摘要
FY03/26期间，AI数据中心（AIDC）业务的纵向快速放量推动营业收入达到141.6亿日元（同比增长4倍），营业利润达2.01亿日元，双双创下历史新高。CEO�的野在电话会上强调，公司较早向推理GPU转型的战略判断，已被AI市场从训练阶段向推理阶段的结构性转变所验证——这一趋势正是他通过实地走访海外数据中心和工厂后率先预见的。展望FY03/27，随着AIDC业务全年贡献收入以及加密资产金融服务业务实现全面商业化，公司给出的业绩指引为：营业收入255.52亿日元（+80%）、营业利润11.42亿日元（+468%）。此外，公司还提示了计划外的上行期权，包括大型DC开发项目的基金/SPC架构带来的建设收入，以及GPU代币平台概念。
重点项目（业绩亮点与增长举措）
- 业务战略与市场判断
- AI市场正从以训练为核心向以推理为核心转变；自主AI和多智能体架构预计将推动推理需求超出此前预期
- 日本DC供给因缺乏模块化建设技术以及电力和建筑许可方面的制约，落后于美国和中国——公司将这一缺口视为切入机遇
- 提出了涵盖AI算力、AI社会化应用和链上金融的三层一体化模式，目标是构建循环收入结构，而非依赖单一业务
- 当前业务进展与驱动因素
- AIDC业务第四季度单季营业收入达54.95亿日元（环比+75.8%），售出约5,000个GPU等价单位，估计占据国内主要DC供应的12–13%市场份额（公司估算）
- AIUI业务在剥离亏损业务并重新配置资源后，各子板块均实现约+20%或以上的同比增长（季度平均增速：人力资源17%、广告21%、新一代AI媒体168%），AI驱动的运营转型带来7,100万日元的生产率提升
- 加密资产金融服务：借贷余额在上线两周内突破40亿日元；仅4月单月即实现正利差，投资收益2,730万日元，借款成本2,460万日元
- 战略举措与拐点
- 与SuperX（纳斯达克上市公司）合作，获得Blackwell代GPU服务器的国内独家采购能力
- 已启动福岛县双叶町和�的鹿儿岛县的�的市的分布式AIDC开发，福岛项目预计2026年12月竣工，鹿儿岛项目预计2027年年中竣工
- 以500万美元收购Anthropic的SPV权益，旨在获取AI技术/知识并与AIDC业务形成协同
- Rakuraku超级Coin平台正依次扩展支持ETH、XRP和USDC等资产，构建加密资产金融生态系统
展望
- FY03/27业绩指引：营业收入255.52亿日元（+80%）、营业利润11.42亿日元（+468%）、调整后净利润9.70亿日元（+529%）
- AIDC业务计划营业收入199.8亿日元（+97%），通过加强市场营销提高直销比例以改善毛利率
- 加密资产金融服务目标FY03/27末资产管理规模达200亿日元（通过行权募资+借贷方式筹集资金），按年化收益率12.5%、BTC平均价格1,100万日元测算，预计营业收入15.68亿日元
- 计划外上行期权包括：DC开发项目基金/SPC架构带来的建设收入、GPU代币平台（提供低成本推理API）、以及浸没式冷却技术应用带来的成本降低和对外销售
- CEO泷野表示，若DC开发按计划推进，可为营业收入贡献数十亿日元级别的增量，并带来相应的营业利润贡献
- 设立M&A与人才开发办公室，为跨越式增长构建组织基础设施
正面因素
- AIDC业务营业收入逐季加速增长（第一季度5,000万日元→第四季度54.95亿日元），受益于推理需求的结构性扩张
- 通过SuperX获得的Blackwell代GPU采购能力在国内稀缺，在供应紧张环境下形成持续性竞争优势
- 传统AIUI业务各子板块季度同比增速达+17–168%；pinpoint应届生直接渠道比例从18%提升至29%，推动利润率改善
- 加密资产借贷业务预注册活动优惠已于5月结束，意味着盈利能力将进一步提升
- 福岛和鹿儿岛DC竣工后，将在GPU服务器销售之上新增经常性收入（存量型）层
- 第14批新股预约权已行使超80%（募集约32.5亿日元），为增长投资锁定资金来源
风险
- 加密资产按市值计价的损益对经常利润影响显著（FY03/26计提约7亿日元浮亏），BTC价格下行时存在资产负债表减值风险
- 借贷业务的盈利依赖于投资收益与借款成本之间的正利差维持；短期内不能排除负利差风险
- AIDC业务收入以毛利率较低的GPU服务器销售为主；向DC开发/运营阶段转型的节奏是盈利改善的关键
- 第15批新股预约权（1,000万股）尚未行使，行权后存在股权稀释风险
- DC开发所需资本支出约每MW 10–15亿日元；若基金/SPC架构未按计划推进，可能出现延期
- GPU市场代际更迭迅速，需管理库存陈旧风险及下一代产品切换
- Japan Asia Investment与Governance Partners合计持股超过33%，提及可能存在重大议案（目前暂无相关事项）
业绩亮点
FY03/26合并营业收入达141.6亿日元（同比为399%），创历史新高。AIDC业务贡献了72%的营业收入，是核心增长驱动。营业利润创纪录达2.01亿日元，但约7亿日元的加密资产浮亏导致经常利润为负4.96亿日元，归属于母公司股东的净利润为负5.18亿日元。调整后净利润为1.54亿日元，维持盈利。
- 累计GPU销售数量：约5,000台（约占国内主要DC供应的12–13%，公司估算）
- AIDC业务第四季度单季营业收入：54.95亿日元（环比+75.8%）
- BTC持有量：168.5 BTC（平均取得成本1,472.4万日元）
- 借贷余额：300+ BTC（上线两周内突破40亿日元）
- pinpoint应届生板块营业收入：2.48亿日元（同比+23.3%）
- 求职搜索引擎营业收入：25.2亿日元（同比+18%），平均留存率98%
- 人力资源广告平台营业收入：2.24亿日元（同比+30%），客户数+65%
- 调整后经常利润：2.01亿日元（上年同期为负2,400万日元）
- 每股收益（EPS）：负14.99日元，调整后EPS：3.88日元
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