利好因素
营业利润达28.81亿日元（同比+68.1%），逼近中期计划末期目标30亿日元。毛利率提升至20.4%（同比+1.5个百分点），生产效率提升与产品提价构成双重增长驱动。
- 营业收入670.83亿日元（同比+7.3%），连续第五年实现收入增长。国内加工食品板块销量同比达100.5%，跑赢行业整体水平（同比99.3%）
- 营利率扩大至4.3%（同比+1.6个百分点），提前一年达成中期计划4.3%的目标。生产效率提升与产品提价有效消化了劳动力及运输成本上升的压力
- 越南收入122.38亿日元（同比+29.4%）。TKT及Hoang Hai的并购贡献开始显现，海外增长引擎已全面启动
- 经营活动现金流恢复至52.32亿日元（上年同期为10.7亿日元），主要受益于税前利润扩大及营运资金管理改善
- 每股股息80日元（同比+10日元），派息率25.0%。连续第三年提高股息
关注事项
并购过桥贷款导致短期借款大幅增至67.75亿日元（同比+90.5%），股东权益比率降至55.2%（同比-4.5个百分点）。商誉累计达49.43亿日元，后续减值风险值得密切关注。
- 归属于母公司股东的净利润31.78亿日元（同比+6.6%），利润增速显著落后于营业利润的扩张。主要原因是上年同期存在19.6亿日元的固定资产处置收益高基数效应，凸显出摆脱对非经常性损益依赖的必要性
- 下一财年指引净利润25亿日元（同比-21.3%），呈下降趋势。主要系投资有价证券处置收益不再重现所致
- 综合收益22.2亿日元（同比-38.8%）。可供出售金融资产未实现收益减少9亿日元，外币报表折算差额减少3.1亿日元，潜在收益受到压缩
- 东南亚（越南除外）收入19亿日元（同比-7.1%），受地缘政治风险及中国经济放缓拖累
- 投资活动现金流-57.56亿日元，主要系子公司股权收购支出59.5亿日元所致，需持续关注投资回收周期
关注要点/后续跟踪事项
- 中期计划末期目标（FY12/2026）营业收入730亿日元、营业利润31亿日元的达成可能性。重点关注Hoang Hai及丸中纸工的全面并表贡献与内生增长的拆分
- 越南三大实体（TKT/Hoang Hai/河内工厂）整合协同效应的推进情况。利润贡献能否覆盖49.43亿日元商誉的年摊销负担（年均超3亿日元）
- 67.75亿日元短期借款的再融资策略。通过有息负债长期化及削减交叉持股改善资产负债表的具体时间表
- Hoang Hai及丸中纫工收购后的PMI（并购后整合）进展及可量化的协同效应
- 越南三个生产基地的业务重组及功能分配的具体方案
- 应对国内瓦楞纸箱市场出货量下滑趋势（行业同比99.3%）的中长期销售策略
- 交叉持股（投资有价证券193.1亿日元）的削减计划及预期处置节奏
- 67.75亿日元短期借款转为长期负债的时间表
- 下一财年净利润指引（同比-21.3%）所包含的保守程度及上行空间
- 软包装收入80.78亿日元（同比+30.3%）增长的可持续性及TKT贡献的拆分
- 数字印刷业务的收入拐点时间及投资回收计划
- 持续回购（本财年5亿日元）的方针及股东综合回报率目标
- 汇率波动（越南盾/日元等）对业绩的敏感度分析及对冲策略
关键财务摘要
| 会计科目 | 数值 | 同比 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 670.83亿日元 | +7.3% |
| └ 营业成本 | 533.83亿日元 | +5.3% |
| └ 营业毛利 | 136.99亿日元 | +15.7% |
| 毛利率 | 20.4% | 同比+1.5个百分点 |
| 销管费（SG&A） | 108.17亿日元 | +6.8% |
| 营业利润 | 28.81亿日元 | +68.1% |
| 营利率 | 4.3% | 同比+1.6个百分点 |
| 经常利润 | 35.57亿日元 | +44.1% |
| 税前净利润 | 49.54亿日元 | +11.4% |
| 归属于母公司股东的净利润 | 31.78亿日元 | +6.6% |
| 每股收益（EPS） | 320.18日元 | +6.8% |
| 每股净资产 | 4,805.56日元 | +4.3% |
| ROE | 6.9% | 同比+0.2个百分点 |
| 经营活动现金流 | 52.32亿日元 | +387.1% |
| 投资活动现金流 | -57.56亿日元 | - |
| 筹资活动现金流 | +19.09亿日元 | - |
分部业绩
- 软包装：收入同比+30.3%，主要受益于TKT（越南塑料包装）全年并表贡献
- 越南地区：收入同比+29.4%，TKT及Hoang Hai收购带来的产能扩张以及当地销售复苏形成支撑
- 国内加工食品板块：销量同比达100.5%，在行业整体萎缩至99.3%的背景下逆势提升市场份额
- 东南亚（越南除外）：收入同比-7.1%，受地缘政治风险及中国经济放缓影响
业绩指引变更
FY12/2026新指引为：营业收入730亿日元（同比+8.8%），营业利润31亿日元（同比+7.6%），净利润25亿日元（同比-21.3%）。净利润下降主要系投资有价证券处置收益不再重现（本期为17.1亿日元）。
股东回报说明
FY12/2025年末股息定为每股80日元（较上年70日元增加10日元），连续第三年提高。派息率为25.0%（上年为23.4%）。FY12/2026股息同样计划为每股80日元（派息率31.2%）。中期计划（2024-2026年）目标为通过股息及回购合计实现累计25亿日元的股东回报。公司于本期执行了5亿日元的股份回购（期末库存股571,927股，同比增加202,816股）。
财务状况
伴随并购活动（Hoang Hai及丸中纸工并表），总资产扩大，过桥贷款推高短期借款。虽然股东权益比率降至55.2%，但公司持有193.18亿日元的投资有价证券，具备较强的潜在财务弹性。
- 主要数据
- 杠杆指标
| 会计科目 | 数值 | 备注 |
|---|---|---|
| 现金及现金等价物 | 51亿日元 | 同比+30.1% |
| 总资产 | 848.74亿日元 | 同比+10.5% |
| └ 流动资产合计 | 306.13亿日元 | 同比+11.3% |
| └ 非流动资产合计 | 542.61亿日元 | 同比+10.1% |
| 所有者权益 | 468.57亿日元 | 同比+2.2% |
| 有息负债 | 72.59亿日元 | 短期借款67.75 + 一年内到期长期借款4.84 |
| └ 短期借款 | 67.75亿日元 | 同比+90.5% |
| └ 一年内到期长期借款 | 4.84亿日元 | 同比+4,598.6% |
| 商誉 | 49.43亿日元 | 同比+170.1% |
| 投资有价证券 | 193.18亿日元 | 同比-10.1% |
| EBITDA | 50.91亿日元 | 营业利润28.81 + 折旧摊销22.09 |
随财报发布的新闻
- 2026/02/13
- 关于变更代表董事的公告
- 2026/02/13
- 关于董事候选人及候补董事候选人提名及人事变动的公告
本季度重大公告
- 2026/01/27完成向员工持股会处置库存股的缴款；处置股数调整为16,899股（关于通过员工持股会以第三方定向增发方式发放限制性股票的库存股处置缴款完成及部分失效的公告）
- 2025/11/14通过ToSTNeT场外集中交易回购库存股209,600股，总金额507,651,200日元（关于场外交易（ToSTNeT-3）回购库存股结果及完成的公告）
- 2025/11/13决议实施ToSTNeT场外集中交易回购；上限230,000股，最高回购金额557,060,000日元（关于通过场外交易（ToSTNeT-3）回购库存股的公告）
- 2025/11/13组织架构调整，包括将人事部与总务部合并为人事总务部，以及管理层人事变动（关于组织架构调整及人事变动的公告）
过去一年的大额持股报告/重要提案
过去一年（2025年2月至2026年2月），未有新的大额持股报告或变更报告提交。以下为主要历史报告供参考。
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