利好因素
上半年累计营业收入同比+14.2%，创历史新高，三大业务领域均实现收入增长。KPI同样表现良好：客户数量达822家（同比+15%），专业机构转介案件合计1,244件（同比+15%），验证了以专业服务生态为锚点的获客模式的有效性。
- 营业收入11.64亿日元（同比+14.2%），上半年累计口径创历史新高。与伊藤忠集团的协同效应推动大中型企业订单扩张
- 2Q单季营利率12%，较Q1的7%明显提升。上市相关费用为非经常性支出，下半年利润率存在修复空间
- withDX平台于2026年1月正式商业化运营，已与约100家专业服务机构合作，将客户触达范围拓展至辻・本郷集团之外
- 股东权益比率76.0%（较上期末60.4%提升15.6个百分点），IPO显著夯实资本基础
- 安全咨询订单持续增长。在网络威胁日趋复杂的背景下，该业务正逐步确立为结构性增长领域
关注事项
营业利润同比-25.0%至1.14亿日元，销管费（SG&A）增加0.74亿日元（同比+18.9%）。主要驱动因素为上市相关费用约0.3亿日元及招聘培训费用约0.14亿日元，大部分属非经常性支出；但鉴于员工人数净增34人、固定成本相应上升，毛利率降至50.4%（同比-3.5个百分点），成本管控趋势需密切关注。
- 毛利率50.4%（上年同期53.9%，同比-3.5个百分点）。外包及人员成本增长挤压毛利，成本增速超过收入增速
- 经营活动现金流0.61亿日元（同比-0.31亿日元，-33.5%）。企业所得税缴纳0.86亿日元形成较大拖累，现金创造能力阶段性承压
- 未经授权访问相关损失拨备0.71亿日元较上期末未发生变化。事件解决时间表及损失结晶时点仍不明朗
- 全年净利润指引3.02亿日元 vs. 上半年实际0.78亿日元（达成率仅25.9%），处于较低水平，隐含下半年大幅后置的假设，达成难度较高
关注要点/后续跟踪事项
- withDX平台合作专业服务机构（目前约100家）的增长速度，以及通过这些机构的转介向实际收入转化的比率。平台业务能否从下半年起贡献盈利，是中期增长逻辑的关键
- 上市相关费用（上半年累计约0.3亿日元）能否从Q3起明显减少，以及34人的新增人员投入何时转化为下半年的生产效率提升和收入增长
- 通过伊藤忠集团合作获取的大企业项目储备规模及单价水平，咨询业务领域利润率能否改善
- Q3起上市相关费用的预计发生节奏及全年总额
- 2Q单季实现的12%营利率在下半年能否维持或进一步改善的依据
- withDX平台约100家专业服务合作机构的当前ARPU（单机构贡献收入）及目标水平
- 未经授权访问相关损失拨备0.71亿日元的处置进展及损失结晶时点展望
- 通过伊藤忠集团获取的转介量及订单金额的量化实绩
- 安全咨询在业务领域内的收入占比及增长目标
- 全年招聘计划展望及186人体制下的人员留存率
- AI项目"TH-AI"的投资规模及变现时间表
- Colony Interactive（EC开发子公司）的盈利贡献情况
- 启动分红的考量时间表及中长期股东回报政策
关键财务摘要
| 会计科目 | 数值 | 同比 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 11.64亿日元 | +14.2% |
| 营业成本 | 5.77亿日元 | +23.0% |
| 营业毛利 | 5.86亿日元 | +6.6% |
| 销管费（SG&A） | 4.72亿日元 | +18.9% |
| 营业利润 | 1.14亿日元 | -25.0% |
| 经常利润 | 1.18亿日元 | -25.3% |
| 归属于母公司股东的净利润（中期） | 0.78亿日元 | -28.2% |
| 每股收益（EPS） | 41.84日元 | -35.2% |
| 稀释每股收益 | 40.29日元 | - |
| EBITDA | 1.35亿日元 | -22.0% |
| 综合收益 | 0.78亿日元 | -29.0% |
| 客户数量 | 822家 | +15.0% |
| 专业机构转介案件 | 1,244件 | +15.0% |
| 员工人数（合并） | 186人 | +34人 |
营业收入按上半年累计口径创历史新高。但营业利润同比下降25.0%，原因在于成本增幅超过毛利增量0.36亿日元——其中上市相关费用0.3亿日元、招聘培训费用0.14亿日元、其他销管费增加0.32亿日元。2Q单季来看，营业收入6.02亿日元、营业利润0.73亿日元（营利率12%），较Q1（0.4亿日元、7%）明显改善。
分部业绩
- 咨询：2Q单季收入1.43亿日元，超过上年2Q水平（0.97亿日元）。与伊藤忠集团的协同效应推动大中型企业订单增长，安全咨询需求同步上升
- 技术：软件销售量增长驱动业绩提升。与CTC及CTCSP在IT基础设施建设及网络安全能力方面的合作亦有贡献
- 运营（人员派遣业务）：上年2Q一项0.41亿日元的大型人员派遣合同到期构成拖累，但外包会计及劳务管理服务增长予以抵消，该领域整体仍实现收入增长。不过，人员派遣合同终止的影响从相对基数角度仍有残留
指引达成进度
对照全年营业收入指引29.13亿日元，上半年累计为11.64亿日元（达成率40.0%）；对照营业利润指引4.28亿日元，上半年累计为1.14亿日元（达成率26.7%）。两项指标均低于上年同期进度（营业收入48.1%、营业利润47.9%）。管理层维持指引不变，隐含下半年需实现营业收入17.49亿日元、营业利润3.13亿日元。实现这一下半年后置目标的前提条件包括：上市相关费用消退、人员投入效果显现、安全及大企业项目订单积累。
| 会计科目 | 数值（上半年累计） | 全年计划 | 达成率 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 11.64亿日元 | 29.13亿日元 | 40.0% |
| 营业利润 | 1.14亿日元 | 4.28亿日元 | 26.7% |
| 经常利润 | 1.18亿日元 | 4.28亿日元 | 27.6% |
| 本期净利润 | 0.78亿日元 | 3.02亿日元 | 25.9% |
- 上一财年（FY09/2025）下半年（Q3+Q4）营业收入合计11.03亿日元，超过上半年的10.20亿日元，确认存在下半年偏重的季节性规律。咨询项目的验收往往集中在财年末及自然年末
- 上市相关费用消退为下半年销管费率下降提供空间，但考虑到人员扩张及招聘培训费用的持续人力资本投入，实际费用水平的下降幅度仍存在不确定性
业绩指引变更
未修订业绩指引。公司维持2025年12月19日发布的全年预测不变：营业收入29.13亿日元（同比+37.2%）、营业利润4.28亿日元（同比+33.8%）、净利润3.02亿日元（同比+78.8%）。
股东回报说明
FY09/2026期末股息预测维持每股0.00日元（年度合计0.00日元），与上年一致，零股息政策延续。鉴于公司刚完成上市，预计当前以增长投入为优先。
财务状况
IPO相关公开发行（首发+第三方定向增发）募集资金5.88亿日元，显著夯实资本基础。有息负债减半至0.92亿日元，净现金达13.70亿日元，实质已处于无负债状态。股东权益比率达到稳健的76.0%。
- 主要数据
- 杠杆指标
| 会计科目 | 数值 | 备注 |
|---|---|---|
| 现金及存款 | 14.62亿日元 | 较上期末+5.22亿日元（+55.5%） |
| 总资产 | 22.05亿日元 | 较上期末+5.33亿日元（+31.9%） |
| └ 流动资产合计 | 18.04亿日元 | 较上期末+5.28亿日元 |
| └ 非流动资产合计 | 4.01亿日元 | 较上期末+0.04亿日元 |
| 商誉 | 2.50亿日元 | 较上期末-0.15亿日元（摊销） |
| 有息负债 | 0.92亿日元 | 较上期末-1.02亿日元（-52.8%） |
| └ 一年内到期的长期借款 | 0.32亿日元 | - |
| └ 长期借款 | 0.59亿日元 | - |
| 净资产 | 16.76亿日元 | 较上期末+6.66亿日元（+66.0%） |
| 股东权益比率 | 76.0% | 较上期末60.4%提升15.6个百分点 |
| EBITDA | 1.35亿日元 | 营业利润+折旧+商誉摊销（公司披露口径） |
随财报发布的新闻
无
本季度重大公告
过去一年的大额持股报告/重要提案
- Hongo Holdings：0.00%→38.07%（提交日2026/01/27，义务发生日2025/12/19）——纯投资目的（）
- 伊藤忠商事：0.00%→23.12%（提交日2025/12/26，义务发生日2025/12/19）——基于资本业务联盟的战略投资（）
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