摘要
FY03/2026业绩：营业收入56.86亿日元（较修正后指引超出1.86亿日元），调整后EBITDA为-5.01亿日元（较修正后指引改善4.99亿日元）。授权收入同比增长2.2倍至25.94亿日元，标志着收入结构从项目型向授权型转变的拐点。管理层将本年度定义为公司成立以来十年基础构建的集大成之年，并给出FY03/2027指引：营业收入70亿日元、调整后EBITDA 0.5亿日元——实现盈利。在整场说明会中，管理层反复强调面向物理AI市场的"AI数据"需求正在兴起，并披露已开始向大型科技公司交付数据。
重点项目（业绩亮点及增长举措）
- 公司战略与市场定位
- 物理AI市场（CAGR 30%，2035年规模达830亿美元）被定位为中长期增长驱动力
- 随着AI在自动驾驶领域的渗透加速，数据交付模式正从规则型向"AI可摄取格式"转变
- 地缘政治风险及美国关税政策对汽车行业的影响被明确列为不确定性因素
- 近期业务进展及关键驱动因素
- 第四季度企业授权合同较修正后指引超出2亿日元；数据交付实现100%边际利润（零增量成本）
- 项目型收入较期初指引减少16亿日元，主要受政府合同采购模式变更及中东项目进度延迟影响，其中约8亿日元为时间性递延
- 北美子公司人员优化已于2月完成，合并报表层面的效益将从FY03/2027起体现
- 战略举措及关键进展
- 新签两家大型车企合同，应用场景涵盖ADAS验证及国际法规合规，表明AI数据需求具备可复制性
- 第二笔测绘企业整合收购（Licanos，无人机测绘）已于2026年4月完成交割，多个后续标的正在评估中
- 已开始向大型科技公司及全球领先AI企业交付数据（因保密协议未披露客户名称）
展望
- FY03/2027指引：营业收入70亿日元（+23.1%），授权收入30亿日元（+15.7%），调整后EBITDA 0.5亿日元（盈亏平衡）
- 汇率假设为145日元/美元，较当前即期汇率偏强，考虑到海外收入占比达74%，存在上行空间
- 中长期目标维持授权业务毛利率80%以上，营业收入保持10%~30%的增长轨道
- 推进企业授权的订阅化及经常性收入模式建设
- 并购范围向下游领域（GIS、仿真、AR/VR等）扩展，愿景是构建数据基础设施企业集团
- 已启动第27个国家的数据开发；中东项目已获得监管审批，计划于本财年内执行
正面因素
- 授权收入连续三年扩张（9.94亿日元→11.71亿日元→25.94亿日元），企业授权正崛起为新增长支柱
- 车型搭载已覆盖6家OEM/38款车型（全球最大规模），通过累计装车量构建稳定的授权收入基础
- 中长期量产授权管线储备充足，其中OEM A合同金额21.3亿日元，OEM B合同金额59.9亿日元
- 受物理AI市场快速扩张推动，AI数据相关咨询及成交持续加速，现有客户不断拓展应用场景和地理覆盖
- 除与微软日本及NVIDIA的合作外，已开始向未披露的大型科技客户交付数据
- 经营性现金流改善22亿日元，从-22.69亿日元收窄至-0.61亿日元，现金消耗大幅减少
风险
- 非合并报表确认北美子公司股份减值损失37.97亿日元
- 项目型收入第四季度集中确认特征及时间性递延风险持续存在；受政府合同采购模式变更影响，该板块收入持续收缩
- 现金及存款由83.83亿日元降至36.58亿日元，减少47.25亿日元；虽主要由长期债务偿还所致，但流动性下降需加以关注
- 美国关税政策可能导致GM等车企削减投资的风险；中东地缘政治风险导致项目延迟
- 3D数据授权（非汽车领域）达到可行规模的进度慢于预期，上线时间推迟
- 野村集团、三菱电机等主要股东持股比例持续下降
业绩亮点
FY03/2026合并营业收入56.86亿日元（同比-23.8%），营业亏损18.76亿日元（同比恶化6.57亿日元）。战略重点推进的授权收入达25.94亿日元（同比+121.5%），实现翻倍增长；项目型收入受时间性递延及政府合同收缩影响降至30.92亿日元（同比-50.9%）。调整后EBITDA为-5.01亿日元，同比改善1.07亿日元。
- 授权收入：25.94亿日元（同比+121.5%）
- 调整后EBITDA：-5.01亿日元（同比改善1.07亿日元）
- 车型搭载：6家OEM/38款车型（全球最大规模）
- 高精度3D数据覆盖：180万公里（同比+30万公里）
- 海外收入占比：74%
- 业务覆盖国家：26个
- 现金及存款：36.58亿日元（较上年末-47.25亿日元）
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