摘要
ENVALITH参加了公司于4月28日17:00召开的业绩说明会。上半年累计营业收入达28.12亿日元（同比+37.2%），营业利润5.68亿日元（同比+117.2%），仅用上半年即在利润指标上超额完成全年计划。家电及智能设备品类的大型项目拉动月均项目单价升至163万日元（同比+17.8%）。管理层明确表示，中期计划目标（营业收入52亿日元/营业利润7亿日元）在本财年基本可以实现，并据此上修全年业绩指引。为加速2027财年（FY09/2027）及以后的增长，公司计划全年全面执行3~4亿日元的前置性投资，重点围绕数据基础设施重构、新功能开发、PDG循环扩展及组织建设。
重点项目（业绩要点与增长举措）
- 经营战略与市场判断
- 日元持续疲软叠加原材料成本高企，加速了中小企业对高附加值产品的需求，Makuake平台的项目上线需求保持旺盛
- 尽管面临通胀压力，消费者在支出上更趋精选，对真正带来满足感的产品保持强劲购买意愿
- 管理层明确提出成为AI家电和AI智能设备领域主要流通渠道的目标；AI相关产品的众筹购买总额较2024年增长3.5倍
- 近期业务进展与驱动因素
- 月度活跃项目数从Q1同比负增长转为Q2同比+2.8%，主要受新客获取强劲驱动
- 广告代理收入增长助力平台抽成率维持在29.1%的高位，同时公司继续控制自身广告投放支出
- CEO说明Q1月均项目单价177万日元部分反映了大型项目带来的阶段性冲高；Q2的163万日元更接近常态化运行水平
- 战略举措与拐点信号
- 系统性重构数据基础设施，旨在加速AI个性化推荐及相关功能的开发迭代
- 与Nojima合作，在东京都市圈两家门店开设Makuake专区，拓展线下体验及销售渠道
- 西川（Nishikawa）"punitoro"项目实现了Makuake Insight与Makuake核心平台之间的P-D协同落地，积累了PDG循环的标杆案例
- 自本次起，业绩说明会转为完全公开形式，进一步强化公司的公平信息披露承诺
展望
- 全年业绩指引上修：营业收入54亿日元（较初始预测+13.4%），营业利润6.7~8亿日元（较初始预测+67.5%~+100.0%），两项指标均有望创下公司成立以来的历史新高
- 营业收入预测基于剔除大型项目不可预测上行空间后的内生增长运行水平；利润以区间形式披露，以反映上行弹性和前置性投资灵活执行的空间
- FY09/2027中期计划目标已基本进入可实现区间；公司将根据本财年全年业绩对中期计划进行修订，新中期计划将在FY09/2026业绩发布时公布
- 在研发、人员扩充及推广活动方面加大投入，加速PDG循环（Plan: Insight, Debut: Makuake, Growth: STORE）的全面铺开
- Makuake核心平台已运营超过10年；此前新功能开发让位于运营稳定性，但强劲的盈利表现为向功能扩展阶段的转型提供了条件
- 安全强化投资将以持续性方式推进，而非一次性投入
正面因素
- 营业利润全年指引达成率达142.1%；仅上半年利润水平即已超过全年目标
- AI相关产品众筹购买总额较2024年激增3.5倍，家电及智能设备品类累计支持者突破43万人，需求扩张态势显著
- 抽成率维持在29.1%的高位，广告代理业务增长在平台层面形成正向收入循环
- 访问独立用户数达10,198,495人（同比+28.4%），注册会员达3,448,294人（同比+12.1%），用户基础持续扩大
- Q2末员工人数增至158人（Q1末为150人），招聘重点聚焦策展人及资深人才，组织能力得到加强
- 尽管地缘政治风险上升，Q2业务受到的实际影响有限，验证了经营韧性
风险
- 毛利率为73.3%（较FY09/2023 Q1的82.0%呈下行趋势）；CEO表示在Makuake STORE扩展阶段毛利率仍有进一步下降的可能
- 众筹复购率降至70.7%（同比下降2.6个百分点，去年同期73.3%），项目发起者复购率亦降至59.3%（同比下降2.4个百分点，去年同期61.8%）；留存强化措施的效果预计要到下一财年才能显现
- 全年3~4亿日元的前置性投资预计将从Q3起压缩单季营业利润，短期内利润率承压
- 关税、汇率及国际环境的不确定性持续；智能设备类产品对全球供应链零部件的依赖度较高
- 新项目上线数为1,224个（同比-0.8%），基本持平；项目规模的增长仍面临挑战
- 股息政策暂未确定，当前仍以留存收益为优先
业绩亮点
上半年累计营业收入达28.12亿日元（同比+37.2%），营业利润5.68亿日元（同比+117.2%），实现收入与利润双增长。单独来看Q2，营业收入同比+26.1%，营业利润同比+45.3%，增长势头强劲，推动公司上修全年业绩指引。
合并业绩概要
| 项目 | 上半年累计 | 上年同期上半年 | 同比 | 本季度 | 上年同期季度 | 同比（季度） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 28.12亿日元 | 20.5亿日元 | +37.2% | 13.49亿日元 | 10.7亿日元 | +26.1% |
| 营业利润 | 5.68亿日元 | 2.61亿日元 | +117.2% | 2.34亿日元 | 1.61亿日元 | +45.3% |
| 本期净利润 | 4.83亿日元 | 2.47亿日元 | +95.4% | 1.93亿日元 | 1.43亿日元 | +35.0% |
业务板块明细
公司为单一业务板块；未提供分板块披露。
- GMV（Q2单季）：51.07亿日元（同比+22.5%）
- 月度活跃项目数：1,005个（同比+2.8%）
- 月均项目单价：163万日元（同比+17.8%）
- 抽成率：29.1%（上年同期28.2%）
- 访问独立用户数：10,198,495人（同比+28.4%）
- 注册会员数：3,448,294人（同比+12.1%）
- 众筹购买交易笔数：299,206笔（同比+9.2%）
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