利好因素
调整后营收（剔除邮票会计处理变更影响）同比增长+17.0%，连续三个期间实现两位数收入增长。公司在消化DX及物流基础设施前期投入的同时，营业利润同比增长+8.4%，季度净利润同比增长+26.6%，表现值得肯定。
- Co.HUB从药妆店领域（覆盖全国65%门店）拓展至家电零售领域，确认客户基础已实现跨行业扩展
- PromOS签约意向企业达35家（同比+30%），截至2027年3月期末已确认38份合同，订单管线可见度较高
- IT及服务领域营收同比大幅增长+39%（从6.49亿日元增至9.01亿日元），主要受数字媒体相关服务扩展驱动
- 营业毛利达11.55亿日元（同比+11.9%），附加价值额达21.42亿日元（同比+15.6%），收入向利润转化效率良好
- 新设股东优待计划，叠加40%派息率政策，最高综合收益率可达7.02%，彰显股东回报的明确意愿
关注事项
尽管调整后营收增长+17.0%，但营利率下滑0.9个百分点至10.3%（上年同期调整后为11.2%）。考虑到当前处于投资阶段，成本增长的可持续性及利润率修复时点是关键关注点。
- 新物流中心合同相关一次性费用约2,600万日元推高调整后营业成本率至65.8%（上年同期为64.2%）。采购、外包及运费同比增长+19.5%，超过收入增速，导致附加价值率下降0.8个百分点至63.5%
- 销管费（SG&A）8.06亿日元，同比增长+13.6%，增速低于调整后营收增长的+17.0%；但其中约4,100万日元的增员及加薪支出属于经常性成本，将持续对盈利构成压力
- 短期借款从7.1亿日元大幅增至17亿日元，增加约10亿日元。虽然资金用途为物流中心扩建，但利息支出从68.7万日元激增5.5倍至376.1万日元
- 物流人工成本占收入比为9.8%，较上年第四季度的10.8%有所改善，但较上年同期第一季度（8.6%）上升+1.2个百分点；自动化投资转化为实际效益的节奏值得密切关注
- 在建工程增加7.61亿日元（从7.81亿日元增至15.43亿日元），反映前置投资特征，资产投入使用后折旧费用增加可能压缩未来利润率
关注要点/后续跟踪事项
- Co.HUB全面拓展家电零售领域的初期客户获取节奏，以及商业模式专利的竞争壁垒能否在药妆店以外的领域持续有效
- 新物流中心投入运营的时间节点（面积从10,500坪扩展约30%至14,000坪），以及约1亿日元设施运营成本节约何时开始体现在损益表中
- 第二季度及以后PromOS新增签约的节奏，以及包括一家大型制药企业在内的新行业收入贡献规模（该企业计划2026年7月上线）
- Co.HUB家电零售拓展的初期目标零售连锁数量及签约制造商数量
- 物流中心扩建相关10亿日元短期借款的偿还计划，以及转换为长期借款的安排
- 附加价值率下降（64.3% → 63.5%）的因素拆解及改善措施的时间表
- 将V/(BI+SR)从1.19提升至1.30的具体里程碑及时间规划
- PromOS签约的中期目标（3年及5年维度）及单客户ARPU走势展望
- 札幌开发中心的工程师招聘计划及开发人员扩编规模
- 关于满足Prime市场上市标准中流通股市值及股东人数要求的当前进展与预计达成时间
- 生成式AI驱动的创意制作全公司推广计划（目标削减50%工时）的部署节奏及增量投资
- 新股东优待计划的预估成本负担及持续实施方针
关键财务摘要
| 项目 | 数值 | 同比 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 33.74亿日元 | -1.8%（调整后：+17.0%） |
| 营业成本 | 22.19亿日元 | -7.7% |
| 营业毛利 | 11.55亿日元 | +11.9% |
| 销管费（SG&A） | 8.06亿日元 | +13.6% |
| 营业利润 | 3.48亿日元 | +8.4% |
| 经常利润 | 3.61亿日元 | +7.6% |
| 季度净利润 | 2.79亿日元 | +26.6% |
| 每股收益（EPS） | 39.33日元 | +26.5% |
| 稀释每股收益 | 38.61日元 | +25.3% |
| EBITDA | 4.15亿日元 | +9.7% |
| 附加价值额 | 21.42亿日元 | +15.6% |
| 折旧 | 6,600万日元 | +17.3% |
（注）自2027年3月期起，此前计入营业收入的约20亿日元DM邮费改按代垫款处理，对利润无影响。与上年同期第一季度剔除邮费后的营业收入28.84亿日元相比，调整后营业收入同比增长+17.0%。季度净利润同比+26.6%的增幅中包含2,100万日元固定资产出售收益（营业外收入）。
分部业绩
公司以单一业务板块——零售促销360°全方位服务——运营，不披露分部损益。但公司按客户领域（零售、制造商、IT及服务）披露收入，三大领域均实现收入增长。IT及服务领域以同比+39%领跑，制造商同比+15%，零售同比+8%。Co.HUB驱动的交叉销售为零售及制造商领域的收入增长做出贡献，数字媒体相关服务的扩展则推动IT及服务领域和制造商领域的增长。
- 分部业绩表
- 各领域营收明细
| 业务板块 | 营业收入 | 同比 | 营业利润 | 同比 | 利润率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 全公司（单一业务板块） | 33.74亿日元 | +17.0%（调整后） | 3.48亿日元 | +8.4% | 10.3% |
- IT及服务：营收从6.49亿日元增至9.01亿日元（同比+39%），主要由数字营销相关订单增长驱动
- 制造商：营收从9.55亿日元增至10.96亿日元（同比+15%），得益于Co.HUB驱动的交叉销售深化及数字媒体相关服务扩展
- 无（三大领域均实现营收增长）
指引达成进度
第一季度营收占全年计划的21.9%。公司收入结构性偏重下半年（上半年:下半年 ≈ 47:53），第一季度进度与上年同期的21.8%（调整后第一季度营收28.84亿日元 vs 全年调整后营收131.99亿日元）基本一致。营业利润达成率17.1%较上年同期（3.21亿日元 / 16.86亿日元 = 19.0%）略有落后，但扣除新物流中心合同一次性费用2,600万日元后，第一季度业绩基本符合预期节奏。
| 项目 | 数值（第一季度累计） | 全年预测 | 完成进度 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 33.74亿日元 | 154亿日元 | 21.9% |
| 营业利润 | 3.48亿日元 | 20.4亿日元 | 17.1% |
| 经常利润 | 3.61亿日元 | 21亿日元 | 17.2% |
| 本期净利润 | 2.79亿日元 | 13.5亿日元 | 20.7% |
- 收入偏重下半年（2026年3月期：上半年47.1% / 下半年52.9%；2027年3月期预测：上半年46.9% / 下半年53.1%）
- 营业利润同样呈下半年偏重特征（2026年3月期第一季度营业利润3.21亿日元 vs 第三季度5.19亿日元）
业绩指引变更
未修正业绩指引。维持2026年5月14日公布的全年计划不变。
股东回报说明
全年股息预测维持每股77.00日元不变（上年为70.00日元，同比+7.00日元），延续40%派息率政策。此外，公司于2026年8月6日宣布新设股东优待计划。以2026年9月30日为基准日，持有200股及以上的股东将根据持股数量获得积分（200股以上2,000分至700股以上90,000分不等）。积分可兑换亚马逊电子礼品卡或商品（超过5,000种）。以2026年6月30日收盘价2,929日元计算，持有700股的股东股息加优待的最高综合收益率可达7.02%。
财务状况
股东权益比率维持在71.7%的健康水平（上一会计年度末为74.8%），下降3.1个百分点主要因物流中心扩建增加约10亿日元短期借款所致。在建工程从7.81亿日元增至15.43亿日元（+7.61亿日元），反映当前成长性投资的前置特征。
- 主要数据
- 杠杆指标
| 项目 | 数值 | 备注 |
|---|---|---|
| 总资产 | 126.74亿日元 | 较上一会计年度末+1.9% |
| └ 流动资产合计 | 63.7亿日元 | 较上一会计年度末-9.1% |
| └ 非流动资产合计 | 63.03亿日元 | 较上一会计年度末+16.1% |
| 现金及存款 | 28.12亿日元 | 较上一会计年度末-9.5% |
| 有形固定资产 | 57.33亿日元 | 较上一会计年度末+14.5% |
| └ 在建工程 | 15.43亿日元 | 较上一会计年度末+97.3% |
| 净资产 | 91.03亿日元 | 较上一会计年度末-2.3% |
| 所有者权益 | 90.91亿日元 | 较上一会计年度末-2.3% |
| 有息负债（短期借款） | 17亿日元 | 较上一会计年度末+139.3% |
| EBITDA | 4.15亿日元 | 营业利润3.48亿日元 + 折旧6,600万日元（公司披露口径） |
随财报发布的新闻
本季度重大公告
过去一年的大额持股报告/重要提案
无
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