利好因素
营业收入108.5亿日元（同比+25.6%），营业利润21.0亿日元（同比+49.2%），收入与利润端同步增长。营利率同比提升3.0个百分点至19.4%，表明公司具备增长与盈利兼顾的能力。全年业绩指引同步上修（营业收入205.03亿–209.13亿日元，营业利润37.46亿–41.37亿日元），体现管理层信心。
- GMV 361.72亿日元（同比+21.0%），活跃账户数（AA）+16.3%，产能利用率84.9%（同比+0.3个百分点）——平台核心KPI全面改善
- 营业利润对全年指引达成率57.2%–67.4%（按修订前口径），大幅超出计划；现有业务成本优化驱动利润率扩张
- 零工业务营业利润23.73亿日元（同比+62.2%），增长强劲；物流板块提成率同比亦上行+0.5个百分点
- Timee Career Plus收入0.72亿日元（同比3.6倍）；Sukimaworks收入3.16亿日元——新业务稳步放量
- 护理/福利领域AA同比+147.6%，GMV同比+115.7%——战略重点领域已进入快速扩张阶段
关注事项
餐饮业收入同比下降4.8%，负增长仍在持续。非零工业务录得营业亏损-2.52亿日元，新业务回收期尚需时日。受Sukimaworks并表影响，毛利率降至92.1%（同比-2.9个百分点）。
- 餐饮业GMV同比-3.5%，单账户GMV同比-3.6%——复苏迹象仅限于个别客户，尚未确认行业层面明确的拐点
- 非零工业务营业亏损-2.52亿日元
- 毛利率92.1%（同比-2.9个百分点）系Sukimaworks并表的结构性影响，后续业务结构变化或进一步拖累毛利率
- 管理层计划将Q1形成的利润缓冲在Q2追加投入，意味着全年营利率大致与上年持平
- 短期借款150亿日元（较上年末+38.9亿日元），系扩大向劳动者预付款所致借款增加；在利率上行环境下，利息支出的上升需予以关注
关注要点/后续跟踪事项
- 餐饮业负增长持续时间延长，长期用工支持服务的正式上线时点与定价模式将直接决定餐饮和零售垂类增长再加速的路径。Q2的具体披露为关键关注点
- 护理/福利领域：销售团队人数已翻倍，劳动者端营销投入正在推进，但在提升产能利用率方面仍处于探索阶段
- Q2追加战略投资的具体投向和规模。Q1利润缓冲的部署方向将决定下半年及以后的增长路径
- 餐饮业负增长触底时点展望
- 长期用工支持服务的定价模式和正式上线时间表
- 护理/福利领域的目标产能利用率
- Q2追加战略投资的具体金额区间和投向
- Sukimaworks并表影响下毛利率的中期稳态水平
- Timee Career Plus直接招聘平台的开发进展及上线时间
- M&A储备项目：具体交易规模区间及优先目标领域
- 零工市场竞争格局变化对公司KPI的量化影响评估
- FY26–FY30累计经营性现金流300亿日元以上的底层假设及启动股东回报的具体触发条件
- Physical AI时代来临前，现场数据积累战略的具体路线图
关键财务摘要
| 项目 | 数值 | 同比 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 108.56亿日元 | +25.6% |
| └ 零工服务费 | 104.01亿日元 | +20.7% |
| 营业成本 | 8.53亿日元 | - |
| 营业毛利 | 100.02亿日元 | +21.8% |
| 毛利率 | 92.1% | -2.9pt |
| 销管费（SG&A） | 78.94亿日元 | - |
| 营业利润 | 21.08亿日元 | +49.2% |
| 营利率 | 19.4% | +3.0pt |
| 经常利润 | 20.82亿日元 | - |
| 归属于母公司股东的季度净利润 | 14.39亿日元 | +10.0% |
| 净利率 | 13.3% | -1.8pt |
| 每股收益（EPS） | 14.29日元 | - |
| 稀释每股收益 | 13.49日元 | - |
| GMV | 361.72亿日元 | +21.0% |
| 平均提成率 | 28.8% | - |
| 产能利用率 | 84.9% | +0.3pt |
| 注册劳动者 | 1,347万人 | +29.0% |
| 注册客户门店 | 44万门店 | +28.0% |
| 活跃账户数（季度） | 24.1万门店 | +16.3% |
同比百分比基于业绩说明资料。由于会计年度末变更（10月→4月），季度报告未包含上年同期季度对比。净利率同比-1.8个百分点，反映的是上年Q1因非经常性项目（税务影响等）抬高基数后的正常化回落。
分部业绩
| 业务板块 | 营业收入 | 同比 | 营业利润 | 同比 | 利润率 |
|---|---|---|---|---|---|
| Timee业务板块 | 105.39亿日元 | - | 21.65亿日元 | - | 20.5% |
| 其他（Sukimaworks） | 3.16亿日元 | - | -0.57亿日元 | - | - |
| 合并调整 | 0亿日元 | - | - | - | - |
| 合并合计 | 108.56亿日元 | +25.6% | 21.08亿日元 | +49.2% | 19.4% |
- 物流： 零工服务费同比+25.1%，GMV同比+22.9%。工作量削减项目已全面上线，首次成功应对旺季。大型战略客户增长环比加速，中小企业亦实现环比转正
- 零售： 零工服务费同比+22.8%，GMV同比+26.4%。自上年Q3以来压缩成本的部分大型客户集团正在逐步恢复。单账户GMV同比+8.5%，增长动能持续积蓄。药妆店进入扩张阶段
- 护理/福利： 零工服务费同比+114.6%，AA同比+147.6%。营销及销售团队扩编的战略投资按计划推进，BPR及销售跟进强化体系已到位
- Timee Career Plus： 收入0.72亿日元（同比3.6倍）。职业顾问团队扩编；劳动者端营销投入效率得到验证
- Sukimaworks： 收入3.16亿日元（全年计划达成率61.3%）。外包项目稳步增长，已覆盖夜班等难以招聘的岗位
- 餐饮： 零工服务费同比-4.8%，GMV同比-3.5%。受客户压缩成本影响，负增长仍在持续。AA同比+0.1%，基本持平。通过向经营管理层/总部推介解决方案，个别客户账户出现改善迹象，但行业层面的显著回暖尚未实现
指引达成进度
营业收入对全年计划达成率54.3%–56.5%（区间上限/下限），营业利润达成率57.2%–67.4%（按修订前口径），均大幅超出进度。以上数字超过上年Q1进度（营业收入52.5%、营业利润43.3%）。基于Q1强劲表现及Q2展望，全年业绩指引已上修。
| 项目 | 数值（Q1累计） | 全年预测（修订后） | 完成进度 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 108.56亿日元 | 205.03亿–209.13亿日元 | 51.9%–52.9% |
| 营业利润 | 21.08亿日元 | 37.46亿–41.37亿日元 | 50.9%–56.3% |
| 经常利润 | 20.82亿日元 | 37.06亿–40.97亿日元 | 50.8%–56.2% |
| 归属于母公司股东的净利润 | 14.39亿日元 | 27.54亿–30.21亿日元 | 47.6%–52.3% |
即使对照修订后全年计划，营业利润达成率仍超过50%，执行进度良好。管理层拟将Q1形成的利润缓冲在Q2追加投入战略性投资。
- Q1（11月–1月）为物流类客户旺季，通常是全年营收最高的季度。Q2（2月–4月）则为相对淡季
业绩指引变更
- 营业收入：前次192.28亿–199.75亿日元 → 修订后205.03亿–209.13亿日元（+9.37亿–12.74亿日元）
- 营业利润：前次31.28亿–36.88亿日元 → 修订后37.46亿–41.37亿日元（+4.48亿–6.17亿日元）
- 经常利润：前次30.78亿–36.38亿日元 → 修订后37.06亿–40.97亿日元（+4.58亿–6.27亿日元）
- 净利润：前次21.02亿–26.62亿日元 → 修订后27.54亿–30.21亿日元（+3.59亿–6.51亿日元）
- 修订理由：反映Q1强劲表现及Q2展望。零工业务与非零工业务收入均予以上修。利润端方面，Q1利润缓冲将在Q2追加投入，因此全年营利率预计与上年大致持平
股东回报说明
截至2026年4月会计年度的股息预测维持不变，每股0.00日元（全年：0.00日元）。公司披露了资本配置方针：增长投资（M&A等）为最优先事项，剩余现金将考虑用于股票回购。管理层预计FY26–FY30累计经营性现金流将超过300亿日元，并计划利用现有200亿日元以上的承诺信贷额度推进M&A。
财务状况
主要变动因素为随业务扩张增加向劳动者预付款而带来的短期借款增长。股东权益比率小幅下降至42.6%（上年末43.2%），净资产在利润积累推动下增至160.2亿日元（较上年末+14.8亿日元）。在预付款业务模式下，运营资金需求导致资产与负债同步扩张，属结构性特征。
- 主要数据
- 杠杆指标
| 项目 | 数值 | 备注 |
|---|---|---|
| 现金及存款 | 181.07亿日元 | 较上年末+38.82亿日元 |
| 应收账款 | 38.13亿日元 | 较上年末-0.46亿日元 |
| 预付款 | 116.4亿日元 | 较上年末-2.05亿日元 |
| 总资产 | 375.59亿日元 | 较上年末+39.5亿日元 |
| 流动资产合计 | 342.88亿日元 | 较上年末+37.59亿日元 |
| 非流动资产合计 | 32.7亿日元 | 较上年末+1.9亿日元 |
| 有息负债合计 | 157.71亿日元 | 较上年末+38.5亿日元 |
| └ 短期借款 | 150亿日元 | 较上年末+38.9亿日元 |
| └ 长期借款（含一年内到期部分） | 7.71亿日元 | 较上年末-0.4亿日元 |
| 所有者权益 | 159.97亿日元 | 较上年末+14.78亿日元 |
| EBITDA | 21.92亿日元 | 营业利润21.08 + 折旧0.71 + 商誉摊销0.12 |
预付款（116.4亿日元）系业务模式固有资产，源于向劳动者的即日支付。短期借款主要用于支撑上述预付款，其性质有别于代表实质经营风险的有息负债。
本季度重大公告
- 2025/12/22会计年度末由10月变更为4月。过渡期为2025年11月至2026年4月的6个月非常规会计年度（关于变更会计年度末（事业年度终止日）及部分修改公司章程的通知）
- 2025/12/22因会计年度变更，截至2026年4月会计年度全年合并业绩指引调整为6个月口径。营业收入区间192.28亿–199.75亿日元，营业利润区间31.28亿–36.88亿日元（关于伴随会计年度末变更修订全年合并业绩预测的通知）
- 2026/01/28股东大会正式批准会计年度末变更（由10月31日变更为4月30日）（临时报告）
- 2026/01/29公布新管理层架构，包括任命两名新外部董事，旨在强化公司治理（关于新管理层架构的通知）
过去一年的大额持股报告/重要提案
- FMR LLC（富达集团）：5.38% → 8.65% → 6.13% → 5.82%（最新报告：2025/10/07）——以客户资产管理为目的持有。2025年5月首次提交大额持股报告，持股比例5.38%，7月升至8.65%，9月起逐步减持至6.13% → 5.82%
- 摩根士丹利（共同持有）：新增报告（2025/10/06）——因证券业务运营而持有
- 高盛（共同持有）：变更报告（2025/05/08、2025/04/07）——作为证券相关业务活动的一部分，进行交易及证券借贷
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