铜价及硫酸价格上涨消化Arqueros延期影响，支撑股息上调；下一看点在于供电许可获批及Puquios开发年内董事会决议

摘要

上半年营业收入与本期净利润均创历史新高，营业利润同比基本持平。冶炼业务方面，硫酸价格上涨带动副产品盈利提升；Atacama矿山则受益于铜价高企。上述因素抵消了以下负面影响：上年同期房地产出售收益不再、石灰石及铜精矿销量下滑、矿石类子公司盈利走弱。全年来看，公司将铜价假设上调至620美分/磅。即便已计入Arqueros矿山投产延期的影响，公司仍上调了利润计划与股息预测。Arqueros已进入空载调试阶段，投产前的近期节点为取得供电许可，目标时间为11月底。

重点项目（业绩亮点与增长举措）

• 经营战略与市场判断
  • 铜价运行高于此前假设，管理层将铜价假设由550美分/磅上调至620美分/磅。
  • 公司进一步减持交叉持股。压降非核心资产所得收益将推升本期净利润，并为股息上调提供资金来源。
  • 管理层正在全球范围内构建Atacama与Arqueros的接续项目储备，其中最接近开发阶段的为智利Puquios项目。
  • 矿石业务将持续推进销售以确保销量；环境业务将继续推进价格调整，以消化成本上升压力。
• 当前业务进展与驱动因素
  • 尽管矿石采购条件恶化，冶炼利润仍实现增长。硫酸价格上涨带动副产品盈利提升，销售溢价亦有所改善。
  • 受1Q厂区设备故障及矿山老化导致品位逐步下降影响，Atacama销量下滑。但铜价上涨足以覆盖上述影响，板块利润实现增长。
  • 石灰石销量下滑原因有三：客户设备故障导致停产、部分海外中小客户关停，以及台风接连来袭造成航运中断。
  • 经常利润下降，主要因权益法核算的联营企业Hibi Kyodo Smelting业绩走弱。
• 关键战略举措与拐点
  • Arqueros矿区已实现原矿稳定生产，选厂区域处于空载调试阶段。
  • 目前正利用发电机对输送机、破碎机开展单机试运行。球磨机等大型设备的调试将在接入电网后开展，目标为11月底接入。
  • 管理层承诺，投产日期一经确定将及时公布。
  • 若Puquios铜矿项目按计划推进，管理层拟于本会计年度内提请董事会作出开发决议。

展望与战略

• 全年营业利润指引为158亿日元（较前次指引+18亿日元），上半年达成率为53.9%（本公司估算）。
• 经常利润指引上调至148亿日元（较前次指引+33亿日元），其中亦包含Arqueros投产延期带来的利息支出减少。
• 若Arqueros于当地时间2027年1–3月投产，则将自FY27下半年起全面贡献并表业绩。
• 年度股息预测上调至75日元（中期38日元、期末37日元），上一会计年度为71.4日元。
• 投产后将持续开展勘探，力争使Arqueros的运营年限超过预期的15年矿山寿命。
• Atacama原预计运营11年，得益于矿区周边勘探，实际运营已超过20年。公司计划复制这一模式。

正面因素

• 上半年营业收入与本期净利润创历史新高，清晰体现出高铜价环境下金属板块盈利能力的提升。
• Arqueros铜品位约1%，高于一般铜矿水平；矿石含砷量低、品质纯净，亦为其优势所在。
• 仍存在技术层面的上行空间。例如，可运用选矿技术提高含多种铜矿物矿石的回收率。
• 股票出售收益同比+36亿日元，压降交叉持股对利润形成支撑。
• 股东回报积极。政策为派息率目标约40%并设34日元下限，公司另已实施59亿日元股票回购。
• 项目储备覆盖智利、秘鲁及美国，下一代矿山候选项目储备充足。

风险

• 受暴雨损毁道路及桥梁、供电许可审批周期拉长影响，Arqueros进度延后。重点关注许可获批时点及选厂调试进展。
• 石灰石销量持续疲弱，矿石板块全年营业利润指引由84亿日元下调至74亿日元。
• 受Arqueros开发资本开支影响，长期借款增加177亿日元，现金及存款减少95亿日元。
• Poritetsu原材料成本上涨幅度超过价格调整带来的收益，机械与环境业务的盈利改善仍面临挑战。

业绩亮点

上半年营业收入1,132.93亿日元（+21.7%），营业利润85.20亿日元（-0.8%），经常利润85.50亿日元（-10.6%），归属于母公司股东的净利润76.08亿日元（+14.9%）。以上同比变动均为本公司估算。2Q单季营业利润仅34.32亿日元，低于上年同期的49.65亿日元。

分板块业绩

以上同比变动均为本公司估算。

• 铜价（期间均价）：622.44美分/磅（同比+42.1%，本公司估算）
• 汇率（期间均值）：159.37日元/美元（同比日元贬值9.1%，本公司估算）
• 石灰石销量：10,525千吨（同比-4.4%，本公司估算）
• 电解铜销量：21,311吨（同比-8.9%，本公司估算）
• 铜精矿（自产）销量：16,423吨（同比-14.6%，本公司估算）
• 环境产品营业收入：63.79亿日元（同比+14.1%，本公司估算）

问答一览

• Q

  A

  本次说明会仅为社长视频讲解，未设问答环节。