摘要
公司维持全年业绩指引不变：营业收入14.66亿日元，营业亏损3,000万日元。收入与利润均明显集中于下半年，3Q业绩将首次实质检验计划能否兑现。上半年收入增长主要由Disease Solutions驱动，核心看点在于制药相关项目能否持续扩张。Welby My Karte上半年收入同比下滑，原因是部分项目递延至后续期间。我们关注规模较大的平台提供类项目何时确认收入。上半年末在产品及合同负债均有所增加，我们将跟踪其能否在下半年转化为收入。资产负债表方面，公司已完成一笔5,000万日元的第三方定向增发，缴款日为9月30日。此外，公司于10月批准合并子公司WHS向TISI进行第三方定向增发，合并口径资本将进一步充实。3Q业绩将反映营业亏损的收窄速度及上述资本举措的效果。
下季度关注要点
| 关注点与焦点 | 启示 |
|---|---|
全年指引进度前三季度累计营业收入对全年指引的达成情况；3Q单季营业收入同比变化 | 上半年全年指引达成率为25.6%（本公司估算），下半年仍需确认10.90亿日元（本公司估算）。上年同期3Q单季收入为9,200万日元，能否较此实现增长，是判断计划可行性的首个指标。 |
Disease SolutionsDisease Solutions Service营业收入同比变化；平台运营项目的积累情况 | 上半年收入达2.44亿日元（同比+81.2%），是整体增长的主要动力。看点在于制药企业的新增PHR项目及肿瘤领域需求能否延续至3Q。 |
Welby My KarteWelby My Karte Service营业收入的恢复情况；递延项目的入账 | 上半年收入为1.32亿日元（同比-13.7%），受部分项目递延至后续期间拖累。我们将结合在产品5,600万日元、合同负债9,300万日元，跟踪大型项目的入账时点。 |
盈利能力营业亏损的同比走势；毛利率；销管费（SG&A）增速 | 要实现全年营业亏损3,000万日元的目标，下半年需实现营业利润2.26亿日元（本公司估算）。我们将关注亏损较上年同期3Q单季营业亏损1.72亿日元（本公司估算）的收窄幅度。 |
财务状况3Q末净资产、股东权益比率、现金及存款；资本举措的影响 | 上半年末股东权益比率为6.7%，现金及存款为4.35亿日元。缴款日为9月30日的5,000万日元第三方定向增发将体现在3Q末报表中。我们还将跟踪可转换债券（CB）的转股情况，以及10月批准的WHS向TISI定向增发对合并口径资本的提振作用。 |
基于前次财报的主要论点（FY12/2026 2Q业绩）
上半年营业收入同比增长30.7%至3.76亿日元。但营业亏损为2.56亿日元，与上年同期的2.49亿日元基本持平。全年业绩指引维持2026年2月24日公布的水平不变，收入与利润集中于下半年。3Q业绩将同时检验增长势头与资产负债表的可持续性。
1. 下半年集中型全年指引的进度
- 上季度：上半年营业收入3.76亿日元，占全年目标14.66亿日元的25.6%（本公司估算）。2Q单季营业收入为2.43亿日元，上年同期为1.67亿日元（本公司估算）。
- 本季度看点：上年收入明显向4Q集中，3Q单季为9,200万日元，4Q单季为2.55亿日元。下半年目标10.90亿日元约为上年下半年收入3.48亿日元的3.1倍（本公司估算）。我们关注截至3Q项目储备的积累程度。
- 关键指标：前三季度累计营业收入对全年指引的达成情况（上年前三季度：3.80亿日元）；3Q单季营业收入同比变化；全年指引是否修正。
2. Disease Solutions增长的可持续性
- 上季度：在制药企业委托的新PHR服务带动下，收入同比增长81.2%至2.44亿日元。占总收入比重由上年同期的46.8%升至64.9%（本公司估算）。
- 本季度看点：管理层表示，PHR平台已在多个项目中运行，并形成稳定的月度收入。看点在于PHR平台能否为3Q收入作出贡献。
- 关键指标：Disease Solutions Service营业收入同比变化；收入结构变化；PHR平台订单进展。
3. Welby My Karte递延项目的入账
- 上季度：收入同比下降13.7%至1.32亿日元，部分原因是部分项目递延至后续期间。截至2026年6月末，用户登记的基层医疗机构数量为33,927家，App累计下载量约125万次。
- 本季度看点：平台提供业务方面，项目规模扩大导致订单前置周期拉长。看点在于递延项目能否在3Q入账。在产品由上一会计年度末的300万日元增至5,600万日元，合同负债由5,600万日元增至9,300万日元。我们将跟踪上述增量能否转化为下半年收入。
- 关键指标：Welby My Karte Service营业收入同比变化；登记基层医疗机构数量（6月末为33,927家）；在产品及合同负债余额。
4. 前期投入与营业亏损收窄之间的平衡
- 上季度：营业毛利同比增长27.8%至2.55亿日元，毛利率为68.0%（上年同期为69.5%；本公司估算）。受人员招聘及开发支出影响，销管费（SG&A）同比增长13.9%至5.12亿日元，其中包含前期投入9,800万日元。
- 本季度看点：管理层表示，平台开发投入正在推升相关产品的毛利率。公司计划以下半年实现营业利润2.26亿日元为前提（本公司估算）。亏损较上年同期3Q单季营业亏损1.72亿日元（本公司估算）的收窄幅度，将反映计划的推进情况。上半年净亏损小于经常亏损，主要得益于1,800万日元的新股预约权转回收益，以及归属于非控股股东的中期净亏损1,400万日元。3Q我们将再次核查非经常性损益及非控股股东权益的构成。
- 关键指标：前三季度累计营业亏损（上年前三季度：-4.21亿日元）；毛利率同比变化；销管费（SG&A）同比变化。
5. 财务状况与资本举措进展
- 上季度：现金及存款为4.35亿日元，较上一会计年度末减少2.75亿日元。净资产为1.08亿日元，股东权益为5,600万日元，股东权益比率为6.7%（上一会计年度末为20.9%）。有息负债包括短期借款2亿日元及CB 3.17亿日元。
- 本季度看点：9月15日批准的5,000万日元第三方定向增发，缴款日为9月30日，其对股东权益的影响将在3Q末资产负债表中体现。我们亦将关注CB转股情况。10月20日公布的与TISI的合作包括WHS（Welby Healthcare Solutions）的第三方定向增发。增资后WHS预计仍为合并子公司，将推升合并口径净资产。该事项属于3Q末之后的期后事项，我们将核查3Q财报中的披露内容及其在全年业绩中的体现。
- 关键指标：3Q末净资产及股东权益比率；现金及存款；CB余额；WHS第三方定向增发的缴款进展。
本期主要适时披露
- 2026/10/20与TISI开展业务合作及WHS第三方定向增发——TISI将认购WHS的第三方定向增发，WHS将成为TISI的权益法联营企业。双方将面向地方政府、医疗机构及保险公司开展联合销售。增资后WHS预计仍为合并子公司。公司预计对FY12/2026合并业绩影响轻微，但将增加合并口径净资产。该事项属于3Q末之后的期后事项，其对资本结构的影响将在全年业绩中确认。（）
- 2026/09/15通过第三方定向增发发行新股——向代表董事兼第一大股东Takeshi Hiki定向发行普通股100,000股，募资5,000万日元。募集资金将用于2026年9月至12月的PHR平台开发，推动业务向以年度使用费为基础的经常性收入模式转型。此举将充实股东权益，缴款日为2026年9月30日，将体现在3Q末资产负债表中。（）
- 2026/08/282Q业绩说明材料（事业计划及成长性）——该材料阐述了下半年集中型全年计划的前提假设及增长战略，可作为评估3Q业绩进展的参照基准。（）
上季度业绩（FY12/2026 2Q实际）
公司仅设PHR平台服务业务单一分部，下设两项服务。Disease Solutions Service为制药企业提供PSP（患者支持项目）及ePRO（电子化患者报告结局）数据采集服务。Welby My Karte Service为医疗机构、保险公司及企业提供平台。公司通过与Chubu Electric Power、Suzuken、Nippon Life、TISI等企业合作，力图将PHR拓展至区域医疗及保险市场。上半年，Disease Solutions的增长带动营业收入同比增长30.7%。但开发支出及人员招聘导致销管费（SG&A）上升，营业亏损同比基本持平。
| 项目 | 金额 | 同比 | 较公司计划 | 备注 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 3.76亿日元 | +30.7% | - | Disease Solutions同比+81.2%，My Karte同比-13.7%。全年指引达成率：25.6%（本公司估算） |
| 营业利润 | -2.56亿日元 | - | - | 上年同期：-2.49亿日元。销管费（SG&A）同比+13.9%；前期投入9,800万日元 |
| 经常利润 | -2.57亿日元 | - | - | 上年同期：-2.50亿日元 |
| 归属于母公司股东的中期净利润 | -2.23亿日元 | - | - | 含新股预约权转回产生的非经常性收益1,800万日元 |
| 每股收益（EPS） | -26.70日元 | - | - | 上年同期：-29.44日元 |
全年指引达成率（营业利润口径）：不予计算。全年指引（营业亏损3,000万日元）与上半年实绩（营业亏损2.56亿日元）均为亏损，故不计算达成率。公司未披露经常利润指引。作为参考，营业收入的全年指引达成率为25.6%（本公司估算）。
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