摘要
Envalith参加了公司于2026年5月29日 13:00举行的业绩说明会。出席发言人包括松冈社长、金子董事及松冈高级常务执行董事。2026财年（截至2026年3月），缝制业务全年订单饱满，成品销量同比增长+22.1%，汇率调整后营业利润达48.13亿日元（同比+13.7%），核心利润实现连续四年增长。层压薄膜业务因上年同期大额订单基数消失，营业收入同比下降30.9%，但整体公司仍实现增收增利。新中期经营计划BEYOND2028设定2029财年（截至2029年3月）目标：营业收入900亿日元、经常利润60亿日元、ROE 9%，计划在印尼新建工厂并通过MES/ERP部署推进智能工厂转型。股息发放比率由30%提高至35%，2027财年（截至2027年3月）计划每股股息115日元。
重点项目（业绩亮点与增长举措）
- 经营战略与市场展望
- 全球服装市场预计从2024年的1.7万亿美元增长至2032年的2.3万亿美元（CAGR 3.5%）（来源：Fortune Business Insights，2025/10/6，P24）
- 管理层认为，除品质、成本和交期外，透明度与可靠性已成为被选为制造合作伙伴的前提条件
- 上一期中期经营计划Vision 2025的初始目标（营业收入700亿日元、经常利润35亿日元）已提前达成；推进数据驱动经营管理作为遗留课题延续至新中期计划
- 当期业务进展与驱动因素
- 社长将缝制业务的增收增利主要归因于与高增长客户的交易扩大以及全年产能利用率的持续高位运行
- 孟加拉IMBD二期工厂在相邻建筑中仍有富余产能，确认具备扩大风扇工作服产量的空间
- 层压薄膜业务面临中国市场低迷导致的替换需求疲软；已在上海和胡志明市设立营业所，推动新客户开拓
- 战略举措与转折点
- 印尼新工厂建设（投资约30亿日元），新增300万件产能；孟加拉计划新增1000万件产能
- MES/ERP将在IMBD工厂和Tan Chuong工厂试点导入，中期计划期间内分阶段向其他工厂推广
- 中国工厂正在将生产重心转向可实现自动化和机械化的寝具及家居用品
- 层压薄膜：面向美国的生产正转移至越南，中国工厂释放的产能用于开拓中国国内客户
展望
- 2027财年业绩指引：营业收入800亿日元（同比+7.7%），汇率调整后营业利润53亿日元（同比+10.1%）。2026年春夏订单表现稳健，生产线产能利用率计划具备充分可见性
- 新中期经营计划最终年度（2029财年）目标：营业收入900亿日元、经常利润60亿日元、ROE 9.0%，更长期的目标为ROE 10%
- 三年资本支出计划合计105亿日元，其中75%用于成长性投资：新工厂建设及扩建71.5亿日元、系统投资6.8亿日元、维持性资本支出26.7亿日元
- 股息发放比率目标提高至35%。2027财年计划每股股息115日元，并将根据财务状况及股价灵活考虑加强股东回报措施
- 合并员工人数计划从2万人以上扩大至2.4万人，增员主要集中在印尼和孟加拉
正面因素
- 缝制业务汇率调整后营业利润达54.69亿日元（同比+57.2%），核心盈利能力显著提升
- 工作服营业收入同比大幅增长+48.9%。管理层认为风扇工作服受极端高温天气延长影响，属于结构性需求增长
- 孟加拉IMBD二期工厂产量从142万件翻倍增长至289万件，利用相邻建筑还有进一步增产空间
- 东盟及其他地区在缝制业务营业收入中的占比已达72.6%，地缘政治风险分散取得实质性进展
- 股东权益比率提升至53.1%（同比+1.3pt），D/E比率降至0.48倍。经营活动现金流为60亿日元，同比增加33亿日元
- 孟加拉IMBD工厂开设培训中心，运营规模100名学员，有助于降低招聘错配率并提升生产效率
风险
- 层压薄膜业务第三季度录得营业亏损5700万日元，中国市场复苏时点仍不确定
- 中东紧张局势升级带来原油价格飙升风险。管理层认可原材料及工厂燃料成本可能受到冲击
- 2027财年资本支出达80亿日元，同比增长2.6倍。短期内折旧摊销预计维持平稳，但印尼新工厂投产后预计将带来折旧负担上升
- 期末汇率假设为152日元/美元（实际为159.9日元），隐含偏强日元预期，经常利润存在因实际汇率波动而产生的上下行风险
- 约70%的营业收入以美元计价，约50%的现金持有为美元资产，在日元急剧升值情景下面临折算损失风险
- 休闲服饰营业收入同比下降2.7%，中国工厂产品结构转型过程中存在过渡风险
业绩亮点
2026财年实现营业收入742.51亿日元（同比+5.2%），汇率调整后营业利润48.13亿日元（同比+13.7%），核心口径实现增收增利。报告口径营业利润为21.74亿日元（同比+401.3%），主要系上年同期因日元升值推高海外工厂成本折算金额的压制效应消除，叠加缝制业务生产效率提升及生产结构优化的贡献。经常利润为53.91亿日元（同比+28.4%），受益于期末日元走弱带来的美元资产折算收益。
分部业绩
| 业务板块 | 营业收入 | 同比 | 分部利润 | 同比 |
|---|---|---|---|---|
| 缝制业务 | 660.29亿日元 | +12.5% | 59.59亿日元 | +67.6% |
| 层压薄膜业务 | 82.21亿日元 | ▲30.9% | 5.54亿日元 | ▲67.9% |
- 汇率调整后营业利润：48.13亿日元（同比+13.7%）
- 缝制业务汇率调整后营业利润：54.69亿日元（同比+57.2%）
- 缝制业务成品销量：6350万件（同比+22.1%）
- 层压薄膜业务销售码数：1364万码（同比▲25.2%）
- ROE：8.0%（同比+0.7pt）
- 股东权益比率：53.1%（同比+1.3pt）
- 每股股息：100日元（上年同期90日元，含10日元纪念股息）
- 东盟及其他地区营业收入占比：67.5%（同比+3.9pt）
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