摘要
FY26全年业绩超出修正后指引，营业收入64.24亿日元（+8.3%），营业利润5.23亿日元（+70.7%）。剔除并购相关费用后，核心营业利润同比翻倍至6.37亿日元（+108% YoY）。管理层明确了FY27两大增长引擎：HEROZ ASK Cowork（AI BPaaS，TAM达12.8万亿日元）以及全资收购Variosecure后推出的AI Security Cowork（面向中型及中小企业的AI驱动安全BPO）。公司提出FY27计划：营业收入68亿日元，营业利润8亿日元。随着剥离Strategit及整合AKM集团，业务组合重组已全面完成，公司正式进入结构性转型阶段，致力于成为AI BPaaS领域的先行者。
重点项目（业绩亮点与增长举措）
- 业务战略与市场格局
- 超过70%的企业每周至少使用一次生成式AI，但仅约20%实现了有效应用——其余80%构成Cowork的可触达市场
- AI驱动攻击自主率达80-90%，加之100万家企业缺乏专职IT安全人员，形成AI安全需求的结构性顺风
- 公司将自主企业（Autonomous Enterprise，即完全自主的业务运营）确立为AI BPaaS领域的中长期愿景
- 近期业务进展与驱动力
- HEROZ ASK：4Q营业收入环比+27.8%，ARR突破2亿日元，客户数约430家，以边际贡献口径实现单月盈利
- BtoB业务：全年营业收入+20.6%，4Q活跃项目数同比+39.0%，产能利用率提升推动4Q营业成本率下降3.5个百分点
- AI安全业务：价格调整效果带动全年营业收入+9.7%，分部利润+6.8%，实现增收增利
- AI Sakura-san：全年营业收入同比+37.3%，活跃人员170名，入选日本"服务创新2025"大奖
- 战略举措与关键拐点
- 通过换股方式全资收购Variosecure并剥离Strategit，业务组合重组全面完成
- 收购AKM Consulting（BAKUNAGE），新增覆盖会计、劳务、法务等500余项后台BPO能力
- MCP集成实现与Notion、Box、Slack的连接，使AI智能体能够自主调用外部工具
- Pokémon Battle Scope连续第三年入选PJCS 2026，与全球知名IP保持长期合作关系
展望
- FY27全年指引：营业收入68亿日元（+5.8%），营业利润8亿日元（+52.9%），EBITDA 13亿日元（+26.7%）
- 本期净利润预计3亿日元，剔除FY26股权出售收益后的实质性口径同比+82.2%
- HEROZ ASK Cowork将以全外包模式和模板化模式两种形态推进部署，通过自进化反馈闭环，目标确立AI后台解决方案的事实标准地位
- AI Security Cowork涵盖入侵防御、损害最小化、托管运维三大领域，计划通过勒索软件应对方案包向中型及中小企业市场全面拓展
- 研发与营销的增长投入将维持在FY26水平
- 发布AI智能体进化路线图：自动化工作流 → 智能体工作流 → 元智能体（完全自主）
正面因素
- HEROZ ASK流失率在4Q暂时升至1.27%，但预计1Q将降至1%以下，显示留存率持续改善
- AI安全季度流失率为0.81%，连续28个季度维持在1%以下，彰显稳固的经常性收入基础
- 4Q EBITDA达3.06亿日元，创单季度历史新高
- 经常性收入占比升至68.9%（+3.3个百分点），ARR达46.33亿日元（+11.0%），存量型收入占比持续扩大
- 将棋Wars累计对局数突破11亿局，付费用户数创历史新高
- 《网络应对能力强化法》预计于2026年度全面施行，为AI安全业务带来政策顺风
风险
- AIX分部利润因前期投入同比下降10.2%，增长投入与盈利之间的平衡成为关注焦点
- BtoB业务持续呈现4Q集中确认收入的季节性特征，上半年进度不及预期可能引发市场担忧
- 商誉余额约18亿日元，每年产生约1.7亿日元的摊销负担
- HEROZ ASK Cowork和AI Security Cowork均处于品类创建阶段，市场渗透存在不确定性
- 加密资产估值损失3000万日元计入营业外费用
- 由于FY26股权出售收益不再重现，FY27净利润表观同比将下降20.2%
业绩亮点
FY26全年合并营业收入64.24亿日元（+8.3%），营业利润5.23亿日元（+70.7%），超出修正后指引。剔除1.14亿日元并购相关费用后，核心营业利润达6.37亿日元（+108% YoY）。本期净利润3.76亿日元（含Strategit股权出售收益3.11亿日元），实现扭亏为盈。
分部业绩
| 业务板块 | 营业收入 | 同比 | 分部利润 | 同比 |
|---|---|---|---|---|
| AIX业务 | 35.81亿日元 | +9.8% | 6.96亿日元 | -10.2% |
| AI安全业务 | 28.42亿日元 | +6.6% | 9.29亿日元 | +17.8% |
- ARR（年度经常性收入）：46.33亿日元（同比+11.0%）
- 经常性收入占比：68.9%（同比+3.3个百分点）
- 经常性流失率（AI安全）：0.8%（较上年同期末+0.1个百分点）
- 经常性流失率（HEROZ ASK）：1.3%（较上年同期末-1.3个百分点）
- HEROZ ASK ARR：2亿日元（截至4月末）
- HEROZ ASK累计签约客户数：约430家
- BtoB累计客户数增速：+30%（FY26）
- 将棋Wars累计对局数：超过11亿局
- AI Sakura-san活跃人员：170名
- Variosecure存量收入占比：87.6%
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