利好因素
营业利润5.23亿日元（同比+70.7%），EBITDA为10.25亿日元（同比+29.2%），利润增长提速。剔除1.14亿日元的并购相关费用后，核心营业利润达6.37亿日元（同比+108%），实现翻倍增长，验证了AIX和AI安全两大板块盈利能力的改善。
- HEROZ ASK ARR突破2亿日元：ARR从1亿日元（2025年10月）增长至2亿日元（2026年4月），累计企业客户约430家。4月末实现单月贡献利润盈亏平衡
- AIX BtoB收入加速增长：全年BtoB收入同比增长+20.6%，第四季度单季加速至同比+39.2%。第四季度活跃项目数量同比亦增长+39.0%
- AI安全板块表现稳健：收入28.42亿日元（同比+6.6%），板块利润9.29亿日元（同比+17.8%）。经常性收入占比87.6%，流失率0.81%，收入基础稳固
- BtoC（将棋Wars）创历史新高：第四季度收入同比+5.7%。付费用户数创历史峰值；累计对局数突破11亿局
- 现金流扩张：经营活动现金流扩大至5.92亿日元（上年为2.19亿日元）。在偿还5.55亿日元长期借款的同时，仍维持33.67亿日元现金余额
疑虑事项
营业收入64.24亿日元（同比+8.3%），增速较上年的+22.5%有所放缓。即便剔除Strategit剥离的影响（收入3.29亿日元），有机增长仍然有限。FY27指引仅预计营收增长+5.8%，HEROZ ASK及AI BPaaS战略能否实质性贡献收入，增长节奏值得密切关注。
- AIX板块利润下滑：板块利润6.96亿日元（同比−10.2%），主要受人员招聘及组织建设前期投入拖累
- 营业外不利因素：营业外费用1.19亿日元，包括加密资产估值损失3000万日元及投资有价证券损失1100万日元，拖累经常利润。约1亿日元加密资产持仓的波动风险仍然存在
- FY27净利润指引同比下降−20.2%：主要因Strategit出售收益3.11亿日元的一次性因素消退。即便按核心口径计算，从调整后约1.64亿日元增长至3亿日元（同比+82.2%），可实现性尚待验证
- 商誉17.89亿日元（占总资产的21.1%）：在积极推进并购的背景下，抗减值能力需持续关注
- 换股带来的摊薄风险：Variosecure全资收购预计将通过换股方式新发行约256万股
关注要点/后续跟踪事项
- HEROZ ASK ARR增长可持续性：截至2026年4月ARR为2亿日元，FY27末能扩展到何种规模？第四季度流失率暂升至1.27%，后续走势将成为判断SaaS业务利润贡献的关键
- Variosecure并表后协同效应时间表：全资子公司化于2026年6月30日生效后，联合采购带来的量化利润率改善以及AI Cowork服务部署等具体协同效应的落地节奏
- AKM Consulting并表影响（2026年5月起）：相对于1.05亿日元收购成本的FY27业绩贡献；BAKUNAGE业务的收入/利润规模及"AI BPaaS"联合开发进展
- HEROZ ASK在FY27末的ARR目标及ARPA提升的具体定价策略
- AI Cowork概念中"全委托"模式与"模板"模式的预设收入组合及相应单位经济模型
- Variosecure全资收购后成本协同效应（联合采购、后台整合）的量化展望
- AKM Consulting当前收入/利润规模及预计FY27合并贡献
- 17.89亿日元商誉余额的减值测试假设及可收回金额估算依据
- 是否继续持有加密资产，以及未来敞口上限
- Strategit剥离退出iPaaS业务后对BtoB客户基础的影响
- FY27营收指引+5.8%增速是否偏保守；考虑HEROZ ASK、AKM并表和AI安全扩张后的上行空间
- 针对换股带来约256万股摊薄的资本管理措施（如股份回购）
- 股息政策变更（目前为零股息）的时间表考量
关键财务摘要
| 会计科目 | 数值 | 同比 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 64.24亿日元 | +8.3% |
| 营业毛利 | 29.21亿日元 | +8.7% |
| 营业利润 | 5.23亿日元 | +70.7% |
| 经常利润 | 4.08亿日元 | +78.9% |
| 归属于母公司股东的净利润 | 3.76亿日元 | 扭亏为盈（上年：−1.77亿日元） |
| EBITDA | 10.25亿日元 | +29.2% |
| 每股收益（EPS） | 24.75日元 | 扭亏为盈（上年：−11.79日元） |
| 稀释每股收益 | 24.71日元 | - |
| 营利率（OPM） | 8.1% | 较上年5.2%提升+2.9个百分点 |
| ROE | 7.9% | 较上年−3.8%改善 |
| ROA（经常利润口径） | 4.9% | 较上年2.9%提升+2.0个百分点 |
| 综合收益 | 6.24亿日元 | 上年：0.22亿日元 |
毛利率小幅升至45.5%（上年45.3%，+0.2个百分点）。销管费（SG&A）占比改善−2.9个百分点至37.3%（上年40.2%），驱动营利率扩张。净利润扭亏主要得益于Strategit股权出售确认3.11亿日元特别利益，同时所得税费用合计仅0.79亿日元（实际税率11.3%），以及递延所得税资产确认带来的−0.99亿日元税收调整。
分部业绩
| 业务板块 | 营业收入 | 同比 | 板块利润 | 同比 | 利润率 |
|---|---|---|---|---|---|
| AIX | 35.81亿日元 | +9.8% | 6.96亿日元 | −10.2% | 19.4% |
| AI安全 | 28.42亿日元 | +6.6% | 9.29亿日元 | +17.8% | 32.7% |
| 调整项（公司费用） | - | - | −11.03亿日元 | - | - |
| 合并合计 | 64.24亿日元 | +8.3% | 5.23亿日元 | +70.7% | 8.1% |
- AIX BtoB： 全年收入同比+20.6%，第四季度单季同比+39.2%。得益于AI Agent功能增强带来的竞争力提升，以及VOIQ内部销售能力推动商务洽谈量大幅增加。活跃项目数量和产能利用率均同比改善
- AI安全： 收入同比+6.6%，板块利润同比+17.8%。通过扩大"Vario Ultimate Zero"的客户渗透及价格调整效果，持续推动盈利能力改善。经常性收入占比87.6%、流失率0.81%，构筑稳固收入基础
- BtoC（将棋Wars）： 第四季度收入同比+5.7%。Sprint模式和Season Pass功能带动付费用户数创历史新高
- Strategit（AIX板块内）： 全年收入3.29亿日元，经营亏损0.31亿日元。已于2026年4月30日完成向GMO GlobalSign HD的出售。虽确认3.11亿日元处置收益计入特别利益，但FY27起将不再贡献收入
指引达成进度
对照修正后的全年指引（2025年12月公布：收入64亿日元、营业利润5亿日元），各项指标均超额完成——收入达成率100.4%、营业利润达成率104.6%、EBITDA达成率102.6%。2026年6月9日公布的净利润修正值（从0.5亿日元上调至3.76亿日元，反映Strategit出售收益及税项调整）亦超额完成。所有科目均超计划，增强了业绩指引的可信度。
| 会计科目 | 数值（全年） | 全年计划 | 达成率 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 64.24亿日元 | 64亿日元 | 100.4% |
| 营业利润 | 5.23亿日元 | 5亿日元 | 104.6% |
| 经常利润 | 4.08亿日元 | 4.2亿日元 | 97.2% |
| EBITDA | 10.25亿日元 | 10亿日元 | 102.6% |
| 净利润 | 3.76亿日元 | 0.5亿日元 | 752.1% |
- BtoB收入集中在第四季度（2月至4月）。FY26第四季度单季BtoB收入较FY25同比+39.2%，这一显著的季节性特征延续
FY27业绩指引
FY27（截至2027年4月的会计年度）指引假设Variosecure全资收购、AKM Consulting并表以及HEROZ ASK Cowork战略的全面推进，预计收入和营业利润均实现同比增长。净利润表面上看因Strategit处置收益消退而同比下降，但按核心口径（剔除约2.11亿日元税后收益，FY26调整后净利润约1.64亿日元）计算，实际同比增长+82.2%。
- 营业收入：68亿日元（+5.8%）
- EBITDA：13亿日元（+26.7%）
- 营业利润：8亿日元（+52.9%）
- 经常利润：7亿日元（+71.4%）
- 净利润：3亿日元（−20.2%）
- 每股收益（EPS）：19.73日元（−20.3%）
股东回报说明
FY26：中期和期末均无股息（全年0日元）。FY27预测同样为0日元（继续零股息政策）。优先投资增长的方针不变。股东优待制度维持不变，股东优待费用计提0.2亿日元（上年0.18亿日元）。
财务状况
债务偿还持续推进，股东权益比率提升至58.7%（上年56.1%，+2.6个百分点）。长期借款减少5.39亿日元至8.31亿日元（上年13.71亿日元），资产负债表进一步优化。但商誉17.89亿日元（上年18.96亿日元）仍为资产负债表中的重大科目。
- 主要数据
- 杠杆指标
| 会计科目 | 数值 | 备注 |
|---|---|---|
| 总资产 | 84.99亿日元 | 同比+4.3% |
| └ 流动资产合计 | 50.51亿日元 | 同比+11.3% |
| └ 非流动资产合计 | 34.48亿日元 | 同比−4.4% |
| 现金及存款 | 19.49亿日元 | 同比+12.4% |
| 现金及现金等价物 | 33.67亿日元 | 含定期存款在内的实际现金 |
| 有息负债（合计） | 16.49亿日元 | 短期借款3.5亿 + 一年内到期长期借款4.67亿 + 长期借款8.31亿 |
| └ 短期借款 | 3.5亿日元 | 上年：2亿日元 |
| └ 长期借款（含一年内到期） | 12.99亿日元 | 上年：18.54亿日元 |
| 所有者权益 | 49.87亿日元 | 同比+9.1% |
| 商誉 | 17.89亿日元 | 上年：18.96亿日元 |
| EBITDA | 10.25亿日元 | 营业利润 + 折旧摊销 + 存款摊销 + 商誉摊销 + 股份支付费用 + 存货减值（公司披露口径） |
本季度重大公告
- 2026/05/27与The Pokémon Company联合开发的对战分析AI"Pokémon Battle Scope"确认将继续应用于PJCS2026（Pokémon Battle Scope入选Pokémon Japan Championships 2026）
- 2026/05/13HEROZ ASK推出MCP支持，可与Notion、Box、Slack等外部商务工具集成（企业级生成式AI SaaS"HEROZ ASK"推出MCP支持，连接Notion、Box、Slack等主流商务工具）
- 2026/04/20决议收购AKM Consulting 70%股权，推动后台BPO业务的AI BPaaS转型（关于收购AKM Consulting Co., Ltd.股份的通知）
- 2026/04/14宣布通过换股方式与Variosecure实施经营整合，生效日为2026年6月30日（关于HEROZ与Variosecure经营整合的通知）
- 2026/03/12与Besterra启动联合项目，利用AI技术提升工厂拆除作业效率（关于与Besterra联合推进AI技术应用项目的通知）
过去一年的大额持股报告/重要提案
无
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