件销售，占据独特的市场定位。上半年累计营业收入仅完成全年目标的40.0%，营业利润仅达成26.6%，因此第三季度将成为验证公司固有的"下半年集中确认"业绩结构能否如期兑现的关键节点。上市相关费用及前置性人力资本投入已于第二季度基本释放完毕，随着成本端压力减轻叠加收入端增长提速，第三季度起利润率有望迎来拐点。通过与伊藤忠商事的资本业务联盟拓展大中型企业订单，以及依托withDX平台构建以专业机构网络为驱动的收入基础，是评估公司增长质量的核心指标。

下季度关注要点

关注点与焦点启示

收入增长第三季度累计营业收入相对全年指引29.13亿日元的达成率

上半年达成率仅40.0%，体现下半年集中确认的季节性特征。若第三季度累计达成率超过65%（约18.93亿日元），将显著提升全年指引兑现的信心

营利率修复第三季度单季营利率（上半年累计：9.9%）

要实现全年营利率目标14.7%，下半年营利率需达到18.0%（我们的测算）。销管费率因上市费用消退而下降是关键变量

销管费管控销管费（SG&A）同比增速及销管费率

上半年累计销管费4.72亿日元（同比+18.9%）。预计随着人力投入开始产生收入贡献及IPO相关费用消退，增速将趋于放缓

伊藤忠协同效应大中型企业订单动向

伊藤忠（持股23.12%）合作带来的项目储备深度，将成为中长期收入增长的关键决定因素

withDX平台拓展withDX会员专业机构数量及顾问客户DX项目开展情况

截至2026年6月约100家机构加入。网络扩张拓宽顾问客户收入渠道，是中期增长驱动力

未授权访问损失准备金7,100万日元准备金的状态

截至第二季度末全额仍留存于资产负债表。任何冲回或追加计提均可能影响损益表

资本效率ROE与股东权益比率之间的平衡

IPO募集资金将股东权益比率推升至76.0%。尽管有息负债削减取得进展，但提升ROE水平（年化约9.4%，我们的测算）仍是课题

基于前次财报的主要论点（FY09/2026 第二季度）

上半年累计业绩显示营业收入11.64亿日元（同比+14.2%），收入端保持增长势头，但受上市相关费用及人力资本投入拖累，营业利润降至1.14亿日元（同比▲25.0%）。全年指引维持不变，隐含下半年营业收入17.49亿日元、营业利润3.14亿日元的目标（均为我们的测算）。

1. 下半年集中确认型全年计划的可实现性

  • 前期情况：
    上半年累计营业收入11.64亿日元（全年指引29.13亿日元的40.0%），营业利润1.14亿日元（4.28亿日元的26.6%）
  • 本季度关注点：
    第三季度单季营业收入能否达到约8.75亿日元（我们基于全年计划按比例分摊的测算值）；期末合同集中签约的惯例能否支撑下半年集中确认的合理性
  • 关键指标：
    第三季度累计全年指引达成率（目标：营业收入>65%，营业利润>55%）
上半年累计全年指引达成率——营业收入40.0%、营业利润26.6%——处于明显偏低水平，下半年业绩能否加速释放是全年指引兑现的最核心议题。

2. 上市相关费用消退后的营利率修复

  • 前期情况：
    销管费4.72亿日元（同比+18.9%），毛利率50.4%（较去年同期的53.9%下降▲3.5个百分点）
  • 本季度关注点：
    上市相关费用确认是否已基本完成，新增人员能否转化为收入贡献。第三季度单季营利率能否接近全年目标14.7%
  • 关键指标：
    第三季度单季销管费率（上半年累计：40.5%）——改善幅度
上半年累计营利率降至9.9%，较去年同期的15.0%下降▲5.1个百分点。主要原因为一次性IPO相关费用及人力资本投入；第三季度需确认成本基数是否回归正常化。

3. 安全咨询订单的扩张

  • 前期情况：
    安全咨询订单增长是上半年营业收入同比+14.2%的核心贡献因素
  • 本季度关注点：
    第三季度安全咨询项目的大型化推进及向经常性业务转化的进展。金融厅前沿AI合规要求等监管驱动因素能否提供额外推力
  • 关键指标：
    营业收入同比增速能否较上半年的+14.2%进一步加速
在网络攻击日趋复杂的背景下，强化网络安全措施及重构信息安全体系的需求持续增长。公司在风险评估和技术/组织安全咨询方面的能力正成为明确的增长驱动力。

4. 与伊藤忠资本业务联盟的协同效应

  • 前期情况：
    伊藤忠协同效应推动了大中型企业订单增长（未披露量化数据）
  • 本季度关注点：
    大型企业项目平均合同金额及数量的变化趋势，向伊藤忠集团旗下公司交叉销售的推进情况
  • 关键指标：
    按客户类型的收入结构变化（大中型企业占比的扩大）
伊藤忠商事持有23.12%股权，为主要股东之一，预计将拓展面向大中型企业的订单渠道。第二季度业绩中已提及协同驱动的订单增长，第三季度起实质性项目积累将受到密切关注。

5. withDX平台的变现进展

  • 前期情况：
    withDX加速计划于6月正式启动；SoLabo作为参与方加入
  • 本季度关注点：
    会员机构增长速度及向顾问客户交叉销售DX支援服务的实绩
  • 关键指标：
    通过withDX产生的收入贡献（目前未披露；关注第三季度起是否有相关说明）
withDX平台——面向专业机构的DX支援服务——于2026年1月正式上线，截至6月约有100家专业机构参与。加速计划的全面启动及合作伙伴网络的扩展，正推进中期收入基础的构建。

适时披露与行业趋势

  • 2026/07/28
    培训平台"会计事务所实践训练"新增freee会计支持——继弥生、MoneyForward、MJS之后，现已支持四款SaaS产品，增强了会计事务所培训平台的综合性。有望贡献经常性收入的扩大。（会计事务所实践训练新增freee会计培训）
  • 2026/06/26
    SoLabo加入withDX加速计划——SoLabo提供融资咨询、补助金支援及外包CFO服务，其加入丰富了withDX的服务品类，提升了专业机构网络的价值主张。（SoLabo加入withDX加速计划）
  • 2026/06/23
    withDX加速计划全面启动——约100家专业机构参与，通过与会计事务所协作，构建面向中小企业客户的DX支援体系。这是平台商业模式变现的关键里程碑。（withDX加速计划全面启动）
  • 2026/06/15
    在J-Float项目下推出"J-Float认证制度"——面向日本国产软件海外推广的认证与支援计划。短期收入影响有限，但作为IT支援领域的延伸具有战略意义。（J-Float项目"J-Float认证制度"启动）

上季度业绩（FY09/2026 第二季度实绩）

辻・本郷IT咨询是扎根于辻・本郷税理士法人集团的IT咨询公司，运营单一业务板块"DX平台业务"。公司依托会计事务所网络，提供安全咨询、后台运营支援及软件销售等服务。2025年12月在东证标准市场上市，通过IPO募集资金约5.88亿日元。中期增长战略以两大支柱为核心：一是通过与伊藤忠商事的资本业务联盟拓展大中型企业订单渠道；二是依托withDX平台构建以专业机构网络为驱动的收入基础。上半年累计业绩在安全咨询订单强劲增长及软件销售扩大的推动下实现了同比+14.2%的收入增长，但受上市相关费用及人力资本投入影响，营业利润出现下降。

项目金额同比对比指引备注
营业收入11.64亿日元+14.2%-安全咨询订单增长；伊藤忠协同效应驱动大型企业业务扩展
营业利润1.14亿日元▲25.0%-上市相关费用及人力资本投入导致下降。营利率9.9%（去年同期：15.0%）
经常利润1.18亿日元▲25.3%-利息支出减少（▲100万日元）不足以弥补营业利润下滑
本期净利润7,800万日元▲28.2%-实际税率33.7%（去年同期：30.2%）
每股收益（EPS）41.84日元▲35.2%-同时受IPO导致股数增加的影响（加权平均：187.4万股 vs. 去年同期169.1万股）

全年指引达成率：营业收入40.0%、营业利润26.6%、经常利润27.6%、本期净利润26.0%（去年同期相对全年实绩的进度率未披露，无法进行对比）

公司信息

  • 公司名称
    ：Tsuji Hongo IT Consulting Co., Ltd.
  • 证券代码
    ：476A
  • 上市市场
    ：东京证券交易所 标准市场
  • 会计年度
    ：9月
  • 核心业务
    ：DX平台业务（各类业务咨询服务、软件销售及导入支援、系统开发及其他DX顾问、以SaaS及专业知识为基础的会计与劳务外包、包含专业人才配置在内的运营咨询）
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