摘要
FY4/2027是FY4/2026期间确定的三项结构性变化——VarioSecure全资子公司化、AKM Consulting并表、Strategit剥离——首次同时体现在损益表中的财年。一季度（2026年5月1日至2026年7月31日）内，AKM并表起始日（2026年5月1日）与VarioSecure股份交换生效日（2026年6月30日）均落在该季度，意味着收入结构与少数股东权益将同步发生变化。公司指引为营业收入68亿日元（同比+5.8%）、营业利润8亿日元（同比+52.9%）、EBITDA 13亿日元（同比+26.7%）。核心关注点在于，公司能否在吸收Strategit减少的3.29亿日元收入的同时实现收入增长，并伴随AI Security业务利润贡献的扩大。此外，由于去年计入的3.11亿日元关联公司股份出售收益不再重现，归属于母公司股东的净利润指引为3亿日元（同比-20.2%），季度层面的盈利质量成为核心议题。
下季度关注要点
| 关注点与焦点 | 启示 |
|---|---|
集团重组季度少数股东损益与归属于母公司股东的净利润之间的关系 | 上一财年计入少数股东损益2.44亿日元，与归属于母公司股东的净利润3.76亿日元形成分化。股份交换于2026年6月30日生效，需关注一季度少数股东权益（财年末为8亿日元）的变化。 |
AIX业务增长AIX分部营业收入同比 | 去年AIX分部营业收入为35.81亿日元，其中Strategit贡献的3.29亿日元今年将不再计入。关键在于剔除该部分后内生性收入增长能否维持。 |
新增并表贡献AKM Consulting并表后的收入与利润贡献 | 自2026年5月1日起并表，一季度即完整贡献。这将是达成68亿日元收入指引（同比+5.8%）的关键变量。 |
盈利能力／EBITDA营利率与EBITDA推进情况 | 去年一季度营业收入15.14亿日元、营业利润1.17亿日元（营利率7.8%，我们的测算）。全年指引为营业利润8亿日元、EBITDA 13亿日元，需检验一季度的运行节奏。 |
营业外／特别损益项目营业外费用明细与经常利润推进情况 | 去年营业外费用合计1.19亿日元，其中包括加密资产估值损失3,000万日元和股东优待制度成本4,700万日元。相对全年经常利润指引7亿日元的一季度达成率是观察基准（去年一季度占全年实际值4.08亿日元的23.0%，我们的测算）。 |
基于前次财报的主要论点（FY4/2026全年业绩）
FY4/2026实现营业收入64.24亿日元（同比+8.3%）、营业利润5.23亿日元（同比+70.7%）、经常利润4.08亿日元（同比+78.9%）、归属于母公司股东的净利润3.76亿日元（上年为亏损1.77亿日元），收入增长与盈利修复同步兑现。与此同时，公司推进了三项业务组合调整——决定将VarioSecure全资化、收购AKM Consulting、剥离Strategit，表明其聚焦"AI Security"与"AI BPaaS（HEROZ Cowork initiative）"两大核心领域。FY4/2027一季度是上述举措开始体现在业绩与资本结构中的首个季度。
1. VarioSecure全资化与AI Security的利润贡献
- 去年情况：AI Security营业收入28.42亿日元（上年26.67亿日元），分部利润9.29亿日元（上年7.89亿日元）。少数股东损益为2.44亿日元，年末少数股东权益为8亿日元。
- 今年观察要点：股份交换于2026年6月30日生效，落在一季度内。公司已披露该交易属于共同控制下的交易，预计不会产生商誉。视同取得日似为一季度末，因此需关注二季度起少数股东损益的收窄程度以及向归属于母公司股东利润的传导幅度。
- 需跟踪指标：AI Security分部营业收入与分部利润同比、季度少数股东损益、季末少数股东权益余额。
2. AIX的内生增长与HEROZ ASK的扩张
- 去年情况：AIX营业收入35.81亿日元（上年32.62亿日元），分部利润6.96亿日元（上年7.75亿日元）。"HEROZ ASK"于2025年10月ARR突破1亿日元，2026年4月突破2亿日元。
- 今年观察要点：Strategit（去年营业收入3.29亿日元、营业亏损3,100万日元）自今年起将不再纳入报告分部，因此需关注剥离后口径下增长的可持续性。相对去年剔除Strategit后的营业收入60.94亿日元，68亿日元指引隐含+11.6%的增速（我们的测算）。
- 需跟踪指标：AIX分部营业收入与分部利润同比；若按季度披露，则关注HEROZ ASK的ARR与客户数。
3. 通过AKM Consulting并表推进AI BPaaS领域放量
- 去年情况：2026年4月20日，公司决议收购其70.0%的已发行股份，取得成本1.05亿日元，收购相关费用3,500万日元（测算值）。并表自2026年5月1日起生效，对去年业绩无披露影响。
- 今年观察要点：自一季度起完整并表带来的收入与利润贡献，以及"HEROZ Cowork initiative"框架下AI后台业务的推进情况。已确认商誉金额及相应摊销负担的披露亦是关注点。
- 需跟踪指标：合并营业收入同比（去年一季度：15.14亿日元）与季度商誉摊销额（去年全年1.7亿日元）。
4. 成本结构与EBITDA计划的推进情况
- 去年情况：销管费（SG&A）23.98亿日元（上年23.81亿日元），营业成本35.03亿日元（上年32.41亿日元）。公司将成本上升归因于加大招聘力度、HEROZ ASK及相关举措的前置投入，以及股份交换的顾问费用与AKM收购相关成本。
- 今年观察要点：公司将EBITDA定位为关键业绩指标，FY4/2027指引为13亿日元（同比+26.7%）。在一次性并购相关成本消退但投入延续的背景下，季度利润率将落在何处是关键。
- 需跟踪指标：季度营业利润与营利率（去年一季度：1.17亿日元、7.8%，我们的测算），以及季度EBITDA相对13亿日元全年计划的推进情况。
5. 营业外／特别损益项目的解读与净利润计划
- 去年情况：营业外费用1.19亿日元（加密资产估值损失3,000万日元、股东优待制度成本4,700万日元、利息费用2,500万日元等）。特别收益包含关联公司股份出售收益3.11亿日元，特别损失2,000万日元。
- 今年观察要点：指引为经常利润7亿日元（同比+71.4%），但归属于母公司股东的净利润为3亿日元（同比-20.2%），前提是去年的特别收益不再重现。一季度需关注营业外费用明细、特别损益项目及所得税计提情况。
- 需跟踪指标：相对全年经常利润指引7亿日元的一季度达成率（去年一季度为全年实际值的23.0%，我们的测算），以及加密资产的估值损益（财年末余额7,000万日元）。
本财年主要适时披露
- 2026/08/26面向日本生命的AI内制化与自立化共创式实践支持（Business Embedded Model）启动 — 面向大型金融机构的AI落地实践支持项目，符合斩获大型BtoB订单的战略方向。收入预计自FY4/2027二季度起确认；一季度财报中需关注关于订单获取与项目储备趋势的定性说明。（HEROZ启动面向日本生命的AI内制化与自立化共创式实践支持（Business Embedded Model））
- 2026/08/03关于子公司业务转让的公告／Extra生成式AI业务转让的补充材料 — 生成式AI领域的业务收购，引入作为AI导入切入点的培训与教育领域。损益影响预计自FY4/2027二季度起体现；一季度财报中需确认商誉与收购相关成本的假设。（关于子公司业务转让的公告）
- 2026/06/30交易后法定披露文件（股份交换）（VarioSecure） — 股份交换于2026年6月30日生效，VarioSecure成为全资子公司。由于发生在一季度内，少数股东权益的变化及对归属于母公司股东利润的影响是一季度财报中需核实的关键项目。（交易后法定披露文件（股份交换）（VarioSecure））
上季度业绩（FY4/2026全年实际）
HEROZ经营"AIX"与"AI Security"两大分部，提供结合AI、SaaS技术与行业知识的BtoB／BtoC服务，并通过VarioSecure提供安全运维BPO服务。FY4/2026，公司以"HEROZ 3.0 = AI BPaaS"为旗帜，同步推进AI Agent功能的落地与集团业务组合的优化。在收入增长的同时，特别损失（上年含减值）收窄，叠加3.11亿日元关联公司股份出售收益，归属于母公司股东的净利润转正。公司将EBITDA定位为关键业绩指标，FY4/2027指引为13亿日元。
| 项目 | 金额 | 同比 | 相对指引 | 备注 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 64.24亿日元 | +8.3% | - | AIX 35.81亿日元，AI Security 28.42亿日元（外部客户收入） |
| 营业利润 | 5.23亿日元 | +70.7% | - | 营利率8.1%（上年5.2%）；EBITDA 10.25亿日元 |
| 经常利润 | 4.08亿日元 | +78.9% | - | 营业外费用1.19亿日元（含加密资产估值损失3,000万日元） |
| 归属于母公司股东的净利润 | 3.76亿日元 | - | - | 上年：-1.77亿日元。关联公司股份出售收益3.11亿日元；特别损失2,000万日元 |
| 每股收益（EPS） | 24.75日元 | - | - | 上年-11.79日元；摊薄后24.71日元 |
（注）本次财报中未列示FY4/2026的公司初始指引，因此包括EPS在内的相对指引比较均以"-"表示。
全年指引达成率（经常利润口径）：因本次财报未列示初始指引，无法计算（参考：FY4/2027经常利润指引为7亿日元，同比+71.4%）
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