摘要
上半年营收与利润同比双降。不过，2Q单季营业收入环比1Q回升，公司同日亦披露业绩超出此前预测。根据3Q累计计划倒算，3Q单季营业收入为44.80亿日元、营业利润为4.83亿日元（本公司估算），较2Q单季均有增长。首要关注点是2Q超预期的驱动因素能否延续至3Q。公司将其归因于新作贡献及外包成本下降。其次，我们将跟踪营业外项目中的权益法投资损失，以及所得税和非控股股东权益，以判断经常利润及以下各项的表现。公司仅披露下一季度的业绩指引，全年展望将在3Q财报时首次公布。届时，全年展望及其中对年内拟上线新作的假设将成为核心看点。
下季度关注要点
| 关注点与焦点 | 启示 |
|---|---|
计划达成3Q累计营业收入及营业利润与公司计划对比 | 3Q累计计划为营业收入113.51亿日元、营业利润10.12亿日元。3Q单季营业收入需达到44.80亿日元，较2Q单季36.22亿日元增长23.7%（本公司估算）。 |
盈利能力3Q单季毛利率及销管费（SG&A）走势 | 按计划倒算，3Q单季营利率为10.8%（本公司估算）。关注利润率能否在2Q单季8.0%、上年同期7.0%的基础上持续改善。 |
经常利润及以下权益法投资损失及所得税调整 | 3Q单季计划假设营业外净额为-1.59亿日元（本公司估算）。上半年权益法投资损失为2.57亿日元。3Q损失是否超出该水平，将决定能否实现6.82亿日元的经常利润。 |
资产负债表/营运资金应收账款及合同资产、借款、现金及存款 | 2Q末应收账款及合同资产为18.87亿日元，较上年度末增加4.89亿日元。借款余额为7.24亿日元。关注随新作收入回款，应收账款能否顺利转化为现金。 |
全年展望3Q财报将披露的全年业绩指引水平 | 公司仅披露下一季度指引，预计将在3Q财报时首次公布全年展望。参照基准为上年度营业利润20.79亿日元。 |
基于前次财报的主要论点（FY12/2026 2Q业绩）
上半年营业收入68.71亿日元（-23.6%），营业利润5.29亿日元（-71.3%），受上年同期高基数影响均出现下滑。但2Q单季营业收入环比1Q增长11.5%至36.22亿日元，营业利润2.88亿日元亦高于1Q（本公司估算）。公司不披露全年业绩指引，仅公布下一季度指引。因此，3Q累计计划的达成进度以及3Q财报将公布的全年展望是核心论点。
1. 3Q累计计划达成情况及新作完整季度贡献
- 上季度：上半年营业收入68.71亿日元，占3Q累计计划113.51亿日元的60.5%（本公司估算）。
- 上季度：公司在同日发布的业绩差异公告中，将2Q超预期归因于6月上线的《Inazuma Eleven Cross》表现好于预期。
- 本季度验证：3Q是该作首个完整贡献季度。关注3Q单季营业收入能否达到44.80亿日元（本公司估算）。
- 关键指标：3Q累计营业收入113.51亿日元、营业利润10.12亿日元的达成率。
- 关键指标：与上年3Q单季业绩（营业收入36.50亿日元）的对比。
2. 毛利率修复与销管费（SG&A）平衡
- 上季度：上半年毛利率为56.7%，低于上年同期的65.8%（本公司估算）。
- 上季度：2Q单季毛利率由1Q的54.1%改善至59.1%（本公司估算）。
- 本季度验证：关注公司提及的外包成本削减能否在3Q继续压降营业成本。
- 本季度验证：2Q单季销管费（SG&A）为18.53亿日元，环比1Q增长22.2%（本公司估算）。重点关注新作上线相关费用在3Q的走势。
- 关键指标：3Q单季营利率。计划倒算值为10.8%，对比2Q单季的8.0%（本公司估算）。
3. 权益法投资损失及经常利润以下表现
- 上季度：上半年权益法投资损失由上年同期的9.59亿日元收窄至2.57亿日元。
- 上季度：分配收益由上年同期的1.97亿日元降至7,300万日元。
- 上季度：公司计入所得税调整-1.25亿日元，使中期归属于母公司股东的净利润（3.83亿日元）高于经常利润（3.58亿日元）。
- 本季度验证：3Q单季计划已计入营业外净额-1.59亿日元（本公司估算）。跟踪权益法损益走势。
- 本季度验证：递延所得税资产由上年度末的3,400万日元增至1.60亿日元。关注3Q所得税构成及归属于非控股股东的利润走势。
- 关键指标：3Q累计经常利润6.82亿日元、季度归属于母公司股东的净利润6.22亿日元的达成率。
- 关键指标：3Q累计计划每股收益（EPS）13.34日元。
4. 应收账款回收及含借款在内的资产负债表变化
- 上季度：2Q末应收账款及合同资产为18.87亿日元，较上年度末增加4.89亿日元。
- 上季度：公司新增长期借款6亿日元，有息负债增至7.24亿日元。
- 上季度：上半年经营活动现金流为-1.81亿日元，现金及存款余额为56.18亿日元。
- 本季度验证：关注随新作收入确认而增加的应收账款能否在3Q实现回款。
- 关键指标：3Q末应收账款及合同资产、现金及存款、借款余额（对比上年度末及2Q末）。
5. 全年展望首次披露及产品管线节奏
- 上季度：公司以经营环境变化较快为由，仅公布下一季度的业绩指引。
- 本季度验证：审视3Q财报首次公布的全年展望及其中包含的新作假设。
- 本季度验证：年内拟上线的新作不会贡献3Q业绩，影响预计将体现在4Q损益中。
- 关键指标：全年营业利润展望与上年度实际值20.79亿日元的对比。
- 关键指标：倒算的4Q单季营业收入及营业利润水平。
本季度主要适时披露
上季度业绩（FY12/2026 2Q实际）
公司以智能手机为核心经营网络游戏业务，仅设单一报告分部。主要收入来源为自研自运营游戏的游戏内付费收入，以及受托开发与联名合作收入。决算短信中未包含中期计划目标或全年计划，公司每季度公布至下一季度的累计业绩指引。上半年营收与利润同比双降，但各利润项目均高于公司预测。
| 项目 | 金额 | 同比 | 较公司计划 | 备注 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 68.71亿日元 | -23.6% | - | 2Q单季为36.22亿日元，环比1Q+11.5%（本公司估算） |
| 营业利润 | 5.29亿日元 | -71.3% | - | 营利率由上年同期的20.5%降至7.7%（本公司估算） |
| 经常利润 | 3.58亿日元 | -68.0% | - | 计入权益法投资损失2.57亿日元 |
| 中期归属于母公司股东的净利润 | 3.83亿日元 | -53.7% | - | 计入所得税调整-1.25亿日元 |
| 每股收益（EPS） | 8.20日元 | -53.8% | - | 上年同期为17.73日元 |
注：决算短信未包含公司对上半年的预测，故"较公司计划"列示为"-"。同日发布的业绩差异公告显示各利润项目均超出预测。决算短信中3Q累计预测所列同比变动率（如营业收入+26.3%）与上年上半年业绩的对比结果一致。若与上年同期累计实际值（FY12/2025 3Q累计）对比，计划对应营业收入-10.2%、营业利润-51.8%、经常利润-54.1%（本公司估算）。
3Q累计计划达成率（经常利润口径）：52.5%（上年同期：-） 注：由于公司未披露全年计划，以3Q累计计划6.82亿日元作为分母（本公司估算）。上年3Q累计计划未包含于前期资料中，列示为"-"。
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