摘要
FY3/27 2Q（7–9月）营业收入与营业利润均创同期历史新高。剔除DM邮费后，实质收入增速达17%区间。当前厂商与零售商普遍面临成本上升和人手短缺。管理层表示，公司通过整合信息（PromOS）与物流（Co.HUB）消除由此产生的低效环节，这是客户选择 MIC CO.,LTD. 的核心原因。上半年利润增速受股东优待计划费用及设施、系统的先行投入拖累，但全年初始计划本已按"下半年占比更高"的季节性节奏编制，管理层预计可如期达成。此外，公司公布了一系列向基础设施企业转型的举措，包括首次进入超市行业、推出联合安装服务以及扩建旗舰中心。
重点项目
- 经营战略与市场判断
- 管理层认为，应对成本上升与人手短缺已成为零售商和品牌厂商的刚需。公司将依托信息与物流整合实现的"超级优化"定位为客户选择 MIC CO.,LTD. 的理由
- 目标为收入 CAGR 持续保持10%以上、OPM 超过15%。管理层表示，OPM 15%以上的目标已清晰可见
- 公司将在今明两年及之后持续积极投入。管理层认为，在AI驱动的社会中，数据平台是最重要的资产之一
- 业务进展与驱动因素
- 2Q（7–9月）营业收入39.13亿日元（同比+17.3%），营业利润5.05亿日元（同比+3.3%），均创同期历史新高
- 现有客户业务拓展及新项目获取为2Q营业利润贡献约9,700万日元，消化了约4,000万日元的股东优待费用（仅2Q发生），以及札幌据点、PromOS开发与AI投资各约1,900万日元的支出
- 外协加工费同比+28.7%。主要原因是业务规模扩大带动外部合作方处理量增加，以及IP和赠品类占比较高的项目增多
- 制造费用上升中包含新物流履约中心租赁产生的约2,600万日元中介费，管理层表示属于一次性支出
- 关键战略举措与拐点
- Co.HUB 将首次进入超市行业，计划于2027年1月上线，客户名称将另行披露
- 促销物料联合安装服务计划于2027年推出，将 MIC CO.,LTD. 的角色从配送延伸至跨厂商的店内安装
- 旗舰中心扩建计划于2027年1月全面投运，面积扩大30%以上，设施运营成本预计减少约1亿日元。公司已于10月27日公布新物流中心 Akitama Cross（秋留野市）启用
- 沉浸式虚拟门店工作室 WONDER ROOM 计划于2027年春季开业；面向零售促销的数据平台亦计划于2027年推出
展望
- 全年计划维持不变：营业收入154亿日元（实质+16.7%），营业利润20.4亿日元（+21.0%）。下半年收入占比预计为52.7%。管理层预计收入和利润均将符合初始计划
- 中东局势导致的采购及运费上涨，预计下半年可通过价格传导予以回收。设施搬迁相关的约1亿日元非经常性损失已计入计划
- 公司自有指标 V/(BI+SR) 上半年升至1.23（1Q：1.19），中期目标为1.30
- 截至FY3/27期末，PromOS 已锁定41家公司签约。管理层表示，预计将继续与优质客户签约
- 年度股息计划为77日元（同比增加7日元；目标派息率40%）。叠加新股东优待计划（登记基准日为2026年9月末），股东回报通过股息与优待双渠道进一步扩充
正面因素
- Co.HUB 覆盖全国20,373家药妆店中的13,208家（渗透率65%）。作为行业内唯一的共同配送网络，进入壁垒较高
- 厂商板块附加值同比+28.9%，表明基于共同配送的交叉销售成效显现；IT及服务板块+18.2%
- 补习机构 Try Group 将于2026年11月起导入 PromOS，理由是其契合全国多网点运营企业的需求
- 业务平台费用增长+15.4%，低于收入增速（+17.2%）。受益于AI应用，数字及创意运营成本同比下降12.2%
- FY3/26 ROE 升至14.0%，显著高于公司设定的资本成本基准8%
风险
- 上半年营业利润增速（+5.3%）落后于实质收入增速，OPM 降至11.7%（上年同期13.0%）。关键在于战略部门运营费用的增加（+25.7%）能在多大程度上收回
- 外协加工费对项目结构较为敏感，IP及赠品类项目占比直接影响成本率
- 中东局势带来的采购及运费上涨，视价格传导进展，可能拖累下半年利润率
- 中心扩建使短期借款由7.1亿日元增至17.14亿日元，9月末净资产比率降至71.3%。在2027年1月全面投运前如何消化开办费用仍是课题
- 自FY3/27起，DM邮费按预付款处理。因此，账面收入增速（+4.4%）与实质增速之间的差距将持续一段时间
业绩亮点
FY3/27上半年（2Q累计）营业收入72.87亿日元（同比+4.4%；剔除邮费后实质+17.2%），营业利润8.54亿日元（+5.3%），EBITDA 9.95亿日元（+7.4%）。各客户群收入均实现增长，附加值扩大至45.07亿日元（+14.1%）。在消化先行投入及仅2Q发生的股东优待费用的同时，公司仍实现利润增长。
分业务板块业绩
| 业务板块 | 营业收入 | 同比 | 营业利润 | 同比 |
|---|---|---|---|---|
| 厂商板块 | 24.77亿日元 | +26.0% | ― | ― |
| 零售板块 | 29.74亿日元 | +9.3% | ― | ― |
| IT及服务板块 | 18.36亿日元 | +19.8% | ― | ― |
| 全公司合计 | 72.87亿日元 | +17.2% | 8.54亿日元 | +5.3% |
*上半年（2Q累计）。上年同期数据为剔除邮费后的可比口径。各板块同比数据为本报告估算（公司资料显示：厂商126%、零售109%、IT及服务120%）。
- PromOS 客户企业数：37家（同比+32%）
- Co.HUB 签约厂商数：737家（同比：–）
- 客户现场驻点人员：107人（同比+7%）
- 物流履约人工成本占收入比（2Q）：9.0%（同比-0.2pt）
- 战略部门运营费用：5.96亿日元（同比+25.7%）
问答一览
- QA
本次说明会未设问答环节。业绩资料附录中的FAQ涵盖六项主题：股东优待计划、收入增长驱动因素、利润增长、会计处理变更、全年展望及 V/(BI+SR)
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