利好因素
尽管本期为不规则的六个月会计期间，Timee仍实现营业收入210.06亿日元（YoY +27.6%）、营业利润38.12亿日元（YoY +16.8%），收入超出修正指引上限。即时用工服务费的YoY增速在Q2环比再次加速，以物流和零售为引领，增长动能明显回升。
- 营业收入超出指引上限209.13亿日元0.93亿日元。即时用工收入为201.92亿日元（YoY +23.1%），非即时用工收入达8.82亿日元（YoY +1,526.6%），两大业务线均表现良好
- 物流板块呈复苏态势，GMV YoY +29.8%，活跃账户数（AA）YoY +26.5%。现场经理（FM）部署的扩大以及解决方案的丰富（如Smart Group功能）是主要贡献因素
- Timee Career Plus收入YoY激增3.5倍。凭借直聘平台（DR）的开发以及Timee Resume实现的免筛选/免面试对接流程，差异化优势明显
- 全期产能利用率维持在85.9%的高位。注册劳动者达1420万人，注册客户网点达46.5万个，平台已稳步进入网络效应驱动的扩张阶段
- 首次实施股份回购（约12.7亿日元，约100.7万股），在坚持以成长性投资为优先的资本配置方针下，展现了积极的股东回报姿态
基于全年业绩的疑虑点
因对韩国被投企业Needer计提3.54亿日元减值损失，归属于母公司股东的净利润为24.39亿日元（YoY ▲4.9%），低于指引下限。营利率YoY下降▲1.6个百分点，受前置战略投资支出拖累。
- 餐饮板块仍处于负增长区间，即时用工服务费YoY ▲1.5%，GMV YoY亦为▲0.8%。虽然下滑幅度有所收窄，但复苏时点仍不明朗
- 非即时用工业务实现收入8.82亿日元，但录得营业亏损▲4.21亿日元。Timee Solutions和Career Plus均处于亏损状态，盈利路径仍是核心关注点
- 劳动者端营销费用YoY上升+3.7个百分点。FM相关举措及养老护理板块的战略投资超出初始计划，投资效率有待检验
- 平均抽佣率呈小幅下行趋势，反映出以战略性折扣扩大GMV的策略。持续依赖折扣导致利润率稀释的风险需予以关注
- 3.54亿日元投资有价证券减值（Needer减值）令海外投资/股权参股策略的合理性受到质疑，投资回收不确定性上升
关注要点/后续跟踪事项
- 即时用工服务费YoY增速能否支撑2027年4月期（FY27/4）基准情景。计划明确假设H2增长加速（YoY增量逐步扩大），Q1业绩的进度确认至关重要
- 养老护理板块产能利用率的改善进展。AA数YoY高增+104.5%，但单AA的GMV YoY下降▲9.4%。核心问题在于与Benesse Careiors的战略合作何时能在数据上体现
- FM业务通过吸收分割并入Timee Solutions（Sukima Works）（预计2026年8月1日生效）后的损益影响及分部盈利动态。非即时用工板块预计全年亏损将扩大至▲18.03亿日元，需进一步明确盈亏平衡时间表
- 餐饮板块YoY增速在FY27/4 Q4转正这一假设的依据及具体举措
- 养老护理板块产能利用率改善的量化目标（与全公司85.9%的对比）
- DR平台的上线时间表及首年KPI目标
- 今年夏季正式推出的长期兼职招聘支持方案的变现模式，及其对即时用工服务费的溢出效应
- Timee Solutions外包业务的毛利率结构及盈亏平衡展望
- Needer减值后海外投资/股权参股策略的修正方向
- Timee Financial（计划2026年7月设立）的商业模式，以及与NTT Docomo、SBI住信网络银行合作的具体时间表
- 股份回购的后续方针（注销计划及追加回购安排）
- AI应用（AI外呼、职位自动生成等）的量化生产力提升效果
- 竞争加剧（新进入者增多）对抽佣率的中期影响
关键财务摘要
（注：2026年4月期（FY2026/4）因会计年度变更为不规则的六个月期间（2025年11月–2026年4月）。上一合并会计年度（FY2025/10）为12个月期间，无法进行简单比较。YoY数据为与上年同期六个月的比较。）
| 项目 | 数值 | 同比 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 210.06亿日元 | +27.6% |
| 营业成本 | 17.33亿日元 | - |
| 营业毛利 | 192.72亿日元 | - |
| 毛利率 | 91.7% | - |
| 销管费（SG&A） | 154.60亿日元 | - |
| 营业利润 | 38.12亿日元 | +16.8% |
| 营利率 | 18.1% | ▲1.6pt |
| 经常利润 | 37.60亿日元 | +16.7% |
| 经常利润率 | 17.9% | ▲1.6pt |
| 归属于母公司股东的净利润 | 24.39亿日元 | ▲4.9% |
| 净利率 | 11.6% | ▲3.9pt |
| 每股收益（EPS） | 24.25日元 | - |
| 稀释每股收益 | 22.93日元 | - |
| 每股净资产 | 159.77日元 | - |
| GMV | 694.75亿日元 | - |
| 注册劳动者数 | 1420万以上 | - |
| 注册客户网点数 | 46.5万以上 | - |
| 产能利用率 | 85.9% | - |
（注：因对韩国被投企业Needer计提3.54亿日元投资有价证券减值作为特别损失，净利润承压。）
分部业绩
- 物流：Q2即时用工服务费YoY +28.7%；GMV YoY +29.8%。大客户深度渗透及FM部署扩大驱动增长，单AA的GMV重新转为YoY正增长
- 零售：Q2即时用工服务费YoY +23.7%；GMV YoY +27.1%。业务流程再造（BPR）推动日常化使用，即时用工正被战略性嵌入大型促销活动等全公司层面举措。药妆子板块处于扩张阶段
- 养老护理：Q2即时用工服务费YoY +84.7%；AA数YoY +104.5%。战略性营销投入及与Benesse Careiors的合作正在扩大基础客群
- Timee Career Plus：收入YoY增长3.5倍。通过Timee Resume实现免筛选/免面试对接，人才配置效率显著提升
- 餐饮：Q2即时用工服务费YoY ▲1.5%（上季度▲4.8%，降幅收窄）。成本上涨压力持续压制即时用工预算，单AA的GMV亦YoY下降▲3.8%
- Timee Solutions（分部盈利）：收入6.38亿日元，营业亏损▲1.07亿日元。外包业务的销售渠道仍在拓建中，商誉摊销进一步拖累盈利
指引达成进度
本期因会计年度变更为不规则的六个月期间；业绩对照修正后的区间指引进行评价。营业收入超出指引上限（209.13亿日元）0.93亿日元，达成率为100.4%–102.5%。营业利润落在指引区间内（92.2%–101.8%），归属净利润因Needer减值低于指引下限。
| 项目 | 实际值（全期） | 修正指引（下限–上限） | 达成率 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 210.06亿日元 | 205.03亿–209.13亿日元 | 100.4%–102.5% |
| 营业利润 | 38.12亿日元 | 37.46亿–41.37亿日元 | 92.2%–101.8% |
| 经常利润 | 37.60亿日元 | 37.06亿–40.97亿日元 | 91.8%–101.5% |
| 归属于母公司股东的净利润 | 24.39亿日元 | 27.54亿–30.21亿日元 | 80.7%–88.6% |
- Q1（11月–1月）受年末年初物流需求推动，通常为收入和GMV的高峰。Q2（2月–4月）为季节性淡季，GMV和AA数环比回落
下一年度业绩指引
2027年4月期（FY27/4，2026年5月–2027年4月，12个月期间）指引以区间形式披露。相较于上一六个月业绩的年化水平，公司预计营业收入增长+22.6%至+25.7%，营业利润增长+20.9%至+33.6%。计划将物流FM举措及养老护理板块劳动者端营销支出前置于H1，H2瞄准增长加速和利润率改善。
- 营业收入：476.13亿–488.23亿日元（中值482.18亿日元）
- 营业利润：88.21亿–97.46亿日元（中值92.83亿日元）
- 经常利润：88.06亿–97.31亿日元（中值92.68亿日元）
- 归属于母公司股东的净利润：60.02亿–69.27亿日元（中值64.64亿日元）
- EPS：59.69日元–68.89日元（中值64.29日元）
（注：由于上期为不规则六个月期间，未披露YoY增速。以滚动12个月口径（2025年5月–2026年4月）的营业收入388.35亿日元及营业利润72.95亿日元为参照，指引中值对应+24.2%的收入增长和+27.2%的营业利润增长。）
股东回报说明
2026年4月期未分配股息（与上期一致），2027年4月期同样不预计分配股息。但董事会于2026年3月25日决议实施股份回购，授权上限为1,007,280股/14.6亿日元。截至2026年5月31日，公司已完成回购1,007,200股，总额约12.8亿日元。管理层明确的资本配置方针为优先投向成长性投资（并购等），未动用资金则用于择机实施股份回购。
财务状况
资产负债表结构反映出预付款（劳动者预支薪资）和短期借款随业务增长同步扩大的特征。股东权益比率由上期的43.2%小幅下降至42.4%，但手持现金165亿日元为财务基础提供了稳固支撑。
- 主要数据
- 杠杆指标
| 项目 | 数值 | 备注 |
|---|---|---|
| 现金及存款 | 165.40亿日元 | 较上期+16.3% |
| 应收账款 | 42.03亿日元 | 较上期+8.9% |
| 预付款 | 126.12亿日元 | 较上期+6.5%；劳动者预支薪资 |
| 流动资产合计 | 345.52亿日元 | 较上期+13.2% |
| 非流动资产合计 | 31.01亿日元 | 较上期+0.7% |
| 总资产 | 376.53亿日元 | 较上期+12.0% |
| 有息负债 | 142.25亿日元 | 短期借款135亿 + 一年内到期的长期借款1.39亿 + 长期借款5.85亿 |
| └ 短期借款 | 135亿日元 | 较上期+23.90亿日元（预付款融资） |
| └ 长期借款（含一年内到期部分） | 7.25亿日元 | 较上期▲0.83亿日元 |
| 所有者权益 | 159.64亿日元 | 较上期+10.0% |
| 库存股 | ▲10.51亿日元 | 新增取得 |
| EBITDA | 39.90亿日元 | 营业利润38.12亿 + 折旧摊销1.52亿 + 商誉摊销0.24亿（我们的估算） |
随财报发布的新闻
- 2026/06/11计划于2026年7月设立全资子公司"Timee Financial"，推进金融解决方案的商业化。与NTT Docomo及SBI住信网络银行的金融领域业务合作相关联（见财报披露，重要后续事项）
- 2026/06/11通过吸收分割将现场经理（FM）业务及Logi Hero销售业务划转至Sukima Works（Timee Solutions），于2026年8月1日生效。旨在借助与外包业务的协同效应优化服务交付（见财报披露，重要后续事项）
- 2026/06/09Fidelity Management & Research Company LLC提交首次大额持股报告，披露持有Timee 5.74%股份（Fidelity Management & Research Company LLC报告持有Timee超过5%股份）
本季度重大公告
- 2026/04/20与Benesse Careiors签署战略业务联盟备忘录，旨在解决养老护理劳动力短缺问题。合作围绕三大支柱推进养老护理领域的加速推广：Timee入职支持、在线培训提供及人才推荐服务（Timee与Benesse Careiors就应对养老护理劳动力短缺的战略业务联盟达成基本协议）
- 2026/04/10与JA三井租赁签署业务联盟协议。该合作在全国JA设施及农业经营者中推广Timee，加速第一产业领域的市场开拓（Timee与JA三井租赁签署业务联盟协议）
- 2026/03/31与上毛新闻签署业务联盟协议，聚焦群马县地方就业课题，拓展面向本地企业的销售渠道（Timee与上毛新闻签署业务联盟协议，应对群马县就业课题）
- 2026/03/25决议取得库存股（上限1,007,280股/14.6亿日元），旨在提升资本效率及增厚EPS（见财报披露，重要后续事项）
过去一年的大额持股报告/重要提案
- Fidelity Management & Research Company LLC：0.00% → 5.74%（2026/06/09）——以集团资产管理/运营为目的持有
- FMR LLC：5.64% → 3.05%（2026/03/23）——以受托/资产管理为目的持有。FMR LLC的持股比例在过去一年中频繁波动（峰值8.65% → 最新3.05%）
- Recolle（代表董事Rei Ogawa的资产管理载体）：29.90% → 28.33%（2026/02/10）——作为稳定股东持有；持股比例呈逐步稀释趋势
- Morgan Stanley MUFG Securities：6.16% → 2.36%（2025/10/21）——与证券业务运营相关持有；仓位缩减
- Rheos Capital Works：5.02% → 3.03%（2025/10/22）——全权委托/投资信托框架下的纯投资；仓位缩减
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