利好因素
营业收入18.7亿日元（同比+20.3%），营业利润1.01亿日元（同比增长2.1倍），分别超出2月12日披露的修正指引+2.2%和+69.3%。第四季度一次性收入超出初始预期，较修正计划产生约0.41亿日元的超额贡献。面向多家大型零售商的零售DX解决方案快速放量，带动经常性收入和一次性收入双线增长，在维持经常性收入占比81.4%的同时实现了强劲增长。
- 营业毛利10.48亿日元（同比+17.2%）。毛利率微降至56.1%（同比▲1.5个百分点），但营利率提升至5.4%（同比+2.3个百分点）
- Eagle Eye安装数达180套（同比+13.2%）。通过与伊藤忠、Alfresa Healthcare、Arata签约，批发分销商合作网络搭建完成，合作合同的累积正在全面加速
- 经营活动现金流1.89亿日元（上年同期为0.37亿日元），现金创造能力显著恢复。自由现金流转正至1.14亿日元，现金及存款升至9.71亿日元（同比+13.0%）
- 零售媒体领域，先后与SMN、MBK Digital、博报堂DY ONE建立了基于购买数据的广告关联机制，为变现奠定基础
- 取得ISMS国际认证，强化了拓展大客户业务所必需的安全基础设施
关注事项
下一会计年度（FY03/2027），公司指引营业收入22亿日元（同比+17.6%），维持增长态势，但预计营业利润0.8亿日元（同比▲21.3%），毛利率51.0%（同比▲5.1个百分点），意味着利润下滑和利润率承压。合作合同扩大导致的收入结构恶化、云服务成本上涨、日元贬值带来的汇率逆风以及前置战略投资费用等因素叠加，收入增长与盈利能力之间的平衡将面临考验。
- 零售媒体及其他经常性收入2.37亿日元（同比▲13.5%），呈下降趋势。新数据关联合作的变现节奏仍是挑战
- 系统相关费用3.77亿日元（同比+54.5%），成本增幅显著。大型项目启动的增量成本与日元贬值影响叠加，推动营业成本率上升至43.9%（同比+1.5个百分点）
- 应收账款2.61亿日元（同比+33.4%），增速超过收入增长。虽然这是第四季度一次性收入集中带来的季节性因素，但回款周期仍需关注
- 结转未分配利润仍为负值▲4.19亿日元。中期计划承诺"在未分配利润转正后启动股东回报"，但实现尚需时日
- 计入投资事业组合运营亏损0.01亿日元——与CVC投资相关的一次性损失。围绕CVC业务拓展的风险管理值得讨论
关注要点/后续跟踪事项
- FY03/2027计划第一季度出现营业亏损，全年营业利润的大部分集中在第四季度确认；上半年亏损幅度及经常性收入积累速度将决定全年目标的达成概率
- Eagle Eye合作合同规模扩大过程中，单客户收入的稀释程度。中期计划中提出的"通过追加销售/交叉销售提升客户ARPU"举措能否取得实质进展至关重要
- 零售媒体领域与乐天、博报堂DY ONE、SMN、MBK Digital的数据关联何时以何种规模转化为收入，将决定中期计划目标的达成（FY03/2029营业收入突破30亿日元）
- FY03/2027第一季度营业亏损的预计规模及可接受的亏损水平指引
- 合作合同与直签合同的平均单客户收入差异，以及合作转直签的实际转化记录
- 180套Eagle Eye安装中合作合同的占比，以及FY03/2027年末的安装数目标
- 零售媒体及其他收入下降的驱动因素，以及FY03/2027能否实现反转的展望
- 系统相关费用的汇率敏感性及云服务成本上涨的价格传导策略
- 中期计划中提出的10亿日元以上并购投资额度的推进情况及优先目标领域
- 三项CVC投资（ON&BOARD、ANOBAKA、Pegasus Tech Holdings）的协同效应预计显现时点
- 引入事业部制的具体时间表和KPI框架
- 负值未分配利润的消除预期时间表及启动股东回报的时间节点
- 缓解一次性收入集中于第四季度的措施，以及FY03/2027的季度分布展望
关键财务摘要
| 会计科目 | 数值 | 同比 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 18.7亿日元 | +20.3% |
| └ 经常性收入 | 15.23亿日元 | +6.8% |
| └ 一次性收入 | 3.47亿日元 | +173.2% |
| 营业毛利 | 10.48亿日元 | +17.2% |
| 毛利率 | 56.1% | ▲1.5pt |
| 营业利润 | 1.01亿日元 | +109.6% |
| 营利率 | 5.4% | +2.3pt |
| 经常利润 | 1.08亿日元 | +121.6% |
| 本期净利润 | 0.8亿日元 | +508.5% |
| 每股收益（EPS） | 16.63日元 | +502.5% |
| EBITDA | 1.67亿日元 | +76.1% |
| 每股净资产 | 240.41日元 | +7.5% |
| ROE | 6.9% | +5.7pt |
| Eagle Eye安装数 | 180套 | +13.2% |
对比2月12日披露的修正指引（营业收入18.3亿日元、营业利润0.6亿日元），第四季度一次性订单超预期累积，营业收入超出+2.2%，营业利润超出+69.3%。本期净利润0.8亿日元，较修正计划0.45亿日元超出+77.5%。
分部业绩
| 业务板块 | 营业收入 | 同比 | 营业利润 | 同比 | 利润率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 数据营销（全公司） | 18.7亿日元 | +20.3% | 1.01亿日元 | +109.6% | 5.4% |
- 制造商解决方案（经常性）：9.52亿日元（同比+8.0%）。Eagle Eye安装数达180套（同比+13.2%），通过批发分销商的合作合同持续累积，维持稳健增长
- 零售解决方案（经常性）：3.32亿日元（同比+23.4%）。面向Welcia等的AI促销优化、新店选址预测AI等多个大型零售商项目全年贡献收入，第三至第四季度稳定在每季度约1.03亿日元
- 一次性收入：3.47亿日元（同比+173.2%）。多个开发项目及分析报告交付确认收入，仅第四季度即达1.41亿日元，创单季度历史新高
- 零售媒体及其他（经常性）：2.37亿日元（同比▲13.5%）。虽已启动与新数据关联合作伙伴（SMN、MBK Digital等）的合作，但收入贡献仍然有限
指引达成进度
对比2月12日披露的修正指引（营业收入18.3亿日元、营业利润0.6亿日元），第四季度一次性收入超预期，营业收入达成率102.2%，营业利润达成率169.3%。虽然由于人才投资和AI解决方案打磨的成本前置，实际值未达原始计划（2025年5月14日披露），但所有利润项目均超出修正指引。
| 会计科目 | 数值（全年实际） | 修正计划（2/12） | 达成率 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 18.7亿日元 | 18.3亿日元 | 102.2% |
| 营业毛利 | 10.48亿日元 | 10.13亿日元 | 103.5% |
| 营业利润 | 1.01亿日元 | 0.6亿日元 | 169.3% |
| 本期净利润 | 0.8亿日元 | 0.45亿日元 | 177.5% |
- 制造商解决方案新增安装通常在4月（客户会计年度开始）集中释放，与客户年度预算周期一致
- 一次性收入受大型零售商开发项目交付时点影响，倾向于集中在第二和第四季度
- FY03/2027计划呈极端下半年集中的特征，第一季度预计出现营业亏损，营业利润的大部分将在第四季度确认
下一会计年度业绩指引
FY03/2027定位为新中期经营计划（FY03/2027–FY03/2029）的第一年，属于加大中期利润扩张基础建设的投入期。营业收入计划增长+17.6%，主要驱动力为大型零售商解决方案的全年贡献以及通过批发分销商扩大Eagle Eye分销。但受合作合同增加导致的毛利率压缩、云服务成本上涨、人力成本增加及内嵌战略投资费用影响，利润预计下滑。
- 营业收入：22亿日元（+17.6%）
- 营业利润：0.8亿日元（▲21.3%）
- 经常利润：0.78亿日元（▲27.6%）
- 本期净利润：0.63亿日元（▲21.4%）
- 每股收益（EPS）：13.08日元（▲21.3%）
股东回报说明
FY03/2026及FY03/2027均不派息。鉴于结转未分配利润为▲4.19亿日元，中期计划明确政策为"在未分配利润转正后启动股东回报"。
财务状况
公司已实现实质性无负债经营（一年内到期长期借款已全额偿还）。在维持75.9%的高股东权益比率的同时，公司仍处于通过利润积累消除▲4.19亿日元负值未分配利润的阶段。
- 主要数据
- 杠杆指标
| 会计科目 | 数值 | 备注 |
|---|---|---|
| 现金及现金等价物 | 9.71亿日元 | 同比+13.0% |
| 总资产 | 15.34亿日元 | 同比+12.6% |
| └ 流动资产合计 | 13.15亿日元 | 同比+15.1% |
| └ 非流动资产合计 | 2.18亿日元 | 同比▲0.7% |
| 所有者权益 | 11.63亿日元 | 同比+7.7% |
| └ 结转未分配利润 | ▲4.19亿日元 | 较上年▲4.99亿日元有所改善 |
| 有息负债 | 0日元 | 较上年0.05亿日元已全额偿还 |
| 应收账款 | 2.61亿日元 | 同比+33.4% |
| 投资资本 | 0.55亿日元 | 同比+122.5%，CVC投资 |
| EBITDA | 1.67亿日元 | 营业利润1.01 + 折旧摊销0.65 |
随财报发布的新闻
本季度重大公告
- 2026/03/27发布第一三共Healthcare利用Eagle Eye作为公司内部基础设施工具的案例。除研究部门外，各品牌经理已获得账号权限，推进全公司范围的数据应用（第一三共Healthcare将ID-POS打造为公司内部基础设施！研究部门之外，各品牌经理全面使用）
- 2026/04/17发布全药工业使用Eagle Eye的案例。基于购买数据分析，该公司修改了感冒药"ジキニンファーストNeo"的产品宣传策略，次年销量增长超过3倍（购买数据应用助力"ジキニン"感冒药新品销量三倍增长）
- 2026/04/23与索尼集团旗下SMN联合验证了某大型饮料厂商电视广告×数字广告的线下购买效果。电视广告+数字广告双重触达人群的购买率较未触达人群高+41%，验证了零售媒体领域的有效性（True Data与将广告购买数据整合至解决方案的SMN联合，为某大型饮料厂商可视化广告的线下购买效果）
过去一年的大额持股报告/重要提案
无
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