ENVALITH

FaithNetwork Co.,Ltd 2Q 业绩速报

库存增至320亿日元，为下半年集中竣工交付做准备。全年业绩指引维持不变，下半年交付执行情况成为核心考验。

发布日期2026年11月13日 GMT+9 18:14

利好因素

上半年营业利润为-3.81亿日元。管理层表示，竣工及交付计划集中于下半年，房地产开发按计划推进。库存增至320亿日元（较上年度末+42.8%，我们的估算），已备足完成全年指引所需货源。经常性收入型的房地产管理业务利润增长58.9%，盈利基础进一步夯实。

  • 房地产管理业务
    ：分部利润1.37亿日元（同比+58.9%）。在管户数增加，带动利润率升至28.0%（+9.1pt，我们的估算）。
  • 为下半年交付积累库存
    ：在建待售房地产增至267.52亿日元（+66.55亿日元），待售房地产增至52.48亿日元（+29.37亿日元）。
  • 维持业绩指引及股息
    ：上半年虽录得亏损，但全年业绩指引及年度股息预测45.00日元（上年：42.50日元）均维持不变。这反映出管理层对下半年交付的信心。
  • 产品线扩充
    ：在"GranDuo"和"THE GRANDUO"系列基础上，新增"TOKYO MODULE"和"MIDHOUSE"。公司以东京城南三区为核心，盈利机会覆盖住宅、商业租赁楼宇及酒店式公寓。
  • 租赁需求
    ：管理层认为，公寓价格高涨推动租赁需求保持强劲，东京住宅类租赁物业的投资需求依然旺盛。

关注事项

营业收入下滑，毛利率降至22.6%（同比-4.8pt）。叠加销管费（SG&A）和利息费用上升，盈亏平衡点抬高。库存积累推动有息负债增至256.76亿日元（较上年度末+41.7%，我们的估算）。在利率上行环境下杠杆攀升，资产负债表高度依赖下半年交付的确定性。

  • 利润率收窄
    ：毛利率降至22.6%（-4.8pt）。决算短信未说明具体原因，但管理层提及上半年售出的部分房地产产品毛利率偏低。
  • 销管费增长
    ：营业收入下降的同时，销管费（SG&A）增至17.61亿日元（+9.6%），固定成本负担加重，是上半年营业亏损3.81亿日元的原因之一。
  • 利息费用上升
    ：受借款增加及政策利率上调影响，利息费用增至2.36亿日元（+32.9%），营业外费用增至2.89亿日元。
  • 现金流出
    ：经营活动现金流为-122.29亿日元，净流出较上年同期的-89.80亿日元扩大。叠加12.45亿日元的企业所得税缴纳及12.60亿日元的股息支付，现金降至29.59亿日元。
  • 下半年任务繁重
    ：完成指引需下半年实现营业收入308.94亿日元（较上年下半年+27.2%）、营业利润66.81亿日元（+37.0%）（我们的估算）。若交付推迟至下一会计年度，影响将较为显著。

关注要点/后续跟踪事项

  • 下半年交付进度
    ：前三季度累计业绩与上年同期营业收入171.17亿日元、营业利润24.09亿日元的接近程度，将是判断全年指引能否达成的先行指标。
  • 下半年毛利率
    ：下半年交付项目的毛利率能否从上半年的22.6%回升至上年全年的26.9%，是利润计划的关键。
  • 资产负债表修复
    ：有息负债达256.76亿日元，股东权益比率为27.5%，我们将跟踪下半年物业销售回款偿债的节奏。
管理层讨论要点
  • 下半年计划竣工及交付的项目数量，以及各季度收入确认的预期分布
  • 上半年毛利率下滑的拆分（产品结构、建筑成本、售价）及下半年毛利率假设
  • 利率上行背景下平均融资成本的变化趋势，以及附财务约束条款借款的具体条件
  • "TOKYO MODULE"和"MIDHOUSE"贡献业绩的时点及其在开发储备中的占比
  • 销管费（SG&A）增长的构成及全年销管费展望

关键财务摘要

项目数值同比
营业收入61.06亿日元-29.2%
营业毛利13.80亿日元-41.7%
└ 毛利率22.6%-4.8pt
销管费（SG&A）17.61亿日元+9.6%
营业利润-3.81亿日元-（上年：7.57亿日元）
利息费用2.36亿日元+32.9%
经常利润-6.22亿日元-（上年：5.40亿日元）
归属于母公司股东的中期净利润-4.52亿日元-（上年：3.58亿日元）
每股收益（EPS）-15.27日元-（上年：12.11日元）
经营活动现金流-122.29亿日元上年：-89.80亿日元

上半年物业销售包括4个房地产产品及3个建筑产品（公司披露）。2Q单季（7–9月）营业收入为13.71亿日元，较上年同期的56.65亿日元下降75.8%。2Q单季营业利润为-6.33亿日元，由1Q的2.52亿日元转为亏损（均为我们的估算）。营业外收入中含3,200万日元违约金收入。

分部业绩

房地产投资支持业务占营业收入的92.0%。由于交付集中于下半年，该业务录得亏损，拖累合并业绩。相比之下，房地产管理业务实现增收增利，经常性收入对业绩的支撑作用明显。

分部业绩表

业务板块营业收入同比营业利润同比利润率
房地产投资支持业务56.15亿日元-31.2%-5.18亿日元--9.2%
房地产管理业务4.91亿日元+7.2%1.37亿日元+58.9%28.0%
合计61.06亿日元-29.2%-3.81亿日元--6.2%
表现强劲的业务
  • 房地产管理业务：营业收入+7.2%，分部利润+58.9%。自主开发物业持续供应带动在管户数增加，利润率由18.9%升至28.0%（我们的估算）。
  • 东京城南地区租赁需求：管理层认为，公寓价格高涨（首都圈均价+21.1%）推动租户需求保持强劲，住宅类租赁物业的投资需求稳健。
表现疲软的业务
  • 房地产投资支持业务：营业收入-31.2%。分部业绩由上年同期盈利6.71亿日元转为亏损5.18亿日元。上半年仅售出4个房地产产品及3个建筑产品。由于竣工及交付计划集中于下半年，上半年确认收入有限。
  • 房地产投资支持业务（盈利能力）：公司整体毛利率降至22.6%（-4.8pt）。管理层提及上半年售出的部分房地产产品毛利率偏低。

指引达成进度

营业收入完成进度为16.5%，低于上年同期的26.2%（以上年全年实际值计）。营业利润为亏损，无法计算达成率。管理层以下半年集中交付为前提维持指引不变。320亿日元库存能否在本会计年度内完成交付，是决定性因素。

项目数值（上半年累计）全年预测达成率
营业收入61.06亿日元370亿日元16.5%
营业利润-3.81亿日元63亿日元-
经常利润-6.22亿日元58亿日元-
本期净利润-4.52亿日元38亿日元-
  • 业绩取决于物业竣工时点。本会计年度竣工及交付预计集中于下半年（公司说明）。
  • 上半年营业收入占全年比重：FY3/24为14.1%，FY3/25为27.1%，FY3/26为26.2%，下半年占比偏高的特征持续存在（我们的估算）。FY3/24公司上半年营业亏损5.46亿日元，全年最终实现营业利润20.90亿日元。

业绩指引变更

维持2026年5月15日公布的全年指引：营业收入370亿日元、营业利润63亿日元、本期净利润38亿日元、每股收益（EPS）128.20日元。该计划要求下半年实现营业收入308.94亿日元，3Q交付进度将是关键观察节点。

股东回报说明

维持年度股息预测45.00日元（上年：42.50日元，+2.50日元），延续增配政策。按指引EPS计算，派息率为35.1%（我们的估算）。公司上半年回购库存股9,900万日元，并于2026年9月完成回购。期末库存股为341,426股（上年度末：237,693股）。

财务状况

为下半年交付积累的库存主要依靠债务融资。有息负债较上年度末增加75.54亿日元（我们的估算），股东权益比率降至27.5%（-8.3pt）。关注点在于下半年物业销售回款偿债后，资产负债表能否恢复稳健。

  • 主要数据
  • 杠杆指标
项目数值备注
现金及现金等价物29.59亿日元较上年度末-67.6%
库存（待售房地产＋在建待售房地产）320亿日元较上年度末+42.8%（我们的估算）
所有者权益105.85亿日元较上年度末-14.5%
有息负债256.76亿日元较上年度末+41.7%；借款＋债券（我们的估算，不含租赁负债）
└ 短期借款29.74亿日元上年度末：7.37亿日元
└ 一年内到期的长期借款66.79亿日元上年度末：46.51亿日元
└ 长期借款159.53亿日元上年度末：126.28亿日元
└ 债券（含一年内到期部分）7,000万日元上年度末：1.05亿日元
净有息负债227.17亿日元上年度末：89.82亿日元（我们的估算）
EBITDA-2.94亿日元营业利润＋折旧摊销＋商誉摊销（我们的估算）

随财报发布的及时披露

  • 2026/11/13
    自主开发物业"GranDuo Sangenjaya 12"竣工。表明下半年集中竣工交付正在推进（）
  • 2026/11/13
    签订附财务约束条款的借款合同。公司在库存积累阶段确保资金来源（）

本季度重大公告

  • 2026/08/20
    高端租赁住宅"THE GRANDUO GAKUGEIDAIGAKU"竣工。系决算短信中重点提及的高端租赁品牌项目落地（）
  • 2026/09/09
    完成股份回购。上半年回购金额合计9,900万日元，与股息共同构成股东回报（）
  • 2026/10/20
    推出城市商业租赁楼宇新品牌"TOKYO MODULE"。产品线由住宅延伸至商业楼宇，拓宽盈利来源（）
  • 2026/10/28
    取得东京都世田谷区宫坂的待售房地产。城南地区项目获取持续推进（）
  • 2026/10/29
    取得东京都世田谷区池尻的开发用地。补充下一会计年度及以后的开发储备（）

过去一年的大额持股报告/重要提案

无

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