ENVALITH

GA technologies Co.,Ltd. 3Q 业绩速报

净收入增速维持在+24.2%；前置投放的大众营销费用回收效果与四季度利润确认，是能否达成全年100亿日元业务利润目标的关键变量

发布日期2026年9月14日 GMT+9 20:53

三季度利好因素

净收入385.29亿日元（同比+24.2%），维持高增长。尽管自年初起累计计入约15亿日元大众营销费用，三季度单季业务利润仍实现+6.7%增长。美国业务已实现稳定盈利，ITANDI的ARR扩张进一步支撑盈利。

  • 净收入385.29亿日元（同比+24.2%）、营业收入2,116.27亿日元（同比+24.8%），成交额与营业毛利同步扩张
  • US Marketplace三季度单季净收入15.20亿日元（+160.8%）、业务利润1.69亿日元，维持盈利（上年同期为亏损1.88亿日元）
  • ITANDI的ARR达59.76亿日元（+25%），其中生活基础设施类服务增长+64%，SaaS客户数达6,072家（+22%）。过去12个月平均流失率维持在0.43%的低位
  • RENOSY订阅业务三季度单季净收入11.32亿日元（+17.7%）、业务利润5.74亿日元（+28.1%）。合同数达40,905件（+32%），突破4万件大关
  • SPC证券集团自三季度起并入RENOSY板块，资产管理业务贡献业务利润6,800万日元，形成新的收入来源

三季度关注事项

累计业务利润57.22亿日元（同比-3.6%）出现下滑，主因为大众营销费用与总部整合费用等一次性因素。但受库存积累影响，经营活动现金流为-91.04亿日元，且有息负债大幅上升，在利率上行环境下需关注融资成本。

  • 累计核心业务利润率降至14.9%（上年同期为19.1%）。为我们的测算值，以业务利润除以净收入
  • 经营活动现金流为-91.04亿日元（上年同期为+66.42亿日元），主因是存货增加导致现金流减少135.07亿日元
  • 公司债及借款增至387.64亿日元，较上年度末+72.4%，归属于母公司所有者权益比率降至31.8%（上年度末为37.4%）
  • 财务费用增至9.34亿日元（同比+26.8%）。合作金融机构的投资性贷款利率呈逐步走高趋势
  • 外部环境正在转变：东京二手公寓成交量同比下降，库存连续5个月上升，每平方米成交价格出现73个月以来首次下跌

关注要点/后续跟踪事项

  • 四季度广告投放较往年压缩的计划执行情况。全年100亿日元业务利润目标（完成进度57.2%）能否实现，取决于大众营销费用退出后的利润回升
  • 251.89亿日元存货的消化节奏。管理层将其定位为面向四季度、并配合SPC证券集团加速不动产份额化投资业务的战略性、暂时性积累，预计自下一会计年度起恢复正常水平
  • ITANDI全年核心业务利润率目标17.4%（FY25实际为20.8%）。前置投入的导入及客户成功人员成本与生产率提升之间的平衡
管理层讨论要点
  • 四季度广告投放展望，以及大众营销举措对品牌认知度提升的量化效果
  • 存货增加的驱动因素、份额化投资业务扩张对存货的影响，以及未来存货水平的管理框架
  • SPC证券集团整合后，份额化投资与AM业务的盈利贡献规模，以及下一会计年度的运行水平
  • 政策利率上行背景下合作金融机构信贷政策的变化，以及成交价格与成交量的敏感性

关键财务摘要

（三季度累计合并，2025年11月1日–2026年7月31日）

项目数值同比
营业收入2,116.27亿日元+24.8%
净收入385.29亿日元+24.2%
└ 营业毛利369.24亿日元+25.0%
销管费（SG&A）312.02亿日元+32.1%
业务利润57.22亿日元-3.6%
营业利润53.89亿日元-9.9%
└ 其他费用4.36亿日元+513.4%
税前净利润45.11亿日元-14.2%
└ 财务费用9.34亿日元+26.8%
归属于母公司股东的净利润27.34亿日元-9.0%
基本每股收益（EPS）66.61日元-12.7%
经营活动现金流-91.04亿日元-
RENOSY会员数677,772+16%
订阅合同数（国内）40,905+32%
ITANDI ARR59.76亿日元+25%

净收入采用公司口径（RENOSY Marketplace业务的营业毛利，加ITANDI、其他业务及调整项收入）。EPS反映加权平均股本增至41,051千股（上年同期为39,353千股）。

分部业绩

RENOSY Marketplace业务对外营业收入+25.3%、业务利润+14.3%，实现收入与利润双增长。ITANDI三季度单季净收入增速加快至+23.7%，但受一季度拖累，累计业务利润仅增长+1.8%。

分部业绩表（三季度累计合并，对外营业收入口径）

业务板块营业收入同比业务利润同比利润率
RENOSY Marketplace2,052.75亿日元+25.3%102.98亿日元+14.3%5.0%
ITANDI55.36亿日元+11.9%12.21亿日元+1.8%22.1%
其他8.15亿日元+2.9%4.99亿日元+10.9%61.2%
调整项---62.97亿日元--
合并2,116.27亿日元+24.8%57.22亿日元-3.6%2.7%

由于采用"收购—翻新—再销售"模式，RENOSY的营业收入实质上等同于成交额，因此披露的利润率并不反映真实盈利能力。就RENOSY国内Marketplace而言，以净收入为基准的核心业务利润率（三季度单季30.4%）才是有意义的指标。调整项包括总部费用-59.06亿日元，以及企业合并中识别的无形资产摊销及并购相关费用-3.37亿日元。

表现强劲的业务
  • US Marketplace：三季度单季净收入15.20亿日元（同比+160.8%）、业务利润1.69亿日元，维持盈利。集团协同效应正在为增长夯实基础
  • RENOSY订阅业务：三季度单季净收入11.32亿日元（+17.7%）、业务利润5.74亿日元（+28.1%）。合同累积效应充分抵消了上年同期一次性利润的反向影响
  • ITANDI（生活基础设施类服务与核心系统）：生活基础设施类服务ARR增长+64%，ITANDI租赁管理增长+25%。提价举措与核心系统交叉销售推进顺利
  • 资产管理：SPC证券集团自三季度并表，贡献净收入1.21亿日元、业务利润6,800万日元
表现疲软的业务
  • RENOSY国内Marketplace：三季度单季净收入78.75亿日元（+10.4%），但业务利润23.93亿日元，低于上年同期的25.32亿日元。下滑源于约5亿日元大众营销投入的暂时性影响
  • ITANDI（累计口径）：累计净收入同比+13.7%，受一季度同比下滑拖累，累计业务利润仅增长+1.8%。为承接不断扩大的需求而扩充导入及客户成功团队，费用投放先行

指引达成进度

净收入达成全年预测的68.9%，与公司此前两年披露的进度基本一致（FY24二季度末50%、FY25二季度末46%），三季度69%符合惯常季节性节奏。业务利润达成率仅57.2%，但剔除自年初起计入的大众营销费用（约15亿日元）及一季度计入的总部整合费用（1.77亿日元）后，管理层测算调整后达成率约为74%（前两年平均为75%）。全年指引维持不变，前提是四季度广告投放较往年有所压缩。

会计科目数值（三季度累计）全年计划达成率
营业收入2,116.27亿日元3,230亿日元65.5%
净收入385.29亿日元559亿日元68.9%
业务利润57.22亿日元100亿日元57.2%
营业利润53.89亿日元100亿日元53.9%
税前净利润45.11亿日元87亿日元51.9%
归属于母公司股东的净利润27.34亿日元54.60亿日元50.1%
  • 净收入与业务利润倾向于集中在四季度。FY25四季度单季净收入132.22亿日元、业务利润13.35亿日元
  • 广告投放历来集中于四季度，但今年自会计年度初即开始计入。计划中四季度投放将较往年压缩

业绩指引变更

全年合并业绩指引未作修正。营业收入3,230亿日元、净收入559亿日元、业务利润100亿日元、归属于母公司股东的净利润54.60亿日元均维持不变。作为中期经营计划2026的收官之年，管理层重申将同时达成合并层面与各业务层面的目标。

股东回报说明

2026年10月期全年股息预期维持13.00日元（期末股息一次发放，上年度实际为8.00日元），股息预期未作修正。股东大会表决权及期末股息的基准日由10月31日变更为11月30日，公司计划今后每年2月召开股东大会。回购方面未披露新政策，期末库存股为855股。

财务状况

受SPC证券集团收购及战略性库存积累影响，总资产与有息负债同步扩张，归属于母公司所有者权益比率降至31.8%。手头流动性维持在290亿日元，杠杆水平仍处于可控区间。

主要数据

会计科目数值备注
现金及现金等价物289.68亿日元较上年度末-4.6%
存货251.89亿日元较上年度末+115.6%
商誉176.43亿日元较上年度末+20.9%，反映SPC证券集团收购
总资产1,056.82亿日元较上年度末+28.2%
归属于母公司股东权益336.48亿日元较上年度末+9.2%
有息负债（公司债及借款）387.64亿日元上年度末为224.80亿日元
└ 流动258.07亿日元-
└ 非流动129.57亿日元-
租赁负债74.30亿日元流动32.24亿日元＋非流动42.06亿日元
EBITDA91.18亿日元营业利润加折旧摊销；为我们的测算值

公司资料（详细资产负债表）披露的有息负债为393.25亿日元。上表为我们基于财报中公司债及借款科目的测算值。

杠杆指标

指标数值备注
净负债/EBITDA0.8倍我们的测算值。基于净有息负债97.96亿日元与过去12个月EBITDA 117.10亿日元
负债权益比1.15倍我们的测算值。公司债及借款除以归属于母公司股东权益
利息保障倍数5.8倍我们的测算值。营业利润除以财务费用
股东权益比率31.8%公司披露（归属于母公司所有者权益比率）；上年度末为37.4%

随财报发布的及时披露

  • 2026/09/14
    收到合并子公司分红，在母公司单体报表中计入股利收入。公司明确表示对合并业绩无影响（关于收到合并子公司分红的通知）

本季度重大公告

  • 2026/06/25
    决议签订由MUFG Bank安排的44.78亿日元定期贷款，用于收购SPC证券（关于签订附财务限制条款贷款协议的通知）
  • 2026/06/30
    完成对SPC证券及SPC资产管理全部股份的收购，交易对价合计约45.28亿日元，取得100%表决权。自三季度起并入RENOSY板块（（已披露事项进展）关于完成收购SPC证券株式会社（子公司化）的通知）
  • 2026/06/30
    随子公司化完成，宣布将RENOSY升级为整合不动产交易、管理运营与金融的资产形成平台（AI驱动的不动产投资平台RENOSY进化为"资产形成平台"）
  • 2026/07/08
    管理规模超过12万户的Haseko Livenet开始通过"ITANDI租赁管理"使用电子合同，成为向大型物业管理公司渗透的典型案例（管理超过12万户租赁住宅的Haseko Livenet启用"ITANDI租赁管理"电子合同）
  • 2026/09/09
    为高效筹措营运资金，向Mizuho Bank借入39.96亿日元。执行日为2026年9月14日，到期日为2026年10月14日（关于依据附财务限制条款透支协议进行借款的通知）

过去一年的大额持股报告/重要提案

  • Baillie Gifford & Co.：11.12%→12.12%（2026/02/16）- 基于全权委托投资管理合同持有的客户资产；无重要提案行为（
    变更报告书第9号
    ）
  • 樋口龍/GGA LLC（共同持有人）：37.07%→36.71%（2026/02/09）- GGA行使转让选择权后的场外处置。持有目的为参与经营的稳定持股（
    变更报告书第55号
    ）
  • 樋口龍/GGA LLC（共同持有人）：36.71%→36.71%（2026/03/24）- 因大股东地址变更而提交，持股比例无变化（
    变更报告书第56号
    ）
  • 樋口龍/GGA LLC（共同持有人）：36.71%（2026/06/04）- 以未触发提交义务为由，撤回并更正2026年6月3日提交的变更报告书第57号（
    变更报告书第57号及撤回/更正
    ）
  • 过去一年内未发现以股东提案或重要提案行为为目的的大额持股报告
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