ENVALITH

Welby Inc. 4Q 访谈报告

Welby Inc.与TISI达成资本合作，将地方政府PHR业务打造为第二增长支柱；医疗机构与地方政府两大业务双轮驱动，剑指2027年全面放量

发布日期2026年10月29日 GMT+9 17:00

执行摘要

Welby Inc.与TISI达成业务合作，其并表子公司WHS亦向TISI实施第三方定向增发。Envalith借此机会访谈了代表董事Takeshi Hiki。 公司此前已建立面向制药企业和保险公司的B2B业务，目前正将地方政府业务作为第二支柱加速扩张。TISI通过入股获得共同经营的基础。Welby Inc.的优势在医疗机构端，TISI的优势在地方政府端。基于双方的互补性，公司计划推行"区域主导"策略，在同一区域内同步拿下地方政府和医疗机构订单。面向2027年4月起地方政府预算的订单获取准备工作进展顺利。地方政府业务有望拉动业绩，FY12/2027因此是值得重点关注的关键年度。

企业寄语

TISI拥有庞大的地方政府客户基础，Welby Inc.则长期在各地区为患者和医疗机构提供疾病专科型医疗PHR服务。双方取长补短，将进一步加速并扩大地方政府业务。营收已从过去两年的低迷中明显复苏，此次合作旨在进一步加快增长。希望投资者对我们的成长抱有期待。

主要论点

  • 将地方政府业务打造为第二支柱

    除现有面向制药企业和保险公司的B2B业务外，公司将地方政府定位为第二大营收支柱。TISI提供地方政府销售网络和客户基础；Welby Inc.提供面向地方政府的PHR产品，以及健康指导、疾病重症化预防方面的经验积累。此次资本合作旨在深化2026年2月业务合作以来的协同关系。

  • 区域主导策略：在同一区域同步扩大地方政府与医疗机构订单

    公司预计，同一区域内地方政府订单与医疗机构订单联动增长将产生协同效应。该模式已在大阪、静冈等地逐步成型，部分区域在2026财年内已见成效。

  • 按业务领域搭建JV架构，持股比例与职责分工挂钩

    公司按客户领域设立独立主体：母公司负责制药企业和保险公司；WHS负责地方政府及部分健康保险组合；Medical Data Card负责面向医疗机构的收费业务。Nippon Life此前已持有WHS股权，TISI入股后形成三方架构。34%的持股比例体现了共同推进业务的角色分工。

Envalith的着眼点

问答精选

  • Q

    此次合作想向投资者传递的核心信息是什么？

    A

    加速地方政府业务。TISI进入地方政府市场早于Welby Inc.，已建立稳固的客户基础；Welby Inc.则在医疗服务方面具备优势。双方优势互补，将地方政府业务打造为第二支柱。自2026年2月合作以来，我们一直在做准备，并进一步强化了体制，力争2027年全面兑现成果。在FY2027及以后的经营计划中，我们将针对该领域提出明确的增长战略。

  • Q

    为何由WHS而非母公司接受出资？34.01%的持股比例意味着什么？

    A

    我们一贯的方针是按客户领域设立独立主体，并在各领域与合作伙伴共享利润。若向母公司出资，将覆盖全部并表业务，因此我们通过专项子公司采用JV架构。34%是以TISI与我们共同经营为前提的资本政策安排。目前双方已推进包括人员交流在内的一体化运营。

  • Q

    募集资金将如何使用？

    A

    主要有两大用途。一是开发面向地方政府的PHR产品，包括技术开发以及招聘健康指导、疾病重症化预防方面的人员；二是开展销售推广，增加签约地方政府数量。不过，出资金额是由持股比例决定的，上述两项用途不会消耗其中大部分资金。希望各位将此次合作理解为推动业务增长的举措，而非补充流动性的手段。

  • Q

    合作效果将在何时、以何种方式体现在损益表中？

    A

    地方政府业务方面，某一会计年度的营销投入将在次年转化为营收。2026年的活动将带来2027年4月以后的营收，并逐年累积。医疗机构业务按月计费，接单后即可变现，在大阪、静冈等部分区域，2026年内已开始贡献业绩。但考虑到前期投入，初期利润有限，预计营收增长将先行体现。

  • Q

    对股东和潜在投资者有何寄语？

    A

    营收正从过去两年的下滑中复苏。已公布的业绩指引显示，FY12/2026营收增速约为200%。2027年进一步增长的经营计划也已获批。在9月的第三方定向增发中，我本人参与认购以避免持股被摊薄，以此表明作为CEO对增长的承诺。此次合作旨在加速增长，希望投资者对我们的业务扩张抱有期待。

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