利好因素
公司保持高盈利水平，三季度累计营利率47.9%，各利润科目达成进度均超前于全年指引。签约容量合计创历史新高，达1,367MW（同比+33.9%），平台网络效应持续增强。
- 毛利率80.6%（同比+5.6个百分点）。营业成本同比下降17.3%，驱动盈利能力改善
- 可再生能源PF业务板块营业收入同比大幅增长54.6%，板块利润增长113.5%。可再生能源处理容量达377MW
- 其他业务（平衡服务）扭亏为盈：上年同期板块亏损1.74亿日元，本期实现盈利1900万日元。辅助服务（AS）业务处理量扩大至102MW
- 全年业绩指引上调。归母净利润上修至19.19亿日元，较初始预算上调30%
- 销管费（SG&A）达成率控制在69.5%。员工人数同比增加32.9%，但公司仍维持较高营利率
关注事项
电力PF业务板块的DGP手续费单价延续下行趋势，环比下降7.8%（指数基准），签约容量扩大带来的电力处理量增长能否弥补单价下降仍存疑。公司层面费用（调整项）从上年的4.56亿日元扩大至6.84亿日元（增幅50.0%），反映出组织扩张带来的成本压力上升。
- 电力PF业务板块利润同比微降1.0%。DGP手续费单价下滑叠加季节性因素，尽管电力处理量环比有所增加
- 单位签约容量交易量（指数）环比下降8.6%。签约容量扩大未必直接转化为电力处理量增长的结构性风险值得关注
- 有形固定资产较期初大幅增加11.68亿日元，大规模储能电池投资可能通过折旧增加对未来利润构成压力
- 坏账准备（流动+非流动合计）从期初的5000万日元增至1.26亿日元，增幅达151%，交易对手信用风险管理需要关注
- 短期借款从2.60亿日元增至10.40亿日元，增长3倍。营运资金需求扩大背景下，借款依赖度上升
关注要点/后续跟踪事项
- 全面进入企业低压市场（2026年7月起接受申请）对签约容量和电力处理量的增量贡献。通过新设子公司DG Life获取新客户的节奏及业绩贡献时点
- DGAM自有储能电池设施的收入变现时间表。已确定投资决策的16.2MW（中期计划达成率40%）中，大部分计划于2027财年起并网，需关注折旧上升与收入确认之间的平衡
- DGP手续费单价下行趋势何时见底。在签约容量扩张与单笔交易费用指数之间的权衡中，后者能否实现拐点向上
- DGP手续费单价下降的驱动因素拆解（竞争性定价压力 vs. 客户结构变化 vs. 战略性降价）
- 企业低压市场首年获客目标（签约数量、签约容量）及盈亏平衡展望
- DGAM储能电池投资的资金安排方案（自有资金、借款及项目融资的比例）
- 坏账准备增加的驱动因素及个案回收前景
- 利用电力期货市场的采购模式的客户渗透率及盈利影响
- 2026/7财年末总电力处理量着陆值与中期计划CAGR 30%以上目标的对比
- 容量贡献结算收益1.33亿日元的一次性特征及后续年度展望
- 考虑引入基于EBITDA的信息披露的具体时间表
- RE Bridge会员突破100家后提升匹配成交率的举措
- 东京以外区域扩展的具体进展（新设营业网点的时间及地点）
关键财务摘要
| 会计科目 | 数值 | 同比 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 51.07亿日元 | +6.6% |
| 营业成本 | 9.92亿日元 | -17.3% |
| 营业毛利 | 41.14亿日元 | +14.6% |
| 毛利率 | 80.6% | +5.6pt |
| 销管费（SG&A） | 16.66亿日元 | +37.0% |
| 营业利润 | 24.47亿日元 | +3.1% |
| 营利率 | 47.9% | -1.7pt |
| 经常利润 | 25.51亿日元 | +12.2% |
| 归属于母公司股东的净利润（季度） | 18.71亿日元 | +17.9% |
| 每股收益（EPS） | 47.22日元 | +6.1% |
| 稀释每股收益 | 40.70日元 | +13.9% |
| DGP手续费收入 | 33.32亿日元 | -7.1% |
| 电力处理量 | 2,233GWh | - |
| 签约容量合计 | 1,367MW | +33.9% |
营业成本同比下降17.3%是毛利率提升5.6个百分点的主要驱动力。与此同时，销管费（SG&A）增长37.0%，主要源于人员扩充（同比+32.9%），致使营利率下降1.7个百分点。营业外收入中新增确认容量贡献结算收益1.33亿日元，推动经常利润和净利润增幅扩大。
分部业绩
| 业务板块 | 营业收入 | 同比 | 板块利润 | 同比 | 利润率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 电力PF业务 | 43.57亿日元 | +2.9% | 28.58亿日元 | -1.0% | 65.6% |
| 可再生能源PF业务 | 4.93亿日元 | +54.6% | 2.53亿日元 | +113.5% | 51.4% |
| 其他业务 | 2.56亿日元 | +8.7% | 1900万日元 | -（上年：-1.74亿日元） | 7.6% |
| 调整项 | - | - | -6.84亿日元 | -（上年：-4.56亿日元） | - |
| 合计 | 51.07亿日元 | +6.6% | 24.47亿日元 | +3.1% | 47.9% |
- 可再生能源PF业务：营业收入同比+54.6%。举办第7届RE Bridge匹配活动，可再生能源处理容量达到377MW。受益于FIT退出转型带来的供需管理需求增长，以20年以上长期合同为核心的经常性收入基础持续扩大
- AS业务（其他业务板块内）：三季度累计营业收入2.30亿日元，利润1.20亿日元（同比分别增收2.20亿日元、增利1.60亿日元）。大型储能电池处理量扩大至102MW，聚合服务变现进入全面推进阶段
- 电力PF业务（DGP手续费）：DGP手续费收入33.32亿日元（上年同期35.87亿日元，同比-7.1%）。签约容量增长+24.6%，但单笔交易费用指数（-7.8%）和单位签约容量交易量指数（-8.6%）均出现下降
- 其他业务（AS业务除外）：三季度单季营业收入800万日元，亏损3100万日元，仍处于亏损状态
指引达成进度
三季度累计净利润达成率已达修正后全年计划的97.5%，四季度单季仅需实现4700万日元利润即可达成全年目标，显著高于上年同期全年达成率（净利润口径84.9%）。营业利润达成率同样稳健，达修正计划的86.3%。考虑到收入的季节性特征（四季度因夏季用电需求旺盛，收入往往增加），达成修正后指引的概率较高。
| 会计科目 | 数值（三季度累计） | 全年预测（修正后） | 达成率 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 51.07亿日元 | 65.95亿日元 | 77.4% |
| 营业利润 | 24.47亿日元 | 28.36亿日元 | 86.3% |
| 经常利润 | 25.51亿日元 | 26.60亿日元 | 95.9% |
| 归母净利润 | 18.71亿日元 | 19.19亿日元 | 97.5% |
- 一季度（8月-10月）受夏季用电需求旺盛驱动，收入和利润通常为全年最高。三季度（2月-4月）气候温和，电力处理量往往下降
- 电力PF业务合同续约集中在4月（三季度末），签约容量在该时期通常出现增长
业绩指引变更
鉴于三季度累计业绩进度超前于初始预算，在审慎评估近期业绩趋势后，公司于2026年6月11日上调全年合并业绩指引。主要驱动力为电力PF业务和可再生能源PF业务超出初始预算，以及平衡服务（AS）业务表现稳健。
- 营业收入：62.81亿日元 → 65.95亿日元（+5.0%）
- 营业利润：23.63亿日元 → 28.36亿日元（+20.0%）
- 经常利润：21.28亿日元 → 26.60亿日元（+25.0%）
- 归母净利润：14.76亿日元 → 19.19亿日元（+30.0%）
- 上调理由：电力PF业务和可再生能源PF业务按期间确认的收入超出初始预算；AS业务表现稳健
股东回报说明
2026/7财年末每股股息预测维持不变，为0.00日元（全年0.00日元）。未实施股份回购。公司优先进行增长投资（大型储能电池投资100亿日元）。
财务状况
股东权益比率提升至48.0%（较期初上升1.5个百分点），维持在健康水平。受净利润积累驱动，净资产扩大至103.14亿日元（较期初+24.6%）。公司已确保合计超过100亿日元的承诺信贷额度，以应对DGP交易量扩大带来的营运资金需求。
- 主要数据
- 杠杆指标
| 会计科目 | 数值 | 备注 |
|---|---|---|
| 现金及存款 | 68.22亿日元 | 较期初+46.8% |
| 应收账款及合同资产 | 15.94亿日元 | 较期初+16.6% |
| 应计收入 | 101.08亿日元 | JEPX预付款相关的结构性项目 |
| 流动资产合计 | 189.16亿日元 | 较期初+14.4% |
| 有形固定资产 | 12.76亿日元 | 较期初+1,088.2%（储能电池投资） |
| 非流动资产合计 | 25.66亿日元 | 较期初+99.7% |
| 总资产 | 214.82亿日元 | 较期初+20.6% |
| 有息负债 | 21.31亿日元 | 较期初+31.9% |
| └ 短期借款 | 10.40亿日元 | 较期初+300.0% |
| └ 一年内到期的长期借款 | 2.20亿日元 | 较期初-37.7% |
| └ 长期借款 | 8.71亿日元 | 较期初-12.8% |
| 所有者权益 | 103.14亿日元 | 较期初+24.6% |
| EBITDA | 24.61亿日元 | 营业利润24.47亿日元 + 折旧0.14亿日元 |
随财报发布的新闻
本季度重大公告
- 2026/03/30公布第7届RE Bridge拍卖结果。会员数创历史新高，达成22组匹配，总装机容量约51MW（企业可再生能源交易匹配平台"RE Bridge"第7届拍卖结果）
- 2026/04/27子公司DGAM首个100%自有储能电池设施（岐阜县大垣市，2.0MW）竣工并启动试运行。正式进入自有资产运营阶段（首个100%自有储能电池设施启动试运行——迈向"储电利用"新时代，助力可再生能源扩展——）
- 2026/04/28大型储能电池处理量（AS业务）突破100MW。自服务启动后约1年零4个月达成（大型储能电池处理量突破100MW——自服务启动后约1年零4个月达成——）
- 2026/06/01供需调节市场运营容量突破50MW。凭借广泛兼容各电池制造商扩大市场份额（供需调节市场运营容量突破50MW——凭借广泛兼容各电池制造商扩大市场份额——）
- 2026/06/02宣布进入企业低压市场。2026年7月1日起正式受理申请，核心子公司DG Life已设立（Digital Grid进入企业低压市场服务——扩大覆盖范围，全面强化电力平台业务——）
过去一年的大额持股报告/重要提案
- 东芝：13.48% → 12.37%（2026/04/07）——维持合作关系的政策性持股。持股数量未变，比例下降系总股本增加所致（）
- FD：5.16% → 5.16%（2026/03/05）——维持合作关系的政策性持股。因担保安排等重要协议变更提交变更报告书（）
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