摘要
Faith Network在发布FY2026/3全年业绩的同时，公布了新中期经营计划"NEXT VISION 2029"，计划末期（FY2029/3）营业收入目标为500亿日元，营业利润目标为85亿日元。公司依托以东京城南三区为核心、开发新建整栋RC公寓的独特商业模式，将物业规模扩大及"THE GRANDUO"系列等高附加值品牌拓展作为增长支柱。对于FY2027/3 1Q业绩，关注焦点在于上期末约200亿日元在建待售房产的销售转化时点，以及通过金融机构合作获取高净值客户的进展。在利率上行环境下，融资成本走势及毛利率能否消化销管费（SG&A）增长，将是决定盈利质量的关键检验指标。
下季度关注要点
| 关注点与焦点 | 影响分析 |
|---|---|
营收增长1Q营收相对全年指引370亿日元的达成率 | 物业交付时点导致季度间波动显著。历史上1Q达成率从未超过全年指引的约17%，据此推算1Q营收约62.9亿日元（我们的估算） |
利润率毛利率同比趋势 | 全年毛利率改善至26.9%（上年同期为24.3%）。核心问题在于大型/高价值物业能否持续推升利润率，抑或原材料成本上涨推高成本率 |
库存在建待售房产及已完工待售房产变动趋势 | 上期末公司持有在建待售房产200.96亿日元、已完工待售房产23.1亿日元，合计224.07亿日元。1Q销售量及库存周转进度将决定全年计划的可实现性 |
融资利息支出及借款余额 | 上年度利息支出同比增长19.4%至3.92亿日元。在利率上行环境下，融资成本上升对172.8亿日元长期借款及经常利润率的影响值得密切关注 |
中期计划"NEXT VISION 2029"第一年战略举措推进情况 | 计划末期（FY2029/3）目标：营业收入500亿日元、营业利润85亿日元。能否尽早确认新品牌推出及金融机构合作强化等实质性进展，是中长期投资逻辑的关键 |
资本效率ROE水平维持情况 | 上年度ROE达32.4%，表现稳健。在35.1%派息率及累进分红政策下，盈利增长与股东回报之间的平衡能否维持资本效率是关注重点 |
客户分散化是否存在营收占比超过10%的单一客户 | 前一年度有两家客户营收占比超过10%，但最新年度已无此情况。客户基础分散化能否持续，从经营风险角度尤为重要 |
基于前次财报的主要论点（FY2026/3全年）
FY2026/3实现营业收入329.16亿日元（同比+10.0%）、营业利润56.32亿日元（同比+24.6%），收入和利润双增长，营利率同比提升2.0个百分点至17.1%（上年同期15.1%）。公司制定了新中期计划"NEXT VISION 2029"，提出FY2029/3营业收入500亿日元、营业利润85亿日元的积极目标。从"以量取胜"向"以质取胜"的转型——以利润率扩张弥补营收增速放缓（上年同期+34.2% → 本年度+10.0%）——已显现成效，其可持续性将从1Q起接受检验。
1. 大型化、高价值物业的盈利贡献
- 上年度：房产投资支援业务板块利润率17.0%（上年同期15.0%），毛利率26.9%（上年同期24.3%）
- 本季度关注：1Q物业销售数量及平均单价水平，以及高端物业（THE GRANDUO系列等）的销售结构占比
- 核心指标：板块利润率能否维持在17%以上；对照全年营业利润指引63亿日元（营利率17.0%）的推进情况
2. 库存积累与经营性现金流修复
- 上年度：库存增加39.44亿日元；经营性现金流负7.46亿日元（上年同期为正44.07亿日元）
- 本季度关注：1Q物业交付带动的库存去化及经营性现金流转正信号
- 核心指标：库存周转周期（期末库存水平约相当于11.2个月营业成本，我们的估算）；累计经营性现金流转正时点
3. 利率上行与融资成本上升的影响
- 上年度：利息支出3.92亿日元（上年同期3.28亿日元）；有息负债合计181.22亿日元（短期借款7.37亿日元 + 长期借款172.8亿日元 + 公司债1.05亿日元）
- 本季度关注：长期利率上行后新增贷款的借入利率；再融资条件变化
- 核心指标：营业外费用合计同比变化（上年度4.89亿日元）；经常利润率同比趋势（上年度15.7%）
4. 房产管理业务的增长基础
- 上年度：板块利润率21.6%（上年同期19.7%）；管理户数呈下降趋势但利润率持续改善
- 本季度关注：管理户数是否已见底；新售物业管理合同获取进展
- 核心指标：板块营收同比增长率；利润率能否维持在20%以上
5. 新中期计划"NEXT VISION 2029"的初步推进
- 上年度：实现全年营业收入329.16亿日元、营业利润56.32亿日元；第一年度（FY2027/3）指引为营业收入370亿日元、营业利润63亿日元
- 本季度关注：新品牌具体概念披露、高净值客户销售渠道建设进展、拿地节奏
- 核心指标：1Q签约/交付量作为第一年度计划可实现性的先行指标；旗舰物业"THE GRANDUO FUTAKOTAMAGAWA SEED"（二子玉川）的租赁状况
适时披露与行业趋势
- 2026/07/02THE GRANDUO FUTAKOTAMAGAWA SEED竣工 - 由SUPPOSE DESIGN OFFICE监修的高附加值物业竣工。作为新中期计划下新品牌推广及物业价值最大化战略的实质案例，值得关注。（由"SUPPOSE DESIGN OFFICE"吉田�的、谷尻诚监修的THE GRANDUO FUTAKOTAMAGAWA SEED竣工！）
- 2026/06/30取得新宿区四谷坂町待售房产（开发用地） - 标志着开发区域向东京都心扩展的项目。预计FY2028/3起贡献损益。（关于取得东京都新宿区四谷坂町待售房产（开发用地）的公告）
- 2026/06/29取得涩谷区代代木待售房产 - 收购一栋已建成的6层RC建筑。预计FY2027/3起即可贡献业绩，见效较快。（关于取得东京都涩谷区代代木待售房产的公告）
- 2026/05/15制定新中期经营计划"NEXT VISION 2029" - 三年期计划，FY2029/3目标营业收入500亿日元、营业利润85亿日元。同步宣布引入累进分红政策。（关于制定新中期经营计划的公告）
上季度业绩（FY2026/3全年实绩）
Faith Network是一家房地产开发企业，专注于在东京城南三区（世田谷区、目黑区、涩谷区）策划、开发及销售新建整栋RC公寓。旗舰产品为投资型租赁公寓"GranDuo"系列及高端租赁住宅"THE GRANDUO"系列，以开发至管理一体化平台为核心竞争优势。FY2026/3全年实现收入和利润双增长，营利率同比提升2.0个百分点至17.1%。公司已制定新中期计划"NEXT VISION 2029"，进入以FY2029/3营业收入500亿日元、营业利润85亿日元为目标的成长阶段。
| 项目 | 金额 | 同比 | 对比指引 | 备注 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 329.16亿日元 | +10.0% | - | 销售房产22栋、施工产品4栋等 |
| 营业利润 | 56.32亿日元 | +24.6% | - | 营利率17.1%（上年同期15.1%） |
| 经常利润 | 51.65亿日元 | +25.8% | - | 消化利息支出增长（3.92亿日元） |
| 本期净利润 | 35.86亿日元 | +29.5% | - | 特别损益负1,800万日元（总部搬迁费用2.17亿日元等） |
| 每股收益（EPS） | 120.99日元 | +29.4% | - | 已调整拆股影响（1:3） |
FY2027/3全年公司指引：营业收入370亿日元（同比+12.4%）、营业利润63亿日元（同比+11.9%）、经常利润58亿日元（同比+12.3%）、本期净利润38亿日元（同比+6.0%）、EPS 128.20日元、每股股息45.00日元（派息率35.1%）
公司信息
- 公司名称：Faithnetwork Co., Ltd.
- 证券代码：3489
- 上市交易所：东京证券交易所 标准市场
- 会计年度截止月：3月
- 核心业务：以东京城南三区为核心的新建整栋RC公寓策划、开发与销售（房产投资支援），以及物业管理运营（房产管理）
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