摘要
2026年3月期，公司实现营业收入463.71亿日元（同比+7.7%），营业利润118.21亿日元（同比+29.6%），各项指标均创历史新高。岛田社长在说明会上指出，上一财年利润率处于高位系高毛利项目集中结转所致，本财年营利率预期下行（25.5%→24.3%）属于向常态水平的回归。公司将中期经营计划最终年度（2027财年）目标上修至营业收入520亿日元、营业利润130亿日元，同时首次披露了截至2030财年的财务战略（现金分配框架）。除将股东回报政策上调至派息比率40%以上或DOE 7%以上外，公司还规划了380亿至430亿日元的成长性投资，明确释放了积极推进并购和人力资本投资的信号。
重点项目（业绩亮点与增长举措）
- 经营战略与市场展望
- 东京都市圈再开发项目预计将持续至2030年前后，多个项目已进入询价阶段
- 劳动力短缺被认定为制约增长的最大瓶颈；招聘、培训及分包商支持列为最优先课题
- 瞄准纳入修订后的TOPIX成分股框架（2026年10月），本期累计开展92场IR面谈（为2022财年的13倍）
- 当期业绩进展与驱动因素
- 空调计装板块利润同比+22.3%，主要受益于新建工程项目盈利超预期
- 产业系统板块利润同比大幅增长+102.5%，反映出DX应用带来的项目经济效益改善
- 在考虑可用施工产能的前提下，新签订单创历史新高，达540亿日元（同比+23.4%）；受建设成本上升影响，单项目金额持续提升
- 新签维保合同较内部预算超额完成+65.8%
- 战略举措与关键转折点
- 2025年6月在千叶县习志野市取得约1,500坪施工用地；规划建设Dengi Academy及技术创新中心（目标2029财年投入运营）
- ROE目标从12.5%上调至15%以上；推进引入基于ROIC的经营管理体系
- 总部计划于2028财年上半年迁至虎之门TORANOGATE（14层）
展望
- 2027年3月期业绩指引：营业收入515亿日元（同比+11.1%），营业利润125亿日元（同比+5.7%），均有望再创历史新高。中东地缘政治风险及《分包法》合规成本已纳入指引
- 中期经营计划最终年度（2027财年）目标上修至：新签订单545亿日元、营业收入520亿日元、营业利润130亿日元、营利率25%
- 长期经营目标（2030财年）上修至：营业收入600亿日元、营业利润150亿日元。CAGR（2024–2030财年）：营业收入+5.7%，营业利润+8.7%
- 截至2030财年，公司预计产生经营性现金流480亿日元、可分配资金220亿日元，计划分配380亿至430亿日元用于成长性投资、70亿日元用于基础设施资本支出、200亿至250亿日元用于股东回报。灵活运用的500亿日元投资框架涵盖并购、新习志野综合设施、DX投资及人力资本投资
- 社长表示将力争实现超越当前指引的上修，并提及项目层面仍有利润率改善空间
- 计划于6月下旬赴新加坡开展海外IR路演，以回应外资持股比例持续上升的趋势
正面因素
- 在手订单334.76亿日元（同比+29.5%），创历史新高，营收可见性强
- 营利率25.5%位居建设行业最高水平之列；ROE 19.6%同样领先行业
- 既有建筑项目收入占比达58.8%，经常性收入基础持续扩大。竣工后15年周期的系统更新需求支撑稳定的订单流
- 2025年度应届及社招合计78人（含13名女性）；人员净增51人，从903人增至954人。目标在2030财年末达到1,100人规模
- Dengi Academy毕业生在现场评价优异；国家资格持证人数也在增长（如一级电气通信工程施工管理技士新增11人）
- FMR LLC（富达旗下）增持至9.45%，彰显海外机构投资者的持续关注
风险
- 本财年营利率指引为24.3%（同比-1.2pt）。社长坦承利润率已接近上限，进一步改善空间有限
- 劳动力短缺仍是核心瓶颈，施工产能实质性制约着订单和收入天花板。分包商的代际交替亦构成额外挑战
- 中东地缘政治风险目前评估对业绩无直接影响，但建材及能源价格的传导风险依然存在
- 《建设业法》及《分包法》相关的增量合规成本已嵌入本财年指引，可能构成持续性负担
- 380亿至430亿日元成长性投资框架中的并购收益尚未反映在目标中。执行进度及变现时间表将成为后续重点关注事项
- 2030财年业绩目标基于内生增长设定，并购收益为额外贡献。计划可信度取决于投资执行力度
业绩亮点
2026年3月期实现营业收入463.71亿日元（同比+7.7%），营业利润118.21亿日元（同比+29.6%），本期净利润84.42亿日元（同比+31.6%），各项指标均创历史新高。毛利率从43.3%大幅提升至47.4%（同比+4.1pt），营利率达25.5%（同比+4.3pt）。ROE为19.6%（同比+2.3pt），处于较高水平。
分部业绩
| 业务板块 | 营业收入 | 同比 | 分部利润 | 同比 |
|---|---|---|---|---|
| 空调计装 | 416.97亿日元 | +5.9% | 165.63亿日元 | +22.3% |
| 产业系统 | 46.74亿日元 | +26.5% | 8.67亿日元 | +102.5% |
| 合计 | 463.71亿日元 | +7.7% | ― | ― |
- 新签订单：540.01亿日元（同比+23.4%）
- 在手订单：334.76亿日元（同比+29.5%）
- 毛利率：47.4%（同比+4.1pt）
- 营利率：25.5%（同比+4.3pt）
- ROE：19.6%（同比+2.3pt）
- 员工人数（非合并）：954人（同比+51人）
- IR面谈次数：92场（同比+42场）
- 新签维保合同：较预算超额完成+65.8%
- 2027年3月期股息预测（1:4拆股后）：56日元（拆股调整后较上年+16日元）
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