利好因素
营业收入达25.08亿日元，同比+58.1%，主要受AxelGlobe板块防卫省合同拉动（该板块营收9.86亿日元，同比+278.6%）。在手订单飙升至533.75亿日元（同比+366.3%），中期收入可见度显著提升。
- 营业毛利7.97亿日元（同比+639.9%），毛利率31.8%（+25.0个百分点）。AxelGlobe毛利由亏损4,200万日元转为盈利6.57亿日元——实现重大扭转
- AxelGlobe在手订单430.74亿日元，主要由防卫省"卫星星座开发与运营"合同（合同总额约436亿日元）支撑
- GRUS-3（7颗卫星）于2026年7月7日成功发射；7月10日完成关键操作；7月17日发布首批拍摄影像。预计2026年启动商业运营，下一财年开始贡献业绩
- IPO募资79.35亿日元完成。股东权益比率由31.8%提升至47.7%，财务基础进一步夯实
- AL Lab板块获得3份合同（信浓绢丝、Pale Blue、JAXA），在轨验证服务业务稳步推进
疑虑事项
营业亏损扩大至-38.22亿日元（上年同期-24.95亿日元），净亏损-40.57亿日元（上年同期-19.50亿日元）。前期投入负担仍较重，研发费用增加13.35亿日元，销管费（SG&A）合计46.20亿日元（同比+77.5%）。
- 经营性现金流-51.23亿日元（上年同期-43.29亿日元），投资性现金流-21.17亿日元——大额现金流出持续。在手现金58.15亿日元可覆盖近期营运资金需求，但后续可能需要额外融资
- 经营亏损和经营性现金流持续为负，存在引发持续经营重大疑虑的事项
- 利息支出激增至3.47亿日元（上年同期1亿日元），融资成本显著攀升。有息负债52.69亿日元的偿还压力值得关注
- 与瑞穗银行签订的财务契约条款要求经常利润和净利润自2029年5月期起转正——盈亏平衡时间延后的风险需予以警惕
- AxelGlobe来自民间客户的收入仅1.16亿日元（同比-13.1%）。对政府合同的高度依赖（占比88%）凸显客户结构多元化的紧迫性
关注要点/后续跟踪事项
- GRUS-3（7颗卫星）从初始运行转入商业运营的时间表。任何延迟将直接影响下一财年90亿日元的营收目标，需持续跟踪进展
- 防卫省"卫星星座开发与运营"绩效要求的达成情况。关注未达标时可能触发的惩罚措施（追回条款等）对业绩的影响
- AL Lab迈向常态化发射的订单储备情况。公司目标在2030年5月期前实现每年4次发射，从当前3份合同起步的扩展速度将决定该板块的成败
- 下一财年90亿日元营收目标的板块拆分及按季度收入确认展望
- 对GRUS-3商业运营启动时点的信心水平，以及延迟情况下的业绩影响
- 满足防卫省绩效要求的质量管控体系及信心程度
- AxelGlobe民间客户收入拓展的具体市场开拓策略
- 已签署的30余份意向书（LOI）向付费合同的转化率展望
- 至2031年5月期末将星座扩展至30颗卫星的开发进展及资金计划
- 后续追加融资（股权和/或债权）的预期时点和规模
- 向职能型组织架构重组带来的效率提升的量化评估
- 中分辨率卫星每颗7亿日元制造及发射成本的降本路线图
关键财务摘要
| 项目 | 数值 | 同比 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 25.08亿日元 | +58.1% |
| 总收入（Non-GAAP） | 29.95亿日元 | +29.0% |
| 营业毛利 | 7.97亿日元 | +639.9% |
| 营业利润 | -38.22亿日元 | - |
| 经常利润 | -37.12亿日元 | - |
| 归属于母公司股东的净利润 | -40.57亿日元 | - |
| 每股收益（EPS） | -65.84日元 | - |
| 每股净资产 | 104.65日元 | +50.1% |
| 综合收益 | -40.57亿日元 | - |
| 在手订单 | 533.75亿日元 | +366.3% |
| 调整后EBITDA | -33.40亿日元 | - |
毛利率由6.8%提升25.0个百分点至31.8%。营收增速超过营业成本17.10亿日元（同比+15.7%）的增幅。但销管费（SG&A）达46.20亿日元（同比+77.5%），其中研发费用26.73亿日元（同比增加13.35亿日元）为最大增量来源，拖累了盈利能力。营业外项目中，补助金收入4.87亿日元（同比减少2.48亿日元），利息支出3.47亿日元（同比增加2.47亿日元）。特别损失中计提减值损失2.90亿日元。
分部业绩
AxelLiner营收同比+14.8%至15.22亿日元，营业成本随K项目推进同步增长。AxelGlobe营收同比+278.6%，主要受防卫省"卫星星座开发与运营"合同启动驱动。2026年3月组织架构重组后，自有商业卫星的平台开发成本从AxelLiner重新归类至AxelGlobe；2025年5月期分部业绩已按修订后口径进行重述。
分部业绩表
| 业务板块 | 营业收入 | 同比 | 分部利润 | 同比 | 利润率 |
|---|---|---|---|---|---|
| AxelLiner | 15.22亿日元 | +14.8% | -2.77亿日元 | - | - |
| AxelGlobe | 9.86亿日元 | +278.6% | -15.95亿日元 | - | - |
| 调整项（总部费用等） | - | - | -18.38亿日元 | - | - |
| 合计 | 25.08亿日元 | +58.1% | -37.12亿日元 | - | - |
*分部利润以经常利润口径列示
- AxelGlobe（政府客户）：营收8.70亿日元（同比+585.4%）。防卫省"卫星星座开发与运营"图像数据采集业务于2026年4月启动；毛利由-4,200万日元转正至6.57亿日元
- AxelLiner（AL Lab）：本财年内启动服务交付
- AxelGlobe（民间客户）：营收1.16亿日元（同比-13.1%）。由于GRUS-3尚未启动商业运营，销售活动仅限于现有GRUS-1星座的影像数据
指引达成进度
本期为全年业绩，不适用全年指引达成率计算。作为方向性参考，下一财年（2027年5月期）指引显示，营收预计从本年度25.08亿日元大幅增长至90亿日元（+258.8%），主要驱动力为防卫省合同全年贡献及GRUS-3商业运营启动。
| 项目 | 本财年实绩 | 下一财年计划 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 25.08亿日元 | 90亿日元 | +258.8% |
| 营业利润 | -38.22亿日元 | -8亿日元 | 亏损收窄 |
| 本期净利润 | -40.57亿日元 | -2.40亿日元 | 亏损收窄 |
- 营收按季度波动，取决于合同项目的交付/验收时点及项目进度，倾向于集中在Q4（3月至5月）
下一财年业绩指引
营收计划同比+258.8%，前提为防卫省合同全年贡献（预估营收约62亿日元）以及GRUS-3（7颗卫星）商业运营启动带来的成像能力提升。AxelGlobe板块利润34亿日元为合并层面亏损收窄的核心驱动力。汇率假设：美元/日元160，欧元/日元190。
- 营业收入：90亿日元（+258.8%）
- 总收入（Non-GAAP）：102.10亿日元（+240.8%）
- 营业利润：-8亿日元（亏损收窄）
- 经常利润：-1.50亿日元（亏损收窄）
- 本期净利润：-2.40亿日元（亏损收窄）
- 每股收益（EPS）：-3.60日元（亏损收窄）
分板块：AxelLiner营收29.20亿日元（+91.9%），板块亏损-7.70亿日元。AxelGlobe营收60.80亿日元（+516.9%），板块利润34亿日元。
股东回报说明
2026年5月期年度股息为零（0.00日元/股）。2027年5月期同样预计为零。公司仍处于大规模投资阶段，尚未设定启动分红的时间表。
财务状况
IPO公开发行募资79.35亿日元，股东权益比率提升至47.7%（上年同期31.8%）。有息负债仍处高位，达52.69亿日元，前期投入导致的现金流出持续。在手现金58.15亿日元可保障近期运营资金。
- 主要数据
- 杠杆指标
| 项目 | 数值 | 备注 |
|---|---|---|
| 现金及存款 | 58.15亿日元 | 同比+16.2% |
| 总资产 | 146.09亿日元 | 同比+53.4% |
| └ 流动资产合计 | 110.25亿日元 | 同比+17.3% |
| └ 非流动资产合计 | 35.83亿日元 | 同比+2,736.3% |
| 有息负债合计 | 52.69亿日元 | 短期借款0 + 一年内到期长期借款20.07亿 + 长期借款32.62亿 |
| └ 一年内到期长期借款 | 20.07亿日元 | 同比+804.3% |
| └ 长期借款 | 32.62亿日元 | 同比-34.1% |
| 净资产 | 69.93亿日元 | 同比+131.0% |
| 所有者权益 | 69.74亿日元 | 同比+130.5% |
| 在建工程 | 33.35亿日元 | 因GRUS-3制造新增确认 |
随财报发布的新闻
本季度重大公告
- 2026/05/29通过Exolaunch获得2颗高分辨率卫星发射机会，累计已确认发射位置达15颗卫星（与Exolaunch就新卫星发射达成协议）
- 2026/06/16与KSAT签署卫星通信地面站天线使用协议。合同金额超过2025年5月期营收的10%；为稳定GRUS系列服务运行而进行的基础设施投资（与Kongsberg Satellite Services AS (KSAT)就卫星通信地面站天线使用达成协议）
- 2026/06/30与JAXA签署AL Lab交付服务合同。合同金额3.19亿日元（1年期合同；计划合同总额6.38亿日元），用于航天器高机动性电推进系统基础研究（进展更新：与JAXA签署AxelLiner Laboratory服务合同）
- 2026/07/08GRUS-3（7颗卫星）成功发射并接收首个信号。全部卫星通过SpaceX猎鹰9号火箭部署至预定轨道（新一代地球观测卫星"GRUS-3"（7颗卫星）成功发射及信号捕获）
- 2026/07/10GRUS-3（7颗卫星）关键操作正常完成。电力、通信及姿态控制健康状态确认；转入初始运行阶段（新一代地球观测卫星"GRUS-3"关键操作顺利完成）
过去一年的大额持股报告/重要提案
- SBI Ventures Two（联合持股）：0.00% → 5.30%（2026/07/03）——纯投资/证券业务库存
- Global Brain（联合持股）：12.04% → 3.91%（分阶段减持；最近一次申报2026/05/19）——纯投资
- 31VENTURES-Global Brain-Growth I：9.27% → 1.10%（分阶段减持；最近一次申报2026/05/19）——纯投资
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