摘要
3Q财报发布后，HEROZ于2026年4月宣布通过换股方式全面收购Variosecure，并同步出售Strategit股权，标志着集团业务组合的根本性重构。6月8日，公司修订全年业绩指引，主要受Strategit股权出售收益3.11亿日元及递延所得税资产确认带来的9900万日元税务贷项驱动，归属于母公司股东的净利润从5000万日元大幅上修至3.76亿日元（EPS 24.75日元）。相较上年度亏损1.77亿日元，扭亏为盈已基本确定。但需注意，营业利润仅上修+4.6%，经常利润是唯一下修的科目——主要因加密资产估值损失3000万日元所致——表明本次盈利改善主要由非经常性损益和税务影响驱动，而非核心业务层面的提升。全年业绩的市场关注点已从"能否实现盈利"转向盈利增长的质量，以及2027年4月期重组后的盈利结构与资本策略。
下季度关注要点
| 关注点与焦点 | 启示 |
|---|---|
全年上修详情净利润修订分项与盈利质量 | 净利润从5000万日元上修至3.76亿日元（+652.1%）。拆分来看：股权出售收益+3.11亿日元、税务影响+9900万日元、交易相关费用-1.15亿日元、估值损失-3000万日元。营业利润仅上修+4.6%，表明盈利改善主要由非经常性项目和税务效应驱动 |
确认扭亏为盈与4Q实质业绩4Q单季度损益水平 | 对比上年度亏损1.77亿日元，扭亏为盈已确认。4Q单季度需实现净利润+4.25亿日元；营业利润及经常利润层面的达成情况是评估实质盈利能力的关键 |
集团重组的损益影响确认股权出售收益、交易成本、AKM并表时点 | Strategit股权出售收益3.11亿日元确认计入本期。AKM子公司（持股70%）于2026年5月1日完成收购，将从下一财年起并表，本期无贡献。Variosecure换股生效日及少数股东权益消除尚待确认 |
下一财年指引与资本策略2027年4月期计划与分红政策 | 净利润已提前公布，财报发布时的核心看点转向下一财年指引——需反映Variosecure全面并表、AKM并表及Strategit出表的影响。是否启动分红（此前为0日元）亦是市场关注焦点 |
HEROZ ASK增长指标ARR、客户数、MCP接入后用户ID数 | 截至2026年1月，ARR为1.3亿日元，部署客户超300家。需关注MCP集成实现外部工具互联后，能否在4Q推动新签及追加销售 |
AI安全业务板块盈利能力Variosecure板块利润率趋势 | 3Q累计板块利润7.37亿日元（利润率34.8%），上年同期为6.09亿日元（利润率30.3%）。全面收购后的成本结构及整合协同效应值得重点关注 |
资本效率与财务稳健性股东权益比率、换股影响 | 3Q末股东权益比率为56.3%。短期借款3.5亿日元（上年末为2亿日元），长期借款降至9.48亿日元。换股对资本结构的资产负债表影响及递延所得税资产确认尚待确认 |
基于前次财报的主要论点（2026年4月期3Q业绩及6月8日指引修订）
3Q累计基础上，公司实现营业收入46.87亿日元（+7.8%）、营业利润3.58亿日元（+126.4%），收入及利润均实现增长。6月8日，HEROZ将全年净利润从5000万日元上修至3.76亿日元。Strategit股权出售收益3.11亿日元及递延所得税资产确认贷项9900万日元为核心驱动因素，扭亏为盈已几成定局。但营业利润仅上修+4.6%，经常利润因BTC估值损失反而下修-2.8%，表明核心业务层面的改善幅度有限。对于全年业绩而言，市场讨论焦点已不再是能否实现盈利，而是盈利增长的质量以及下一财年的盈利结构。
1. 全年上修详情与4Q实质业绩
- 前期数据：3Q累计营业收入46.87亿日元（对比原全年指引64亿日元；全年指引达成率73.2%），营业利润3.58亿日元
- 本次确认：6月8日修订后全年目标为营业收入64.24亿日元/营业利润5.23亿日元/经常利润4.08亿日元/净利润3.76亿日元。隐含4Q单季度需达成：营业收入17.37亿日元/营业利润1.65亿日元/经常利润1.43亿日元/净利润4.25亿日元。约较上年4Q收入（估算约15.83亿日元）增长约+10%
- 关键指标：4Q单季度营业利润及经常利润（剔除非经常性项目后的实质业绩）、EBITDA（修订后全年10.25亿日元；3Q累计7.19亿日元）
2. 确认扭亏为盈与盈利质量
- 前期数据：3Q累计归属于母公司股东的净亏损-4900万日元。少数股东损益中1.85亿日元的利润归属对利润分配构成拖累
- 本次确认：全年净利润从5000万日元上修至3.76亿日元。拆分来看：股权出售收益+3.11亿日元（特别收益）、递延所得税资产确认贷项+9900万日元、交易相关费用-1.15亿日元、加密资产估值损失-3000万日元。剔除非经常性项目后评估可持续盈利能力是核心议题
- 关键指标：最终非经常性损益净额、税前净利润、少数股东权益变动（Variosecure换股生效日时点）
3. AIX板块利润率与Strategit出表
- 前期数据：AIX板块3Q累计利润4.67亿日元（上年同期4.93亿日元；-5.3%）。收入增长至25.68亿日元（+9.8%），但因HEROZ ASK及JOINT的前期投入以及人员成本增加，利润率有所下滑
- 本次确认：Strategit全部出售给GMO GlobalSign Holdings后出表（JOINT iPaaS业务）的影响。AKM从下一财年起并表，本期无贡献。大型BtoB项目的利润贡献
- 关键指标：4Q单季度AIX板块利润率、HEROZ ASK ARR增速、AI Agent相关项目订单趋势
4. AI安全业务增长可持续性与Variosecure全面收购
- 前期数据：AI安全板块3Q累计营业收入21.18亿日元（+5.5%），板块利润7.37亿日元（+21.0%）。Vario Ultimate Zero的推广及销管费效率提升推动利润率改善。软银启动销售为额外利好
- 本次确认：Variosecure中期经营计划（2024年2月期—2026年2月期）末期业绩及下一阶段方向。换股生效日及少数股东权益消除对归属于母公司股东净利润的结构性提升
- 关键指标：AI安全4Q板块利润率、Vario Ultimate Zero合同数趋势、全面子公司并表的会计处理
5. AI BPaaS战略执行阶段与并购投资回收展望
- 前期数据：公司以HEROZ 3.0"AI BPaaS"战略为旗帜，通过收购AKM Consulting、投资JPYC（金融科技）、与KSA International（出口管制）建立业务联盟等布局基础。商誉余额18.17亿日元（占总资产的22.4%）
- 本次确认：AKM收购于2026年5月1日完成交割，从2027年4月期起并表。本期无商誉新增及摊销影响；下一财年起的收入/利润贡献及商誉影响为核心议题。Strategit出售后管理层的资源再配置策略
- 关键指标：合并商誉余额变动、1.15亿日元交易相关费用计入后一次性成本的收敛情况、AI BPaaS相关订单储备
适时披露与行业趋势
- 2026/06/08全年业绩指引修订——归属于母公司股东的净利润从5000万日元上修至3.76亿日元（+652.1%）。主要受Strategit股权出售收益3.11亿日元及递延所得税资产确认贷项9900万日元驱动。经常利润因BTC估值损失3000万日元下修至4.08亿日元；另计入交易相关费用1.15亿日元。（关于修订全年合并业绩指引的公告）
- 2026/05/27宝可梦对战分析工具Pokémon Battle Scope亮相PJCS2026——与The Pokémon Company持续合作。作为AI分析技术在BtoC/娱乐领域的应用案例，有助于品牌价值提升。（Pokémon Battle Scope亮相PJCS2026！）
- 2026/05/13HEROZ ASK上线MCP集成功能——实现与Notion、Box、Slack等外部工具的互联互通。该功能增强有望推动跨部门AI Agent应用，并拉动300+客户群体的ARPU提升。（HEROZ ASK上线MCP集成功能）
- 2026/04/20收购AKM Consulting——取得一家后台BPO公司70%股权。通过并购将会计、人力资源等领域的专业能力内部化。2026年5月1日完成交割，从2027年4月期起并表；对本期业绩影响有限。（关于收购AKM Consulting Co., Ltd.股份的公告）
- 2026/04/20出售Strategit股权——将合并子公司Strategit（JOINT iPaaS业务）股份全部转让给GMO GlobalSign Holdings。预计本期计入子公司股权出售收益3.11亿日元，成为全年上修的核心驱动。（关于签署子公司股份转让协议的公告）
- 2026/04/14全面收购Variosecure——通过换股方式全面收购Variosecure。旨在解决母子公司双重上市问题，实现AI BPaaS与AI安全业务一体化运营的重大资本举措。少数股东权益消除预计将结构性提升归属于母公司股东的净利润。（关于HEROZ Inc.与Variosecure Inc.经营整合的公告）
上季度业绩（2026年4月期3Q业绩）
HEROZ是一家以"通过AI革命创造未来"为使命的AI技术公司。公司以将棋AI应用"将棋Wars"开发过程中积累的AI技术基础为核心，运营两大业务板块：提供BtoB AI解决方案及生成式AI SaaS平台"HEROZ ASK"的AIX业务，以及通过子公司Variosecure运营的AI安全业务。在HEROZ 3.0"AI BPaaS"愿景下，公司正借助AI Agent技术，从SaaS工具交付向交付Work（业务运营本身）的价值转型。3Q累计基础上，公司实现收入及营业利润双增长，营业利润同比大幅增长+126.4%，复苏态势明确。
| 科目 | 金额 | 同比 | 对比公司指引 | 备注 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 46.87亿日元 | +7.8% | 全年指引达成率73.2% | AIX +9.8%、AI安全 +5.5% |
| 营业利润 | 3.58亿日元 | +126.4% | 全年指引达成率71.7% | 销管费（SG&A）压降9700万日元贡献显著 |
| 经常利润 | 2.65亿日元 | +189.8% | 全年指引达成率63.2% | 加密资产估值损失2600万日元等营业外支出（全年预估3000万日元） |
| 归属于母公司股东的净利润 | -4900万日元 | - | - | 少数股东损益中1.85亿日元的利润归属对利润分配构成拖累 |
| 每股收益（EPS） | -3.25日元 | - | - | 6月8日全年EPS上修至24.75日元（此前指引3.29日元） |
3Q累计全年指引达成率（对比原全年计划）：营业收入73.2%、营业利润71.7%、经常利润63.2%（修订后全年指引详见论点#1）。
公司信息
- 公司名称：HEROZ, Inc.
- 证券代码：4382
- 上市交易所：东京证券交易所标准市场
- 会计年度截止月：4月
- 核心业务：提供AI相关解决方案的AIX业务（生成式AI SaaS"HEROZ ASK"、将棋Wars等），以及通过Variosecure运营的互联网安全服务AI安全业务
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