ENVALITH

LA Holdings Co.,Ltd. 全年业绩速报

DX新建不动产板块驱动业绩增长，营业收入同比+55.6%、利润翻倍以上，推动营业利润突破100亿日元大关。下一财年指引目标为营业收入610亿日元、营业利润175亿日元，增长进一步提速。

发布日期2026年2月13日 GMT+9 15:40

利好因素

营业利润突破100亿日元（同比+30.2%），营利率达21.5%（同比+4.3pt），盈利能力显著改善。DX新建不动产业务分部利润翻番至76亿日元（同比+121.9%），以约67%的利润占比确立了核心盈利支柱地位。通过公开增发充实资本金，总资产突破1000亿日元，公司已明确进入加速成长阶段。

  • 毛利率
    提升至28.7%（同比+3.2pt）。营业成本同比基本持平约331亿日元，而收入实现增长，增值战略成效显现
  • DX新建不动产
    实现营业收入202亿日元（同比+55.6%）、分部利润76亿日元（同比+121.9%），主要得益于6个收益型物业的销售及2个公寓项目的竣工交付
  • 公开增发
    募集约74亿日元，股东权益比率提升至29.3%（同比+4.1pt）。总资产达1,019亿日元，突破1000亿日元关口
  • 股息政策
    将派息率目标从"30%以上"上调至"40%"。年度每股股息338日元（同比+46日元），下一财年指引为520日元，体现积极的股东回报姿态
  • 销管费（SG&A）
    降至33亿日元（同比−9.3%），销管费率改善至7.2%（同比−1.1pt），运营效率持续提升

关注事项

在利润向DX新建不动产板块集中度上升的同时，翻新不动产和不动产价值提升业务的收入及利润均出现明显下滑。有息负债增至655亿日元（同比+36.8%），经营性现金流因存货积累恶化至−113亿日元，需关注利率上行带来的成本敞口。

  • DX翻新不动产
    营业收入132亿日元（同比−16.2%）、分部利润13亿日元（同比−41.5%），在向高价格带转型过程中销售套数下降
  • DX不动产价值提升
    营业收入收缩至119亿日元（同比−19.7%）、分部利润19亿日元（同比−35.1%），项目交付时间推迟风险已实质化
  • 经营性现金流
    转为−113亿日元（上年同期−17亿日元），存货增加179亿日元；待售不动产及在建不动产合计膨胀至653亿日元
  • 利息支出
    激增至9.8亿日元（同比+54.4%），在利率上行环境下对经常利润率构成结构性压力
  • 下一财年指引
    营业收入610亿日元（+31.1%）、营业利润175亿日元（+74.6%），目标较为激进；若未达指引，潜在的市场冲击值得警惕

关注要点/后续跟踪事项

  • 支撑下一财年营业收入610亿日元、营业利润175亿日元目标的大型项目储备推进情况。重点关注DX新建不动产业务中收益型物业开发项目的竣工及销售进度，以及福冈最大规模土地开发项目的业绩贡献时点
  • 653亿日元存货余额的周转周期及去化前景。评估利率上行环境下持有成本上升的影响，以及经营性现金流何时恢复为正
  • DX翻新不动产业务中"BILLION-RESIDENCE"（单价10亿日元以上）的市场接受度，以及向高价格带转型对销售套数和周转效率的影响
管理层讨论要点
  • 下一财年收入+31%、营业利润+74%增长指引的核心假设。大型项目储备的明细、具体竣工和交付时间表
  • 653亿日元存货余额的平均持有周期，以及已储备存货对未来12个月销售计划的覆盖率
  • 利率上行情景（+50bp/+100bp）下的增量利息支出测算及包括利率互换在内的对冲策略
  • DX翻新不动产的收入和利润下滑是暂时性还是结构性问题。高端翻新产品的年度销售套数目标及单套毛利率展望
  • "BILLION-RESIDENCE"（单价10亿日元以上豪宅）的目标客群画像及首年销售目标。存货风险管理方式
  • 分部重新划分的依据，以及DX不动产价值提升业务的中长期收入规模目标
  • M&A顾问及企业投资业务在业绩指引中的计入程度及预期盈利贡献
  • 40%派息率目标的可持续性。增长投资与股东回报之间的资本配置策略
  • 公开增发导致加权平均股数增加13.0%，如何确保EPS增长超过稀释影响

关键财务摘要

项目数值同比
营业收入465.44亿日元+4.1%
营业成本331.71亿日元−0.4%
营业毛利133.72亿日元+17.4%
销管费（SG&A）33.48亿日元−9.3%
营业利润100.24亿日元+30.2%
经常利润89.56亿日元+30.8%
归属于母公司股东的净利润61.35亿日元+30.2%
每股收益（EPS）874.92日元+15.2%
每股净资产3,908.48日元+34.1%
营利率21.5%同比+4.3pt
毛利率28.7%同比+3.2pt
ROE25.7%同比−2.9pt
ROA（经常利润基准）10.3%同比±0.0pt
综合收益61.62亿日元+30.8%

营业收入同比温和增长+4.1%，但营业成本基本持平，毛利率扩大3.2pt。叠加销管费缩减9.3%，营业利润大幅增长+30.2%突破100亿日元。利润增速远超收入增速，充分体现增值战略的成效。EPS为874.92日元（上年同期759.38日元，+15.2%），因公开增发导致加权平均股数增加（620.6万股→701.2万股，+13.0%）而有所摊薄。

分部业绩

公司自本财年起调整分部结构。原"新建不动产销售""翻新不动产销售""不动产租赁"三个分部重组为"DX新建不动产""DX翻新不动产""DX不动产价值提升""不动产租赁"四个分部。土地规划/销售及投资业务被单独划出为"DX不动产价值提升"板块。

分部业绩表

业务板块营业收入同比分部利润同比利润率
DX新建不动产202.26亿日元+55.6%76.62亿日元+121.9%37.9%
DX翻新不动产132.40亿日元−16.2%13.39亿日元−41.5%10.1%
DX不动产价值提升119.31亿日元−19.7%19.58亿日元−35.1%16.4%
不动产租赁11.18亿日元+13.7%4.94亿日元+4.6%44.2%
其他（经纪等）0.27亿日元−59.2%4.24亿日元−19.3%-

（注）分部利润 = 营业毛利 − 销售费用 − 营业外费用。利润率 = 分部利润 ÷ 营业收入。"其他"项下利润包含分部间内部交易损益。

表现强劲的业务
  • DX新建不动产： 收入+55.6%、利润+121.9%。出售6个收益型物业，包括"THE EDGE 惠比寿"及"A*G"系列3栋。冲绳2个公寓项目竣工交付亦有贡献。来自核心客户Vortex的收入达56亿日元
  • 不动产租赁： 收入+13.7%。受益于医疗健康设施的收购及既有物业稳定出租率，维持44.2%的高利润率
表现疲软的业务
  • DX翻新不动产： 收入−16.2%、利润−41.5%。高端翻新产品单套均价上升至3.57亿日元（同比+31.3%），但向高价格带的转型拖累销售套数，导致收入下降
  • DX不动产价值提升： 收入−19.7%、利润−35.1%。尽管完成6笔土地增值交易和7笔投资交易，但因缺少上年的大额交易（与霞关资本的80亿日元交易），收入同比下滑

指引达成进度

全年业绩经两次上修后超出最终指引（2025年12月2日修订：营业收入460亿日元、营业利润98亿日元、净利润60亿日元），营业收入达成率101.2%、营业利润102.3%、净利润102.3%。对比初始指引（2025年2月14日发布：营业收入510亿日元、营业利润82亿日元），收入未达（91.3%），但营业利润超出+22.3%，盈利能力改善幅度显著优于原计划。

项目全年实绩最终修订指引（12/2）完成进度
营业收入465.44亿日元460亿日元101.2%
营业利润100.24亿日元98亿日元102.3%
净利润61.35亿日元60亿日元102.3%
  • 不动产销售业务本身具有较强的非均匀性，收入集中于物业竣工和交付节点。大型收益型物业的销售时点及公寓项目的竣工时间容易导致上下半年业绩分布显著偏斜

业绩指引变更

本财年内进行了两次指引修订。2025年12月2日，公司发布第二次全年指引上修：营业收入由初始的510亿日元下调至460亿日元，营业利润由82亿日元上调至98亿日元，净利润由51亿日元上调至60亿日元，主要反映增值战略带来的盈利能力提升。收入下调系部分项目销售递延至后续财年所致。

  • 营业收入：610亿日元（同比+31.1%）
  • 营业利润：175亿日元（同比+74.6%）
  • 经常利润：167亿日元（同比+86.5%）
  • 净利润：116亿日元（同比+89.1%）
  • 每股收益（EPS）：1,520.37日元

股东回报说明

股息政策调整，派息率目标由"30%以上"上调至"40%"。FY12/2025年度股息为每股338日元（中期165日元、期末173日元），派息率38.6%。下一财年（FY12/2026）计划年度股息520日元（中期175日元、期末345日元），同比增加182日元。股息来源包括资本公积。

此外，与财报发布同日，董事会决议减少注册资本及资本公积金。注册资本49.13亿日元中减少29.13亿日元，资本公积金41.63亿日元中减少36.63亿日元，合计65.77亿日元转入其他资本公积。目的是确保股息来源并增强资本运作灵活性。

财务状况

所有者权益通过公开增发（募集约74亿日元）及留存收益积累扩大至298亿日元（同比+65.9%），股东权益比率提升至29.3%（同比+4.1pt）。另一方面，为支撑业务扩张，有息负债增至655亿日元。总资产快速增长至1,019亿日元（同比+43.1%），资产负债表处于增长投资模式。

  • 主要数据
  • 杠杆指标
项目数值备注
总资产1,019.49亿日元同比+43.1%
└ 流动资产合计908.11亿日元同比+43.8%
└ 现金及存款230.59亿日元同比+70.2%
└ 待售不动产283.44亿日元同比+57.1%
└ 在建待售不动产370.42亿日元同比+26.3%
└ 非流动资产合计111.29亿日元同比+37.4%
净资产299.49亿日元同比+65.2%
所有者权益298.20亿日元同比+66.0%
有息负债655.95亿日元同比+36.8%
└ 短期借款170.29亿日元-
└ 一年内到期长期借款125.48亿日元-
└ 长期借款350.98亿日元-
└ 债券（流动+非流动）9.20亿日元-
现金及现金等价物229.39亿日元同比+70.9%
EBITDA102.46亿日元营业利润100.24亿 + 折旧摊销2.21亿

（注）由于经营性现金流为负，现金流偿债比率及利息覆盖倍数无法计算（公司披露中亦显示为"−"）。

随财报发布的新闻

  • 2026/02/13
    决议减少注册资本及资本公积金。注册资本减少约29亿日元、资本公积金减少约36亿日元，用于确保股息来源并增强资本运作灵活性（在财报中作为重大期后事项披露）

本季度重大公告

  • 2025/11/13
    发布FY12/2025三季报。同时公告股息指引修订
  • 2025/12/02
    发布第二次全年指引上修。营业利润由此前指引的82亿日元上调至98亿日元（营业收入由510亿日元下调至460亿日元）。年度股息亦由333日元上调至335日元（业绩指引及股息指引修订公告）

过去一年的大额持股报告/重要提案

  • �的田�的一（代表取缔役社长）：13.71% → 11.49%（2025/07/30申报）——持股数不变；持股比例因公开增发导致总股数增加而下降
  • Summerbank LLC：7.43% → 7.34%（2025/11/04申报）——持股数不变；持股比例因总股数增加而下降
  • Summerriver LLC：5.28% → 5.22%（2025/11/06申报）——持有278,700股，不变；持股比例因总股数增加而下降
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