利好因素
营业利润3.58亿日元（同比+126.4%），EBITDA 7.19亿日元（同比+46.1%），盈利能力显著改善。销管费（SG&A）占营收比例从41.5%降至37.9%（独立3Q口径），表明公司在推动收入增长的同时具备良好的成本管控能力。
- 营业利润3.58亿日元（同比+126.4%），EBITDA 7.19亿日元（同比+46.1%）。销管费同比下降5.4%，费用控制是利润扩张的关键驱动力
- HEROZ ASK的ARR截至2月末约达1.5亿日元，收入环比+37.9%。流失率改善至0.40%，验证了该SaaS产品良好的产品-市场匹配度
- AI安全板块利润7.37亿日元（同比+21.0%）。提价效应全年持续贡献，流失率稳定在0.65%，持续低于1%
- 经常性收入占比提升至70.2%（同比+4.7个百分点），ARR达45.69亿日元（同比+11.3%），年金型收入基础持续扩大
- JOINT iPaaS的SaaS许可+初始收入环比大幅增长+53.3%，作为SaaS集成平台的增长正在加速
关注事项
归属于母公司股东的净利润持续为负（-0.49亿日元），实现全年合并净利润目标（0.5亿日元）的路径是达成全年指引的最大障碍。利润流向少数股东权益（Vario Secure等）的问题仍属结构性因素。
- 归属于母公司股东的净利润在3Q累计口径下持续为负（-0.49亿日元）。少数股东损益1.85亿日元占合并净利润1.36亿日元的大部分，限制了利润向母公司的归属
- AIX板块利润4.67亿日元（同比-5.3%），有所下滑。前置招聘费用及Tifana向AI业务转型的过渡性成本拖累利润率
- 营业成本率升至55.5%（同比+1.6个百分点，独立3Q口径），呈上升趋势。人工成本和折旧持续增加，需密切关注其与收入增长的匹配情况
- 营业外费用0.96亿日元——包括加密资产估值损失0.26亿日元和投资有价证券损失0.11亿日元——对经常利润构成压力。加密资产持仓（约0.74亿日元）存在按市值计价风险
- 全年业绩指引已于12月下修（营业收入：67亿日元→64亿日元；营业利润：8亿日元→5亿日元），与初始计划的偏差幅度值得关注
关注要点/后续跟踪事项
- HEROZ ASK实现月度盈亏平衡的时间节点，以及转向新的无限量定价方案后ARPA的变化趋势。年内能否实现盈亏平衡将成为下一财年利润增长的关键驱动力
- 鉴于收入结构偏重第四季度，BtoB业务全年收入同比+15.6%增长目标的可行性。管理层表示在手管线超过上年同期，但验证独立4Q所需的收入规模至关重要
- 第四季度税项调整和营业外项目的管控，以实现归属于母公司股东的净利润0.5亿日元的全年目标。递延税项调整对底线利润的影响值得审视
- HEROZ ASK定价方案切换后流失率和ARPA的具体变化趋势
- AIX板块利润下滑驱动因素（Tifana过渡性成本）的预期消化时间表
- 继续持有加密资产的决策标准及估值损失的风险管理框架
- 投资JPYC Inc.后的协同效应兑现时间表及可量化的收入贡献前景
- 是否有措施缓解BtoB业务收入偏重第四季度的结构性特征
- "Meta Agent（AI Agent 2.0）"的商业化时间表及收入模式
- Vario Secure中期经营计划（FY02/2024–FY02/2026）结束后的战略方向
- 集团内各子公司（Tifana、AI Squared、Strategit、VOIQ）的PMI进展及单体盈利趋势
- 改善归属于母公司股东净利润的少数股东权益处理方案
- 商誉余额18亿日元的减值测试结果及未来摊销负担展望
关键财务摘要
| 会计科目 | 数值 | 同比 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 46.87亿日元 | +7.8% |
| 营业成本 | 26.1亿日元 | +10.1% |
| 营业毛利 | 20.76亿日元 | +5.2% |
| 销管费（SG&A） | 17.18亿日元 | −5.4% |
| 营业利润 | 3.58亿日元 | +126.4% |
| 经常利润 | 2.65亿日元 | +189.8% |
| 季度归属于母公司股东的净亏损 | -0.49亿日元 | —（上年同期：-1.8亿日元） |
| EBITDA | 7.19亿日元 | +46.1% |
| 每股收益（EPS） | -3.25日元 | —（上年同期：-11.96日元） |
| 综合收益 | 1.4亿日元 | +310.4% |
| 总资产 | 81.05亿日元 | — |
| 净资产 | 53.79亿日元 | — |
| 股东权益比率 | 56.3% | +0.2个百分点（上年末：56.1%） |
| ARR（年化经常性收入） | 45.69亿日元 | +11.3% |
| 经常性收入占比 | 70.2% | +4.7个百分点 |
毛利率为44.3%（同比-1.1个百分点），小幅下滑，主要受营业成本上升驱动（人工成本+11.0%、折旧增加）。但得益于销管费压缩，营利率提升至7.6%（上年同期为3.6%）。
分部业绩
| 业务板块 | 营业收入 | 同比 | 分部利润 | 同比 | 利润率 |
|---|---|---|---|---|---|
| AIX | 25.68亿日元 | +9.8% | 4.67亿日元 | −5.3% | 18.2% |
| AI安全 | 21.18亿日元 | +5.5% | 7.37亿日元 | +21.0% | 34.8% |
| 调整项 | — | — | -8.46亿日元 | — | — |
| 合计 | 46.87亿日元 | +7.8% | 3.58亿日元 | +126.4% | 7.6% |
- AI安全：收入同比+5.5%，分部利润同比+21.0%。提价效应全年贡献及流失率持续低位（0.65%）驱动利润率改善。零信任安全服务"Vario Ultimate Zero"销售扩张符合预期
- AIX BtoB：3Q累计收入同比增长+15.0%。HEROZ ASK的ARR约达1.5亿日元（2月末），JOINT收入环比+53.3%——新产品驱动增长。活跃项目数同比+19.4%
- AIX BtoC：独立3Q同比增长+2.5%。对局数连续第四个季度突破3000万盘，累计对局超过11亿盘。"棋神Chat"上线推动新用户获取
- AIX（盈利能力）：分部利润4.67亿日元（同比-5.3%）。前置招聘投入及Tifana AI业务转型的过渡性成本为主要拖累。独立3Q分部利润1.61亿日元，较上年同期的2.32亿日元下滑-30.7%
指引达成进度
对照修订后的全年计划，营业收入达成率为73.2%，营业利润达成率为71.7%，EBITDA达成率为72.0%——整体基本符合预期。公司收入结构上存在第四季度偏重特征（BtoB大单验收集中），与往年规律一致，当前进度处于可达成范围内。但归属于母公司股东的净利润3Q累计为-0.49亿日元，要达成全年0.5亿日元的目标，第四季度需实现+0.99亿日元的大幅改善。
| 会计科目 | 数值（3Q累计） | 全年预测 | 达成率 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 46.87亿日元 | 64亿日元 | 73.2% |
| 营业利润 | 3.58亿日元 | 5亿日元 | 71.7% |
| 经常利润 | 2.65亿日元 | 4.2亿日元 | 63.2% |
| 归属于母公司股东的净利润 | -0.49亿日元 | 0.5亿日元 | — |
| EBITDA | 7.19亿日元 | 10亿日元 | 72.0% |
- BtoB业务持续呈现第四季度偏重结构（2月至4月），大单验收集中在第四季度。往年也遵循相同规律达成全年业绩，本期计划同样假设第四季度收入和利润将大幅攀升
业绩指引变更
3Q财报发布时未进行业绩指引修订。当前全年预测维持2025年12月12日修订后的数字不变（营业收入：64亿日元，营业利润：5亿日元）。
- 修订历史：初始指引（营业收入：67亿日元，营业利润：8亿日元）→修订后（营业收入：64亿日元，营业利润：5亿日元）
- 修订原因：Vario Secure全年业绩指引修订后进行集团整体重新评估。营业利润中AIX板块下调1.65亿日元，AI安全板块下调1.35亿日元
股东回报说明
FY04/2026股息预测维持每股0.00日元（不分红），未变。上一财年（FY04/2025）同样为零股息。目前未公布股份回购或其他股东回报举措。
财务状况
长期借款持续偿还，有息负债呈下降趋势。但并购产生的商誉18亿日元构成无形固定资产的主要部分。股东权益比率维持在56.3%的稳定水平。
- 主要数据
- 杠杆指标
| 会计科目 | 数值 | 备注 |
|---|---|---|
| 现金及存款 | 15.46亿日元 | 较上年末-1.87亿日元 |
| 存款（托管） | 14.17亿日元 | 较上年末+0.06亿日元 |
| 加密资产 | 0.74亿日元 | 新增确认（比特币持仓） |
| 总资产 | 81.05亿日元 | 较上年末-0.42亿日元 |
| └ 流动资产合计 | 46亿日元 | 较上年末+0.61亿日元 |
| └ 非流动资产合计 | 35.04亿日元 | 较上年末-1.04亿日元 |
| 商誉 | 18.17亿日元 | 较上年末-0.78亿日元（摊销进展） |
| 有息负债合计 | 17.65亿日元 | 较上年末-2.89亿日元 |
| └ 短期借款 | 3.5亿日元 | 较上年末+1.5亿日元 |
| └ 一年内到期长期借款 | 4.67亿日元 | 较上年末-0.15亿日元 |
| └ 长期借款 | 9.48亿日元 | 较上年末-4.22亿日元 |
| 所有者权益 | 45.62亿日元 | 较上年末-0.07亿日元 |
| EBITDA | 7.19亿日元 | 营业利润+折旧+保证金摊销+商誉摊销+股权激励费用+存货跌价损失 |
本季度重大公告
- 2026/02/26与JPYC Inc.签订业务合作协议并认购其B轮优先股。旨在构建稳定币×AI新兴领域的业务基础（关于与JPYC Inc.签订业务合作协议及认购B轮优先股的通知）
- 2026/02/16与朝日新闻社合作推出"棋神Chat"，使用将棋大语言模型在YouTube上提供自然语言对局解说的新服务（关于HEROZ×朝日新闻 棋神Chat YouTube上线的通知）
- 2026/02/04为HEROZ ASK上线Box集成功能，加强嵌入企业现有工作流程，同时推出"Credit Plan"（企业级生成式AI SaaS "HEROZ ASK"上线与云存储"Box"的集成功能）
- 2026/01/21HEROZ ASK完成对最新图像生成模型"GPT Image 1.5"的支持，推进生成式AI SaaS功能扩展（企业级生成式AI SaaS "HEROZ ASK"已支持最新图像生成模型"GPT Image 1.5"）
- 2025/12/19宣布HEROZ ASK支持OpenAI最新模型"GPT-5.2"并明确上线日期（企业级AI SaaS "HEROZ ASK"已支持最新模型"GPT-5.2"！）
过去一年的大额持股报告/重要提案
无
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